Tác giả: William Nuelle, Arjun Mohan Nguồn: Galaxy Dịch:善欧巴, 金色财经
Khi chúng tôi dẫn đầu việc đầu tư vào sàn giao dịch hàng đầu Solana là Titan, chúng tôi muốn chia sẻ quan điểm về cấu trúc thị trường vi mô đang phát triển của Solana, cũng như vị trí của Titan trong bối cảnh biến đổi nhanh chóng này.
Một, Sự tiến hóa của cơ sở hạ tầng giao dịch Solana
Trong hai năm qua, do sự gia tăng hoạt động giao dịch của các nhà đầu tư cá nhân và nhu cầu độc đáo về giao dịch trên chuỗi với tần suất cao, cấu trúc thị trường của Solana đã trải qua những thay đổi lớn. Sự tiến hóa này bắt đầu từ các sàn giao dịch truyền thống như Serum, Phoenix - nơi các nhà tạo lập thị trường chủ động cung cấp thanh khoản, với mức chênh lệch giá hẹp hơn so với các nhà tạo lập thị trường tự động thụ động (AMM) sử dụng đường cong ràng buộc tiêu chuẩn xy=k. Ban đầu, các nền tảng này đã chiếm ưu thế trong quá trình khám phá giá, đặc biệt trong cơn sốt meme coin vào đầu năm 2024, Phoenix đã xử lý một lượng lớn giao dịch lớn. Nhưng dù là trong quá khứ hay hiện tại, hiệu suất của các nền tảng này vẫn luôn kém hơn so với sổ đặt hàng của các sàn giao dịch tập trung.
Cơ sở hạ tầng giao dịch trên chuỗi từng phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng. Trong thời gian cao điểm tắc nghẽn từ tháng 3 đến tháng 5 năm 2024, Solana gần như rơi vào trạng thái “không khả dụng” đối với các nhà tạo lập thị trường: các nhà giao dịch gửi hàng nghìn giao dịch mỗi giây, nhưng cuối cùng chỉ có 2-3 giao dịch thành công trên chuỗi; việc cập nhật báo giá sổ lệnh tiêu tốn hàng trăm nghìn đơn vị tính toán (đơn vị tính toán của Solana), độ khó trong việc lập lịch giao dịch tăng cao. Quan trọng hơn, báo giá công khai của các sàn giao dịch như Phoenix khiến các nhà tạo lập thị trường dễ bị các nhà đầu tư chênh lệch giá trưởng thành nhắm đến, ngay cả khi khối lượng giao dịch của nhà đầu tư nhỏ lẻ rất lớn, dòng lệnh có hại vẫn sẽ xói mòn lợi nhuận của nhà tạo lập thị trường.
Hai, sự trỗi dậy của AMM độc quyền
Mùa thu năm 2024, áp lực này đã thúc đẩy sự ra đời của “AMM độc quyền” hoặc “AMM hồ bơi tối”. Các giao thức này đánh dấu sự thay đổi căn bản trong cách các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp cung cấp tính thanh khoản trên Solana: khác với AMM truyền thống, AMM độc quyền không công khai mã nguồn hoặc logic khớp lệnh, mà tích hợp trực tiếp với các giao thức định tuyến như Jupiter, đồng thời giữ bí mật nghiêm ngặt về thuật toán định giá.
AMM đặc hữu sử dụng cơ chế đường cong ưu tiên, chỉ cần điều chỉnh một vài tham số là có thể cập nhật thanh khoản cho nhiều thị trường mà không cần xử lý cấu trúc sổ lệnh phức tạp. Hiệu quả này cho phép nó vừa cung cấp chênh lệch giá hẹp hơn, vừa có thể tránh dòng lệnh có hại bằng cách “ngăn chặn các nhà đầu cơ tương tác trực tiếp với hợp đồng”. Từ đó hình thành một trò chơi mèo chuột: các nhà giao dịch dày dạn cố gắng “ngụy trang thành dòng lệnh vô hại”, tìm kiếm những báo giá ưu việt hơn thông qua các bộ tổng hợp.
