Galaxy: Bitcoin L2 Explained What are the expansion plans and how is the venture capital situation

Tác giả: Gabe Parker, Galaxy; Dịch: Ngũ Châu, Kinh tế màu vàng

Tóm tắt

Kể từ năm 2021, số dự án Layer 2 (L2) dựa trên BTC đã tăng gấp bảy lần, từ 10 lên đến 75. Hơn 36% trong số tất cả các khoản đầu tư rủi ro của BTC L2 được phân bổ vào năm 2024, và từ năm 2018, tổng số tiền đầu tư của các công ty rủi ro mã hóa vào các dự án BTC L2 là 447 triệu USD. BTC L2 sẽ sử dụng số tiền gọi vốn được huy động để phát triển các ứng dụng mạnh mẽ và các trường hợp sử dụng mới cho BTC, nhằm thu hút thanh khoản đáng kể từ các holder BTC cục bộ và các thị trường BTC được đóng gói hiện có. Báo cáo này ước tính rằng đến năm 2030, hơn 47 tỷ USD BTC có thể được kết nối với BTC L2. Phân tích TAM tổng thể của chúng tôi cho BTC L2 xem xét cổ phần thị trường hiện tại của tất cả các phiên bản đóng gói BTC được sử dụng trong Tài chính phi tập trung, cùng với BTC gốc được lưu trữ trong BTC L2 và BTC bị khóa trong các giao thức thế chấp. Đến ngày 20 tháng 11 năm 2024, các phần này chiếm 0,8% của toàn bộ BTC lưu hành. Đến năm 2030, chúng tôi ước tính 2,3% khối lượng cung BTC lưu thông sẽ được kết nối với BTC L2 để tương tác với hệ sinh thái Tài chính phi tập trung mới của BTC, các Token thay thế có thể và các ứng dụng thanh toán khác.

Giới thiệu

Từ khi Bitcoin ra đời, cuộc thảo luận về tương lai của Bitcoin đã bao gồm khái niệm mở rộng theo tầng. Hal Finney đã mô tả khái niệm ‘Ngân hàng Bitcoin’ vào năm 2010, trong đó ‘Ngân hàng được hỗ trợ bởi Bitcoin…[có thể phát hành] tiền kỹ thuật số của riêng họ.’ Tether đã được ra mắt trên Omni Network (một trong những mạng lưới Layer 2 đầu tiên) vào năm 2014, và sáng kiến này đã được mô tả là ‘Bitcoin 2.0’. Tranh luận về việc liệu Bitcoin có nên mở rộng tầng cơ bản thay vì tập trung vào hiệu suất cao L2 đã đạt đến đỉnh điểm trong thời kỳ ‘Cuộc tranh luận về Khối lớn’, và với việc kích hoạt SegWit trên Bitcoin vào tháng 8 năm 2017 cùng với việc Bitcoin Cash được phát hành riêng biệt, hầu hết cuộc chiến này đã được giải quyết. SegWit đã tạo điều kiện cho Lighting Network tập trung vào thanh toán trở nên có thể, và suốt nhiều năm qua, Lighting Network luôn được biết đến như là L2 nổi tiếng nhất. Năm 2018 đã chứng kiến sự ra mắt của hai sidechain nổi tiếng - Liquid của Blockstream (tập trung vào phát hành tài sản và tính bảo mật trong thanh toán) và Rootstock (sidechain tương thích với EVM).

