Coin riêng tư受 theo dõi：Tại sao Naval nói Zcash là bảo hiểm cho Bitcoin?

Tác giả | Max Wong @IOSG

Một, Giới thiệu

Trong thời đại mà quy định tài chính đang ngày càng được thắt chặt, các dự án chú trọng đến quyền riêng tư lại trở thành tâm điểm của tiền điện tử. Do đó, Zcash (ZEC) với vai trò là một trong những đồng tiền riêng tư tiên phong, một lần nữa thu hút sự quan tâm của mọi người. Cơn sốt này đã tái khơi dậy sự quan tâm của mọi người đối với “tiền tệ tự do”, mà thường được dùng để mô tả tiền mặt kỹ thuật số riêng tư, kháng cự lại sự kiểm duyệt. Zcash với đà phát triển mạnh mẽ như một đồng tiền riêng tư, mang lại quyền riêng tư tài chính thực sự thông qua công nghệ mã hóa, mở rộng tầm nhìn của Bitcoin.

Gần đây, chất xúc tác cho sự nổi bật của Zcash chủ yếu đến từ một tweet của Naval vào ngày 1 tháng 10: “Bitcoin là bảo hiểm chống lại tiền pháp định. Zcash là bảo hiểm chống lại Bitcoin.”

Báo cáo này nhằm mục đích khám phá sâu sắc công nghệ và hạ tầng của Zcash, so sánh nó với các đối thủ tham gia quyền riêng tư khác, và phân tích các chất xúc tác đứng sau sự trỗi dậy gần đây của hệ sinh thái Zcash. Cần lưu ý rằng giá của mã thông báo này dao động rất mạnh, xin độc giả hãy chú ý đến rủi ro.

Hai, Zcash - Nó là gì, và cách hoạt động ra sao?

Zcash là một loại tiền điện tử bảo vệ quyền riêng tư, được ra mắt vào tháng 10 năm 2016, là một nhánh của mã nguồn Bitcoin. Nó đặc biệt sao chép nhiều nguyên tắc tiền tệ của Bitcoin; Zcash hoạt động trên chuỗi khối bằng chứng công việc, đồng thời có các chức năng sau: Tổng cung cố định: giới hạn 21 triệu và thời gian giảm phát có thể dự đoán. Phát hành công bằng: không phát hành trước, tương tự như mô hình phát hành của Bitcoin. Phi tập trung: không có quyền truy cập, không có cơ quan trung ương, không phụ thuộc vào trung gian.

1. Tiêu chuẩn quyền riêng tư

ZCash sử dụng zk-SNARKs (bằng chứng kiến thức không tương tác ngắn gọn không biết), cho phép xác minh giao dịch mà không tiết lộ bất kỳ chi tiết nào về bên gửi, bên nhận hoặc số tiền. Nói một cách đơn giản, Zcash cung cấp cho người dùng giao dịch hoàn toàn được mã hóa, che giấu dữ liệu trên chuỗi, điều mà sổ cái minh bạch của Bitcoin không thể thực hiện. Thực tế, cơ chế bảo mật này của ZK chính là điều mà Satoshi Nakamoto muốn khám phá trên Bitcoin, nhưng vào thời điểm đó không thể thực hiện về mặt kỹ thuật.

Chi tiết giao dịch mã hóa

Khi người dùng thực hiện giao dịch ẩn, địa chỉ người gửi, địa chỉ người nhận và số tiền giao dịch sẽ được mã hóa hoàn toàn trên chuỗi.

Tạo chứng minh ZK

Người gửi (người chứng) sử dụng khóa riêng của họ để tạo ra một bằng chứng zk (zk-SNARK), xác nhận rằng đã đáp ứng một số điều kiện, tất cả đều không làm lộ dữ liệu nhạy cảm: người gửi có đủ tiền để thanh toán giao dịch; số tiền chi tiêu được tạo ra hợp pháp trong các giao dịch trước đó; giá trị đầu vào của giao dịch bằng giá trị đầu ra, ngăn chặn việc tạo ra tiền giả; người gửi có quyền sử dụng số tiền (có khóa riêng đúng); số tiền chưa từng được sử dụng trước đó (sử dụng một cơ chế được gọi là “không hợp lệ”).