Mô hình sổ lệnh truyền thống trên Solana đang bị phá vỡ một cách căn bản, và đây là đặc điểm của khả năng kết hợp DeFi, không phải là khuyết điểm. Vấn đề cốt lõi nằm ở tính kinh tế của việc quản lý trạng thái: việc duy trì sổ lệnh hoàn chỉnh trên chuỗi, cần cập nhật nhiều mức giá với mỗi lần biến động thị trường; cộng với phí ưu tiên của Solana và tiền boa Jito, mỗi lần cập nhật có thể tiêu tốn hàng trăm nghìn đơn vị tính toán, khiến cho các nhà tạo lập thị trường duy trì báo giá cạnh tranh ở hàng chục mức giá trở nên không khả thi về mặt kinh tế.
Sổ đặt hàng truyền thống sẽ hợp nhất các đơn hàng khác nhau thành một cấu trúc thống nhất, cho phép người mua có thể nhận được giá tốt nhất thông qua cơ chế đấu giá. Nhưng trên Solana, các trình tổng hợp đã trở thành sổ đặt hàng tổng hợp, AMM độc quyền đóng vai trò là người nộp đơn hàng thông minh - chỉ cần sửa đổi một tham số, toàn bộ đường cong giá sẽ được cập nhật. Việc thực hiện mô hình này hoàn toàn phụ thuộc vào tính khả thi của DeFi: các hợp đồng thông minh có thể thực hiện các tương tác ở cấp độ nguyên tử trong một giao dịch duy nhất, điều này hoàn toàn không thể thực hiện được trong hệ thống khép kín của tài chính truyền thống hoặc trong môi trường CEX không minh bạch với các động cơ khớp lệnh.
AMM độc quyền không cần duy trì trạng thái chi phí cao ở nhiều mức giá độc lập (mỗi mức giá cần được cập nhật riêng biệt), mà sử dụng đường giá dựa trên oracle - một giao dịch có thể cập nhật tất cả các báo giá, tương đương với việc gửi 100 đơn hàng cùng lúc trên sổ đặt hàng truyền thống. Kiến trúc có thể kết hợp này đã phân tách và tái cấu trúc sổ đặt hàng, hình thành cơ chế phát hiện giá phân tán: người tổng hợp đóng vai trò là engine khớp lệnh, AMM độc quyền cung cấp tính thanh khoản, tối ưu hóa toán học đảm bảo thực hiện tốt nhất, đồng thời giữ nguyên khả năng kết hợp ở mức nguyên tử.
Nguồn dữ liệu: Galaxy | Dữ liệu tính đến ngày 25 tháng 9 năm 2025
Ba, Thị trường phân mảnh cần dịch vụ gộp chất lượng cao
Hiện nay, mô hình giao dịch của Solana thể hiện đặc điểm phân mảnh cao độ: hơn 10.000 bể thanh khoản, nhiều AMM độc quyền với logic định giá riêng, cùng với đó là những báo giá DEX truyền thống khác nhau, để thực hiện giao dịch cạnh tranh, dịch vụ tổng hợp hiệu quả đã trở thành yếu tố then chốt. Trong môi trường phân mảnh này, nếu không có thuật toán định tuyến trưởng thành có khả năng điều khiển mạng lưới thanh khoản phức tạp, việc phát hiện giá sẽ không thể diễn ra hiệu quả.
Dù là người dùng linh hoạt hay không linh hoạt, cuối cùng tất cả đều cần phải thông qua các trình tổng hợp để có giá tối ưu trên Solana - hiện tại các trình tổng hợp đã xử lý 81% khối lượng giao dịch DEX của mạng này. Điều này tạo thành sự tương phản rõ rệt với Ethereum: chỉ 20% giao dịch trên Ethereum đi qua các trình tổng hợp. Địa vị thống trị của các giao dịch tổng hợp trên Solana đã cung cấp động lực mạnh mẽ cho sự đổi mới liên tục của công nghệ định tuyến.
Bốn, lợi thế toán học của Titan
Đây chính là điểm cắt của Titan. Hầu hết các bộ tổng hợp sử dụng các thuật toán tìm kiếm đường đi cổ điển như Bellman-Ford, trong khi Titan thì sử dụng công nghệ tối ưu hóa toán học thuần túy để thực hiện giao dịch tốt hơn.
