Glassnode: Triển vọng thị trường mã hóa Q1 năm 2025 - Những lĩnh vực nào sẽ trở thành trung tâm chú ý

Nguồn: Glassnode; Biên dịch: Bạch Thủy, Kinh tế màu vàng

Với việc chúng tôi bước vào năm 2025, thị trường tiền điện tử tiếp tục phát triển, điều này được ảnh hưởng bởi sự thay đổi cấu trúc về thanh khoản, vị trí của nhà đầu tư và hoạt động trên chuỗi. Việc các tổ chức tham gia vẫn là một chủ đề quan trọng, ETF Bitcoin tiền mặt đã thu hút số vốn đầu tư kỷ lục, Layer-2 của Ethereum thúc đẩy sự phát triển của mạng, và tiền tệ ổn định đã củng cố vị trí của nó như một trụ cột tài chính tiền điện tử.

Trong quý này, chúng tôi sẽ khám phá:

• Với việc lợi nhuận từ điểm cao của chu kỳ được trả lại để tái cấu trúc cấu trúc thị trường, tình hình cung cấp Bitcoin liên tục thay đổi.
• Sự phát triển nhanh chóng của tầng 2 của Ethereum, hoạt động tăng mạnh và phí thấp đã thúc đẩy tăng cường sử dụng.
• Với việc lưu lượng thanh khoản trên chuỗi đạt mức cao nhất trong lịch sử, vị thế của đồng bạc ổn định ngày càng mạnh mẽ.

Tình hình Bitcoin đang tiếp tục thay đổi

Trong quý 4 năm 2024, tỷ lệ sử dụng của Bitcoin bởi các tổ chức đạt mức cao mới, lượng tiền ròng ETF tiền mặt đạt mức kỷ lục và thị trường sản phẩm tương lai mở rộng mạnh. Tuy nhiên, dữ liệu trên chuỗi khối đã tiết lộ một cảnh quan tinh vi hơn - trong khi nhu cầu tăng cao, các nhà đầu tư lâu dài cũng đã tận dụng cơ hội để chốt lời gần đạt đỉnh lịch sử, từ đó tái cấu trúc lại cấu trúc thị trường.

Luồng tiền vào ETF thúc đẩy nhu cầu của các tổ chức

Việc ra mắt ETF Bitcoin tiền mặt vào đầu năm 2024 sẽ là mốc nước rút để các tổ chức tham gia thị trường tiền điện tử. Đến cuối năm, tổng số dư ETF BTC vượt quá 105 tỷ đô la, chỉ trong quý 4 đã tăng thêm 16,6 tỷ đô la ròng.

Nhu cầu tăng mạnh giúp củng cố vị trí của Bitcoin như một tài sản liên quan đến kinh tế toàn cầu và ngày càng được tích hợp vào danh mục đầu tư truyền thống. Tuy nhiên, với sự tăng trưởng của nhu cầu ETF, dữ liệu trên chuỗi khối cho thấy sự thay đổi trong cung cấp, nhà đầu tư cần chú ý một cách cận thận.

Lấy lại lợi nhuận để tái thiết cấu trúc thị trường

Với việc Bitcoin đạt mức cao mới trong quý 4, các nhà đầu tư lâu dài bắt đầu phân tán Bitcoin của họ vào thị trường. Lượng cung cấp hoạt động (BTC lưu thông trong 3 tháng qua) đã tăng gần 70%, đưa hơn 1,8 triệu BTC vào lưu thông hoạt động.

Điều này cho thấy, đối với nhiều nhà đầu tư dài hạn, 100,000 đô la Mỹ được coi là mức lợi nhuận chiến lược, dẫn đến cung cấp từ những người nắm giữ giàu kinh nghiệm được phân bổ lại cho những người tham gia thị trường mới. Tuy nhiên, mặc dù cung cấp thanh khoản tăng, nhưng xu hướng tăng trưởng tổng thể vẫn nguyên vẹn, phản ánh nhu cầu tiềm năng mạnh mẽ.

Thị trường tài chính phái sinh cho thấy sự tăng cường mong muốn chấp nhận rủi ro

Phạm vi tham gia của tổ chức không chỉ giới hạn ở ETF, thị trường sản phẩm phái sinh Bitcoin đã mở rộng mạnh mẽ trong quý 4：

• Số hợp đồng chưa thanh toán tăng mạnh 60% lên gần 100 tỷ đô la, phản ánh sự gia tăng hoạt động nắm giữ vị thế.
• Tỷ lệ cơ cấu tăng lên đáng kể, cho thấy tư duy dài hạn đang mạnh mẽ. Sau khi Bitcoin tạm thời vượt qua mốc 100 nghìn đô la, đã xảy ra một sự kiện thanh lý quy mô lớn, cho thấy rằng đòn bẩy dư thừa trong hệ thống đang được loại bỏ.