Xác thực ngay lập tức

Các nút khác (người xác thực) trên mạng Zcash sử dụng khóa xác thực công khai để xác minh ngay lập tức các chứng minh zk-SNARK. Chứng minh này rất nhỏ (vài trăm byte) và chỉ mất vài mili giây để xác minh, do đó quá trình xác minh rất hiệu quả.

2. Loại giao dịch kép

Điều đáng chú ý là quyền riêng tư của Zcash là tùy chọn - người dùng có thể giữ sự minh bạch để đáp ứng nhu cầu tuân thủ hoặc kiểm toán, hoặc tự quyết định giữ bí mật hoàn toàn.

ZEC sử dụng hệ thống địa chỉ kép, bao gồm địa chỉ minh bạch (địa chỉ t) và địa chỉ được bảo vệ (địa chỉ z). Giao dịch giữa các địa chỉ minh bạch tương tự như giao dịch trên bất kỳ chuỗi không riêng tư nào, nhưng giao dịch liên quan đến địa chỉ được bảo vệ là được mã hóa và riêng tư. Khi gửi ZEC, sổ cái sẽ không hiển thị bất kỳ thông tin nào về các bên giao dịch hoặc giá trị, chỉ hiển thị rằng một giao dịch hợp lệ đã xảy ra. Chỉ có các bên tham gia (cũng như những người mà họ chia sẻ khóa xem tùy chọn) mới có thể thấy chi tiết.

Điều này khiến Zcash có tính thay thế (mỗi đơn vị đều có thể hoán đổi cho nhau), không bị ảnh hưởng bởi lịch sử trong quá khứ, từ đó đạt được sự bảo mật tài chính thực sự khi sử dụng giao dịch ẩn.

3. Ba quỹ tài chính chính

Việc triển khai giao dịch riêng tư quy mô lớn là một thách thức kỹ thuật lớn. Zcash đã trải qua ba lần nâng cấp quan trọng để cải thiện công nghệ mã hóa và hiệu suất của nó:

Sprout (2016)

Phiên bản phát hành ban đầu - chứng minh rằng quyền riêng tư dựa trên zk-SNARK là khả thi trên blockchain công cộng. Tuy nhiên, khối lượng tính toán của giao dịch Sprout rất lớn (cần hàng nghìn gigabyte RAM, không khả thi trên thiết bị di động) và cần có thiết lập đáng tin cậy (tạo tham số một lần). Edward Snowden và những người khác đã sử dụng bút danh “John Dobbertin” để tham gia vào thiết lập nổi tiếng này, với mục đích đảm bảo rằng không bên nào có thể làm hỏng các tham số. Địa chỉ z truyền thống Sprout (thường là zc…). Hiện đã bị bỏ, nhưng vẫn có thể sử dụng.

apling (2018)

Một nâng cấp quan trọng đã cải thiện đáng kể hiệu suất và khả năng sử dụng. Sapling đã giảm yêu cầu về thời gian và bộ nhớ chứng minh xuống hơn 100 lần, cuối cùng giúp cho giao dịch ZEC riêng tư trở nên khả thi trên các thiết bị hàng ngày (thậm chí là điện thoại thông minh). Nó cũng giới thiệu một số tính năng quan trọng như địa chỉ đa dạng (cho phép một khóa sở hữu nhiều địa chỉ được che giấu, từ đó nâng cao tính riêng tư) và khóa xem (cho phép người dùng chia sẻ quyền đọc thông tin chi tiết giao dịch của họ để kiểm toán hoặc tuân thủ). Sapling vẫn phụ thuộc vào thiết lập tin cậy từ nhiều bên, nhưng nó đã tiến một bước lớn về phía thanh toán riêng tư thực dụng. Địa chỉ z của Sapling (Bech32, zs……) vẫn được hỗ trợ, vì vậy người dùng có thể sử dụng mã thông báo phiên bản cũ.

