Tại sao đề xuất quản lý DeFi của đảng Dân chủ tại Thượng viện Mỹ lại bị phản đối?

Tác giả: Trương Phong

Một đề xuất của các đảng viên Dân chủ tại Thượng viện Hoa Kỳ mang tên “Ngăn chặn việc tài trợ bất hợp pháp và lách luật thông qua các nền tảng tài chính phi tập trung” đã bất ngờ gây ra khủng hoảng cho dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử hợp tác lưỡng đảng.

Giám đốc điều hành Coinbase, Brian Armstrong, đã thẳng thắn tuyên bố trên mạng xã hội X rằng toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử sẽ phản đối, phản ánh thái độ chung của ngành công nghiệp tiền điện tử ở Mỹ đối với đề xuất quy định DeFi gần đây được rò rỉ từ đảng Dân chủ Thượng viện.

Một, đề xuất coi DeFi frontend như một trung gian

Tài liệu gây tranh cãi này được các đảng viên Dân chủ của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện gửi đến các đảng viên Cộng hòa của ủy ban, nhằm mục tiêu đến việc quản lý lĩnh vực DeFi. Nội dung cốt lõi của đề xuất là đề nghị các công ty hoặc cá nhân xử lý nhu cầu của khách hàng ở phía trước hoạt động DeFi phải đăng ký với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) hoặc Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) và phải tuân theo sự quản lý như một nhà môi giới.

Điều quan trọng hơn là, đề xuất đã áp dụng một định nghĩa rất rộng về ai sẽ được coi là các tổ chức trung gian chịu sự quản lý. Theo nội dung đề xuất, bất kỳ “cá nhân hoặc thực thể nào thiết kế, triển khai, kiểm soát, vận hành dịch vụ giao diện phía trước của các giao thức DeFi” hoặc “nhận được lợi ích đáng kể từ việc thúc đẩy các giao thức tài chính phi tập trung” đều sẽ được coi là tổ chức trung gian. Jake Chervinsky, Giám đốc pháp lý của Variant, đã chỉ ra một cách sắc bén rằng ngôn ngữ định nghĩa này dường như bao gồm “mỗi người trong lĩnh vực tiền điện tử”.

Đề xuất cũng dự kiến trao quyền cho Bộ Tài chính và các cơ quan quản lý tài chính khác để xác định khi nào một thực thể hoặc cá nhân “thực hiện quyền kiểm soát hoặc ảnh hưởng đủ”, đồng thời Bộ Tài chính cũng sẽ chịu trách nhiệm xác định liệu một “giao thức có đủ mức độ phi tập trung hay không”.

II. Ngành công nghiệp lo ngại rằng đề xuất sẽ kìm hãm đổi mới và tự do

Nguyên nhân cơ bản mà Armstrong đưa ra để phản đối là ông cho rằng đề xuất này “sẽ cản trở đổi mới, ngăn cản Mỹ trở thành thủ đô tiền điện tử của thế giới”. Là sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất ở Mỹ, Coinbase tự nhiên mong muốn thấy Mỹ giữ vị thế lãnh đạo trong lĩnh vực tiền điện tử. Ông cảnh báo rằng ngành công nghiệp tiền điện tử “chắc chắn sẽ không chấp nhận” đề xuất quy định DeFi của đảng Dân chủ Thượng viện. Lập trường cứng rắn này phản ánh mối lo ngại sâu sắc của ngành về những tác động tiêu cực mà đề xuất có thể mang lại.

Cherwinski đã chỉ ra nhiều vấn đề cơ bản hơn trong đề xuất: “Nó sẽ khiến mọi người trong lĩnh vực tiền điện tử trở thành trung gian, buộc các nhà cung cấp phía trước phải tuân thủ quy tắc hiểu biết khách hàng (KYC) và trao quyền “quy định có chọn lọc không giới hạn” cho các tổ chức.” Quan trọng hơn, đề xuất đã trao quyền tùy ý quá lớn cho Bộ Tài chính. Cherwinski giải thích: “Nó cho phép Bộ Tài chính giám sát bất kỳ ai có “ảnh hưởng đủ lớn” đến các giao thức DeFi, đồng thời cho phép Bộ Tài chính tự do định nghĩa “ảnh hưởng đủ lớn”. Nó tạo ra một “danh sách hạn chế” cho các giao thức mà Bộ Tài chính cho là quá nguy hiểm và khiến bất kỳ ai sử dụng chúng trở thành tội phạm.”

