ARK Invest: Bitcoin, một tài sản trú ẩn an toàn độc đáo

Ban đầu được viết bởi Yassine Elmandjra, Trưởng phòng Tài sản kỹ thuật số tại ARK Invest

Tổng hợp gốc: Luffy, Foresight News

Do hậu quả của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, niềm tin vào các chính phủ và tổ chức tài chính đã giảm. Kể từ đó, các sự kiện như cuộc khủng hoảng nợ có chủ quyền châu Âu, phản ứng của Cục Dự trữ Liên bang đối với COVID 19 và sự sụp đổ của các ngân hàng khu vực lớn ở Hoa Kỳ đã phơi bày những hạn chế của việc dựa vào các tổ chức tập trung.

Khi tác động của đổi mới công nghệ tăng tốc, sự suy giảm niềm tin đã dẫn đến câu hỏi về hiệu quả của tài sản trú ẩn an toàn truyền thống trong việc bảo vệ danh mục đầu tư được ủy quyền hiện tại. Rủi ro trái phiếu chính phủ có Thả sau các sự kiện như khủng hoảng nợ công châu Âu? Hiệu quả của vàng vật chất như một công cụ Đảm bảo rủi ro trong nền kinh tế kỹ thuật số có Thả? Liệu chính sách không nhất quán của Fed có đe dọa vị thế của đồng đô la như một coin dự trữ? Tài sản trú ẩn an toàn truyền thống có thể đóng một vai trò trong việc xây dựng danh mục đầu tư, nhưng những hạn chế của chúng khiến các nhà đầu tư có lý do để đánh giá lại cái gọi là tài sản trú ẩn an toàn.

Mặc dù các đặc điểm "khẩu vị rủi ro" và "ác cảm rủi ro" của tài sản truyền thống loại trừ lẫn nhau, nhưng Bitcoin làm mờ đi sự khác biệt giữa hai đặc điểm này. Công nghệ mang tính cách mạng và điều mới mẻ của nó là khẩu vị rủi ro, và như một tài sản coin, sự khan hiếm tuyệt đối và vai trò của nó như một "công cụ ẩn danh" là ác cảm rủi ro.

Bitcoin đưa ra một nghịch lý thú vị: với công nghệ đột phá của mình, nó có thể Đảm bảo rủi ro hiệu quả sự không chắc chắn về kinh tế và có khả năng đạt được tăng lên theo cấp số nhân.

Nguồn: ARK Investment Management LLC, 2024

Bitcoin sinh năm 2008 để đối phó với cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Ngày nay, nó đã phát triển từ một công nghệ tiên tiến sang một loại tài sản mới xứng đáng với sự phân bổ thể chế. Khi mạng lưới trưởng thành, các nhà đầu tư có thể đánh giá nghiêm túc giá trị của Bitcoin như một tài sản trú ẩn an toàn.

Bitcoin như một tài sản trú ẩn an toàn

Mặc dù tăng lên bùng nổ và Biến động giá của Bitcoin đã khiến các nhà đầu tư và nhà phân bổ tài sản long xem Bitcoin như một mô hình thu nhỏ của các tài sản rủi ro, chúng tôi tin rằng mạng Bitcoin thể hiện các đặc điểm trú ẩn an toàn cho phép chủ quyền tài chính, Thả rủi ro đối tác và tăng tính minh bạch.

Bitcoin là hệ thống coin kỹ thuật số, độc lập, toàn cầu, dựa trên luật lệ đầu tiên trong lịch sử. Theo thiết kế, Phi tập trung của nó sẽ giảm thiểu rủi ro hệ thống của hệ thống TradFi, TradFi dựa vào các tổ chức trung gian tập trung và những người ra quyết định của con người để đưa ra và thực thi các quy tắc. Chữ hoa "B" Bitcoin biểu thị một mạng lưới tài chính được sử dụng để tạo điều kiện thuận lợi cho việc chuyển giao và lưu ký chữ thường "B" Bitcoin, một tài sản Tiền kỹ thuật số khan hiếm.