Hai điểm khác biệt cốt lõi giữa chúng là độ chính xác: thuật toán tìm kiếm đường đi sẽ “phân khối” tính thanh khoản (như 10%, 20% và các tỷ lệ rời rạc khác), dẫn đến việc hiệu suất giao dịch bị mất khi chia tách giữa các nền tảng; trong khi phương pháp tối ưu hóa lồi của Titan có thể phân bổ chính xác một tỷ lệ giao dịch bất kỳ cho nhiều bể thanh khoản, khai thác giá trị tối đa từ tính thanh khoản phân mảnh với độ chính xác ở cấp độ máy.
Điều này không chỉ đơn thuần là cải tiến gia tăng. Phương pháp tối ưu hóa toán học giúp Titan có thể đưa nhiều bể thanh khoản vào tính toán định tuyến, tìm ra những con đường tối ưu mà thuật toán cổ điển không thể phát hiện. Về hiệu quả thực tế, điều này có nghĩa là người dùng có thể liên tục nhận được báo giá tốt hơn: khi đổi tài sản Y lấy tài sản X, số lượng thực tế nhận được rõ ràng lớn hơn.
Năm, Kinh tế học cải tiến dần của Titan
Có thể xem xét hiệu ứng lãi kép do những cải tiến thực thi đã được Titan chứng minh. Nếu một nhà giao dịch thực hiện giao dịch 1000 đô la mỗi lần, và mỗi giao dịch tiết kiệm trung bình 21 điểm cơ bản (0,21%) thông qua Titan, giá trị tích lũy lâu dài sẽ rất đáng kể:
Đối với những nhà giao dịch tích cực thực hiện 10 giao dịch mỗi ngày, chỉ bằng cách tích lũy tuyến tính, định tuyến chất lượng của Titan có thể tiết kiệm 7665 đô la mỗi năm;
Nếu tái đầu tư số tiền tiết kiệm này và tăng trưởng lãi kép, lợi nhuận hàng năm sẽ tăng lên 10384 đô la, cao hơn 35% so với lợi nhuận tuyến tính đơn thuần.
Đối với các chiến lược giao dịch thuật toán dẫn đầu khối lượng giao dịch Solana, lợi thế thực thi của Titan có ý nghĩa thực tiễn hơn. Các ví như Phantom sẽ thu phí dựa trên lợi nhuận giao dịch của người dùng, vì vậy “hiệu suất vượt trội” liên tục của Titan có thể chuyển đổi trực tiếp thành lợi nhuận cho người dùng. Ví dụ, thông qua lộ trình tối ưu của Titan, mỗi giao dịch có thể thu được thêm 0.5 SOL (tăng từ 99.5 SOL lên 100 SOL), và sau hàng nghìn giao dịch với lãi kép, sẽ mang lại sự tăng trưởng danh mục thực tế liên quan tích cực đến tần suất và quy mô giao dịch.
Sáu, Triển vọng Tương lai: Hướng tiến hóa của Cấu trúc Thị trường
Nhìn về tương lai, chúng tôi tin rằng những xu hướng lớn sau đây sẽ định hình cấu trúc thị trường của Solana:
Khi các nhà tổng hợp cạnh tranh giành thị phần, cuộc cạnh tranh không hoa hồng sẽ càng trở nên gay gắt. Thị trường thanh toán luồng đơn hàng (PFOF) của tài chính truyền thống cung cấp một tham khảo mạnh mẽ cho việc hiện thực hóa bền vững: chỉ trong tháng 5 năm 2024, các công ty chứng khoán bán lẻ ở Mỹ đã thu được 461 triệu USD từ doanh thu luồng đơn hàng, trong đó doanh thu hàng tháng của Robinhood vượt quá 100 triệu USD. Mô hình này khả thi vì các nhà tạo lập thị trường chú trọng đến luồng đơn hàng vô hại từ nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Khác với giá mua bán tốt nhất quốc gia (NBBO) tiêu chuẩn hóa của thị trường truyền thống, mô hình PFOF của Solana tinh vi hơn: DEX và các nhà tạo lập thị trường có thể phân tầng luồng đơn hàng dựa trên địa chỉ ví hoặc độ phức tạp của việc thực hiện.
