Chuyển giao thương mại lớn, việc làm và giá cả đều chịu áp lực, vốn đổ xô vào thị trường tiền điện tử?

Một, Kinh tế thực dưới thuế quan: Di chuyển thương mại và áp lực dữ liệu

Kể từ khi thuế quan đối ứng có hiệu lực vào ngày 7 tháng 8, cấu trúc thương mại toàn cầu đã xảy ra biến đổi đáng kể. Giá trị nhập khẩu của Hoa Kỳ đã giảm mạnh, PMI sản xuất toàn cầu đã vào vùng co lại, động lực tăng trưởng của nền kinh tế thực đã rõ ràng suy yếu. Tuy nhiên, hiệu ứng "chuyển dịch thương mại" do thuế quan gây ra đang bắt đầu xuất hiện - xuất khẩu của Trung Quốc sang Mỹ tuy gặp khó khăn, nhưng xuất khẩu sang ASEAN đang tăng trưởng nhanh chóng, trở thành điểm tựa quan trọng để giảm bớt áp lực thương mại.

Ảnh hưởng sâu hơn đang được truyền dẫn dọc theo chuỗi giá cả và việc làm. CPI của Mỹ nhìn chung có vẻ ổn định, nhưng CPI lõi liên tục tăng, trong đó giá hàng hóa nhập khẩu tăng đặc biệt nổi bật, và thuế quan 100% đối với dược phẩm sẽ có hiệu lực vào ngày 1 tháng 10, dự kiến sẽ làm tăng thêm giá hàng hóa liên quan, tạo áp lực trực tiếp lên chi tiêu của người tiêu dùng.

Thị trường việc làm cũng cho thấy dấu hiệu mệt mỏi: chỉ số đơn đặt hàng mới trong ngành sản xuất chỉ tăng nhẹ, tốc độ tăng trưởng việc làm đã chậm lại, chỉ số niềm tin tiêu dùng tiếp tục giảm, chỉ số niềm tin tiêu dùng tháng 9 của Đại học Michigan dự báo là 55,4, tiếp tục chịu áp lực so với tháng trước là 58,2, và dữ liệu tháng trước đã thấp hơn dự báo là 58,6.

Hai, dòng vốn ra nước ngoài gia tăng: Sự chuyển dịch từ tài sản rủi ro sang lĩnh vực trú ẩn

Sự không chắc chắn về thuế quan tiếp tục làm gia tăng áp lực dòng vốn ra nước ngoài, trở thành yếu tố cốt lõi ảnh hưởng đến tâm lý thị trường vốn. Vốn đang gia tăng tốc độ rút khỏi thị trường chứng khoán có rủi ro cao, chuyển sang tài sản có tính thanh khoản cao, tạo thành đặc điểm di cư "phòng thủ" rõ ràng. Sự di cư này không chỉ thể hiện ở việc điều chỉnh phân bổ tài sản truyền thống mà còn thể hiện hiệu ứng "kết nối" độc đáo trên thị trường tiền điện tử.

Dữ liệu tháng 9 cho thấy, mặc dù tổng giá trị thị trường tiền điện tử đã giảm, nhưng đặc điểm cấu trúc của dòng vốn vào rất nổi bật: dòng vốn vào stablecoin trong tháng đạt 2,5 tỷ USD, dòng vốn ròng vào ETF Bitcoin đạt 1,5 tỷ USD. Hiện tượng này phản ánh sự chủ động tránh né của doanh nghiệp và nhà đầu tư đối với những hạn chế của hệ thống tài chính truyền thống - stablecoin (như USDT/USDC) trở thành công cụ mới cho thanh toán thương mại xuyên biên giới, hiệu quả trong việc phòng ngừa rủi ro biến động tỷ giá và chậm trễ thanh toán; trong khi Bitcoin được gán cho thuộc tính "vàng kỹ thuật số", trở thành công cụ quan trọng để phòng ngừa lạm phát và rủi ro địa chính trị, điều này rất phù hợp với bối cảnh kinh tế vĩ mô toàn cầu không ổn định và các xung đột địa chính trị diễn ra thường xuyên.

Ba, sự giao thoa của các biến kinh tế vĩ mô: sự nhiễu loạn kép của chính sách và tính thanh khoản

Đằng sau sự chuyển hướng vốn là sự đan xen phức tạp của nhiều biến số vĩ mô, trong đó ảnh hưởng của chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và bế tắc chính trị trong nước Mỹ là sâu sắc nhất.

Logic giao dịch cốt lõi trên thị trường hiện tại xoay quanh sự biến động của kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, thị trường hoán đổi lãi suất dự đoán sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản vào ngày 29 tháng 10 năm 2025, tổng cộng sẽ cắt giảm 50 điểm cơ bản trong cả năm, và sẽ cắt giảm thêm 50 điểm cơ bản vào năm 2026, trong khi lãi suất trung tính giữ ở mức 3.25%.

Tuy nhiên, dữ liệu kinh tế từ tháng 9 trở đi thể hiện đặc điểm "kém tích cực": Đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền tháng 8 tăng 2,9%, và giá trị cuối cùng của tỷ lệ GDP thực tế quý II tăng 3,8%, tất cả đều cao hơn dự kiến, làm giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất. Hơn nữa, Cục Dự trữ Liên bang đã giảm 128,7 tỷ USD tài sản trong tuần 34-38, tiếp tục giảm nắm giữ trái phiếu Mỹ, càng thắt chặt tính thanh khoản trên thị trường.