Orchard (năm 2022)

Sản phẩm thế hệ mới nhất, đạt được sự riêng tư không cần tin cậy. Orchard sử dụng hệ thống chứng minh Halo 2 (được phát triển bởi kỹ sư Zcash), không cần bất kỳ thiết lập tin cậy mới nào. Nó còn nâng cao hiệu quả hơn nữa, hỗ trợ giao dịch hàng loạt và cải tiến đồng bộ hóa cùng nhiều tính năng khác. Với Orchard, tính riêng tư của Zcash không chỉ mạnh mẽ hơn (không có giả thiết nào được thiết lập), mà còn có khả năng mở rộng hơn - nó được thiết kế để hỗ trợ các giải pháp lớp hai trong tương lai, như ZK-rollups. Nó cũng giới thiệu địa chỉ thống nhất (UA, u1…), cho phép gộp các người nhận Orchard (cũng như Sapling + minh bạch tùy chọn) vào một địa chỉ; ví thường mặc định sẽ định tuyến tiền mới đến Orchard. Do đó, Orchard hiện là bể che giấu mặc định của ví Zcash hiện đại.

Tóm tắt phổ biến về quá trình phát triển của Zcash là: Sprout chứng minh khả năng của tiền tệ riêng tư, Sapling làm cho nó có sẵn, trong khi Orchard làm cho nó không tin cậy và có thể mở rộng.

Ba, nâng cấp sắp diễn ra

Crosslink: Cơ sở hạ tầng công nghệ của Zcash đang phát triển không ngừng. Dự án hiện đang thực hiện một nâng cấp quan trọng có tên là Crosslink, sẽ giới thiệu một lớp chứng minh cổ phần (PoS) kết hợp dựa trên đồng thuận chứng minh công việc. Điều này sẽ cho phép những người nắm giữ ZEC thế chấp đồng tiền của họ để kiếm lợi nhuận và tham gia vào việc xác nhận khối, trong khi các thợ mỏ vẫn đang sản xuất khối - kết hợp những lợi ích của PoW và PoS. Phương pháp kết hợp này hứa hẹn sẽ cải thiện khả năng thông qua mạng và độ an toàn (bằng cách cung cấp kết thúc nhanh chóng và làm cho các cuộc tấn công 51% trở nên khó khăn hơn).

Dự án Tachyon: Các nhà phát triển Zcash (đặc biệt là nhà mật mã học Sean Bowe) đang dẫn đầu việc thực hiện dự án Tachyon — dự án này nhằm mục đích nâng cao đáng kể khả năng mở rộng của giao thức bảo mật Zcash. Mục tiêu của dự án Tachyon là loại bỏ các nút thắt về hiệu suất (chẳng hạn như mỗi ví phải tải xuống và quét từng đồng coin) thông qua các công nghệ đổi mới như chứng minh dữ liệu được mang theo, từ đó đạt được thanh toán riêng tư “cấp hành tinh”.

Bốn, So sánh ZCash và Monero

Zcash (ZEC) được định vị là một loại tiền tệ tương tự như Bitcoin, nhưng có tính năng bảo mật tùy chọn. Các giao dịch được bảo mật của nó sử dụng zk-SNARK, cho phép các xác thực viên kiểm tra tính chính xác của giao dịch mà không cần nhìn thấy người gửi, người nhận hoặc số tiền. Với UA, ví có thể chuyển tiền cho người nhận đúng, trong khi vẫn giữ được khả năng kiểm toán: người dùng vẫn có thể thực hiện giao dịch một cách minh bạch, hoặc chia sẻ khóa xem với kế toán/nhà quản lý. Kết quả của sự cân nhắc là sự lựa chọn của người dùng; khi bạn thực sự sử dụng bể ẩn danh, tính riêng tư sẽ mạnh mẽ nhất.

