Từ một góc độ tổng quan, sắp xếp lại chu kỳ "thị trường tăng" này

Tác giả: Biupa-TZC, @biupa

Ngoài các mức giá và chỉ số kỹ thuật mà tôi luôn quan tâm, một yếu tố ảnh hưởng đến xu hướng thị trường tiền điện tử là yếu tố toàn cầu. Hiểu biết lịch sử và sự thịnh suy, việc đánh giá lại quá khứ sẽ giúp chúng ta đánh giá được tình hình thị trường trong tương lai.

Một. Thị trường tăng giá ban đầu, từ ngày 818 năm 2023 đến tháng 3 năm 2024

Thời gian cuộc họp của Fed nửa cuối năm 2023:

Ngày 26 tháng 7, ngày 2 tháng 9, ngày 1 tháng 11, ngày 13 tháng 12, hãy ghi nhớ bốn điểm thời gian này

Tôi nghĩ đợt tăng giá này bắt đầu sau ngày 818 năm 2023. 818 là một lần rửa sạch thị trường, thời điểm xuất hiện rất tài tình.

Tháng 7 năm 2023 là lần cuối cùng trong chu kỳ hiện tại mà Ngân hàng Trung ương Mỹ tăng lãi suất (lúc đó chúng ta không biết đó là lần cuối cùng), sau đó cuộc họp FOMC tiếp theo sẽ diễn ra vào tháng 9 năm 23. Vào thời điểm đó, dự báo tháng 9 năm 23 thông thường không có tăng lãi suất (việc tiếp tục tăng sẽ làm cho thị trường không thể chịu nổi), nhưng trong biểu đồ chấm tròn của tháng 9 năm 2023 dự báo có một lần tăng lãi suất trong năm 2023 (thông thường được cho là vào tháng 11).

Điểm quay đầu xuất hiện giữa tháng 9 và tháng 11.

Một là các quốc gia phương Tây đã bắt đầu giảm lãi suất trước (lãi suất cao không thể chịu đựng được). Hai là các dữ liệu của Mỹ đều đang tốt hơn. Ba là tình hình tài chính đang trở nên chật chội hơn (phản ánh qua sự sụt giảm mạnh của chỉ số Nasdaq). Trong thời gian này, kỳ vọng thị trường đã chuyển từ "vẫn phải tăng lãi suất một lần vào năm 2023" sang "không còn tăng lãi suất vào năm 2023 - đồng thời bắt đầu giảm lãi suất từ năm 2024 (dự đoán rằng đa số sẽ bắt đầu giảm lãi suất vào tháng 5 năm 2024)".

Tài chính là sự mong đợi của việc đầu cơ.

Trước khi Fed chuyển đổi vào tháng 11, nhà giao dịch nói chung đã bắt đầu đặt cược ngưng tăng lãi suất và bắt đầu mua vào - sự thay đổi dự kiến đã gây ra sự thay đổi về rủi ro trên thị trường. Tin tức trong cộng đồng tiền điện tử cũng có sự dự kiến về việc thông qua ETF. Sự kết hợp của cả hai đã tạo nên sự phục hồi đáy cho thị trường tiền điện tử, bắt đầu từ tháng 10 là thị trường tăng giá.

Trong đợt tăng này, chỉ có một lần rửa chén, đó là khi ETF tháng 1 đổ bộ và Grayscale bán ra. Sau đó, tiếp tục tăng lên đỉnh vào tháng 3. Đỉnh của tháng 3, khi nhìn lại, vẫn có rất nhiều dấu hiệu có thể xác định là đỉnh điểm. Mặt makro cũng có sự biến đổi lớn vào tháng 3.

2. Thời kỳ rửa sạch của thị trường từ giai đoạn bò sang giai đoạn gấu, từ tháng 3 năm 2024 đến tháng 8 năm 2024

Thời gian cuộc họp của Ủy ban Dự trữ Liên bang Mỹ trong nửa đầu năm 2024:

Ngày 31 tháng 1, 20 tháng 3, 30 tháng 4, 12 tháng 6, 31 tháng 7

Vào tháng 1 năm 2024, thị trường không thiếu tiếng lạc quan, cho rằng vào tháng 3 năm 2024 có thể bắt đầu giảm lãi suất. (Nếu điều này là sự thật, chúng ta có thể trực tiếp bắt đầu một thị trường tăng mạnh huyền thoại).

Trong khi đó, chỉ số CPI và PPI trong tháng 2 và tháng 3 đều tăng lại, làm mất đi mong muốn giảm lãi suất trong tháng 3. Sau cuộc họp vào tháng 3, thị trường phổ biến đặt cược vào việc giảm lãi suất vào tháng 6 hoặc tháng 7.