Rủi ro nghiêm trọng hơn đến từ cuộc khủng hoảng đóng cửa chính phủ Mỹ. Hai đảng đã rơi vào sự đối đầu gay gắt về dự luật chi tiêu tạm thời, xác suất chính phủ đóng cửa đã tăng lên trên 75%, và ngày 29 tháng 9 là thời điểm cuối cùng khi Thượng viện họp lại. Nếu chính phủ đóng cửa, Cục Thống kê Lao động sẽ đóng cửa vào ngày 1 tháng 10, dẫn đến việc phát hành các dữ liệu quan trọng như báo cáo việc làm vào ngày 4 tháng 10 và báo cáo CPI vào ngày 15 tháng 10 bị trì hoãn, điều này sẽ làm tăng đáng kể độ khó trong việc quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào cuối tháng 10, thậm chí có thể làm rối loạn nhịp độ cắt giảm lãi suất. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, sau 16 ngày chính phủ đóng cửa vào năm 2013, việc phát hành dữ liệu bị trì hoãn kéo dài đến ngày thứ 51, sự không chắc chắn này sẽ làm gia tăng biến động trên thị trường.

Sự căng thẳng thanh khoản đã trở thành một thực tế không thể bỏ qua. Tính đến tuần kết thúc vào ngày 24 tháng 9, số dư dự trữ của ngành ngân hàng Mỹ đã giảm xuống dưới 3 nghìn tỷ USD, đạt mức thấp nhất kể từ tháng 1 năm 2025, và tài sản tiền mặt của các ngân hàng nước ngoài giảm nhanh hơn so với ngân hàng nội địa. Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang đã làm chậm lại tốc độ thu hẹp bảng cân đối, nhưng tác động kép của việc thắt chặt định lượng và Bộ Tài chính phát hành thêm nợ vẫn tiếp tục rút bớt thanh khoản khỏi hệ thống tài chính, lãi suất qua đêm chính đã tăng từ 4,08% lên 4,09%, nhấn mạnh áp lực gia tăng chi phí tài chính.

Bốn, Triển vọng Thị Trường: Cửa Sổ Dữ Liệu và Thời Kỳ Cơ Hội Tài Sản Tiền Điện Tử

Trong ngắn hạn, việc công bố các dữ liệu kinh tế dày đặc sẽ trở thành "thước đo" cho hướng đi của thị trường. Từ ngày 29 tháng 9 đến ngày 3 tháng 10, Mỹ sẽ lần lượt công bố các dữ liệu cốt lõi như tỷ lệ bán nhà chờ, số lượng việc làm JOLTS, việc làm phi nông nghiệp ADP, PMI sản xuất ISM, và biến động việc làm phi nông nghiệp. Bất kỳ dữ liệu nào lệch khỏi dự đoán đều có thể gây ra sự biến động của đồng đô la và tài sản rủi ro. Lấy ví dụ với dữ liệu việc làm phi nông nghiệp vào ngày 3 tháng 10, nếu thấp hơn dự đoán 22K, đồng đô la có thể yếu đi, ETH/BTC có khả năng tăng; nếu cao hơn dự đoán, điều này có thể kìm hãm hiệu suất của tài sản tiền điện tử.

Xét về mặt kỹ thuật của thị trường tiền điện tử, Bitcoin đang ở giai đoạn điều chỉnh quan trọng: đường trung bình ngày có dấu hiệu cắt nhau âm ở gần trục 0, đường trung bình tuần cắt nhau âm đang mở rộng và chuẩn bị tấn công mức đáy trước đó 107200, hiện đã điều chỉnh 7 tuần từ mức cao, còn khoảng 5 tuần nữa để đến chu kỳ điều chỉnh 12 tuần trước đó. Tính toán lý thuyết cho thấy, đáy điều chỉnh có thể nằm trong khoảng 84500-89300. Tuy nhiên, trong trung và dài hạn không cần quá bi quan, M2 toàn cầu đã ngừng giảm và bắt đầu tăng trở lại, thời gian truyền dẫn tính thanh khoản đến Bitcoin dự kiến vào tuần từ 12 tháng 10, nếu M2 tiếp tục đạt mức cao mới, có khả năng thúc đẩy đường trung bình tuần của Bitcoin cắt nhau dương trở lại và lập mức cao mới.

Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô không ổn định và xung đột địa chính trị gia tăng, các chiến lược ứng phó của các quốc gia với chính sách nới lỏng định lượng và vay nợ quân sự có thể thúc đẩy Bitcoin hình thành đợt giao cắt tuần thứ tư trong kênh giao cắt tháng. Đối với các nhà đầu tư, giai đoạn điều chỉnh hiện tại có thể ươm mầm cơ hội đầu tư - nếu Bitcoin điều chỉnh về vùng đáy dự kiến và tín hiệu giao cắt xuất hiện trên biểu đồ ngày, sẽ trở thành cơ hội mua vào chất lượng trong kênh tăng giá tháng.

Kết luận

Cuộc chiến thuế quan đã tái cấu trúc thương mại toàn cầu và dòng chảy vốn, áp lực từ nền kinh tế thực và sự không chắc chắn của hệ thống tài chính truyền thống đang thúc đẩy vốn tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn trong tài sản mã hóa. Mặc dù thị trường trong ngắn hạn đang phải đối mặt với ba áp lực từ sự dao động chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, rủi ro chính phủ đóng cửa và điều chỉnh kỹ thuật, nhưng từ chu kỳ truyền dẫn thanh khoản và logic phân bổ tài sản, thuộc tính "tránh rủi ro số" của tiền điện tử đang ngày càng được củng cố. Trong những cửa sổ dữ liệu dày đặc và các nút chính sách sắp tới, theo dõi chặt chẽ các tín hiệu vĩ mô và sự thay đổi cấu trúc thị trường sẽ là chìa khóa để nắm bắt cơ hội.

Tác giả: WolfDAO