Sự tăng trưởng liên tục của dòng vốn tổ chức, sự biến đổi của cung cấp động và vị thế tích cực của sản phẩm phái sinh đã khiến cấu trúc thị trường Bitcoin trở thành một trong những yếu tố quan trọng cần được giám sát vào đầu năm 2025.

Các phương tiện mở rộng lớp 2 của Ethereum vẫn đang tiếp tục

Trong quý 4 năm 2024, hoạt động mạng Ethereum tăng mạnh, giải pháp tầng 2 đóng vai trò ngày càng quan trọng trong thực hiện giao dịch. Mặc dù giá Ethereum tương đối ổn định trong khoảng biên, nhưng đáng chú ý là các hoạt động mạng cơ bản - do hiệu suất được cải thiện từ việc áp dụng tầng 2, khối lượng giao dịch hàng ngày và địa chỉ hoạt động tăng vọt.

Mạng dẫn đầu tầng 2 tăng trưởng

Trong năm 2024, số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày trong hệ sinh thái Ethereum tăng gần 150%, trong đó tăng trưởng của L2 là đáng kể nhất, trong khi Base đứng đầu.

The Ethereum roadmap centered around rollup continues to be implemented, and the second layer network is absorbing more and more transaction activity. In the fourth quarter alone:

• Khối lượng giao dịch hàng ngày trên Ethereum và L2 đã tăng 41%, phản ánh tốc độ tăng trưởng mạnh mẽ của người dùng.
• Base đã dẫn đầu sự tăng trưởng của hoạt động, với sự mở rộng nhanh chóng của nó, khối lượng giao dịch đã tăng vọt.
• Tỷ lệ sử dụng Lớp 2 vượt qua mạng chính Ethereum, nhấn mạnh sự chuyển đổi sang môi trường thực hiện rẻ hơn và nhanh hơn.

Với sự tăng lên không ngừng của hoạt động trên chuỗi, số lượng giao dịch hàng ngày của hệ sinh thái Ethereum đã tăng 41% trong quý 4.

Với việc nâng cấp Dencun vào tháng 3 năm 2024, những xu hướng này sẽ tiếp tục tăng cường, nâng cao đáng kể chi phí giao dịch tầng 2. Sự giảm chi phí làm cho tầng 2 trở thành tầng thanh toán hấp dẫn hơn, mở khóa các trường hợp sử dụng mới trong lĩnh vực DeFi, thanh toán và trò chơi.

Lượng cọc và sự tham gia vào DeFi vẫn mạnh mẽ

Ngoài sự tăng trưởng về khối lượng giao dịch, hệ sinh thái đặt cược và DeFi của Ethereum cũng cho thấy tính linh hoạt.

• Mặc dù lượng cược ETH đã giảm một chút trong quý 4, nhưng vẫn gần với mức cao nhất trong lịch sử.
• Tỷ lệ sinh lời giao dịch giao dịch ổn định ở mức khoảng 3%, cung cấp cấu trúc phần thưởng có thể dự đoán. Giá trị khóa tổng cộng của DeFi là (TVL) tăng 6% trong quý 4, tăng 58% trong cả năm, cho thấy sự tham gia ngày càng tăng của ứng dụng tài chính trên chuỗi.*

Số lượng ETH bị khóa trong DeFi tăng 6% trong quý IV và tăng 58% trong cả năm.

Nhìn vào tương lai: Bố cục Layer-2 trong năm 2025

Với việc Layer-2 chứng minh khả năng mở rộng của Ethereum trong khi vẫn đảm bảo an toàn, năm 2025 có thể trở thành một năm quyết định cho việc áp dụng. Giai đoạn cạnh tranh tiếp theo có thể xoay quanh các khía cạnh sau:

• Mảnh vụn thanh khoản và khả năng tương tác - Làm thế nào tài sản có thể di chuyển một cách mượt mà giữa các tổng hợp khác nhau.
• Ứng dụng L2 mới - Nhà phát triển xây dựng trực tiếp trên Layer 2, vượt qua giới hạn mạng chính.
• Tổ chức áp dụng - Người cấp vốn có bắt đầu xem Layer-2 như cơ sở hạ tầng có khả năng cho ứng dụng tài chính quy mô lớn.

Với sự gia tăng thanh khoản trên chuỗi, tiền tệ ổn định bắt đầu phát triển mạnh mẽ

Mặc dù Bitcoin và Ethereum đã chiếm được các dòng tiêu đề thị trường trong quý 4 năm 2024, nhưng đồng tiền ổn định đã lặng lẽ củng cố vị trí của mình như là trụ cột thanh khoản trên chuỗi. Sự tăng trưởng cung ứng kỷ lục và lượng giao dịch tăng mạnh cho thấy rằng đồng tiền ổn định đang nhanh chóng trở thành lớp thanh toán cốt lõi của tài chính số.

Khối lượng cung tiền ổn định tăng vọt lên mức cao kỷ lục

Trong quý IV, nguồn cung tiền ổn định tăng 18%, và đến cuối năm 2024, tổng giá trị thị trường của các loại tiền ổn định hàng đầu sẽ gần 2000 tỷ đô la.