**Sự phát triển của Ordinals đã đưa các hoạt động mã hóa kỹ thuật số trở lại tầng cơ bản của BTC vào năm 2023 và đã giúp làm tái thúc đẩy sự quan tâm của mọi người đến việc xây dựng ứng dụng trên BTC. Sự quan tâm này được đánh thức lại, kết hợp với tiến bộ trong việc phát triển Rollup trong cộng đồng phát triển của Ethereum, đã tạo ra một làn sóng mới của BTC Layer 2, chủ yếu sử dụng công nghệ Rollup (lạc quan và không biết). Mặc dù Mạng Lighting đã đạt được một số thành công trong việc thực hiện thanh toán nhanh chóng và giá rẻ, nhưng các nhà phát triển vẫn đang nỗ lực phát triển các ứng dụng tạo lợi nhuận từ BTC trên chính chuỗi khối của nó. Một phần khá lớn khó khăn đến từ việc BTC không hỗ trợ các ứng dụng Hợp đồng thông minh thông thường. Tầng cơ bản của BTC không đạt được tính toàn diện Turing, do đó không thể thực thi các logic Hợp đồng thông minh mà hầu hết các ứng dụng Tài chính phi tập trung cần. Tuy nhiên, các nâng cấp trong tương lai có thể kích hoạt các tính năng tốt hơn cho việc quản lý đa bên, từ đó thực hiện kiến trúc cầu mạnh mẽ hơn và tầng 2. Mặc dù việc nâng cấp BTC để đạt được tính toàn diện Turing vẫn chưa được thực hiện và khá khó khăn để thực hiện, một số BTC holder đã sử dụng BTC của họ để tham gia vào các hoạt động Tài chính phi tập trung hoặc kiếm lợi từ việc cầu tài sản sang các chuỗi khối Turing đầy đủ như Ethereum thay vì sử dụng tầng 2 hiệu suất cao và tối thiểu hóa niềm tin - như WBTC (BTC được đóng gói trên Ethereum) chiếm tỷ lệ lớn nhất trong tất cả các phiên bản BTC được đóng gói (62%). Phiên bản BTC được đóng gói được sử dụng trong Tài chính phi tập trung trên Ethereum đại diện cho một số lượng lớn người dùng BTC tìm kiếm các trường hợp sử dụng BTC hiệu quả hơn.

Việc giá trị BTC được đóng gói trên Ethereum lên tới hơn 9 tỷ USD (bao gồm WBTC, tBTC, cbBTC) có thể cho thấy nhu cầu của người dùng trong các ứng dụng Tài chính phi tập trung sử dụng BTC. Các holder của BTC được đóng gói như WBTC, tBTC và các loại BTC khác có khả năng chuyển và sử dụng BTC trên BTC L2 mới hơn các nhóm khác, do họ quen thuộc với việc xử lý các tài sản BTC được đóng gói trong các hoạt động khác trên chuỗi. BTC L2 có thể phát triển các ứng dụng sinh lợi hấp dẫn được định giá bằng BTC trước tiên để thu hút người dùng BTC được đóng gói hiện có trên Ethereum chuyển tiền sang BTC L2 mới. Các holder của BTC được đóng gói cũng có thể sử dụng BTC L2, vì họ đã thể hiện xu hướng quan tâm đến tiện ích hơn là phi tập trung. Tất cả các BTC L2 được ra mắt sẽ là các hệ thống tập trung hơn so với BTC L1, mặc dù một số hệ thống sẽ có tính năng phi tập trung tương đương với các hệ thống L2 Ethereum hiện có.

Có thể sử dụng BTC trong ứng dụng Tài chính phi tập trung mà không cần rời khỏi hệ sinh thái BTC, đây là một điểm bán hàng quan trọng của BTC L2. Điều này có thể giảm ma sát trong trải nghiệm người dùng cầu BTC và cung cấp một phương án thay thế an toàn hơn vượt trội so với các giải pháp hiện có để sử dụng BTC trong Tài chính phi tập trung. Một lợi ích chính của BTC Tài chính phi tập trung trên BTC L2 là BTC không chỉ là tài sản Gas tự nhiên mà còn là trọng tâm phát triển của Tài chính phi tập trung. Lịch sử chỉ ra rằng so với mạng bên ngoài, tài sản tự nhiên hiển thị sự hữu ích lớn hơn trên blockchain cục bộ của chúng. Ví dụ, nhu cầu vay mượn lớn trong ứng dụng Tài chính phi tập trung của ETH đến từ vai trò không thể thiếu của nó là Token Gas tự nhiên của ETH và sự phổ biến rộng rãi của nó như là đơn vị thanh toán chính trong giao dịch Token không thể thay thế và có thể thay thế. Sự tiến hóa của hệ sinh thái Tài chính phi tập trung trên các nền tảng như ETH và Solana đã chứng minh một nguyên lý quan trọng: Một hệ thống kinh tế Tài chính phi tập trung mạnh mẽ được xây dựng xung quanh tài sản tự nhiên của blockchain.

Báo cáo này xác định các đặc điểm chính của BTC L2 và tóm tắt cao về các giải pháp mở rộng BTC khác nhau. Báo cáo cũng cung cấp thông tin chi tiết về 447 triệu USD giao dịch rủi ro vốn tiền điện tử BTC L2 từ năm 2018 đến nay và phân tích TAM về BTC L2 mới nổi. Cuối cùng, báo cáo chia sẻ cái nhìn quan trọng về triển vọng tương lai của BTC theo mô-đun.

