Bẫy quý 2: Doanh số của NIO tăng, lỗ giảm, thách thức vẫn còn

Vào ngày 2 tháng 9, tôi theo dõi một doanh nghiệp chuyên về xe điện đã công bố báo cáo tài chính quý hai. Thành thật mà nói, báo cáo này khiến tôi có cảm giác hơi phân cực.

Báo cáo tài chính cho thấy, doanh thu của doanh nghiệp này trong quý 2 đạt 19.01 tỷ nhân dân tệ, tăng 9% so với cùng kỳ năm trước, và tăng gần 58% so với quý trước. Điều đáng kinh ngạc hơn là số lượng giao hàng trong quý đạt 72.000 chiếc, tăng 25.6% so với cùng kỳ năm trước và tăng 71.2% so với quý trước! Tuy nhiên, thị trường Mỹ và Hồng Kông phản ứng hoàn toàn khác nhau về điều này, điều này thật thú vị.

Cách tôi giải thích sự khác biệt này là: thị trường thực sự không hài lòng với hiệu suất của họ. Mặc dù tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 10%, cao hơn 0,3 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái và cao hơn 2,4 điểm phần trăm so với quý trước, nhưng thành thật mà nói, tỷ suất lợi nhuận gộp 10% có thực sự đủ trong ngành ô tô không?

Báo cáo tài chính có một tín hiệu tích cực - lỗ ròng "chỉ" 49,9 tỷ nhân dân tệ, giảm 1% so với cùng kỳ năm ngoái và giảm 26% so với quý trước. Nhưng nói đi thì nói lại, lỗ gần 50 tỷ trong một quý, điều này có được gọi là tin tốt không?

Chủ tịch của họ kêu gọi nâng tổng tỷ lệ lợi nhuận gộp lên 20%, nghe có vẻ tuyệt vời, nhưng nhìn theo từng thương hiệu thì khác xa nhau: thương hiệu flagship đã đạt tiêu chuẩn và hướng tới 25%, thương hiệu cấp hai chỉ đạt 15%, trong khi thương hiệu thấp nhất chỉ có 10% đáng thương. Tôi nghĩ sự chênh lệch này có thể làm suy yếu khả năng sinh lời tổng thể.

Điều khiến tôi bán tín bán nghi hơn nữa là họ đã đặt ra mục tiêu bán 50.000 chiếc trong tháng cuối của quý. Mặc dù doanh số tháng 8 đạt 31.300 chiếc, nhưng để từ con số này nhảy lên 50.000, tôi nghĩ cần có một phép màu. Đặc biệt trong bối cảnh cạnh tranh khốc liệt và khả năng xảy ra chiến tranh giá cả, tầm nhìn này có phần viển vông.

Nhìn vào thực tế, ngay cả khi doanh thu của họ trong quý ba tăng hơn 20% so với cùng kỳ năm trước, nhưng giá bán trung bình vẫn sẽ giảm khoảng 3%. Trong tình huống này liệu có thể cải thiện tỷ suất lợi nhuận gộp và dòng tiền? Tôi không chắc lắm.

Đừng hiểu sai, tôi không phải là người bi quan. Ngày NIO vào cuối năm của họ có thể mang lại bất ngờ. Nhưng tôi phải nói, công ty này vẫn đang tìm kiếm điểm cân bằng - loại cân bằng tinh tế giữa doanh số, giá cả và lợi nhuận. Trong thị trường khắc nghiệt này, chỉ có tăng trưởng doanh số là không đủ.