Khoảnh khắc "mã hóa" ở Jackson Hole: Một hội nghị thượng đỉnh như thế nào diễn ra trước trật tự tài chính mới của Mỹ

Tác giả: Luke, Mars Finance

Khi làn gió tháng Tám thổi qua những đỉnh núi hùng vĩ của dãy Teton ở bang Wyoming, ánh mắt của giới tài chính toàn cầu thường tập trung vào một sự kiện: Hội nghị Ngân hàng Trung ương Jackson Hole. Tại đây, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang cùng các thống đốc ngân hàng trung ương của các quốc gia thảo luận kín về tương lai của chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, vào mùa hè năm 2025, kịch bản của trật tự cũ đã được viết lại một cách lặng lẽ. Ba ngày trước khi các nhà ngân hàng trung ương đến, một sự kiện khác ồn ào hơn và mang tính cách mạng hơn - Hội nghị Blockchain Wyoming (Wyoming Blockchain Symposium) - đã "chiếm lĩnh" thị trấn nhỏ này.

Sự kiện này do sàn giao dịch tiền điện tử Kraken và nền tảng đầu tư của Anthony Scaramucci, SALT, hợp tác tổ chức, không còn là một cuộc vui riêng tư của những người đam mê tiền điện tử. Danh sách người tham dự của nó tự thân đã là một tiêu đề gây sốc: hai thành viên có thể thay thế Powell trong Hội đồng Dự trữ Liên bang, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) mới nhậm chức, cùng với con trai thứ của Tổng thống Trump, Eric Trump.

Đây không chỉ là một cuộc họp, mà còn giống như một "lễ đăng quang" được lên kế hoạch kỹ lưỡng. Nó đánh dấu một sự chuyển biến căn bản về vị thế của ngành công nghiệp tiền điện tử tại Mỹ - từ một kẻ dị biệt bên lề Phố Wall, bỗng chốc trở thành một người tham gia cốt lõi gắn bó chặt chẽ với hành lang quyền lực Washington. Hội nghị thượng đỉnh này đã tiết lộ một bức tranh về trật tự tài chính mới của Mỹ, được vẽ nên bởi các quy định rõ ràng, sự quản lý thân thiện và nguồn vốn khổng lồ.

Quy định "Đại bùng nổ": một bộ luật mới được thiết kế riêng cho tiền mã hóa

Trong một thời gian dài, ngành công nghiệp tiền điện tử của Mỹ đã phải vật lộn trong bầu không khí mờ mịt của sự kiểm soát, luôn phải đối mặt với "quy định bằng thực thi" (regulation by enforcement) như một thanh gươm Damocles. Còn hội nghị Wyoming vào năm 2025 thì được tổ chức trong bầu trời quy định chưa từng có. Tất cả những điều này có được là nhờ một đạo luật mang tính bước ngoặt được ngành công nghiệp gọi là "Đạo luật Thiên tài" (GENIUS Act).

Đạo luật này, do các thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa Cynthia Lummis và Tim Scott đồng khởi xướng và đã được Tổng thống Trump ký thành luật, cung cấp khung quy định liên bang đầu tiên toàn diện và rõ ràng cho thị trường stablecoin của Mỹ. Theo phân tích của công ty luật hàng đầu Latham & Watkins, cốt lõi của đạo luật này là: nó định nghĩa rõ ràng "stablecoin thanh toán", yêu cầu các nhà phát hành phải giữ dự trữ tiền mặt hoặc tài sản tương đương tiền chất lượng cao theo tỷ lệ 1:1, và trao quyền quản lý chính cho các cơ quan quản lý ngân hàng, thay vì SEC. Điều quan trọng là nó đã loại bỏ các stablecoin tuân thủ này ra khỏi phạm vi "chứng khoán".

"Đây là một đường đua rõ ràng, chứ không phải là một trường đua chướng ngại vật," một giám đốc điều hành của nhà phát hành stablecoin tham dự đã bình luận.

