SOL tiếp tục giảm, nguyên nhân là gì?

Viết bởi: Luke, Firecoin Finance

Giới thiệu

Vào ngày 19 tháng 1 năm 2025, Solana (SOL) đạt đỉnh 295 USD, dường như trở lại đỉnh cao của vị vua; Tuy nhiên, chỉ sau một tháng ngắn ngủi, con tàu lớn được gọi là “tàu cơ sở công cộng hiệu suất cao” này đã đâm vào rạn san hô và lâm nguy xuống mức 181 USD vào ngày 17 tháng 2, giảm gần 40%. Sự sụp đổ này không chỉ là sự bay hơi của giá trị thị trường, mà còn là sự sụp đổ của niềm tin - Solana, một lúc được coi là kẻ giết chi phí thấp của Ethereum, hiện nay thậm chí cả ưu điểm về phí giao dịch cũng gần như biến mất, một lúc có khoảng cách chỉ 0,28 USD so với phí Gas trung bình trên mạng chính của Ethereum, khiến người ta không khỏi nghi ngờ liệu câu chuyện kỹ thuật của Solana có đang tiến gần tới việc trở nên lỗi thời hay không?

Trong tháng qua, tại sao Solana lại trải qua một đợt bán tháo dữ dội như vậy? Bài viết này sẽ đi sâu tìm hiểu.

Thanh lý phá sản FTX: Mở khóa 11,2 triệu SOL

Vào ngày 1 tháng 3, một cơn bão quyết định về tương lai của Solana sẽ sớm đổ bộ. 11.2 triệu SOL từ cuộc đấu giá phá sản FTX sẽ sớm được mở khóa, trị giá lên đến 20.6 tỷ USD, chiếm 2.29% tổng lưu thông SOL. Điều này không chỉ là một sự kiện thị trường đơn giản, mà còn là một thanh kiếm Damocles treo trên đầu Solana, có thể rơi bất cứ lúc nào.

Trong quá trình thanh lý sau vụ sụp đổ của FTX vào năm 2023, các tổ chức như Galaxy, Pantera và Figure đã mua vào một lượng lớn SOL với giá rất thấp so với giá thị trường hiện tại: Galaxy mua 25,520,000 đồng với giá 64 đô la (lợi nhuận 187%), Pantera mua 13,670,000 đồng với giá 95 đô la (lợi nhuận 93%), còn Figure mua 1,800,000 đồng với giá 102 đô la. Hiện nay, các tổ chức này đều có lợi nhuận lớn, nếu họ quyết định bán ra thì thị trường có thể đối mặt với áp lực bán khó khăn.

Điều tồi tệ hơn là, hiện tại lượng giao dịch và hoạt động trên chuỗi của Solana đều đang giảm, điều này có nghĩa là nếu một con cá voi lớn chọn bán ra, khả năng mua sẽ bị đâm thẳng. Liệu tính thanh khoản của SOL có đủ để tiêu thụ lượng bán này? Câu trả lời không mấy lạc quan.

Đối mặt với sức ép thị trường sắp tới, cơ chế tiêu hủy của Solana (50% phí giao dịch được sử dụng để tiêu hủy) trước đây được coi là công cụ chống lạm phát. Nhưng hiện nay, hoạt động giao dịch trên chuỗi giảm mạnh, dẫn đến việc tiêu hủy giảm đột ngột, cơ chế này cũng bị suy yếu nghiêm trọng.

Nếu cơ chế tiêu hủy SOL trước đây được coi là một “tấm gối an toàn” ổn định thị trường, thì hiện nay nó giống như một “chiếc thuyền cứu sinh đang rò rỉ” - không thể đủ sức giảm va đập đủ trong làn sóng bán tháo của cá voi hung dữ. Trong tình hình lượng tiêu hủy khó khăn để đối phó với áp lực bán mới, SOL có thể phải đối mặt với mức giá giảm sâu hơn.

Xuất phát từ Meme, cũng chết vì Meme

Solana từng trải qua thời kỳ hoa lệ do cơn sốt tiền ảo Meme, sự bùng nổ của sinh thái Meme khiến lượng giao dịch trên chuỗi tăng vọt, tính thanh khoản DEX đạt mức cao mới, giá SOL tăng mạnh. Tuy nhiên, khi tâm lý thị trường nguội lạnh, sự cuồng nhiệt của tiền ảo Meme không chỉ không trở thành nền tảng phát triển dài hạn của Solana, mà ngược lại còn đẩy nó vào vực sâu trong cuộc khủng hoảng tin cậy.

Sự bùng nổ của sự kiện LIBRA đã hoàn toàn làm nổ tung bong bóng đầu cơ của hệ sinh thái Solana. Đội ngũ điều hành sau cửa sau đã rút hồ bơi tại điểm cảm xúc của thị trường, trong vài giờ ngắn ngủi đã hút 1,07 tỷ đô la Mỹ từ tay nhà đầu tư nhỏ lẻ, làm cho một lượng lớn các nhà đầu tư theo đuổi không còn một đồng lãi. Tuy nhiên, tác động của cơn bão lần này không chỉ dừng lại ở LIBRA mà vai trò của Solana trên thị trường cũng bị đặt dấu hỏi.

