Dự báo giá trị của Bitcoin trong Quý 4 năm 2025 đã điều chỉnh lên 200.000 USD

Tác giả: Daniel Kim, Ryan Yoon, Jay Jo

Nguồn: Tiger Research

Báo cáo này do Tiger Research biên soạn, dựa trên các yếu tố như các tổ chức liên tục mua vào trong thời kỳ biến động, Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất và xác nhận xu hướng thị trường do các tổ chức chi phối trong đợt giảm giá tháng Mười, đề xuất mục tiêu giá Bitcoin vào Quý 4 năm 2025 là 200.000 USD.

Điểm chính

• Các nhà đầu tư tổ chức liên tục tăng mua trong thời kỳ biến động — Dòng vốn ròng ETF trong Quý 3 duy trì ổn định, MSTR mua thêm 388 Bitcoin trong tháng, thể hiện niềm tin đầu tư dài hạn;
• Quá nóng nhưng chưa đến mức cực đoan — Chỉ số MVRV-Z là 2.31, cho thấy định giá cao nhưng chưa đạt mức cực đoan, việc thanh lý đòn bẩy đã loại bỏ các nhà giao dịch ngắn hạn, tạo không gian cho đợt tăng giá tiếp theo;
• Môi trường thanh khoản toàn cầu tiếp tục tích cực — Tổng cung tiền rộng (M2) vượt 96 nghìn tỷ USD, đạt mức cao kỷ lục, kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang tăng nhiệt, dự kiến còn giảm 1-2 lần trong năm.

Các nhà đầu tư tổ chức mua vào trong bối cảnh bất định thương mại Trung-Mỹ

Vào Quý 3 năm 2025, thị trường Bitcoin đã chậm lại sau đợt tăng mạnh trong Quý 2 (tăng 28% so với quý trước), bước vào giai đoạn đi ngang biến động (tăng 1% so với quý trước).

Ngày 6 tháng 10, Bitcoin đạt mức cao lịch sử 126.210 USD, nhưng chính quyền Trump lại áp dụng thêm áp lực thương mại đối với Trung Quốc, khiến giá Bitcoin điều chỉnh giảm 18% xuống còn 104.000 USD, độ biến động tăng rõ rệt. Theo Chỉ số Biến động Bitcoin của Volmex Finance (BVIV), khi các nhà đầu tư tổ chức liên tục mua vào, độ biến động của Bitcoin đã co lại từ tháng 3 đến tháng 9, nhưng sau tháng 9 đã tăng vọt 41%, làm gia tăng sự không chắc chắn của thị trường (Hình 1).

Dưới tác động của việc tái diễn xung đột thương mại Trung-Mỹ và các phát ngôn cứng rắn của Trump, đợt điều chỉnh này có vẻ chỉ là tạm thời. Các chiến lược của các tổ chức như Strategy Inc. (MSTR) thực tế đang thúc đẩy việc mua vào một cách chiến lược. Môi trường vĩ mô cũng góp phần thúc đẩy. Tổng cung tiền rộng toàn cầu (M2) vượt 96 nghìn tỷ USD, lập kỷ lục mới, trong khi ngày 17 tháng 9, Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống còn 4.00%-4.25%. FED cho biết sẽ còn giảm lãi suất 1-2 lần nữa trong năm, với thị trường lao động ổn định và sự phục hồi kinh tế tạo điều kiện thuận lợi cho các tài sản rủi ro.

Dòng vốn của các tổ chức vẫn duy trì mạnh mẽ. Dòng vốn ròng ETF Giao ngay Bitcoin trong Quý 3 đạt 7,8 tỷ USD. Dù thấp hơn so với 12,4 tỷ USD của Quý 2, nhưng dòng vốn ròng trong toàn Quý 3 vẫn duy trì tích cực, xác nhận sự mua vào ổn định của các nhà đầu tư tổ chức. Đà này còn kéo dài sang Quý 4 — chỉ trong tuần đầu tháng 10 đã ghi nhận 3,2 tỷ USD, mức cao nhất trong một tuần trong năm 2025. Điều này cho thấy các nhà đầu tư tổ chức xem đợt điều chỉnh giá là cơ hội chiến lược để vào thị trường. Trong giai đoạn điều chỉnh, Strategy vẫn tiếp tục mua vào, ngày 13 tháng 10 mua 220 Bitcoin, ngày 20 tháng 10 mua 168 Bitcoin, tổng cộng trong một tuần mua 388 Bitcoin. Điều này cho thấy, bất kể biến động ngắn hạn ra sao, các nhà đầu tư tổ chức vẫn kiên định tin vào giá trị dài hạn của Bitcoin.

Dấu hiệu quá nóng trên chuỗi, cơ bản không đổi

Phân tích on-chain cho thấy một số dấu hiệu quá nóng, tuy nhiên định giá vẫn chưa đáng lo ngại. Chỉ số MVRV-Z (vốn hóa thị trường so với giá trị đã thực hiện) hiện ở mức quá nóng là 2.31, nhưng so với các vùng định giá cực đoan gần tháng 7-8, đã ổn định hơn (Hình 2).