BTC Lớp 2 là gì?

BTC L2 cung cấp khả năng xử lý giao dịch cao hơn so với BTC L1 bằng cách triển khai các Khối lớn hơn và nhanh hơn. BTC L2 hoạt động như môi trường thực thi độc lập của nó, do đó có thể tránh được các hạn chế kỹ thuật tồn tại trên BTC L1, chẳng hạn như thiếu tính toàn diện của Turing. Bằng cách hoạt động như một môi trường thực thi độc lập, BTC L2 có thể sử dụng Cơ chế đồng thuận, khung bảo mật và Máy ảo của riêng mình. Ví dụ, hầu hết các BTC L2 được triển khai trong sản xuất đều tương đương hoặc tương thích với EVM, cho phép chúng tích hợp các ứng dụng từ các chuỗi Khối EVM khác. (Để biết thêm thông tin về tính tương đương và tính tương thích của EVM, vui lòng đọc báo cáo của Christine Kim về ZK-Rollups trên ETH).

**Một yếu tố quyết định khác của BTC L2 là cơ chế cầu của chúng, nghĩa là người dùng làm thế nào để chuyển BTC từ lớp cơ bản sang L2. BTC L2 sử dụng một cơ cấu cầu rộng, bao gồm các giải pháp Ví tiền Đa chữ ký và người theo lệnh long (MPC) cũng như cầu thứ ba. Một số BTC L2 sử dụng giải pháp Ví tiền Đa chữ ký/MPC với BitVM, BitVM là một máy ảo Turing hoàn thành ngoại chuỗi tương thích với BTC. Ở mức độ cao, cầu BitVM liên quan đến giả định tin cậy 1 trong n, trong đó chỉ cần có 1 nhà điều hành cầu trung thực trực tuyến, người dùng mới có thể thoát khỏi cầu. MPC và cầu Đa chữ ký thường cần hơn 50% người ký trung thực để người dùng có thể thoát khỏi cầu.

Sự khác biệt chính giữa cầu BTC L2 và cầu ETH L2 của Ethereum là, cầu ETH liên quan đến các tài khoản Hợp đồng thông minh, trong khi cầu BTC sử dụng Địa chỉ Khóa công khai của BTC. Tuy nhiên, trong cả hai trường hợp này, tài khoản Hợp đồng thông minh trên Ethereum và Địa chỉ Khóa công khai của BTC thường được điều khiển bởi một cặp Khóa riêng. Một khác biệt quan trọng khác là, cầu BTC L2 của Sidechain và Rollup không có tính năng thoát đơn phương, điều này có nghĩa là người dùng không thể rút tiền L2 mà không tin tưởng trung gian. Rollup của Ethereum có thể bao gồm tính năng gọi là Rút tiền bắt buộc, cho phép bất kỳ ai cũng có thể gửi giao dịch của mình trực tiếp đến L1 để rút tiền khỏi Rollup khi những người sắp xếp bị ngắt kết nối hoặc không thể bao gồm giao dịch người dùng. Kênh trạng thái là duy nhất có tính năng thoát đơn phương không cần tin tưởng đối với cầu BTC L2. Xây dựng cầu Lighting Network nhằm mục đích cho phép người dùng rút tiền trở lại L1 một cách dễ dàng chỉ cần nắm bắt trạng thái số dư mới nhất.

BTCRollup và sidechains

Có hai loại giải pháp BTC L2 có thể hỗ trợ phát triển ứng dụng chung: Rollups và Sidechains. Kênh trạng thái là một giải pháp L2 khác được phát triển trên BTC, phổ biến nhất là Lighting Network, nhưng công nghệ này chủ yếu được sử dụng để thực hiện giao dịch điểm-điểm nhanh hơn và rẻ hơn trên BTC, hiện tại không hỗ trợ Hợp đồng thông minh Turing hoàn thành.