CPI tháng 3 mới công bố ngày 16 tháng 4 vượt quá dự đoán một lần nữa, tỷ lệ thất nghiệp cũng đạt mức thấp kỷ lục, làm cho khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 6, tháng 7 giảm mạnh, thị trường chung cho rằng việc giảm lãi suất có thể bị trì hoãn đến tháng 9.

Từ sự lạc quan cực độ từ tháng 1 (dự đoán giảm lãi suất vào tháng 3), đến sự trì hoãn nhưng lạc quan từ tháng 3 (dự đoán giảm lãi suất vào tháng 6), đến sự không chắc chắn tăng mạnh từ tháng 4 (dự đoán giảm lãi suất vào tháng 9), kể từ đó thị trường đã đi vào chu kỳ giảm giá hoàn toàn, tôi cho rằng từ tháng 3 trở đi, các nhà đầu cơ đã chuyển sang chế độ bán hàng. Dù là dự đoán từ tháng 3 đến tháng 6, hay từ tháng 4 đến tháng 9, thời gian giữ giá coin ở mức cao đều quá lâu, do đó các nhà đầu cơ thông thường chọn bán sau tháng 3. Sau khi tin tức về ETF Ethereum tăng vào ngày 20 tháng 5, đó là cơ hội cuối cùng để thoát.

414 là một sự kiện như Black Swan tương tự như 314 và 519. Nhưng cách thị trường phản ứng sau sự kiện Black Swan vẫn phụ thuộc vào yếu tố cơ bản. Sau 314, thị trường đã bắt đầu một chuỗi tăng giá mạnh mẽ, trong khi 414 mang đến một giai đoạn giảm giá kéo dài và dao động tiêu cực, cuối cùng là do sự suy giảm kỳ vọng về việc giảm lãi suất đã đẩy các nhà cái chất lượng ra khỏi thị trường, do đó mỗi đợt hồi phục đều là cơ hội để các nhà cái chất lượng thoát hàng, làm cho điểm cao và điểm thấp của thị trường cũng giảm dần (đỉnh vào ngày 13 tháng 3 > đỉnh vào ngày 20 tháng 5 > đỉnh vào cuối tháng 7 > đỉnh vào cuối tháng 8).

Thị trường trong tháng 6 và tháng 7 khá im lặng, mặc dù Bitcoin vẫn có thời điểm tăng trở lại 70000 đô la, các đồng tiền rác biểu hiện rất bình thường. Sự kiện macro bổ sung trong tháng 7 là vụ thảm sát của Trump và bài phát biểu của Trump tại hội nghị Bitcoin. Hai sự kiện này đã thúc đẩy làn sóng phục hồi trong tháng 7. Nếu không, chúng tôi có lý do để tin rằng sau đợt phục hồi vào ngày 520, cả tháng 6 và tháng 7 nên ở mức dao động thấp cho đến ngày 5 tháng 8.

Ngày 5 tháng 8 đã đưa đến sự kiện tiêu cực toàn cầu bất ngờ của Ngân hàng trung ương Nhật Bản, khiến thị trường chứng khoán Mỹ, Nhật Bản và thị trường tiền điện tử đều trải qua sự suy thoái gay gắt. Tôi cho rằng sự kiện tiêu cực lần này tương tự như ngày 18/8/2023, đánh dấu việc làm sạch thị trường đã đạt đến điểm thấp nhất, đồng thời nhen nhóm hy vọng cho giai đoạn tiếp theo.

Ba, thị trường tăng trưởng do giảm lãi suất, từ tháng 9 năm 2024 đến tháng 12 năm 2024

Cuộc họp FOMC cuối năm thứ 24: 18 tháng 9, 7 tháng 11, 18 tháng 12

Có nhiều cách hiểu về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Một là lạm phát tiếp tục cải thiện từ tháng 5 đến tháng 8 (CPI dự kiến là 0,4 trong tháng 5, 0,3; Dự kiến là 0,1 mang về nhà 0 vào tháng 6; Dự kiến là 0,1 lần mang về nhà -0,1 vào tháng 7; Tháng 8 và tháng 9 phù hợp với kỳ vọng). Thứ hai là thị trường đã kỳ vọng vào việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Thứ ba là đợt lao dốc ngày 5/8 khiến "điều kiện tài chính thắt chặt trở lại". Do đó, dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9.