Giám đốc điều hành Hiệp hội Blockchain, cựu ủy viên CFTC Summer Mersinger đã đưa ra những chỉ trích từ góc độ tuân thủ, bà chỉ ra rằng đề xuất này “thực tế sẽ cấm tài chính phi tập trung, phát triển ví và các ứng dụng khác ở Mỹ”. Mersinger nhấn mạnh thêm: “Việc viết theo ngôn ngữ hiện tại là không thể tuân thủ và sẽ đẩy sự phát triển có trách nhiệm ra nước ngoài. Chúng tôi kêu gọi các nhà hoạch định chính sách của chúng tôi tiếp tục tham gia vào cuộc thảo luận.”

Ngay cả trong nội bộ Đảng Dân chủ dường như cũng có sự khác biệt về đề xuất này. Các nguồn tin ẩn danh cho biết với nhà báo tiền điện tử nổi tiếng Eleanor Terret rằng đề xuất bị rò rỉ là “điểm khởi đầu cho cuộc thảo luận, không phải là lập trường cuối cùng”, và các thành viên Đảng Dân chủ rõ ràng không hài lòng về việc tài liệu bị công khai. Giám đốc truyền thông của Thượng nghị sĩ Ruben Gallego, Jacques Petit, đã ví von: “Họ yêu cầu đặt ngày đánh dấu trước khi đạt được sự đồng thuận trong văn bản, giống như đặt ngày cưới trước khi có buổi hẹn hò đầu tiên. Điều này thật vô lý.”

Ba, cuộc chơi giữa hai đảng và xu hướng tương lai của đề xuất

Luật này cần sự hỗ trợ của cả hai đảng trong Thượng viện để đáp ứng yêu cầu 60 phiếu thường lệ. Mặc dù có một danh sách dài những đồng minh Đảng Dân chủ trong công việc về tiền điện tử, nhưng họ đã rõ ràng tuyên bố rằng trước khi tham gia, họ đang tìm kiếm một loạt các thay đổi đối với dự thảo luật trước đó của Đảng Cộng hòa.

Cộng hòa đã phản ứng mạnh mẽ đối với đề xuất này. Giám đốc truyền thông của Đảng Cộng hòa tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, Jeff Naft, cho biết: “Những gì được gửi cho các thành viên Đảng Cộng hòa không phải là một đề xuất lập pháp; tài liệu này không được viết dưới dạng văn bản lập pháp, chứa nhiều ý tưởng chính sách không liên kết, không phải là nỗ lực chân thành để xây dựng cấu trúc thị trường.” Tất nhiên, theo các nguồn tin giấu tên, đề xuất bị rò rỉ là “để làm điểm khởi đầu cho cuộc thảo luận, chứ không phải là lập trường cuối cùng”, và các thành viên Đảng Dân chủ cảm thấy không hài lòng khi tài liệu này bị công khai.

Thượng viện Mỹ đã tiếp tục công việc lập pháp của mình, trong khi Hạ viện đã thông qua phiên bản của mình về dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử vào mùa hè năm nay. Dự thảo của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện nhằm phân bổ quyền tài phán giữa SEC và CFTC, và tạo ra một thuật ngữ mới cho “tài sản hỗ trợ” để làm rõ những loại tiền điện tử nào không thuộc chứng khoán.

Từ góc độ quy định rộng hơn, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cũng đang chuẩn bị triển khai một quy định mới được gọi là “Miễn trừ đổi mới”, điều này có thể giảm nhẹ đáng kể gánh nặng quy định cho các dự án tiền điện tử và nhà phát triển tài sản kỹ thuật số. Miễn trừ này sẽ cung cấp sự cứu trợ quy định được thiết kế riêng cho các doanh nghiệp khởi nghiệp và các công ty tham gia công nghệ kỹ thuật số tiên tiến, bao gồm giao thức blockchain, DeFi, tài sản được mã hóa và các hình thức đổi mới kỹ thuật số khác.