Sidechain: Sidechain thực sự là một chuỗi Khối độc lập chạy song song với lớp cơ sở thông qua kết nối nhúng với toán tử Nút và cơ chế bảo mật của chính nó. Sidechain mở rộng lớp cơ sở bằng cách tạo các chuỗi Khối tương thích độc lập với Khối lớn hơn và thời gian Khối nhanh hơn. Do đó, nhiều giao dịch có thể được xử lý trong thời gian ngắn hơn. Vì Sidechains sử dụng mô hình Nhận thức chung của riêng họ, chúng không dựa vào lớp tính khả dụng của dữ liệu, mà đóng vai trò là môi trường thực thi khép kín và độc lập. Vì Sidechains sử dụng mô hình Nhận thức chung của riêng họ, một số nhà phê bình cho rằng về mặt kỹ thuật, chúng không phải là giải pháp “Lớp 2”, mà đóng vai trò là một phần mở rộng riêng biệt của Lớp 1. Tuy nhiên, sidechains có thể được thiết kế theo nhiều cách khác nhau và điều quan trọng là phải phân biệt giữa những cái phù hợp với lớp cơ sở và những cái không phù hợp. Sidechain có thể xuất bản băm của các tiêu đề Khối hoặc dữ liệu khác lên L1 như một cách để “điểm kiểm tra” trạng thái riêng của nó thành L1.

• Rollup: Rollup là một blockchain thực hiện các giao dịch trên tầng phụ và giải phóng các giao dịch khỏi tầng cơ sở. Do đó, Rollup cung cấp cho người dùng tốc độ giao dịch nhanh hơn và chi phí thấp hơn từ 10 đến 100 lần. Bằng cách sử dụng thuật toán nén dữ liệu giao dịch bằng cách lô thông tin nhiều giao dịch cùng nhau, Rollup có thể đạt được khả năng xử lý giao dịch cao hơn so với Sidechain.

Rollup cũng sử dụng blockchain cha để đảm bảo tính khả dụng của dữ liệu. Blockchain cha lưu trữ gốc trạng thái Rollup, dữ liệu giao dịch hoặc sự khác biệt trạng thái. Dữ liệu được lưu trữ trên blockchain cha cho phép bất kỳ nút đầy đủ nào cũng có thể tái tạo lại trạng thái mới nhất của Rollup. Rollup có thể được thiết kế để hỗ trợ một ứng dụng đơn hoặc cung cấp tính năng chung và lưu trữ nhiều ứng dụng.

Rollup cập nhật root state theo hai cách. Rollup hợp lệ (còn được gọi là zk-Rollups) tạo ra bằng chứng mã hóa súc tích, L1 ngay lập tức xác minh các chứng minh này sau khi nhận được cập nhật, chứng minh rằng cập nhật này nhất quán với việc thực hiện chính xác các giao dịch đó. Optimistic Rollup đẩy cập nhật root state đúng đắn của Optimistic đến L1 và cung cấp một khoảng thời gian được xác định cho Người xác thực để thách thức cập nhật root state.

Bản đồ thị trường ở trên tuân theo các đặc điểm chính sau:

• **BTCRollup：**sẽ xuất bản dữ liệu chứng minh và trạng thái khác biệt hoặc dữ liệu giao dịch vào tầng thực thi của BTCKhối.
• **Rollup không phải trên Bitcoin：**Lớp thực thi trên lớp chứng minh và dữ liệu trạng thái hoặc giao dịch trên Ethereum hoặc lớp thay thế DA.
• **Sidechain：**Lớp thực thi độc lập tương thích với lớp cơ sở BTC, không cần DA từ chuỗi mẹ.
• Cơ sở hạ tầng: Giao thức sẵn có dữ liệu và bất kỳ nhà cung cấp BTC nào được đóng gói.
• **Kênh trạng thái：**Không có môi trường thực thi off-chain với trạng thái toàn cục, chỉ nộp trạng thái ban đầu và cuối cùng của số dư tài khoản.
• **ECASH：**基于 David Chaumian 的 Ecash 提案的托管kênh trạng thái解决方案。
• **虚拟 UTXO 和 CSV：**使用客户端验证的kênh trạng thái和执行层的新迭代。
• Dải hiệu quả： Tương thích với BTC ở tầng thực thi và sử dụng off-chain hoặc thay thế DA.

Bản đồ thị trường không bao gồm tất cả các dự án trong mỗi danh mục, chỉ mang tính chất tham khảo cho việc xây dựng các dự án khác nhau trong hệ sinh thái BTCL2. Đến ngày 20 tháng 11 năm 2024, thị trường L2 của BTC bao gồm 40 Rollups và 25 Sidechain. Báo cáo này không liên quan đến giao thức Kênh trạng thái, CSV, Drivechain hoặc ECash, tổng cộng 10 dự án.