Monero (XMR) sử dụng các bộ công cụ khác nhau, cung cấp quyền riêng tư mặc định trong mỗi giao dịch: chữ ký vòng (trộn giao dịch gốc trong nhiều giao dịch giả, do đó người quan sát không thể phân biệt ví nào thực sự đã gửi tiền), RingCT (giấu số tiền) và địa chỉ ẩn danh (người nhận nhận được thanh toán thông qua địa chỉ ẩn tạm thời, địa chỉ này không thể liên kết trở lại ví thực của họ.) Điều này làm cho việc sử dụng trở nên đơn giản, nhưng quyền riêng tư là xác suất: độ mạnh phụ thuộc vào kích thước vòng, lựa chọn bait và hành vi của người dùng. Trong thực tế, tính riêng tư của nó rất cao, nhưng không có sự tiết lộ chọn lọc trong kiểm toán, và do những cản trở liên quan đến tuân thủ, một số sàn giao dịch tránh niêm yết nó.

Nói chung: Chữ ký vòng thực hiện việc ẩn danh giao dịch bằng cách đặt giao dịch vào nhiều giao dịch đánh lừa (có thể nói Monero chỉ tăng cường tính không thể chối cãi một cách giả tạo), trong khi zk-SNARK chứng minh tính xác thực của tuyên bố mà không tiết lộ bất kỳ thông tin nào ngoài tính hợp lệ của tuyên bố đó. Lý do ban đầu khiến mọi người do dự về ZCash là cần có một thiết lập đáng tin cậy, nhưng với việc phát hành gần đây của phiên bản nâng cấp Halo, ZCash giờ đây có thể tạo ra các chứng minh không kiến thức lặp lại mà không cần thiết lập đáng tin cậy. Mặc dù còn nhiều khó khăn, nhưng trong bài báo “Heuristic về Tính khả truy cập của Monero”, Monero đã được chứng minh có một số khả năng truy xuất: “Lỗi ứng dụng ví và cái nhìn sâu sắc về Mordinal-P2Pool”.

Vậy, tại sao thị trường lại chọn ZCash? Đã xảy ra điều gì?

1. Giới thiệu Zashi

Một trong những yếu tố đóng góp lớn nhất vào sự tăng trưởng gần đây của ZCash là sự chú ý của ECC (Electric Coin Co) đối với người tiêu dùng. Trước đây, giao thức chủ yếu tập trung vào lõi ZCash - xây dựng mật mã và công nghệ - còn bây giờ, họ đang chú trọng nhiều hơn đến trải nghiệm người dùng và đăng nhập người dùng. Một phần lớn công việc là phát triển Zashi, ví ZCash chính thức.

Josh Swihart - CEO của ECC:

“Khi tôi đảm nhận vị trí Giám đốc điều hành ECC vào tháng 2 năm 2024, chúng tôi quyết định thực sự tập trung vào trải nghiệm người dùng… Chúng tôi đã xây dựng một ví có tên là Zashi. Sau khi Zashi ra mắt, bạn có thể thấy số lượng giao dịch bị chặn và số lượng ZEC trong quỹ bị chặn tăng theo cấp số nhân.”

Việc ra mắt Zashi đã cải thiện rất nhiều trải nghiệm sử dụng Zcash. Nó cung cấp giao diện mượt mà có thể so sánh với ví EVM phổ biến, hỗ trợ xem khóa và tích hợp ví phần cứng cùng các tính năng lưu trữ an toàn, thậm chí còn dự định kích hoạt chức năng che giấu theo dõi và ủy thác sau khi ra mắt. Nhưng quan trọng hơn, Zashi được thiết kế đặc biệt cho các giao dịch che giấu ZEC, có nghĩa là tất cả các tx được gửi trên Zashi đều mặc định là riêng tư. Nếu người dùng nhận ZEC trong suốt, ví sẽ yêu cầu bạn che giấu trước khi tiêu dùng. Hơn nữa, Zashi hỗ trợ nhiều địa chỉ từ nhiều quỹ khác nhau (Sprout, Sapling, Orchard), có nghĩa là người dùng có thể dễ dàng chuyển tiền giữa các quỹ khác nhau.

So với vài năm trước, đây là một sự thay đổi lớn, khi mà việc sử dụng Zcash một cách riêng tư cần phải sử dụng nhiều phần mềm chuyên dụng khác nhau trên các sản phẩm khác nhau. Nhờ vào những đột phá trong trải nghiệm người dùng này, tỷ lệ sử dụng bể ẩn danh đã tăng theo hình parabol, cho thấy rằng nếu có một lựa chọn thuận tiện, nhiều người dùng thực sự sẽ chọn quyền riêng tư.