Chúng tôi tin rằng Bitcoin là hình thức tinh khiết nhất của coin từng được tạo ra. Nó có các tính năng sau:

• Một tài sản mang kỹ thuật số tương tự như hàng hóa.
• Tài sản khan hiếm, thanh khoản, chơi đùa với mọi người, di động, có thể chuyển nhượng và có thể thay thế.
• Tài sản có thể kiểm toán và minh bạch.
• Tài sản có thể được khớp hoàn toàn bằng quyền sở hữu và ký quỹ mà không phải chịu trách nhiệm pháp lý hoặc rủi ro đối tác.

Điều quan trọng, các thuộc tính của Bitcoin có nguồn gốc từ mạng Bitcoin chạy trên phần mềm Mã nguồn mở. Trong khi các cơ quan long phối hợp các chức năng của họ trong hệ thống TradFi, họ Bitcoin hoạt động như một cơ quan duy nhất. Thay vì dựa vào các ngân hàng trung ương, cơ quan quản lý và những người ra quyết định khác của chính phủ, Bitcoin dựa vào một mạng lưới toàn cầu để thực thi các quy tắc, chuyển việc thực thi từ thủ công, riêng tư và không rõ ràng sang tự động, công khai và minh bạch.

Với nền tảng kỹ thuật của mình, Bitcoin có một vị trí duy nhất so với các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, như được hiển thị bên dưới.

Nguồn: ARK Investment Management LLC, 2024

Hiệu suất tương đối của Bitcoin

Là một tài sản mới nổi, bản chất đầu cơ và Biến động short hạn của Bitcoin đã đưa nó trở thành tâm điểm chú ý. Mười lăm năm sau khi ra đời, Bitcoin có vốn hóa thị trường hơn 1 nghìn tỷ đô la, tăng sức mua trong khi vẫn duy trì sự độc lập.

Trên thực tế, Bitcoin đã vượt trội hơn tất cả các loại tài sản chính khác trong cả short và dài hạn. Trong 7 năm qua, Bitcoin đã mang lại lợi nhuận gần 60% hàng năm, trong khi các tài sản lớn khác chỉ mang lại lợi nhuận trung bình 7%, như thể hiện trong biểu đồ dưới đây.

Nguồn: ARK Investment Management LLC, 2024, dựa trên dữ liệu và tính toán PortfolioVisualizer.com, Bitcoin dữ liệu giá từ Glassnode, tính đến ngày 31/3/2024.

Điều quan trọng, kể từ khi Bitcoin ra đời, các nhà đầu tư đã nắm giữ nó tới 5 năm đã kiếm được lợi nhuận, bất kể khi nào chúng được mua, như hình dưới đây.

Nguồn: ARK Investment Management LLC, 2024, dựa trên dữ liệu của Glassnode tính đến ngày 31/12/2023.

Ngược lại, các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như vàng, trái phiếu và trái phiếu kho bạc Mỹ có kỳ hạn short đã mất 99% sức mua trong thập kỷ qua, như hình dưới đây.

Nguồn: ARK Investment Management LLC, 2024, dựa trên dữ liệu PortfolioVisualizer và Glassnode tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2024

Bitcoin có quá Biến động để trở thành tài sản trú ẩn an toàn không?

Nghịch lý thay, Biến động Bitcoin là một chức năng của Bitcoin Chính sách tiền tệ, điều này nhấn mạnh uy tín của nó như một hệ thống coin độc lập. Không giống như các ngân hàng trung ương hiện đại, Bitcoin không ưu tiên ổn định giá cả hoặc tỷ giá hối đoái. Thay vào đó, bằng cách kiểm soát tăng lên cung cấp của Bitcoin, mạng lưới Bitcoin ưu tiên sự di chuyển vốn tự do. Do đó, giá Bitcoin là một chức năng của nhu cầu liên quan đến cung - điều này giải thích Biến động của nó.