Trong quý 4, tổng cung lượng stablecoin tăng 18%, đẩy tổng giá trị vốn hóa của stablecoin lớn nhất gần 2000 tỷ đô la. Sự tăng trưởng này phản ánh:

• Nhu cầu tăng về tài sản trên chuỗi ổn định và thanh khoản cao, đặc biệt là khi các tổ chức ngày càng tham gia vào thị trường tiền điện tử.
• Chuyển sang sử dụng stablecoin như một thay thế cho các hoạt động ngân hàng truyền thống, ngày càng có nhiều thực thể sử dụng chúng để thanh toán và chuyển khoản.
• USDT tiếp tục giữ vị trí dẫn đầu, chiếm đa phần lượng tiền mới đổ vào, trong khi các loại stablecoin mới như USDe cũng thu hút sự chú ý.

Sản lượng giao dịch đạt mức cao mới

Vào năm 2024, khối lượng giao dịch của tiền ổn định sẽ tăng gấp đôi, đạt 30 nghìn tỷ đô la, với khối lượng giao dịch tháng 12 đạt mức kỷ lục 5 nghìn tỷ đô la.

Ngoài việc cung cấp một lượng lớn hơn, hoạt động giao dịch đồng tiện đền cũng đã tăng kỹ lực chưa từng có:

• **Vào năm 2024, khối lượng giao dịch stablecoin đạt 30 nghìn tỷ đô la, **với lượng chuyển khoản chỉ trong tháng 12 đã lập kỷ lục 5 nghìn tỷ đô la.
• Hiệu suất thanh toán trên chuỗi tiếp tục được cải thiện, phí mạng chính giảm, tốc độ giao dịch nhanh hơn.
• Ethereum vẫn là lớp thanh toán chính nhưng ngày càng có nhiều chuỗi thay thế và mạng lớp 2 xử lý dòng tiền stablecoin.

Tốc độ lưu thông của stablecoin chưa từng có, cho thấy tính ứng dụng ngày càng tăng của nó - Nó không chỉ là một phương tiện lưu trữ giá trị mà còn là phương tiện thanh toán, chuyển tiền và thương mại số qua biên giới ưu tiên.

Stablecoin là lõi của tiền điện tử được các tổ chức sử dụng

Với việc các tổ chức khám phá tài sản mã hóa và tài chính trên chuỗi, đồng tiền ổn định đang trở thành một lớp thanh khoản không thể thiếu đối với các bên tham gia thị trường tổ chức. Các yếu tố động lực quan trọng tiếp tục được áp dụng vào năm 2025 bao gồm:

• Sự rõ ràng của quy định - Với chính phủ chính thức đề ra khung hạ tầng đồng tiền ổn định, việc áp dụng có thể được thúc đẩy.
• DeFi tích hợp - Tiếp tục hỗ trợ cho vay, sản phẩm tài chính phái sinh và tự động hóa thị trường trên nền tảng phi tập trung bằng stablecoin.
• Thanh toán và Chuyển khoản - Ngày càng có nhiều doanh nghiệp và cơ quan tài chính thử nghiệm đồng tiền ở để thực hiện giao dịch xuyên biên giổ.

Bước tiếp theo là gì?

Stablecoin từ lâu đã được coi là một “ứng dụng sát thủ” cho tiền điện tử, nhưng quý IV/2024 cung cấp bằng chứng rõ ràng rằng chúng đang phát triển thành không chỉ là một giải pháp thay thế cho tiền tệ fiat. Với sự phát triển về quy định, áp dụng thể chế sâu hơn và tích hợp trên chuỗi rộng hơn, stablecoin sẽ đóng vai trò quyết định trong giai đoạn tiếp theo của thị trường tài sản kỹ thuật số. **

Kết luận: Quan điểm thị trường cơ sở năm 2025

Thị trường tiền điện tử đang tiến vào năm 2025 với đà tăng mạnh mẽ từ các tổ chức. ETF Bitcoin tiền mặt đã tái cơ cấu cấu trúc thị trường, tầng 2 đang mở rộng Ethereum, tiền ổn định đang củng cố vai trò của mình là cơ sở thanh khoản trên chuỗi.

Kết quả chính của quý IV:

• Bitcoin: Nhu cầu của tổ chức vẫn mạnh mẽ, nhưng dữ liệu trên chuỗi cho thấy hành vi của người nắm giữ lâu dài đã thay đổi.
• Ethereum: Việc triển khai tầng 2 đang được tăng tốc, thúc đẩy hiệu suất và hoạt động mạng lưới rộng hơn.
• Đồng tiền ổn định: Khối lượng cung cấp không ngừng tăng và khối lượng giao dịch kỷ lục làm nổi bật vai trò ngày càng mở rộng của chúng trong tài chính toàn cầu.

Các nhà đầu tư cơ sở cần hiểu rõ về những thay đổi cấu trúc này (chứ không chỉ là hành vi giá cả), để có thể điều hành tình hình thay đổi không ngừng này.