Nếu như "Đạo luật thiên tài" giải quyết vấn đề danh tính của stablecoin, thì "Dự án Crypto" mà Chủ tịch SEC mới Paul Atkins công bố tại hội nghị mang lại ánh sáng cho hệ sinh thái token rộng lớn hơn. Atkins, người được coi là một nhà quản lý cực kỳ thân thiện với ngành công nghiệp tiền điện tử, đã hoàn toàn lật ngược chính sách cứng rắn của người tiền nhiệm.

"Mục tiêu của chúng tôi là nuôi dưỡng sự đổi mới, chứ không phải bóp nghẹt nó," Atkins đã tuyên bố trong bài phát biểu. Ông cho rằng chỉ một "số rất ít" token mới nên được xem là chứng khoán, và cam kết cung cấp "ranh giới quy tắc rõ ràng" (bright-line rules) cho thị trường. Một trong những trụ cột chính của "dự án tiền điện tử" của ông là cho phép xuất hiện các "ứng dụng siêu" (super-apps) có thể giao dịch đồng thời cả token chứng khoán và không phải chứng khoán, từ đó phá vỡ các rào cản của cấu trúc thị trường hiện tại. Điều này đánh dấu sự chuyển đổi vai trò của SEC từ "cảnh sát" sang "nhà xây dựng thị trường."

Hai chính sách này - một bộ luật về stablecoin và một bộ quy tắc về triết lý quản lý thị trường token - cùng tạo thành một khuôn khổ quản lý hoàn chỉnh, hỗ trợ sự phát triển, mở đường cho việc rót vốn lớn vào thị trường tiền điện tử vào mùa hè này.

Lời chúc phúc của Cục Dự trữ Liên bang: Từ những người hoài nghi thận trọng đến những nhà đổi mới chủ động

Trong thế giới quản lý, nếu như SEC là một tiền đạo tấn công thì Cục Dự trữ Liên bang (The Fed) lại giống như một hậu vệ thận trọng, với thái độ của họ đối với đổi mới tài chính luôn được nổi tiếng là thận trọng. Tuy nhiên, phát biểu của hai ủy viên của Cục Dự trữ Liên bang tham dự hội nghị—Michelle Bowman và Christopher Waller—lại phát đi tín hiệu hoàn toàn khác biệt.

Bà Bowman nói thẳng trong bài phát biểu rằng Mỹ đang "ở ngưỡng của một sự chuyển mình to lớn có vẻ như", và kêu gọi các cơ quan quản lý nên có thái độ "hỗ trợ đổi mới" thay vì "quá thận trọng". Bà tiết lộ rằng Cục Dự trữ Liên bang đã chấm dứt "kế hoạch quản lý hoạt động mới" trước đây đối với các ngân hàng tham gia vào lĩnh vực tiền điện tử, nhằm mang lại sự chắc chắn lớn hơn cho các ngân hàng khám phá tài sản kỹ thuật số.

Waller, người được coi là ứng cử viên hàng đầu thay thế Chủ tịch hiện tại Powell, tỏ ra quyết liệt hơn. Trong bài phát biểu về đổi mới công nghệ thanh toán, ông đã trích dẫn trực tiếp quan điểm của mình trước đó: "Tài chính phi tập trung (DeFi) không có gì phải sợ." Theo ông, Dự luật Thiên tài là "một bước quan trọng trên thị trường stablecoin", giúp thị trường này "phát huy tối đa tiềm năng". Quan trọng hơn, ông xác nhận rằng Cục Dự trữ Liên bang đang tích cực nghiên cứu các công nghệ như mã hóa và hợp đồng thông minh, và cho rằng "việc tiếp xúc thêm với các nhà đổi mới trong ngành sẽ mang lại nhiều lợi ích cho Cục Dự trữ Liên bang."

Nghe được những phát biểu tích cực như vậy từ các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang có ý nghĩa không kém gì một trận động đất chính sách. Điều này cho thấy, ngân hàng trung ương của Mỹ không còn xem tiền điện tử chỉ là một rủi ro cần kiểm soát, mà bắt đầu coi nó như một làn sóng cách mạng công nghệ cần được hiểu và thậm chí cần tham gia vào.

