"Cuộc Tăng Trưởng Mọi Thứ": Thị Trường Tăng Vọt Khi Niềm Tin Vào Đô la Giảm Đi

Các thị trường toàn cầu đang chứng kiến một sự tăng trưởng phi thường và nghịch lý. Cả tài sản rủi ro như cổ phiếu và tài sản an toàn như vàng và Bitcoin đều đang tăng lên cùng một lúc. S&P 500, vàng, bạc và Bitcoin (BTC) đều đang có xu hướng tăng — một sự đồng thuận hiếm hoi mà đi ngược lại logic thị trường truyền thống.

Các nhà phân tích lập luận rằng trong khi nền kinh tế có vẻ mạnh mẽ, sự thịnh vượng ẩn chứa bên trong lại là một ảo tưởng. Nó không được thúc đẩy bởi năng suất hay đổi mới mà bởi sự mất niềm tin ngày càng tăng vào các đồng tiền fiat, đặc biệt là đô la Mỹ.

Một sự hưng phấn thị trường chưa từng có

Trong một phân tích được đăng trên X (trước đây là Twitter), The Kobeissi Letter đã nêu bật điều mà họ gọi là "sự bất thường tài chính" — sự gia tăng đồng bộ trong mọi thứ từ cổ phiếu đến vàng và Bitcoin. Theo BeInCrypto, Bitcoin gần đây đã vượt qua $125,000, tăng hơn 10% trong một tuần, trong khi bạc và vàng cũng đã ghi nhận những đợt tăng mạnh, với bạc tăng hơn 60% trong năm 2025.

“Vàng đã đạt 40 mức cao kỷ lục trong năm nay và hiện có giá trị 26,3 triệu tỷ đô la — nhiều hơn gấp mười lần tổng giá trị thị trường của Bitcoin,” báo cáo lưu ý, nhấn mạnh rằng cả ba tài sản giờ đây đều nằm trong số mười tài sản lớn nhất thế giới.

Truyền thống, những nơi trú ẩn an toàn như vàng thường tăng giá khi các nhà đầu tư rút lui khỏi các tài sản rủi ro hơn. Tuy nhiên, chu kỳ này phá vỡ quy ước: cả hai loại tài sản đều tăng lên cùng nhau, cho thấy một sự thay đổi sâu sắc trong tâm lý của các nhà đầu tư. Chỉ số S&P 500 đã tăng 39% trong sáu tháng, trong khi Nasdaq 100 đã ghi nhận sáu tháng liên tiếp tăng trưởng — một chuỗi chưa từng thấy chỉ sáu lần kể từ năm 1986.

Bức thư Kobeissi còn ghi nhận rằng mối tương quan giữa vàng và S&P 500 đã đạt kỷ lục 0,91 vào năm 2024, có nghĩa là hai thứ này di chuyển gần như hoàn hảo đồng bộ.

Sự Sụt Giảm Của Đồng Đô: Một Cơn Bùng Nổ Giả Tạo

Phía sau câu chuyện thị trường hưng phấn là một câu chuyện vĩ mô tối tăm hơn - sự suy giảm của đồng đô la Mỹ. Các nhà phân tích cho rằng "cơn bùng nổ" này không phản ánh sức mạnh kinh tế thực sự, mà là một cuộc tháo chạy khỏi các đồng tiền fiat khi sự tự tin bị xói mòn.

Bức thư Kobeissi mô tả năm 2025 có thể là năm tồi tệ nhất của đồng đô la kể từ năm 1973, khi sự sụp đổ của Bretton Woods kết thúc tiêu chuẩn vàng. Đến nay, đồng bạc xanh đã giảm 10% trong năm nay và mất khoảng 40% sức mua kể từ năm 2020.

Thị trường hiện đang kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất một lần nữa vào tháng Mười, với xác suất 95,7% theo Công cụ FedWatch của CME. Việc nới lỏng như vậy, sau khi giảm vào tháng Chín, có thể làm tăng tốc sự suy giảm của đồng đô la.

“Cục Dự trữ Liên bang đang cắt giảm lãi suất trong bối cảnh lạm phát dai dẳng,” Thư Kobeissi viết. “Khi các nơi trú ẩn an toàn, tài sản rủi ro, bất động sản và lạm phát đều tăng cùng nhau, đó không phải là tăng trưởng — đó là một sự thay đổi tiền tệ. Cục Dự trữ Liên bang đã mất kiểm soát đối với lợi suất dài hạn.”

Huyễn hoặc thịnh vượng

Nhà bình luận thị trường Shanaka Anslem Perera mô tả tình huống này là một "ảo tưởng về sự thịnh vượng", nơi giá tài sản tăng lên che giấu sự mất giá của chính đồng tiền.

“Fed đang cắt giảm lãi suất trong bối cảnh lạm phát, tạo dựng uy tín trong khi gọi đó là chính sách,” ông nói. “Khi vàng, Bitcoin, cổ phiếu, và bất động sản đều tăng cùng nhau, đó không phải là một thị trường bò — đó là sự hoảng loạn tiền tệ diễn ra chậm rãi.”

Perera đã cảnh báo rằng sự tăng vọt đồng thời trên các loại tài sản này cho thấy sự giàu có không được tạo ra — mẫu số đang chết dần. Theo ông, những mức định giá tăng vọt không đại diện cho sức mạnh, mà là sự sụp đổ của niềm tin vào đồng đô la.

“Đây không phải là một cơn sốt,” ông kết luận. “Đây là giai đoạn kết thúc của một hệ thống được định giá bằng giấy và được vận hành bởi ảo tưởng.”

Một cuộc tuần hành được xây dựng trên sự chuyển đổi niềm tin

Khi các thị trường tăng vọt và đồng đô la yếu đi, "cuộc rally mọi thứ" này tiết lộ nhiều hơn là chỉ sự lạc quan đơn giản. Nó nhấn mạnh một sự chuyển mình cơ bản trong những gì các nhà đầu tư coi trọng và tin tưởng. Thế giới không ăn mừng tăng trưởng kinh tế — mà đang chuẩn bị cho một sự điều chỉnh tiền tệ.