TeraWulf Nhắm đến 250-500 MW hợp đồng HPC mới hàng năm

$WULF nhắm tới 250-500 MW các hợp đồng HPC mới mỗi năm, và vẫn có kế hoạch khai thác Bitcoin ít nhất đến cuối năm 2026.

Bài viết khách mời dưới đây đến từ BitcoinMiningStock.io, một nền tảng trí tuệ thị trường công khai cung cấp dữ liệu về các công ty liên quan đến khai thác Bitcoin và chiến lược kho bạc tiền điện tử. Được xuất bản lần đầu vào ngày 13 tháng 11 năm 2025, bởi Cindy Feng.

Mùa báo cáo thu nhập lại đến, và trong khi nhiều công ty có những cập nhật thú vị, cuộc gọi Q3 2025 của TeraWulf thực sự thu hút sự chú ý của tôi. Không phải vì con số thu nhập, mà vì nó gợi ý về mô hình hoạt động tiếp theo cho các thợ đào Bitcoin. Dưới tất cả những cuộc nói chuyện về AI/ HPC, hợp đồng cho thuê và gigawatt, giờ đây rõ ràng rằng một số thợ đào đang trở thành nhà cung cấp hạ tầng năng lượng cho kỷ nguyên AI.

Hãy phân tích nó.

Kích Thước Giao Dịch Tăng Trưởng

Vào tháng Tám, TeraWulf đã ký kết hai hợp đồng cho thuê HPC với Fluidstack, tổng cộng 360 MW. Những hợp đồng đó đã mang đến một điều mới mẻ cho lĩnh vực khai thác: Google. Gã khổng lồ công nghệ đã hỗ trợ các hợp đồng cho thuê, đặt uy tín thể chế đằng sau những gì trước đây được coi là các dự án hạ tầng crypto mang tính đầu cơ.

Vào tháng 11, TeraWulf báo cáo tổng công suất HPC IT đã ký hợp đồng trên 520 MW. Đó là một trong những quy mô lớn nhất mà chúng tôi đã thấy trong lĩnh vực khai thác bitcoin, và điều đó đã xảy ra trong vài tháng.

Đáng chú ý, hợp đồng thuê 72,5 MW Core42, ký vào cuối năm ngoái, vẫn là một phần trong sự kết hợp này. Nhưng chính Fluidstack đã nổi lên như đối tác chính trong thương vụ này. Ngoài kích thước hợp đồng thuê, hai công ty ( cùng với sự cải thiện tín dụng của Google ) đã thành lập một liên doanh để cùng phát triển khu vực Abernathy thành một khuôn viên 240 MW HPC, với tiềm năng mở rộng lên đến 600 MW.

Điều này đánh dấu một chuyển biến quan trọng nhưng tinh tế: thay vì cho thuê đất hoặc không gian cho một hyperscaler, TeraWulf hiện đang cùng xây dựng.

Liên doanh tại Texas

Liên doanh Abernathy đã được cấu trúc khác biệt so với những gì chúng ta đã thấy trong ngành. Thỏa thuận bao gồm một hợp đồng cho thuê 25 năm với Fluidstack (dài hơn các hợp đồng cho thuê AI điển hình), được hỗ trợ bởi một khoản tăng cường tín dụng 1,3 tỷ USD từ Google. TeraWulf nắm giữ tới 51% quyền kiểm soát và quyền tham gia vào việc mở rộng thêm 200 MW do Fluidstack dẫn dắt.

Cách tiếp cận theo lớp này bao gồm quyền sở hữu đất, cấu trúc cho thuê, quan hệ đối tác với khách hàng và quyền truy cập vào tín dụng từ các nhà cung cấp dịch vụ lớn, mang đến điều gì đó hiếm có trong ngành khai thác: tầm nhìn dài hạn.

Thú vị là, đây thậm chí không phải là ý tưởng của WULF. Giám đốc điều hành Paul Prager đã nói trong cuộc gọi thu nhập rằng chính Google đã yêu cầu gắn kết JV tại Abernathy. Bình luận đó tiết lộ cách mà các hyperscaler có thể đang suy nghĩ. Quên nhãn mỏ đi, điều quan trọng là quyền truy cập lưới, lịch sử thực hiện và kiểm soát địa điểm. WULF, thích hay không, đều có cả ba.