Chính trị - Liên minh ngành: Quyền lực mới được rèn trong các mỏ Bitcoin

Nếu nói rằng sự quản lý rõ ràng là đất, thì sự hỗ trợ chính trị mạnh mẽ chính là ánh nắng. Hội nghị thượng đỉnh này đã thể hiện một cách sinh động mối liên kết chặt chẽ giữa ngành công nghiệp tiền điện tử và chính phủ Trump hiện tại. Biểu hiện rõ nhất của liên minh này chính là sự tham gia sâu sắc của con trai Tổng thống, Eric Trump.

Eric Trump không chỉ đến đây với tư cách là khách mời đặc biệt. Anh ấy là đồng sáng lập và giám đốc chiến lược của Công ty Bitcoin Mỹ (American Bitcoin). Công ty này đã hợp nhất với tập đoàn khai thác lớn Hut 8, với quyết tâm trở thành công ty khai thác hàng đầu tại Mỹ, với chiến lược cốt lõi là sử dụng năng lượng giá rẻ để khai thác hiệu quả và giữ lại phần lớn sản lượng như tài sản lâu dài của công ty.

"Tôi là một người ủng hộ cực đoan của Bitcoin (bitcoin maxi)," Eric không ngần ngại nói trong một cuộc thảo luận tại hội nghị. Ông nhấn mạnh lại dự đoán của mình rằng Bitcoin sẽ tăng lên 175.000 USD vào cuối năm và cuối cùng sẽ vượt qua 1 triệu USD. Điều này không chỉ là biểu hiện của niềm tin cá nhân mà còn đại diện cho cược trực tiếp của gia đình Trump vào ngành khai thác tiền điện tử, một ngành công nghiệp tiêu tốn nhiều vốn và năng lượng.

Sự ràng buộc sâu sắc của các thành viên gia đình đầu tiên này với lợi ích ngành công nghiệp, kết hợp với sự hỗ trợ lập pháp ở cấp Thượng viện đã tạo ra một vòng tròn chính trị hoàn hảo. Chính là Thượng nghị sĩ Lummis, người thúc đẩy Đạo luật Thiên tài, bang Wyoming của bà cũng là một trong những bang thân thiện nhất với ngành công nghiệp tiền điện tử ở Mỹ.

Sự ảnh hưởng chính trị này được hỗ trợ bởi một khoản đầu tư thực sự. Theo dữ liệu công khai, ngành công nghiệp tiền mã hóa đã chi khoảng 119 triệu đô la cho các khoản đóng góp chính trị và chi phí vận động hành lang trong chu kỳ bầu cử năm 2024, khiến nó trở thành nhà chi tiêu chính trị doanh nghiệp lớn thứ hai chỉ sau ngành năng lượng truyền thống. Và trong nửa đầu năm 2025, chi phí vận động hành lang của ngành này đã vượt qua 18,4 triệu đô la, lập một kỷ lục mới. Khoản tiền khổng lồ này đảm bảo rằng các yêu cầu của ngành có thể vang vọng rõ ràng trong các hành lang quyền lực ở Washington.

Sự cuồng nhiệt của thị trường: "Mùa hè của stablecoin" và sự trỗi dậy của kho bạc tiền điện tử

Sự chắc chắn của quy định và tính cởi mở chính trị đã cùng nhau thắp sáng ngọn lửa của thị trường, tạo ra cái mà các nhà phân tích của Goldman Sachs gọi là "mùa hè của stablecoin".

Dưới sự thúc đẩy của "Đạo luật thiên tài", quy mô thị trường stablecoin đã mở rộng với tốc độ chưa từng có. Tính đến tháng 7 năm 2025, tổng giá trị thị trường của nó đã vượt 2500 tỷ USD. Một báo cáo của Goldman Sachs dự đoán rằng chỉ riêng giá trị thị trường của USDC dự kiến sẽ tăng thêm 77 tỷ USD trước năm 2027.