Đường phát triển của Titan giống như quá trình tiến hóa của Interactive Brokers: ban đầu khởi đầu với nền tảng thực hiện ưu tiên công nghệ, sau đó dần dần mở rộng thành một nhà môi giới dịch vụ toàn diện. Tương tự như Interactive Brokers, Titan có thể kiếm tiền thông qua nhiều cách: thu phí thực hiện từ các nhà giao dịch trưởng thành, thu nhập từ hợp tác dòng đơn hàng, cung cấp dịch vụ cao cấp cho khách hàng tổ chức. Sự khác biệt cốt lõi là, cấu trúc thị trường phân mảnh của Solana làm nổi bật giá trị của công nghệ định tuyến chất lượng cao.
Khi ngày càng nhiều tổ chức giao dịch trưởng thành ra mắt AMM riêng, sự phân mảnh của nhà cung cấp thanh khoản sẽ tiếp tục. Các đội ngũ như Wintermute, Wincent và những người tham gia mới không ngừng nâng cấp thuật toán, thúc đẩy chất lượng thực hiện vào giai đoạn chạy đua vũ trang. Điều này có thể mang lại lợi ích cho người dùng thông qua chênh lệch giá hẹp hơn, nhưng cũng đặt ra yêu cầu cao hơn cho độ phức tạp của dịch vụ tổng hợp.
Thông qua những nâng cấp như Alpenglow, thời gian xác nhận giao dịch cuối cùng của Solana sẽ được rút ngắn, điều này không chỉ giảm trượt giá mà còn giúp báo giá chính xác hơn. Khi thời gian khối rút ngắn và hiệu suất xác nhận cuối cùng được nâng cao, các aggregator có thể giảm “không gian đệm để đối phó với sự biến động giá ngược” trong báo giá, từ đó cung cấp chênh lệch giá hẹp hơn.
Hệ thống RFQ có thể làm tăng độ trễ, nhưng đảm bảo giao dịch theo báo giá. Việc cân nhắc giữa tốc độ và độ chắc chắn có thể cung cấp dịch vụ khác biệt cho các nhóm người dùng khác nhau.
Bảy, Định vị chiến lược của Titan
Chúng tôi tin rằng, trong bối cảnh phát triển này, Titan có khả năng nắm bắt giá trị độc đáo. Ngoài lợi thế công nghệ từ tối ưu hóa toán học, nền tảng này còn có thể tạo ra doanh thu từ nhiều kênh: hợp tác tích hợp với ví, sản phẩm cao cấp dành cho các nhà giao dịch trưởng thành, cũng như cơ hội nội hóa đơn hàng xuất hiện khi khối lượng giao dịch tăng lên.
Cơ chế khuyến khích phù hợp càng thu hút hơn: Titan chỉ thu phí khi hiệu suất vượt trội hơn đối thủ, khiến sự thành công của giao thức gắn chặt với giá trị người dùng. Với lợi thế tỷ lệ thắng đã được chứng minh và tỷ lệ áp dụng ngày càng tăng của các ví chính thống, Titan đại diện cho một bước tiến cơ bản trong cơ chế phát hiện giá trên chuỗi.
Khi cơ sở hạ tầng Solana trở nên trưởng thành và việc áp dụng của các tổ chức tăng tốc, yêu cầu về chất lượng thực thi trên thị trường sẽ ngày càng cao. Các nền tảng có khả năng liên tục tạo ra giá trị cho người dùng trong môi trường ngày càng phức tạp sẽ có triển vọng chiếm ưu thế trên thị trường.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Galaxy: Titan làm thế nào để tái cấu trúc cơ chế phát hiện giá của Solana
Tác giả: William Nuelle, Arjun Mohan Nguồn: Galaxy Dịch:善欧巴, 金色财经
Khi chúng tôi dẫn đầu việc đầu tư vào sàn giao dịch hàng đầu Solana là Titan, chúng tôi muốn chia sẻ quan điểm về cấu trúc thị trường vi mô đang phát triển của Solana, cũng như vị trí của Titan trong bối cảnh biến đổi nhanh chóng này.