Khá bất ngờ là trong tháng 9 đã giảm ngay 50 điểm cơ bản. Tháng 9 gây ngạc nhiên lớn vì một phía là giảm 50 điểm so với dự đoán của thị trường là 25 điểm. Mặt khác, dự kiến giảm lãi suất tiếp tục trong tháng 11, 12, tổng cộng 100 điểm so với dự đoán của thị trường là 75 điểm.

Sự tích cực bất ngờ của tháng Chín đã có tác động lớn đối với thị trường tiền điện tử. Sau ngày 18 tháng Chín, cả altcoin và Bitcoin đều không trải qua sự điều chỉnh lớn như 414 5175 85 95 (đều là ngày, bạn có thể tự xem và phân tích) mà vẫn duy trì xu hướng tăng tổng thể.

Sự phát triển hoàn toàn của thị trường tiền điện tử đã bắt đầu từ ngày Trump được bầu cử vào ngày 5 tháng 11, đây là một phần trong lịch sử gần đây và tôi sẽ không trình bày lại (mọi người vẫn nhớ rất rõ).

4. Năm 2025, điều gì sẽ xảy ra?

Từ ba đoạn lịch sử trên, chúng ta cũng nhận thức được một điều rằng - thị trường luôn luân phiên. Thị trường sẽ trải qua sự sửa chữa do quá lạc quan, sửa chữa mang theo sự bi quan, và thị trường quá bi quan sẽ được Fed cứu rỗi, sau đó lại đi vào sự quá lạc quan - thị trường đang chịu đựng sự luân phiên như vậy.

Với sự phục hồi từ tháng 9 đến tháng 12, cuộc họp FOMC vào ngày 18 tháng 12 đã đối mặt với một sự thay đổi. Mặc dù việc cắt giảm lãi suất vẫn diễn ra trong tháng 12, nhưng dự đoán cho năm 2025 đã được điều chỉnh đáng kể. Ban đầu, dự đoán cho năm 2025 sẽ có 4 lần cắt giảm lãi suất vào tháng 9 năm 2024, nhưng dự đoán của tháng 12 năm 2024 đã giảm xuống còn 2 lần (đây là điều chỉnh cho biểu đồ dạng chấm). Đồng thời, ngày cắt giảm lãi suất lần đầu tiên trong năm 2025 cũng đã được trì hoãn mạnh từ dự đoán ban đầu vào tháng 1 đến tháng 3 (hiện tại tháng 3 và tháng 5 đều có khả năng).

4 lần → 2 lần, tháng 1 → tháng 3, mặc dù chúng ta vẫn đang ở trong chu kỳ giảm lãi suất, nhưng việc giảm tốc độ giảm lãi suất cũng tạo ra áp lực bán. Do đó, không khó hiểu tại sao giảm mạnh và nhanh chóng từ ngày 18 đến 20. Theo tôi, điều này rất giống với tình hình sau tháng 3. Tuy nhiên, vì không có thiên nga đen, chỉ là sự điều chỉnh bên trong thị trường tiền điện tử, nên biên độ không thảm khốc như 414.

Tại thời điểm này (ngày 5 tháng 1 năm 2025), chúng ta đang ở giai đoạn đầu tiên của sự phục hồi sau khoảng hai tuần rửa sạch thị trường. Một số người nhìn thấy sóng lớn (sau đó sóng C giảm xuống 86000), một số người nhìn thấy mùa đua núi bắt đầu. Hiện tại, theo tôi, ngoài dữ liệu thị trường, tất cả sẽ phụ thuộc rất nhiều vào cuộc họp FOMC vào ngày 28-29 tháng 1, và các dữ liệu kinh tế khác trong tháng 1.

Đầu tiên, dữ liệu còn lại trong tháng 1 bao gồm

• Tỷ lệ thất nghiệp và nông nghiệp phi nông nghiệp vào ngày 10 tháng 1
• PPI ngày 14 tháng 1
• CPI ngày 15 tháng 1

Dựa trên dữ liệu này, thị trường sẽ hình thành kỳ vọng giảm lãi suất lần đầu tiên vào tháng 1/3/5. Nếu dữ liệu càng tốt (ở đây "tốt" có nghĩa là có lợi cho chúng tôi), thì khả năng giảm lãi suất vào tháng 3 càng cao/số lần kỳ vọng giảm lãi suất trong năm càng nhiều. (Việc giảm lãi suất vào tháng 1 hiện vẫn được xem là một sự kiện có xác suất nhỏ, vì vậy cuộc chiến chính là tháng 3 so với tháng 5)

Đồng thời, trong tháng 3 cũng có biểu đồ dạng chấm - điều đó có nghĩa là tháng 3 sẽ cho ra số lần dự đoán giảm lãi suất trong cả năm. Nếu dữ liệu tháng 1 tốt, và tháng 1 có lời nói rất bảo thủ, thì dự đoán giảm lãi suất vào tháng 3 sẽ tăng, và thị trường tăng có thể tiếp tục. Nếu giảm lãi suất bị trì hoãn đến tháng 5, thì rất có thể phải chịu độ rung lắc trong khoảng thời gian cho đến tháng 4 mới bắt đầu đẩy giá.

