Bitcoin kho lưu trữ sáp nhập? Strive mua lại Semler bị nghi ngờ sử dụng MNAV để dẫn dắt nhà đầu tư

Strive Asset Management thông báo rằng họ sẽ mua lại Semler Scientific bằng hình thức giao dịch hoàn toàn bằng cổ phiếu, trở thành vụ "sát nhập kho Bitcoin" đầu tiên trong lịch sử, đồng thời làm dấy lên tranh cãi về chỉ số báo cáo tài chính mã hóa mNAV.

(Strive mua lại Semler Scientific với mức giá cao hơn 210%, có phải là cơ hội để kiếm lợi nhuận không?)

Thương vụ sáp nhập công ty tài sản Bitcoin đầu tiên xuất hiện

Strive Asset Management (ASST) gần đây đã công bố sẽ mua lại Semler Scientific (SMLR) thông qua giao dịch toàn cổ phiếu, giao dịch này trở thành vụ sáp nhập đầu tiên trong lịch sử giữa hai công ty sở hữu Bitcoin làm tài sản. Sau khi sáp nhập, hai công ty sẽ cùng kiểm soát hơn 10,900 đồng Bitcoin (BTC), nâng cao giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu (NAV) của công ty sau sáp nhập, và chỉ số này chính là tham số chính mà nhiều nhà đầu tư sử dụng để đo lường cái gọi là "lợi nhuận cổ phiếu mã hóa."

Chỉ số mNAV bị nghi ngờ: có khả năng gây hiểu lầm

Tuy nhiên, giao dịch dường như có lợi này cũng đã khiến ngành công nghiệp xem xét lại chỉ số được gọi là "mNAV" (market NAV). Theo báo cáo mới nhất của Greg Cipolaro, Giám đốc Nghiên cứu Toàn cầu của NYDIG (Nhóm Đầu tư Kỹ thuật số New York), mNAV thực sự là một chỉ số tài chính không nên được sử dụng nữa.

Được gọi là mNAV, là giá trị thị trường của một công ty chia cho tổng lượng tài sản mã hóa mà nó nắm giữ. Tuy nhiên, NYDIG cho biết, thuật toán có vẻ đơn giản này đã bỏ qua giá trị của các hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp và sự tồn tại của các tài sản khác, dẫn đến việc đánh giá tổng thể bị hiểu sai.

"Nhẹ nhất là gây hiểu lầm, nghiêm trọng nhất là không trung thực." Báo cáo đã chỉ ra một cách thẳng thắn.

Bỏ qua rủi ro tài sản và nợ phải trả

NYDIG đã chỉ ra rằng hầu hết các doanh nghiệp sở hữu Bitcoin như một tài sản thực sự vẫn còn hoạt động trong lĩnh vực chính và có các tài sản khác, những điều này hoàn toàn không được xem xét trong mNAV, dẫn đến giá trị công ty bị đánh giá thấp hoặc sai.

Ngoài ra, báo cáo cũng chỉ trích việc tính toán mNAV hiện tại thường sử dụng cái gọi là "số cổ phiếu lưu hành giả định" để thực hiện phép chia, trong đó có thể bao gồm cả trái phiếu chuyển đổi chưa được hoán đổi.

"Những nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu chuyển đổi có khả năng cao hơn trong việc yêu cầu thanh toán bằng tiền mặt, thay vì cổ phiếu, điều này thực sự là một khoản nợ mang lại nhiều rủi ro và áp lực cho doanh nghiệp." NYDIG cho biết. Do trái phiếu chuyển đổi kết hợp giữa quyền nợ và quyền chọn mua, điều này sẽ khuyến khích các công ty tăng cường sự biến động giá cổ phiếu của chính mình để nâng cao giá trị chuyển đổi, điều này có thể gây ra tác động tiềm tàng đến sự ổn định của thị trường tổng thể.

Giá trị thị trường của doanh nghiệp ví Bitcoin giảm, làn sóng mua lại sắp đến?

Hiện tại, các doanh nghiệp niêm yết Bitcoin trên toàn cầu nắm giữ hơn 1 triệu BTC, nhưng nhiều doanh nghiệp trong số đó có giá trị thị trường thấp hơn giá trị mNAV của họ. Hiện tượng "giảm giá cổ phiếu" này có thể trở thành chất xúc tác cho làn sóng mua lại tiếp theo.

Do mNAV bị định giá thấp, các công ty có giá trị tài sản thấp trở nên hấp dẫn hơn cho việc mua lại, và điều này cũng có thể khiến vụ sáp nhập giữa Strive và Semler chỉ là khởi đầu.

Việc mua lại lần này không chỉ là sự hợp nhất tài sản, mà còn là một thử thách đối với mô hình định giá tài sản mã hóa. Khi tài sản kỹ thuật số dần trở nên mainstream, các chỉ số tài chính truyền thống có thể đã không còn phù hợp, nhà đầu tư và nhà phân tích có thể cần xây dựng một phương pháp đánh giá tài chính thế hệ mới toàn diện hơn để phản ánh đúng giá trị thực của những doanh nghiệp hỗn hợp này.

Bài viết này về việc sáp nhập kho Bitcoin? Strive mua lại Semler bị nghi ngờ sử dụng mNAV để đánh lừa nhà đầu tư, lần đầu tiên xuất hiện trên tin tức chuỗi ABMedia.