Một, Sự tiến hóa của cơ sở hạ tầng giao dịch Solana
Trong hai năm qua, do sự gia tăng hoạt động giao dịch của các nhà đầu tư cá nhân và nhu cầu độc đáo về giao dịch trên chuỗi với tần suất cao, cấu trúc thị trường của Solana đã trải qua những thay đổi lớn. Sự tiến hóa này bắt đầu từ các sàn giao dịch truyền thống như Serum, Phoenix - nơi các nhà tạo lập thị trường chủ động cung cấp thanh khoản, với mức chênh lệch giá hẹp hơn so với các nhà tạo lập thị trường tự động thụ động (AMM) sử dụng đường cong ràng buộc tiêu chuẩn xy=k. Ban đầu, các nền tảng này đã chiếm ưu thế trong quá trình khám phá giá, đặc biệt trong cơn sốt meme coin vào đầu năm 2024, Phoenix đã xử lý một lượng lớn giao dịch lớn. Nhưng dù là trong quá khứ hay hiện tại, hiệu suất của các nền tảng này vẫn luôn kém hơn so với sổ đặt hàng của các sàn giao dịch tập trung.
Cơ sở hạ tầng giao dịch trên chuỗi từng phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng. Trong thời gian cao điểm tắc nghẽn từ tháng 3 đến tháng 5 năm 2024, Solana gần như rơi vào trạng thái “không khả dụng” đối với các nhà tạo lập thị trường: các nhà giao dịch gửi hàng nghìn giao dịch mỗi giây, nhưng cuối cùng chỉ có 2-3 giao dịch thành công trên chuỗi; việc cập nhật báo giá sổ lệnh tiêu tốn hàng trăm nghìn đơn vị tính toán (đơn vị tính toán của Solana), độ khó trong việc lập lịch giao dịch tăng cao. Quan trọng hơn, báo giá công khai của các sàn giao dịch như Phoenix khiến các nhà tạo lập thị trường dễ bị các nhà đầu tư chênh lệch giá trưởng thành nhắm đến, ngay cả khi khối lượng giao dịch của nhà đầu tư nhỏ lẻ rất lớn, dòng lệnh có hại vẫn sẽ xói mòn lợi nhuận của nhà tạo lập thị trường.
Hai, sự trỗi dậy của AMM độc quyền
Mùa thu năm 2024, áp lực này đã thúc đẩy sự ra đời của “AMM độc quyền” hoặc “AMM hồ bơi tối”. Các giao thức này đánh dấu sự thay đổi căn bản trong cách các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp cung cấp tính thanh khoản trên Solana: khác với AMM truyền thống, AMM độc quyền không công khai mã nguồn hoặc logic khớp lệnh, mà tích hợp trực tiếp với các giao thức định tuyến như Jupiter, đồng thời giữ bí mật nghiêm ngặt về thuật toán định giá.
AMM đặc hữu sử dụng cơ chế đường cong ưu tiên, chỉ cần điều chỉnh một vài tham số là có thể cập nhật thanh khoản cho nhiều thị trường mà không cần xử lý cấu trúc sổ lệnh phức tạp. Hiệu quả này cho phép nó vừa cung cấp chênh lệch giá hẹp hơn, vừa có thể tránh dòng lệnh có hại bằng cách “ngăn chặn các nhà đầu cơ tương tác trực tiếp với hợp đồng”. Từ đó hình thành một trò chơi mèo chuột: các nhà giao dịch dày dạn cố gắng “ngụy trang thành dòng lệnh vô hại”, tìm kiếm những báo giá ưu việt hơn thông qua các bộ tổng hợp.
Mô hình sổ lệnh truyền thống trên Solana đang bị phá vỡ một cách căn bản, và đây là đặc điểm của khả năng kết hợp DeFi, không phải là khuyết điểm. Vấn đề cốt lõi nằm ở tính kinh tế của việc quản lý trạng thái: việc duy trì sổ lệnh hoàn chỉnh trên chuỗi, cần cập nhật nhiều mức giá với mỗi lần biến động thị trường; cộng với phí ưu tiên của Solana và tiền boa Jito, mỗi lần cập nhật có thể tiêu tốn hàng trăm nghìn đơn vị tính toán, khiến cho các nhà tạo lập thị trường duy trì báo giá cạnh tranh ở hàng chục mức giá trở nên không khả thi về mặt kinh tế.