Nhắm đến 250-500 MW Hợp đồng HPC Mới Hàng Năm

Có lẽ khoảnh khắc táo bạo nhất từ cuộc gọi Q3 là khi TeraWulf nâng mục tiêu hàng năm cho các hợp đồng HPC. Trước đây được hướng dẫn là 100-150 MW mỗi năm, mục tiêu mới là 250-500 MW hàng năm. Nếu được thực hiện, điều đó sẽ chuyển thành $465M – $930M doanh thu tăng thêm mỗi năm (giả sử các phép toán vẫn đúng với $1.86M/MW).

**Ảnh chụp màn hình từ buổi thuyết trình nhà đầu tư (trang 10) Mặc dù vẫn còn rủi ro trong việc thực hiện, ban quản lý đã bày tỏ sự tự tin mạnh mẽ trong việc đạt được những mục tiêu đó, trích dẫn hơn 150 địa điểm đã được đánh giá trong năm ngoái và một đội ngũ phát triển/mua lại đã được mở rộng. Một phần trong số 5,2 tỷ đô la vốn đã huy động được là để hỗ trợ những sự mở rộng này, mặc dù nhu cầu vốn sẽ vẫn cao, đặc biệt là đối với các trung tâm dữ liệu HPC được xây dựng có chủ đích ($8–11 triệu cho mỗi MW, một cách thận trọng ).

So với các thợ đào truyền thống theo đuổi tỷ lệ băm và chu kỳ giảm phần thưởng, mô hình này nhằm mục đích tạo ra doanh thu định kỳ với nhu cầu của khách hàng làm động lực chính, thay vì phần thưởng khối.

Tương Lai Của Doanh Nghiệp Đào Bitcoin Của Nó

Trong khi HPC là lĩnh vực mới của công ty, việc khai thác Bitcoin vẫn là nguyên nhân đóng góp doanh thu chính hiện nay. Trong Q3, TeraWulf đã tự khai thác 377 BTC (, giảm từ 485 BTC trong Q2), khi công ty bắt đầu loại bỏ các đơn vị khai thác cũ và phân bổ lại cơ sở hạ tầng cho HPC.

Các phát triển trong tương lai tại địa điểm chính của nó, Hồ Mariner, nơi mà quá trình chuyển đổi HPC đang diễn ra mạnh mẽ, sẽ chỉ tập trung vào AI/HPC. Công ty đã làm rõ rằng không có cơ sở hạ tầng khai thác Bitcoin mới nào được xây dựng trừ khi nó hỗ trợ khả năng sử dụng kép.

TeraWulf vẫn cho biết họ dự định khai thác Bitcoin “đến ít nhất là cuối năm 2026”.

Cách tiếp cận này không phải là độc đáo, nhưng nó đặt ra một tín hiệu rõ ràng. Một số thợ mỏ có thể đã nói về những bước chuyển mình của AI, TeraWulf hiện đã mã hóa điều đó vào chiến lược cấp trang web, ưu tiên chi tiêu vốn và các KPI hàng năm.

Những Suy Nghĩ Cuối Cùng

Kết quả Q3 của TeraWulf không chỉ cho thấy những chiến thắng trong việc cho thuê, mà còn cho thấy một con đường mà các thợ đào Bitcoin khác có thể theo trong kỷ nguyên AI. Thay vì chỉ đơn giản là cho thuê cơ sở hạ tầng, công ty đang tận dụng những gì nó đã kiểm soát (đất, năng lượng và thực thi dự án) để hình thành các quan hệ đối tác dài hạn, đồng vốn. Bằng cách làm như vậy, nó đã đảm bảo các cam kết HPC/AI trị giá hàng tỷ đô la và giảm thiểu rủi ro cho lộ trình của mình. Câu hỏi không còn là liệu các thợ đào có thể thu hút được các thỏa thuận AI hay không, mà là liệu họ có được vị trí để mở rộng nhanh chóng hay không. Ít người có đủ nguồn lực để sao chép sách hướng dẫn này, nhưng thị trường đang theo dõi ai sẽ là người đi tiếp theo.