Bitcoin L2 Đầu tư rủi ro

Đến tháng 9 năm 2024, BTC L2 đã thu về 174 triệu đô la từ Công ty Đầu tư Rủi ro Tiền điện tử. Trong đó, Sidechain nhận được phân bổ lớn nhất là 105 triệu đô la, tiếp theo là Rollups với 63 triệu đô la. Đáng chú ý là chỉ trong năm 2024, đã xảy ra 39% khoản đầu tư rủi ro lịch sử vào BTC L2. Trong quý 2 năm 2024, đã xảy ra một sự chuyển biến đáng kể, BTC L2 chiếm 44% tổng vốn đầu tư của ngành công nghiệp vào các giải pháp L2 của Công ty Đầu tư Rủi ro Tiền điện tử, tăng lên 159% so với quý trước, đáng kinh ngạc. Năm 2024, đầu tư rủi ro Tiền điện tử vào BTC L2 tăng mạnh, nhấn mạnh rằng hệ sinh thái BTC gần như không được tiếp xúc với các quỹ Tiền điện tử truyền thống (không bao gồm quỹ tập trung vào BTC) trước giai đoạn gây quỹ và phát triển ban đầu năm 2024. Đến tháng 11 năm 2024, BTC L2 đã tiến hành 2 vòng gọi vốn A, liên quan đến 30 giao dịch được tiết lộ.

Từ năm 2018, BTC Layer 2 đã thu hút một lượng lớn đầu tư, trong đó Sidechain đang dẫn đầu. Trong tổng số 4,47 tỷ USD đầu tư vào BTC L2, Sidechain chiếm tỷ lệ lớn nhất, chiếm 64%. State Channels đứng sau với tỷ lệ 22%, Rollups chiếm 14%. Đáng chú ý là các giao thức dựa trên ECASH như Cashu và Fedimint không được bao gồm trong bảng trên và đã nhận tổng cộng 2,72 triệu USD đầu tư rủi ro. Dự án tiền điện tử không phù hợp với định nghĩa của chúng tôi về BTC L2, nhưng xứng đáng được coi là cơ sở hạ tầng tiềm năng trong lĩnh vực BTC L2.

Tiềm năng thị trường của BTC L2

Chúng tôi cho rằng thị trường trực tiếp sử dụng BTC L2 là phiên bản được đóng gói của BTC trong hợp đồng Tài chính phi tập trung, BTC nguyên gốc đến L2 và tổng nguồn cung cấp của giao thức thế chấp BTC. Thống kê dân số cung cấp BTC ‘hoạt động’ là trọng tâm của phân tích TAM của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng nhóm người dùng này có khả năng cao nhất sẽ kết nối BTC với L2 mới để tìm kiếm cơ hội sinh lợi.

截至 11 月 20 日，大约 0.8% 的 BTC Nguồn cung lưu thông（164,992 BTC）正在积极使用。对于打包的 BTC 市场，100 亿美元被锁定在 Tài chính phi tập trung Hợp đồng thông minh中，2.47 亿美元被锁定在BTC L2 上。对于原生BTC，34 亿美元被锁定在thế chấpgiao thức（Babylon、Bouncebit）中，15 亿美元被锁定在BTC L2 中。

Nếu chúng ta giả sử tỷ lệ cung cấp BTC lưu thông của Tài chính phi tập trung, L2 và Stake tăng 0,25% mỗi năm trong vòng 6 năm, chúng tôi ước tính đến cuối năm 2030, lượng cung cấp BTC hoạt động có thể tăng lên 471.806 BTC (tăng gấp 3 lần).

So với đó, tỷ lệ cung cấp lưu thông của ETH (ETH, WETH, stETH, wstETH) bị khóa ở Hợp đồng thông minh Tài chính phi tập trung là 2,3% (không bao gồm thế chấp giao thức). Dựa trên giá hiện tại tính đến ngày 20 tháng 11 năm 2024, mô hình này dự đoán rằng đến năm 2030, TAM của BTC L2 sẽ đạt 44 tỷ USD.

Nếu BTC đạt 100 nghìn đô la vào năm 2030, thì TAM của BTCL2 có thể đạt 47 tỷ đô la, giả sử đến năm 2030, 2,3% tổng nguồn cung BTC bị khóa trong BTCL2.