Sổ đặt hàng truyền thống sẽ hợp nhất các đơn hàng khác nhau thành một cấu trúc thống nhất, cho phép người mua có thể nhận được giá tốt nhất thông qua cơ chế đấu giá. Nhưng trên Solana, các trình tổng hợp đã trở thành sổ đặt hàng tổng hợp, AMM độc quyền đóng vai trò là người nộp đơn hàng thông minh - chỉ cần sửa đổi một tham số, toàn bộ đường cong giá sẽ được cập nhật. Việc thực hiện mô hình này hoàn toàn phụ thuộc vào tính khả thi của DeFi: các hợp đồng thông minh có thể thực hiện các tương tác ở cấp độ nguyên tử trong một giao dịch duy nhất, điều này hoàn toàn không thể thực hiện được trong hệ thống khép kín của tài chính truyền thống hoặc trong môi trường CEX không minh bạch với các động cơ khớp lệnh.
AMM độc quyền không cần duy trì trạng thái chi phí cao ở nhiều mức giá độc lập (mỗi mức giá cần được cập nhật riêng biệt), mà sử dụng đường giá dựa trên oracle - một giao dịch có thể cập nhật tất cả các báo giá, tương đương với việc gửi 100 đơn hàng cùng lúc trên sổ đặt hàng truyền thống. Kiến trúc có thể kết hợp này đã phân tách và tái cấu trúc sổ đặt hàng, hình thành cơ chế phát hiện giá phân tán: người tổng hợp đóng vai trò là engine khớp lệnh, AMM độc quyền cung cấp tính thanh khoản, tối ưu hóa toán học đảm bảo thực hiện tốt nhất, đồng thời giữ nguyên khả năng kết hợp ở mức nguyên tử.
Nguồn dữ liệu: Galaxy | Dữ liệu tính đến ngày 25 tháng 9 năm 2025
Ba, Thị trường phân mảnh cần dịch vụ gộp chất lượng cao
Hiện nay, mô hình giao dịch của Solana thể hiện đặc điểm phân mảnh cao độ: hơn 10.000 bể thanh khoản, nhiều AMM độc quyền với logic định giá riêng, cùng với đó là những báo giá DEX truyền thống khác nhau, để thực hiện giao dịch cạnh tranh, dịch vụ tổng hợp hiệu quả đã trở thành yếu tố then chốt. Trong môi trường phân mảnh này, nếu không có thuật toán định tuyến trưởng thành có khả năng điều khiển mạng lưới thanh khoản phức tạp, việc phát hiện giá sẽ không thể diễn ra hiệu quả.
Dù là người dùng linh hoạt hay không linh hoạt, cuối cùng tất cả đều cần phải thông qua các trình tổng hợp để có giá tối ưu trên Solana - hiện tại các trình tổng hợp đã xử lý 81% khối lượng giao dịch DEX của mạng này. Điều này tạo thành sự tương phản rõ rệt với Ethereum: chỉ 20% giao dịch trên Ethereum đi qua các trình tổng hợp. Địa vị thống trị của các giao dịch tổng hợp trên Solana đã cung cấp động lực mạnh mẽ cho sự đổi mới liên tục của công nghệ định tuyến.
Bốn, lợi thế toán học của Titan
Đây chính là điểm cắt của Titan. Hầu hết các bộ tổng hợp sử dụng các thuật toán tìm kiếm đường đi cổ điển như Bellman-Ford, trong khi Titan thì sử dụng công nghệ tối ưu hóa toán học thuần túy để thực hiện giao dịch tốt hơn.
Hai điểm khác biệt cốt lõi giữa chúng là độ chính xác: thuật toán tìm kiếm đường đi sẽ “phân khối” tính thanh khoản (như 10%, 20% và các tỷ lệ rời rạc khác), dẫn đến việc hiệu suất giao dịch bị mất khi chia tách giữa các nền tảng; trong khi phương pháp tối ưu hóa lồi của Titan có thể phân bổ chính xác một tỷ lệ giao dịch bất kỳ cho nhiều bể thanh khoản, khai thác giá trị tối đa từ tính thanh khoản phân mảnh với độ chính xác ở cấp độ máy.
Điều này không chỉ đơn thuần là cải tiến gia tăng. Phương pháp tối ưu hóa toán học giúp Titan có thể đưa nhiều bể thanh khoản vào tính toán định tuyến, tìm ra những con đường tối ưu mà thuật toán cổ điển không thể phát hiện. Về hiệu quả thực tế, điều này có nghĩa là người dùng có thể liên tục nhận được báo giá tốt hơn: khi đổi tài sản Y lấy tài sản X, số lượng thực tế nhận được rõ ràng lớn hơn.