Tỷ lệ lãi/lỗ chưa thực hiện (NUPL) cũng cho thấy vùng quá nóng, nhưng đã giảm so với tình trạng lợi nhuận chưa thực hiện cao trong Quý 2 (Hình 3). Tỷ lệ lợi nhuận chi tiêu đã điều chỉnh (aSOPR) phản ánh lãi/lỗ đã thực hiện của nhà đầu tư, tỷ lệ này gần như cân bằng ở mức 1.03, không cần lo lắng (Hình 4).

Số lượng giao dịch và người dùng hoạt động của Bitcoin duy trì ở mức tương tự Quý trước, cho thấy đà tăng của mạng tạm thời chậm lại (Hình 5). Trong khi đó, tổng khối lượng giao dịch đang có xu hướng tăng. Số lượng giao dịch giảm nhưng khối lượng giao dịch tăng cho thấy trong các giao dịch ít hơn đã chuyển nhiều vốn hơn, cho thấy dòng vốn lớn đang gia tăng.

Tuy nhiên, chúng ta không thể xem sự mở rộng của khối lượng giao dịch là tín hiệu tích cực thuần túy. Gần đây, dòng tiền đổ vào các sàn tập trung đã tăng lên, thường cho thấy các nhà nắm giữ đang chuẩn bị bán ra (Hình 6). Trong khi các chỉ số cơ bản như số lượng giao dịch và người dùng hoạt động chưa cải thiện, việc tăng khối lượng giao dịch chủ yếu phản ánh dòng tiền ngắn hạn trong môi trường biến động cao và áp lực bán ra, chứ không phải nhu cầu thực sự mở rộng.

Ngày 11 tháng 10, sụp đổ chứng tỏ thị trường đã chuyển sang do các tổ chức chi phối

Sự sụp đổ của các sàn tập trung ngày 11 tháng 10 (giảm 14%) chứng tỏ thị trường Bitcoin đã chuyển từ do các nhà đầu tư bán lẻ chi phối sang do các tổ chức chi phối.

Điểm mấu chốt là: phản ứng của thị trường khác hoàn toàn so với trước đây. Trong bối cảnh cuối năm 2021, khi môi trường tương tự, tâm lý hoảng loạn của các nhà đầu tư bán lẻ lan rộng, rồi sau đó sụp đổ. Lần này, mức điều chỉnh hạn chế hơn. Sau khi các vị thế bị đóng quy mô lớn, các nhà đầu tư tổ chức liên tục mua vào, cho thấy các tổ chức kiên quyết bảo vệ không gian giảm giá của thị trường. Ngoài ra, các tổ chức dường như xem đây là quá trình điều chỉnh lành mạnh, giúp loại bỏ các nhu cầu đầu cơ quá mức.

Trong ngắn hạn, các đợt bán tháo liên tiếp sẽ làm giảm giá trung bình của các nhà đầu tư bán lẻ và gia tăng áp lực tâm lý, có thể làm gia tăng biến động do tâm lý thị trường bị ảnh hưởng. Tuy nhiên, nếu các nhà đầu tư tổ chức tiếp tục tham gia trong giai đoạn đi ngang, đợt điều chỉnh này có thể tạo nền tảng cho đợt tăng giá tiếp theo.

Mục tiêu giá nâng lên 200.000 USD

Sử dụng phương pháp TVM của chúng tôi để phân tích Quý 3, đưa ra mức giá trung bình cơ bản là 154.000 USD, tăng 14% so với 135.000 USD của Quý 2. Trên cơ sở đó, chúng tôi áp dụng điều chỉnh cơ bản -2% và điều chỉnh vĩ mô +35%, để ra mục tiêu giá 200.000 USD.

-2% điều chỉnh cơ bản phản ánh hoạt động mạng tạm thời chậm lại và lượng tiền gửi tại các sàn tập trung tăng, cho thấy tình hình ngắn hạn yếu đi. Điều chỉnh vĩ mô duy trì ở mức 35%. Việc mở rộng thanh khoản toàn cầu và dòng vốn của các tổ chức tiếp tục duy trì, cùng với lập trường giảm lãi suất của FED tạo ra động lực mạnh mẽ cho đợt tăng trong Quý 4.

Các đợt điều chỉnh ngắn hạn có thể bắt nguồn từ dấu hiệu quá nóng, nhưng đây là sự điều chỉnh lành mạnh chứ không phải xu hướng hoặc nhận thức thị trường thay đổi. Mức giá chuẩn tiếp tục tăng, cho thấy giá trị nội tại của Bitcoin đang tăng đều đặn. Dù tạm thời yếu đi, triển vọng tăng trưởng trung và dài hạn vẫn vững chắc.

Liên kết bài viết gốc