Báo cáo nghiên cứu Messari: Giá trị hợp lý của HYPE là bao nhiêu?

Tác giả gốc: defi_monk, Messari

Biên dịch: Luke, Tài chính Hỏa Tinh

Dưới đây là những điểm chính trong bài báo cáo Messari mới nhất của tôi.

Ước tính giá trị thị trường mới nhất của HYPEToken (với nguồn cung tối đa là 10 tỷ đồng) là khoảng 13 tỷ đô la Mỹ, và có thể vượt quá 30 tỷ đô la Mỹ trong điều kiện thị trường thích hợp.

Sự kết thúc của biện pháp kích thích không ngăn cản được đà tăng lên của Hyperliquid. Chúng tôi đã chứng kiến thị phần đạt đến mức ATH trong tháng 10, và các hợp đồng chưa đóng vị thế cũng đạt đến mức lịch sử mới vượt quá 1,5 tỷ USD.

Hyperliquid cũng sẽ ra mắt HyperEVM thông qua TGE (sự kiện tạo mã thông báo), với hơn 35 nhóm đang lên kế hoạch tham gia sinh thái mới này. Điều này làm cho Hyperliquid trở thành một L1 thông thường hơn, xa khỏi AppChain.

Đây là biểu đồ thị trường mà tôi đã tạo:

Hyperliquid mới nên có một khung đánh giá giá trị mới. Thông thường, các ứng dụng cấp cao và mạng L1 tương ứng là các thực thể độc lập. Phí ứng dụng thuộc về Token ứng dụng, phí L1 thuộc về người xác thực mạng. Hyperliquid đã củng cố những dòng thu này.

Do đó, Hyperliquid không chỉ sở hữu một sàn giao dịch hợp đồng tương lai mã hóa hàng đầu, mà còn sở hữu L1 cơ bản của nó. Chúng tôi đã chọn phương pháp đánh giá tổng hợp phân loại để phản ánh tốt hơn tình trạng tích hợp dọc theo giao thức này. Hãy bắt đầu với sàn giao dịch hợp đồng tương lai.

Dưới đây tôi sẽ giới thiệu một yếu tố thúc đẩy quan trọng.

Chúng tôi có quan điểm tổng quan về lĩnh vực sản phẩm phái sinh giống như quan điểm của Multicoin Capital và ASXN, ngoại trừ một điểm, đó là phần trăm thị trường của Hyperliquid.

Tôi tin rằng thị trường perp DEX là một thị trường chiến thắng có tất cả. Điều này là do:

* Bất kỳ sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu nào cũng có thể niêm yết bất kỳ Hợp đồng tương lai vĩnh cửu nào, không có vấn đề về mảnh vụn của Khối chuỗi.

* Khác với sàn giao dịch tập trung, việc sử dụng DEX không cần phải được cấp phép.

* Mạng lưới hiệu quả về lưu lượng đặt hàng và thanh khoản tồn tại hiệu ứng quay xe.

Tôi tin rằng vị thế dẫn đầu của Hyperliquid sẽ càng ngày càng mạnh mẽ. Về cơ bản, chúng tôi tin rằng Hyperliquid có thể chiếm gần một nửa thị phần thị trường on-chain.

Điều này sẽ mang lại doanh thu 551 triệu đô la vào năm 2027. Hiện tại, phí giao dịch được chuyển đến cộng đồng, do đó, chúng tôi coi nó là doanh thu thực tế.

Khi phóng đại tiêu chuẩn Tài chính phi tập trung lên 15 lần, chúng tôi đưa ra ước tính giá trị thị trường của sàn giao dịch perp DEX như một doanh nghiệp độc lập là 83 tỷ đô la. Nếu bạn là một khách hàng doanh nghiệp, bạn có thể xem mô hình đầy đủ của chúng tôi. Bây giờ hãy xem L1:

通常采用Tài chính phi tập trung应用溢价来进行L1估值。随着Hyperliquid在其网络上的活动不断充实，其估值可能会持续走高。

Xin lưu ý rằng cơ hội ở đây đang ngày càng lớn lên:

Hyperliquid đã trở thành mạng lưới có TVL lớn thứ 11. Các mạng lưới nhỏ như Sei và Injective đã được định giá lần lượt là 50 tỷ USD và 30 tỷ USD. Các mạng lưới đồng quy mô tương tự như Sui và Aptos đã được định giá lần lượt là 300 tỷ USD và 120 tỷ USD.

Vì HyperEVM vẫn chưa được ra mắt, chúng tôi đánh giá Hyperliquid với mức lợi nhuận L1 hợp lý là 50 tỷ USD. Thực tế, nếu chúng tôi định giá L1 theo giá thị trường hiện tại, điều này có thể gần 100 tỷ USD hoặc cao hơn.

Vì vậy, tình hình cơ bản là:

Giá trị DEX perp của Hyperliquid là 8,3 tỷ đô la, giá trị L1 cơ bản là 5 tỷ đô la. Trong tình huống cơ bản, FDV là 13,3 tỷ đô la. Thị trường Bear ước khoảng 3 tỷ đô la, thị trường Bull ước khoảng 34 tỷ đô la. Một điều tôi phải nhấn mạnh là chúng tôi chưa thấy một ứng dụng tiền mã hóa hàng đầu nào tích hợp dọc theo chiều dọc với một alt-L1 hiệu suất cao sớm.