Vui lòng lưu ý rằng phân tích này chỉ ước tính đại khái có bao nhiêu BTC cung cấp có thể lưu thông vào BTC L2 để đạt được lợi nhuận; nó không tính đến tiềm năng tăng trưởng của hệ sinh thái BTC L2, bao gồm các tài sản mã hóa khác như rune, Ordinals, stablecoin và các tài sản được phát hành trên L2 này. Ước tính TAM của chúng tôi dựa trên hai giả định quan trọng. Thứ nhất, chúng tôi giả định tỷ lệ cung cấp BTC bị khóa trong BTC L2 có thể tăng lên 0,25% mỗi năm từ bây giờ đến năm 2030; thứ hai, chúng tôi giả định giá BTC có thể đạt đến 100.000 USD vào năm 2030. Quan điểm của chúng tôi là đây là ước tính thận trọng về nhu cầu của người dùng BTC L2 và giá BTC trong sáu năm tới.

Lưu ý, dự đoán của chúng tôi phụ thuộc vào tiến triển của hệ sinh thái thế chấp trên L2 của Ethereum và tầm quan trọng của việc xác lập sự hợp pháp trong 6 năm tới. Quan trọng nhất, nếu tỷ suất lợi nhuận của hệ thế chấp Tài chính phi tập trung trên L2 của Bitcoin không hấp dẫn đủ, nguồn cung BTC được đóng gói trên Ethereum có thể tiếp tục tồn tại trong hệ sinh thái Ethereum. Phần tiếp theo sẽ tập trung vào các ứng dụng Tài chính phi tập trung trên L2 của Bitcoin và mức tỷ suất lợi nhuận tối thiểu cần thiết để cạnh tranh với các ứng dụng Tài chính phi tập trung chấp nhận phiên bản đóng gói BTC trên Ethereum.

Nhận thị phần từ Tài chính phi tập trung BTC trên nền tảng ETH

尽管 Tài chính phi tập trung 中使用了新的 BTC 打包版本，但本节仅theo dõi WBTC，因为该Token占打包 BTC 市场的 62%。

Để giành được phần thị phần quan trọng từ WBTC, giao thức vay mượn trên BTC L2 phải 1) tăng cường lợi tức cung cấp bằng cách tăng tỷ lệ sử dụng BTC (người dùng vay BTC), 2) cung cấp đủ thanh khoản cho vay mượn. Khoảng 72% số WBTC được khoá trong hợp đồng Tài chính phi tập trung đã được gửi vào giao thức vay mượn. Tỷ lệ lớn của WBTC trong giao thức vay mượn cho thấy nhóm BTC holder chỉ quan tâm đến ứng dụng vay mượn. Ngoài ra, mỗi 100 USD WBTC gửi vào hai giao thức vay mượn Aave và MakerDAO trên ETH sẽ được vay mượn khoảng 50 USD tiền ổn định.

Bằng cách quan sát tỷ lệ sử dụng trung bình của các hồ bơi tiền gửi này, có thể dễ dàng nhận thấy sự vay mượn đồng WBTC trên AAVE và Maker. Trên AAVE, tỷ lệ sử dụng trung bình của WBTC là 7,7%, điều này có nghĩa là 92,3% số dư WBTC được sử dụng làm tài sản thế chấp cho vay đồng coin ổn định. Đến tháng 11 năm 2024, tỷ lệ lợi nhuận trung bình hàng năm của khoản tiền gửi WBTC trên AAVE chỉ là 0,04%. Có thể tham khảo rằng tỷ lệ sử dụng của WETH trên AAVE là 89%, khoản tiền gửi WETH tạo ra mức sinh lợi 2,3% mỗi năm.

Tỷ lệ sử dụng của ETH/WETH cao hơn nhiều so với WBTC. Các trường hợp sử dụng của WETH bao gồm Tài chính phi tập trung, giao dịch perp, thế chấp và Token không thể thay thế. Ứng dụng cho vay trên BTC L2 nhằm nâng cao tính khả dụng của BTC bằng cách xây dựng một hệ sinh thái chuyên biệt cho tài sản này, từ đó cung cấp tỷ suất sinh lợi cao hơn. Một số ví dụ bao gồm các giao thức thay thế dựa trên BTC L2 và các Token xếp hạng.