Đối mặt với chỉ trích từ thị trường, đồng sáng lập của Three Arrows Capital, Zhu Su, đã công khai cho biết, không nên đổ lỗi cho sự kiện LIBRA vào Solana hoặc Jupiter, “giống như việc đổ lỗi về sự cố hacker DeFi hoặc vấn đề NFT vào Ethereum hoặc Uniswap không hợp lý”. Theo ông, lỗi thực sự của nhóm LIBRA đó là rút khỏi hồ chứa thanh khoản Meteora và tiến hành arbitrages ngắn hạn, nếu không, biểu đồ của nó có thể giống như token của Trump hơn. Nói cách khác, vấn đề nằm ở hoạt động của dự án chính nó, chứ không phải là sinh thái của Solana.

Tuy nhiên, không phải ai cũng đồng tình với quan điểm này. Chuyên gia về tiền điện tử @Ed_x0101 đã thẳng thắn trên mạng xã hội rằng chuỗi lợi ích trong cộng đồng Solana không thể bị bỏ qua, ‘Bán hết $JUP, hầu hết các meme cắt cỏ trên thị trường liên quan đến nó, có thể sẽ đối mặt với vấn đề pháp lý trong tương lai.’ Anh ta tiếp tục chỉ ra rằng những người mất tiền trong giao dịch nội bộ của LIBRA được bồi thường, trong khi nhà đầu tư bình thường lại không nhận được gì, người điều khiển sau màn đạo diễn tất cả điều này, rất có thể là nhóm nhân vật chính của M池 (Meteora) và JUP (Jupiter), trong khi Kelsier chỉ là ‘găng tay trắng’.

Cơn sốt tiền điện tử Meme trước đây đã tạo ra sự sôi động vượt trội so với Ethereum cho Solana, nhưng sau sự cố LIBRA, Solana đang phải đối mặt với thách thức tin cậy chưa từng có. Sự sụp đổ của tiền điện tử Meme không chỉ làm mất mát vốn của thị trường mà còn khiến tính bền vững của hệ sinh thái bị nghi ngờ nghiêm trọng - nếu sự thịnh vượng của Solana chỉ có thể dựa vào đầu cơ ngắn hạn, thì làm thế nào để tránh trở thành EOS tiếp theo?

Hiện tại, thanh khoản trên chuỗi Solana và khối lượng giao dịch DEX đang giảm mạnh, sự chú ý của thị trường cũng dời từ **“Hiệu suất nhanh chóng của Solana” sang **“Solana có thể thoát khỏi hệ sinh thái đầu cơ hay không”. Sự kiện LIBRA không phải là một hiện tượng đen lẻ, mà là một sự phát triển tập trung của vấn đề bên trong hệ sinh thái Solana trong thời gian dài. Nếu không thể sớm khôi phục niềm tin của thị trường, sự sụt giảm mạnh của SOL có thể chỉ là sự bắt đầu của cuộc khủng hoảng này.

Sụp đổ dữ liệu trên chuỗi: Từ ‘Phồn thịnh như hoa’ đến 'Trống vắng như chợ

Meme币泡沫破裂，DEX交易量断崖式下跌

Cơn sốt tiền điện tử Meme của Solana một thời đã khiến lưu lượng giao dịch trên chuỗi tăng vọt, lượng giao dịch DEX tăng đột ngột, Jupiter thậm chí chiếm lĩnh thị trường. Tuy nhiên, với sự lan rộng của cuộc khủng hoảng tin cậy do sự kiện LIBRA gây ra, dữ liệu giao dịch trên chuỗi Solana đã nhanh chóng trượt dốc.

Dữ liệu cho thấy, lượng giao dịch của Jupiter đã giảm mạnh từ mức cao 19 tỷ USD vào ngày 19 tháng 1 xuống còn 2,82 tỷ USD vào giữa tháng 2, giảm hơn 85% chỉ trong một tháng ngắn ngủi. Tổng lượng giao dịch trên chuỗi của mạng chính Solana cũng đã giảm từ 163 triệu xuống còn 13 triệu, trở về mức trước cơn sốt Meme. Điều này không chỉ có nghĩa là sự suy yếu của việc đẩy giá Meme, mà còn cho thấy sự suy giảm đáng kể của sự hoạt động vốn trên thị trường.

Mặc dù việc Trump Coin từng thu hút sự chú ý của thị trường, và sức nóng giao dịch của Meme Coin cũng đã có dấu hiệu hồi phục, nhưng dữ liệu về sinh thái tổng thể của Solana vẫn đang tiếp tục suy giảm. Sự suy giảm của dữ liệu này cho thấy thị trường đã bắt đầu dần lắng xuống và tái đánh giá lại giá trị lâu dài của Solana. Nếu trong tương lai Solana không thể tìm ra động cơ tăng trưởng mới, thì sự nóng lên tạm thời cũng không thể thực sự thay đổi nền tảng cơ bản của SOL.