Tuy nhiên, giá của Bitcoin Biến động giảm theo thời gian như sau:

Nguồn: ARK Investment Management LLC, 2024, dựa trên dữ liệu của Glassnode tính đến ngày 31/3/2024.

Tại sao giá Biến động của Bitcoin giảm theo thời gian? Khi tỷ lệ chấp nhận Bitcoin tiếp tục tăng, nhu cầu cận biên đối với Bitcoin đã giảm so với giá trị mạng tổng thể của nó, do đó Thả mức độ Biến động giá của nó. Tất cả những thứ khác đều bình đẳng, nhu cầu thêm 1 tỷ đô la trong số 10 tỷ đô la giá trị mạng sẽ có tác động lớn hơn đến giá Bitcoin so với 1 tỷ đô la đối với giá trị mạng 1 nghìn tỷ đô la. Điều quan trọng, Biến động không nên cản trở vai trò của Bitcoin như một lưu trữ giá trị trong bối cảnh giá pump lớn.

Có lẽ, một chỉ số phù hợp hơn có thể chứng minh vai trò của Bitcoin trong việc bảo toàn vốn và sức mua là cơ sở chi phí thị trường của nó. Trong khi vốn hóa thị trường tổng hợp giá trị của tất cả các Bitcoin đang lưu hành ở mức giá hiện tại, giá trị cơ sở chi phí thị trường mỗi Bitcoin ở mức giá di chuyển cuối cùng của nó. Cơ sở chi phí cho phép đo lường chính xác hơn những thay đổi trong sức mua. Biến động trong cơ sở chi phí không rõ rệt như giá Biến động, như hình dưới đây. Ví dụ, trong khi vốn hóa thị trường của Bitcoin giảm khoảng 77% từ tháng 11/2021 đến tháng 11/2022, cơ sở chi phí của nó chỉ giảm 18,5%. Hôm nay, giá giao dịch cơ sở chi phí của Bitcoin đang ở mức cao nhất mọi thời đại, cao hơn 20% so với mức đỉnh của thị trường vào năm 2021.

Nguồn: ARK Investment Management LLC, 2024, dựa trên dữ liệu Glassnode tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2024

Sự độc lập của Bitcoin với các loại tài sản khác

Tính tương quan thấp

Một lý do khác khiến Bitcoin phù hợp làm tài sản trú ẩn an toàn là lợi nhuận của nó có Tính tương quan thấp so với lợi nhuận của các loại tài sản khác. Bitcoin là một trong số ít tài sản có Tính tương quan thấp liên tục, như hình dưới đây. Từ năm 2018 đến năm 2023, Tính tương quan giữa lợi nhuận Bitcoin và các loại tài sản truyền thống trung bình chỉ là 0,27. Điều quan trọng là Tính tương quan giữa trái phiếu và vàng (theo truyền thống được coi là loại tài sản trú ẩn an toàn) tương đối cao ở mức 0,46, trong khi lợi suất Bitcoin có Tính tương quan lần lượt là 0,2 và 0,26 đối với lợi suất vàng và trái phiếu.

Nguồn: ARK Investment Management LLC, 2024, dựa trên dữ liệu và tính toán PortfolioVisualizer.com, Bitcoin dữ liệu giá từ Glassnode, tính đến ngày 31/12/2023

Thích ứng với các chính sách Lãi suất thay đổi

Ngoài ra, so sánh giá Bitcoin với các quỹ liên bang Lãi suất cho thấy khả năng phục hồi của nó trong các môi trường kinh tế và Lãi suất khác nhau, như hình dưới đây. Điều quan trọng là giá Bitcoin đã tăng đáng kể dưới cả chế độ Lãi suất cao và pump Lãi suất thấp, như hình dưới đây.