Bằng cách đơn giản hóa giao dịch riêng tư chỉ với vài cú nhấp chuột và trừu tượng hóa sự phức tạp của công nghệ, những ví này đã thúc đẩy việc áp dụng của người dùng có kiến thức công nghệ thấp hơn. Cải thiện trải nghiệm người dùng ví được coi là động lực chính cho sự tăng trưởng gần đây của ZCash.

Một trong những dấu hiệu rõ ràng nhất về những đóng góp của Zashi cho sự phát triển của hệ sinh thái Zcash là sự gia tăng bùng nổ trong việc sử dụng địa chỉ ẩn trên chuỗi. Đến quý 4 năm 2025, hơn 4,5 triệu ZEC được lưu trữ trong các địa chỉ ẩn, chiếm khoảng 28% tổng cung. Đây là mức cao kỷ lục mới, trong khi vài năm trước tỷ lệ này chỉ là 5%. Hình trên minh họa cách mà quỹ ẩn bắt đầu tăng trưởng từ khoảng năm 2024, trùng khớp với thời điểm phát hành Zashi.

Điều này có nghĩa là nhiều ZEC hơn đã vào trong bể tiền mã hóa của Zcash, điều này ngược lại củng cố khả năng bảo vệ quyền riêng tư của mạng cho mọi người (tập hợp ẩn danh lớn hơn). Trong thực tế, điều này cũng sẽ thắt chặt tính thanh khoản đang lưu hành (bởi vì các quỹ bị chặn khó theo dõi hơn, và để bảo vệ quyền riêng tư, thường sẽ được nắm giữ lâu dài), từ đó có tác động tích cực đến động thái giá.

2. Giới thiệu NEAR Intents — Crosspay

CrossPay của Zashi cũng đóng vai trò là cơ chế gia nhập quy mô lớn cho Zcash, về cơ bản hiện thực hóa khả năng tương tác của hệ sinh thái Zcash.

Crosspay là một giải pháp cầu nối/hoán đổi đa chuỗi, nó sử dụng ý định NEAR, cho phép người dùng hoán đổi ZEC từ chuỗi khác hoặc vào chuỗi khác, đồng thời vẫn giữ được sự riêng tư; Zashi cũng sử dụng NEAR tích hợp một cách phi tập trung ngoại tuyến, cho phép người dùng hoán đổi từ ZEC sang chuỗi khác (hoặc hoán đổi sang cổng tiền pháp định), mà không làm lộ địa chỉ ZEC của họ – hoàn toàn loại bỏ nhu cầu về CEX. Điều này đã thúc đẩy dòng vốn và người dùng đổ vào hệ sinh thái ZEC gần đây.

NEAR Intents là một giao thức trừu tượng chuỗi: Người dùng (hoặc đại diện) chỉ rõ họ muốn gì (ví dụ: “hoán đổi BTC→ZEC” hoặc “thanh toán 50 USDC cho địa chỉ này”), mạng lưới phi tập trung được tạo thành từ các bộ giải sẽ cạnh tranh thực hiện qua chuỗi; người dùng chỉ cần ký một văn bản phê duyệt. Nó ẩn giấu các bước nhảy cầu/DEX và tuyến đường giá/khả năng thanh khoản tốt nhất.

Người dùng yêu cầu “hoán đổi X → ZEC” hoặc “thanh toán Y USDC trên chuỗi Z”.

Bộ giải quyết NEAR Intents cạnh tranh, trả về báo giá tốt nhất.

Người dùng phê duyệt một lần trong Zashi; bộ giải quyết thực hiện lộ trình đa chuỗi; ZEC bị chặn hoặc người nhận nhận được token chính xác.

Loại bỏ số lượng USDC và USDT từ mẫu này; hiện tại, số lượng ý định ZEC NEAR chiếm hơn 30% tổng số lượng ý định NEAR.