Năm, Kinh tế học cải tiến dần của Titan
Có thể xem xét hiệu ứng lãi kép do những cải tiến thực thi đã được Titan chứng minh. Nếu một nhà giao dịch thực hiện giao dịch 1000 đô la mỗi lần, và mỗi giao dịch tiết kiệm trung bình 21 điểm cơ bản (0,21%) thông qua Titan, giá trị tích lũy lâu dài sẽ rất đáng kể:
Đối với các chiến lược giao dịch thuật toán dẫn đầu khối lượng giao dịch Solana, lợi thế thực thi của Titan có ý nghĩa thực tiễn hơn. Các ví như Phantom sẽ thu phí dựa trên lợi nhuận giao dịch của người dùng, vì vậy “hiệu suất vượt trội” liên tục của Titan có thể chuyển đổi trực tiếp thành lợi nhuận cho người dùng. Ví dụ, thông qua lộ trình tối ưu của Titan, mỗi giao dịch có thể thu được thêm 0.5 SOL (tăng từ 99.5 SOL lên 100 SOL), và sau hàng nghìn giao dịch với lãi kép, sẽ mang lại sự tăng trưởng danh mục thực tế liên quan tích cực đến tần suất và quy mô giao dịch.
Sáu, Triển vọng Tương lai: Hướng tiến hóa của Cấu trúc Thị trường
Nhìn về tương lai, chúng tôi tin rằng những xu hướng lớn sau đây sẽ định hình cấu trúc thị trường của Solana:
Khi các nhà tổng hợp cạnh tranh giành thị phần, cuộc cạnh tranh không hoa hồng sẽ càng trở nên gay gắt. Thị trường thanh toán luồng đơn hàng (PFOF) của tài chính truyền thống cung cấp một tham khảo mạnh mẽ cho việc hiện thực hóa bền vững: chỉ trong tháng 5 năm 2024, các công ty chứng khoán bán lẻ ở Mỹ đã thu được 461 triệu USD từ doanh thu luồng đơn hàng, trong đó doanh thu hàng tháng của Robinhood vượt quá 100 triệu USD. Mô hình này khả thi vì các nhà tạo lập thị trường chú trọng đến luồng đơn hàng vô hại từ nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Khác với giá mua bán tốt nhất quốc gia (NBBO) tiêu chuẩn hóa của thị trường truyền thống, mô hình PFOF của Solana tinh vi hơn: DEX và các nhà tạo lập thị trường có thể phân tầng luồng đơn hàng dựa trên địa chỉ ví hoặc độ phức tạp của việc thực hiện.
Bảy, Định vị chiến lược của Titan
Chúng tôi tin rằng, trong bối cảnh phát triển này, Titan có khả năng nắm bắt giá trị độc đáo. Ngoài lợi thế công nghệ từ tối ưu hóa toán học, nền tảng này còn có thể tạo ra doanh thu từ nhiều kênh: hợp tác tích hợp với ví, sản phẩm cao cấp dành cho các nhà giao dịch trưởng thành, cũng như cơ hội nội hóa đơn hàng xuất hiện khi khối lượng giao dịch tăng lên.
Cơ chế khuyến khích phù hợp càng thu hút hơn: Titan chỉ thu phí khi hiệu suất vượt trội hơn đối thủ, khiến sự thành công của giao thức gắn chặt với giá trị người dùng. Với lợi thế tỷ lệ thắng đã được chứng minh và tỷ lệ áp dụng ngày càng tăng của các ví chính thống, Titan đại diện cho một bước tiến cơ bản trong cơ chế phát hiện giá trên chuỗi.
Khi cơ sở hạ tầng Solana trở nên trưởng thành và việc áp dụng của các tổ chức tăng tốc, yêu cầu về chất lượng thực thi trên thị trường sẽ ngày càng cao. Các nền tảng có khả năng liên tục tạo ra giá trị cho người dùng trong môi trường ngày càng phức tạp sẽ có triển vọng chiếm ưu thế trên thị trường.