Nguồn: ARK Investment Management LLC, 2024, dựa trên dữ liệu FRED và Glassnode tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2024

Trong thập kỷ qua, giá Bitcoin đã hoạt động tốt trong thời gian giảm rủi ro. Tính đến thời điểm viết bài này, Bitcoin đã bơm giá mỗi khi nó trải qua một sự kiện khủng hoảng, như thể hiện trong biểu đồ bên dưới.

Nguồn: ARK Investment Management LLC, 2024, dựa trên dữ liệu Glassnode tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2024

Hiệu suất của Bitcoin trong cuộc khủng hoảng ngân hàng khu vực là một ví dụ đáng chú ý. Vào đầu năm 2023, giá Bitcoin pump hơn 40% trong sự sụp đổ lịch sử của các ngân hàng khu vực ở Hoa Kỳ, làm nổi bật vai trò của nó Phòng ngừa rủi ro rủi ro đối thủ, như thể hiện trong biểu đồ dưới đây.

Nguồn: ARK Investment Management LLC, 2024, dựa trên dữ liệu của Bloomberg và Glassnode tính đến ngày 31/12/2023

Mặc dù Bitcoin đã trải qua một giảm đi xuống, nhưng những thất bại mà nó đã trải qua đều là đặc thù và đặc biệt của ngành. Chúng bao gồm cuộc tấn công Mt. Gox sàn giao dịch Hacker năm 2014, bong bóng ICO (ICO) vào năm 2017 và sự sụp đổ của FTX do gian lận vào năm 2022. Trong mỗi giảm đi xuống theo chu kỳ, Bitcoin đã chứng minh khả năng phục hồi của nó.

Nhìn về tương lai

Trong lịch sử short của mình, Bitcoin đã đạt được tầm quan trọng như một tài sản trú ẩn an toàn, nhưng nó vẫn bị định giá thấp. Khi nền kinh tế toàn cầu tiếp tục chuyển từ nền kinh tế thực sang nền kinh tế kỹ thuật số, việc sử dụng hệ thống coin phi tập trung toàn cầu của Bitcoin sẽ tiếp tục tăng, có khả năng làm cho Bitcoin có thể so sánh với các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống. Khả năng này đã được tăng lên bởi các sự kiện gần đây, chẳng hạn như sự chấp thuận Giao ngay Bitcoin ETF của Hoa Kỳ, việc áp dụng Bitcoin như coin hợp pháp của các quốc gia như El Salva long và phân bổ dự trữ Bitcoin của các công ty như Khối, Microstrategy và Tesla. Với Bitcoin hiện đang có vốn hóa thị trường khoảng 1,3 nghìn tỷ đô la và tài sản thu nhập cố định với vốn hóa thị trường 130 nghìn tỷ đô la, tài sản trú ẩn an toàn toàn cầu dường như đã chín muồi và sắp bị phá vỡ.

Nguồn: ARK Investment Management LLC, 2024, dựa trên dữ liệu từ Glassnode, VisualCapitalist, Statista, Macromicro.me và Companiesmarketcap.com, tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2024

Tóm tắt

Bitcoin là một loại tài sản tương đối mới và thị trường Bitcoin đang chuyển động nhanh và đầy bất ổn. Bitcoin phần lớn không được kiểm soát và các khoản đầu tư Bitcoin có thể dễ bị gian lận và thao túng hơn các loại tài sản được quy định. Bitcoin phải đối mặt với những rủi ro độc đáo và đáng kể, bao gồm biến động giá lớn, thiếu thanh khoản và trộm cắp.

Biến động giá của Bitcoin rất biến động, bao gồm các hành động và tuyên bố của những người có ảnh hưởng và phương tiện truyền thông, những thay đổi trong cung và cầu Bitcoin và các yếu tố khác. Những điều này gây khó khăn cho Bitcoin trong việc duy trì giá trị của nó trong dài hạn.