Lợi thế về phí giao dịch không còn nữa, và cổ tức kỹ thuật đã trở thành một “phản ứng dữ dội”

Solana từng tự hào về khả năng xử lý cao và phí Gas thấp, nhưng hiện nay, ưu điểm công nghệ này đã trở thành gánh nặng sau khi cơn sốt tiền ảo Meme đã qua. Khối lượng giao dịch giảm mạnh, thu nhập trên chuỗi giảm đột ngột, cơ chế tiêu hủy khó khăn để đối phó với áp lực lạm phát của SOL, dẫn đến sự phá vỡ cân bằng cung cầu của SOL, tiếp tục gia tốc giảm giá. Đồng thời, sự bùng nổ của hệ sinh thái Ethereum Layer2 đang làm mờ ưu thế chi phí thấp của Solana, khi thị trường không còn bị thu hút bởi tiền ảo Meme nữa, liệu yếu tố cạnh tranh cốt lõi của Solana có còn đáng giá?

Sụt giảm thanh khoản, khả năng chịu đựng của thị trường giảm

Điên cuồng của tiền Meme đang làm tăng tốc độ cạn kiệt của tính thanh khoản. Cá voi lớn bỏ trốn, vốn nhỏ đang đứng nhìn, độ sâu thị trường liên tục giảm sút, khiến cho SOL thiếu hỗ trợ mạnh mẽ từ phía người mua trong quá trình giảm giá, tăng thêm biến động. Những ngày huy hoàng đã qua, giờ đây chỉ còn là hoang tàn.

Nếu Solana không thể nhanh chóng tìm ra điểm tăng trưởng mới, dường như xu hướng giảm của SOL chưa kết thúc.

Mối quan tâm chồng chất: kỹ thuật, tâm lý thị trường và đám mây quy định

Sự suy giảm của Solana không chỉ là kết quả của dòng tiền rút ra, mà còn là dấu hiệu bi quan từ phía kỹ thuật. Biểu đồ hàng ngày của SOL đã tạo ra một xu hướng giảm rõ ràng với “đáy thấp hơn + đỉnh cao thấp hơn”, MACD đã xuất hiện tín hiệu chéo tử vong, RSI lâu dài dưới 40, tâm lý thị trường cực kỳ bi quan. Nếu SOL giảm xuống dưới mức hỗ trợ quan trọng 180 đô la, có thể sẽ tiếp tục trượt xuống 150 đô la, thậm chí là thấp hơn nữa.

Mặt khác, dữ liệu về lượng cầm cố trên chuỗi cũng đang phát ra tín hiệu nguy hiểm. Dữ liệu cho thấy, từ tháng 2 đến nay, các nhà đầu tư dài hạn của Solana đang tăng tốc việc giảm cổ phần, tốc độ tăng mới của địa chỉ đã chậm lại đáng kể, cấu trúc thị trường từ một thị trường tăng trưởng được đẩy bởi vốn tăng thêm, đã biến thành một trò chơi vốn cốt lõi. Một khi tâm lý thị trường không thể phục hồi nhanh chóng, áp lực kỹ thuật của SOL vẫn sẽ tiếp tục.

Đồng thời, sự bùng phát của sự kiện LIBRA có thể đối mặt với sự kiểm tra giám sát nghiêm ngặt hơn. Khi các quốc gia ngày càng nghiêm ngặt trong việc quản lý thị trường tiền mã hóa, việc thao túng tiền Meme, giao dịch nội gián và những vấn đề lộn xộn khác có thể trở thành trọng tâm của chính sách đánh vào, trong khi Solana, một trong những chuỗi công cộng hoạt động mạnh mẽ nhất của tiền Meme trong năm qua, có thể khó lòng tránh khỏi.

Về mặt kỹ thuật, SOL hiện đang nhận được sự hỗ trợ trong khu vực 180 đô la, nếu có thể ổn định, có thể chứng kiến một số đợt phản công nhất định, nhưng khối lượng giao dịch phải tăng và vượt qua 200 đô la mới có thể xác nhận sự ổn định ngắn hạn. Nếu giảm xuống dưới 180 đô la, cần chú ý đến sức mạnh hỗ trợ ở 160 đô la, lúc đó hình dạng kỹ thuật của SOL có thể trở nên yếu hơn và thậm chí có thể kiểm tra khu vực 150 đô la.

Dưới nhiều cú đánh của kỹ thuật, tâm lý thị trường và áp lực pháp lý, rủi ro giảm giá của SOL vẫn chưa được giải quyết. Trong ngắn hạn, thị trường vẫn có thể trải qua một đợt điều chỉnh đầy biến động và đáy thực sự có thể chưa đến.