Bảng dưới đây tập trung vào tỷ lệ lợi nhuận của giao thức cho vay BTC được đóng gói và DEX trên ETH cũng như giao thức.

Mặc dù việc gửi WBTC vào hồ bơi DEX có thể mang lại lợi suất cao hơn so với hồ bơi cho vay, nhưng rủi ro tổn thất vô thường và biến động lợi suất làm cho hồ bơi DEX trở thành nguồn lợi không đáng tin cậy. Do đó, 72% của hợp đồng Tài chính phi tập trung của WBTC được phân bổ cho giao thức cho vay. Trong trường hợp vay BTC trên BTC L2 vượt quá hoạt động vay WBTC trên Ethereum, giao thức cho vay trên BTC L2 sẽ cung cấp lợi suất cao hơn do tăng tỷ lệ sử dụng tài sản gốc.

Tổng kết

• Ứng dụng Tài chính phi tập trung trên BTC L2 cần cung cấp lợi suất cao hơn so với BTC Tài chính phi tập trung trên ETH để có thể chiếm được cổ phần thị trường từ thị trường BTC đã được đóng gói. Chỉ khi có thể chiếm được cổ phần thị trường từ các ứng dụng Tài chính phi tập trung phiên bản mã hóa kỹ thuật số của BTC như WBTC, tBTC và cbBTC, BTC L2 mới có thể thành công. Hệ sinh thái Tài chính phi tập trung trên BTC L2 đầy năng lượng là yếu tố phát triển quan trọng nhất trong dài hạn của L2. Điều này rõ ràng khi xem xét các ứng dụng hàng đầu về TVL trên L2 của Ethereum (Arbitrum, Optimism và Base), bao gồm cho vay, DEX và nền tảng tài sản phái sinh.
• Giả định tin cậy thiết kế cầu L2 mới cho BTC không yếu hơn thiết kế cầu của WBTC, cBTC và tBTC. Holder WBTC cần phải tin tưởng vào liên minh BitGo, một thực thể tập trung, trong khi holder BTC trên L2 cần phải tin tưởng vào một nhóm các nhà điều hành cầu tương đối Phi tập trung hơn. Mặc dù không có khả năng rời bên nào trên BTC Rollup hoặc Sidechain, nhưng một khi tính năng này được phát triển, các cầu mới trên L2 BTC sẽ không đáng tin cậy hơn WBTC, cBTC và tBTC.
• Năm 2024, BTC L2 đã nhận được 174 triệu USD đầu tư rủi ro, cung cấp nền tảng thực hiện chiến lược thị trường cho các dự án này. Với số tiền kêu gọi được, BTC L2 sẽ thành lập quỹ sinh thái và sử dụng số tiền này để triển khai các ứng dụng EVM hiện có. Đầu tư liên tục vào hệ sinh thái BTC L2 sẽ đóng một vai trò cực kỳ quan trọng trong tương lai 6 năm của ngành này. Một khi BTC L2 được triển khai trên Mạng chính, các công ty đầu tư tài sản tiền điện tử có thể chuyển sang đầu tư vào các ứng dụng cục bộ sớm hơn.
• Sự xuất hiện của Ordinals và BRC-20 vào năm 2023 là tín hiệu gửi đến các công ty đầu tư rủi ro Tiền điện tử rằng ngoài vàng số, BTC có thể có một cách đầu tư khác. Khi BTC L2 trưởng thành và số người dùng mở rộng, các công ty đầu tư rủi ro Tiền điện tử sẽ tiếp tục đầu tư vào hệ sinh thái BTC.
• Trong 75 BTC L2 hiện tại, chỉ có 3-5 người tham gia có thể chiếm lĩnh thị trường. Không có đủ người dùng, thanh khoản và sự chú ý để phân phối cho 75 BTC L2. Chúng tôi đã nhấn mạnh quan điểm về việc sử dụng BTC để thực hiện DA trong báo cáo trước đó của chúng tôi. Các ứng dụng L2 có nhiều thanh khoản nhất và tạo ra thu nhập có thể là những dự án duy nhất tồn tại trong 6 năm tới. Do đó, quan hệ đối tác phát triển cơ sở hạ tầng, thanh khoản hướng dẫn và thương nhân cung cấp dịch vụ là rất quan trọng để xác định những BTC L2 nào sẽ dẫn đầu so với những người khác.