Tổng thể, chúng ta có thể suy luận rằng sự tích hợp giữa Zashi và Crosspay cũng là một trong những động lực chính cho sự tăng trưởng thị phần, bắt đầu từ tháng 9 năm 2025, quy mô của số lượng ý định ZEC NEAR sẽ tăng mạnh, và đây chính là thời điểm Crosspay ra mắt.

3. Tầm quan trọng mới của loại giao dịch kép về quyền riêng tư - Câu chuyện

Với việc các chính phủ và cơ quan quản lý trên thế giới thúc đẩy mạnh mẽ các biện pháp giám sát (từ KYC/AML nghiêm ngặt hơn đến việc theo dõi tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương), tinh thần của các nhà tiên phong trong tiền điện tử lại trở thành tâm điểm. Zcash cung cấp một công cụ phòng ngừa cho những người lo ngại về những xu hướng này: một hình thức tiền tệ mã hóa, không thể bị giám sát.

Arjun Khemani：

“Họ chỉ chú ý đến việc số liệu tăng lên, nhưng không nhận ra rằng sự tự do đang giảm xuống.”

Khi người dùng tiền điện tử chính thống nhận ra rằng quyền riêng tư đang bị xâm phạm (ví dụ, Tornado Cash và các đồng tiền trộn khác bị liệt vào danh sách đen), nhiều người bắt đầu tìm kiếm các giải pháp riêng tư trên chuỗi. Zcash nổi bật lên như một L1 đã được kiểm nghiệm qua thực chiến, với khả năng bảo vệ quyền riêng tư mạnh mẽ hơn so với các giao thức tiền trộn (được biết, phạm vi sử dụng của Zcash rộng hơn so với Tornado Cash).

Nói ngắn gọn, sự nổi lên của “kể chuyện tự do” đã hình thành Zcash thành một tài sản then chốt bảo vệ tự do tài chính — — câu chuyện này không chỉ gây tiếng vang với các nhà đầu tư theo chủ nghĩa ý thức hệ mà còn với những nhà đầu tư chỉ đơn giản tìm kiếm cách phòng ngừa “Big Brother”.

4. Động thái cung cấp sau khi giảm một nửa

Việc giảm một nửa lần thứ hai của Zcash (tháng 11 năm 2024) đã làm giảm đáng kể lượng phát hành đồng mới, và chúng ta hiện đang thấy tác động của nó. Phần thưởng khối giảm từ 3.125 ZEC xuống 1.5625 ZEC, tỷ lệ lạm phát hàng năm giảm một nửa. Theo lịch sử, giá Bitcoin chỉ liên tục vượt qua 1000 đô la sau lần giảm một nửa thứ hai - sau đó, giá Bitcoin đã tăng theo hình parabol. Đường cung của Zcash hoàn toàn giống với Bitcoin, chỉ là dịch chuyển vài năm và vừa mới vượt qua cùng một cột mốc.

Lịch phát hành và lạm phát của ZEC USD

Khi nhu cầu tăng lên, nguồn cung lưu thông lại đang bị thắt chặt, đây chính là sự chèn ép cung cầu điển hình. Các nhà đầu tư đoán rằng, khi “cái bóng” của lạm phát cao biến mất, ZEC có thể phát triển theo quỹ đạo ban đầu của Bitcoin. Thực tế, vào quý 4 năm 2025, hiệu suất thị trường của ZEC đã vượt qua hầu hết các loại tiền mã hóa chính. Một số trong số đó chỉ là sự lựa chọn thời điểm thị trường, nhưng về cơ bản, kinh tế học token của Zcash đang trở nên ngày càng hấp dẫn cùng với sự trưởng thành của nó: nó có một giới hạn tối đa cố định, lượng phát hành liên tục giảm, và phần thưởng cho thợ đào đang đến hồi kết, điều này tương tự với con đường phát triển của Bitcoin.

Giá ZEC bằng đô la Mỹ và lịch trình giảm một nửa

Cách nói về việc giảm một nửa — ngay cả khi bị một số nhà giao dịch hiểu sai (tin đồn về việc giảm một nửa vào năm 2025 là sai) vẫn thu hút sự chú ý của mọi người đối với câu chuyện của Zcash.