Đồng thời, biểu đồ lưới cũng rất quan trọng - nếu biểu đồ lưới tháng 3 dự đoán rằng cả năm sẽ có hơn 2 lần (hiện tại tháng 12 đã có hai lần, sau khi tháng 3 giảm nếu có thêm 2-3 lần), thì cũng sẽ được coi là tích cực. Do đó, nếu FOMC tháng 1 và tháng 3 đều đáp ứng mong đợi của chúng tôi, có thể sẽ có một giai đoạn tăng dài hạn từ tháng 1 đến tháng 5, còn được gọi là mùa đua núi.

Ngược lại, nếu cuộc họp FOMC tháng 1 không đạt được kỳ vọng và tháng 3 cũng không, chỉ có một lần cắt giảm lãi suất vào tháng 5, thì thị trường có thể sẽ dao động ở mức thấp từ tháng 1 đến tháng 4 (không loại trừ khả năng rũ bỏ ở mức 86000), tăng trở lại từ tháng 4 đến tháng 5 trước khi cắt giảm lãi suất và tiếp tục dao động từ tháng 6 trở đi (tương tự như xu hướng từ tháng 4 đến tháng 8 năm 2024).

Về việc xem liệu thị trường tạm thời có thể cao hơn hay không, tôi có thể nói như sau, việc thiếu thanh khoản chỉ là một cái cớ để giải thích sự giảm giá, nhưng không phải là nguyên nhân thực sự của sự giảm giá. Nguyên nhân thực sự của sự giảm giá là "kỳ vọng giảm giá", và lý do tăng giá cũng là "kỳ vọng tăng giá". Vốn hóa thị trường USDT năm 2021 chỉ bằng một nửa so với hiện tại, nhưng vẫn đủ để duy trì thị trường tăng giá, và hiện tại, đợt tăng giá này cũng không có gì bất ngờ. Chỉ cần có "kỳ vọng", thị trường tạm thời có thể tăng từ 50% đến 100% so với đỉnh cao năm 2021.

Ngoài ra, còn một biến đổng phục tạp khác là yến tố Trump. Yến tố Trump là nguyên nhân chính khiến BTC bắt đầu tăng mạnh từ tháng 11. (Một cách tôi nghĩ, đầu chỉ là ảnh hưởng mực độ, không ảnh hưởng hướng)

Ngày 20/1, ông Trump chính thức nhậm chức. Tác động của Trump đối với thị trường là rất đa dạng. Thứ nhất, chính sách kinh tế của ông có thể dưới hình thức cắt giảm lãi suất trực tiếp để kích thích thị trường chứng khoán và nền kinh tế. Thứ hai, các chính sách của ông có thể dẫn đến lạm phát tái diễn và cuộc đàn áp của Powell đối với kỳ vọng 25 năm vào tháng 12 cũng đã tính đến thành phần của Trump. Thứ ba, lợi ích trực tiếp của ông đối với vòng tròn tiền tệ có thể dẫn đến sự kéo trực tiếp của một số đồng tiền hưởng lợi (thay vì "vĩ mô dẫn đến thanh khoản dẫn đến XX dẫn đến YY và ZZ dẫn đến tăng" - nhưng một lực kéo trực tiếp đơn giản và thô thiển).

Vì vậy, chủ đề về Trump là một chủ đề rất sâu sắc, khó có thể nói rõ lợi và hại trong một vài lời. Sau khi xác định hướng đi chính, trong việc chọn loại tiền, ta có thể tập trung vào việc chọn các loại tiền liên quan đến Trump (tăng giá nhiều, giảm giá ít).

Tiếp theo chúng ta không thể làm nhiều hơn, một mặt là quan sát tình hình, một mặt là phản ứng kịp thời với những biến đổi trong tương lai. Nếu mọi thứ diễn ra suôn sẻ, có lẽ "thời cơ thực sự đã đến", nếu không suôn sẻ, có lẽ chúng ta sẽ quay trở lại giai đoạn dao động từ tháng 4 đến tháng 8 năm ngoái. Bất kể tình huống nào xảy ra, chúng ta cần chuẩn bị tâm lý tốt, để từ đó có phương pháp đúng đắn khi thực sự xảy ra, đó mới là con đường giải quyết.