Chủ tịch SEC Paul Atkins đã công bố thời gian biểu cho sáng kiến này, dự kiến sẽ khởi động quá trình vào cuối năm 2025 hoặc đầu năm 2026. Khi xây dựng một khuôn khổ quản lý DeFi hợp lý, các nhà hoạch định chính sách cần xem xét các đặc điểm kỹ thuật của tài chính phi tập trung, tìm kiếm sự cân bằng giữa việc ngăn chặn các hoạt động bất hợp pháp và thúc đẩy đổi mới. Miễn trách nhiệm bảo vệ cho các nhà phát triển phần mềm, trong khi đó quản lý các bên có quyền kiểm soát thực sự, có thể là một hướng đi khả thi hơn.

Để thúc đẩy sự phát triển của quy định DeFi, cần có một phương pháp cân bằng và khôn ngoan hơn. Quá trình lập pháp bản thân nó là một nghệ thuật của sự thỏa hiệp, cần có sự tham gia và xây dựng đồng thuận từ các bên liên quan. Armstrong khẳng định rằng, lập pháp là một quá trình, và ông cam kết tiếp tục chiến đấu cho quyền lợi của nhà đầu tư và nhà phát triển, “bảo vệ tự do kinh tế”. Ông bổ sung rằng, ban lãnh đạo Coinbase “cam kết tham gia và giúp Quốc hội hành động đúng đắn.”

Bốn, con đường hoàn thiện quy định DeFi trong tương lai

Người ta thường cho rằng, việc xây dựng một hệ thống quản lý DeFi hiệu quả cần phải cân nhắc giữa phòng ngừa rủi ro và đổi mới ngành, và nên tuân theo các con đường cốt lõi sau đây:

Đầu tiên, thiết lập nguyên tắc quản lý dựa trên hoạt động thay vì thực thể. Từ bỏ nỗ lực buộc các giao thức phi tập trung vào khuôn khổ của các tổ chức trung gian truyền thống, chuyển sang áp dụng các quy tắc phù hợp dựa trên bản chất chức năng của các hoạt động tài chính cụ thể (như cho vay, giao dịch) để đạt được quản lý chính xác.

Thứ hai, thực hiện cơ chế phân cấp rủi ro và hộp cát quản lý. Dựa vào mức độ phi tập trung của giao thức, quy mô người dùng và tầm quan trọng của hệ thống để phân cấp rủi ro, áp dụng quy định lỏng lẻo cho các giao thức có rủi ro thấp. Đồng thời thiết lập hộp cát quản lý, cung cấp không gian thử nghiệm an toàn cho các dự án đổi mới.

Thứ ba, thiết lập một khuôn khổ quản lý mới được hỗ trợ bởi công nghệ. Thúc đẩy ứng dụng công nghệ quản lý (RegTech), sử dụng công cụ phân tích blockchain để giám sát hoạt động trên chuỗi theo thời gian thực, đưa kiểm toán mã và tiêu chuẩn an ninh hợp đồng thông minh vào khuôn khổ quản lý, đạt được xác minh tuân thủ tự động.

Mục tiêu cuối cùng là xây dựng một hệ sinh thái quản trị đồng quản lý, thông qua việc miễn trừ trách nhiệm rõ ràng cho các nhà phát triển, tiêu chuẩn tự quản của ngành và hợp tác quản lý quốc tế, đồng thời duy trì sự ổn định tài chính và bảo lưu không gian cần thiết cho đổi mới.

Kết quả của cuộc tranh luận này sẽ quyết định triển vọng đổi mới của Mỹ: liệu nó sẽ trở thành “lệnh cấm tiền điện tử” mà Chelevinsky đã cảnh báo, hay sẽ trở thành động lực như Armstrong kêu gọi để đưa Mỹ trở thành “thủ đô tiền điện tử của thế giới”. Trong vài tuần tới, mọi ánh mắt sẽ đổ dồn vào Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, xem họ có thể tìm ra hướng đi trong cuộc hỗn loạn này hay sẽ để Mỹ tụt lại phía sau trong cuộc đua toàn cầu về quy định tiền điện tử.