Trong khi đó, một chiến lược doanh nghiệp mới đang trở nên phổ biến trên Nasdaq - "Công ty Kho bạc Tiền điện tử" (Crypto Treasury Companies). Những công ty niêm yết này huy động vốn bằng cách phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu, với mục đích chính là mua và nắm giữ lâu dài các tài sản tiền điện tử như Bitcoin như một phần dự trữ cốt lõi của công ty.

Theo thống kê, tính đến giữa năm 2025, toàn cầu có ít nhất 126 công ty niêm yết đang sở hữu tổng cộng khoảng 820.000 bitcoin trên bảng cân đối kế toán của họ. Chỉ trong năm nay, những công ty này đã tăng cường sở hữu hơn 157.000 bitcoin, trị giá hơn 16 tỷ đô la Mỹ. Những người dẫn đầu xu hướng này, như MicroStrategy và American Bitcoin mới nổi, đang chứng minh với Phố Wall rằng bitcoin có thể được coi là một phương tiện lưu trữ giá trị lâu dài vượt trội hơn tiền mặt.

Cảm xúc thị trường điên cuồng này đang thúc đẩy tổng giá trị thị trường tiền điện tử toàn cầu lần đầu tiên chạm mốc 4 nghìn tỷ đô la.

Sự ôm ấp của tài chính truyền thống: "Logic của blockchain thuyết phục quá"

Trong bữa tiệc tiền mã hóa này, bóng dáng của các ông lớn tài chính truyền thống (TradFi) cũng không thể thiếu. Giám đốc điều hành của Franklin Templeton, Jenny Johnson, đã chủ trì một cuộc thảo luận về "Ôm lấy blockchain", và quan điểm của bà đại diện cho sự chuyển đổi cơ bản trong thái độ của Phố Wall.

"Khi bạn nhìn thấy lợi ích của công nghệ này, logic của nó thật sự thuyết phục (so compelling)," Johnson cho biết, "sự chuyển mình này sẽ rất nhanh chóng." Cô nhấn mạnh rằng cơ hội thực sự nằm ở việc đầu tư vào hạ tầng blockchain cơ bản xây dựng hệ thống tài chính tương lai, không chỉ là giao dịch các mã thông báo.

Điều này trái ngược hoàn toàn với vài năm trước, khi hầu hết các tổ chức tài chính truyền thống đều coi thường tiền điện tử hoặc chỉ sẵn sàng cung cấp những sản phẩm đại diện nông cạn như ETF Bitcoin. Ngày nay, từ BlackRock đến Fidelity, và Franklin Templeton, những ông lớn quản lý hàng nghìn tỷ đô la tài sản này đang tích hợp tài sản kỹ thuật số vào các hoạt động cốt lõi của họ với độ sâu và độ rộng chưa từng có.

Kết luận: Sự ra đời của trật tự mới và những câu đố chưa được giải.

Hội nghị Blockchain Wyoming năm 2025 sẽ được ghi nhận như một bước ngoặt trong lịch sử. Nó không còn là cuộc thảo luận về việc liệu tiền điện tử có thể tồn tại hay không, mà là một tuyên ngôn về cách xây dựng một thế giới tài chính mới mà nó tham gia sâu sắc. Tại đây, các nhà quản lý, chính trị gia, doanh nhân và nhà đầu tư đã đạt được một sự đồng thuận hiếm hoi: đổi mới tiền điện tử là chìa khóa để Mỹ duy trì vị trí lãnh đạo tài chính toàn cầu.

Tuy nhiên, dưới bề mặt tươi đẹp này, trật tự mới cũng mang đến những vấn đề mới. Các nhà phê bình, đặc biệt là những tiếng nói đối lập trong Quốc hội, chỉ ra rằng các điều khoản trong "Đạo luật Thiên tài" vẫn còn yếu kém về bảo vệ người tiêu dùng, yêu cầu kiểm toán và ngăn chặn sự độc quyền của các công ty công nghệ lớn. Họ lo ngại rằng môi trường quá lỏng lẻo có thể gieo hạt cho cuộc khủng hoảng tài chính tiếp theo và cung cấp những lỗ hổng mới cho các hoạt động tài chính bất hợp pháp.

Khi các đại biểu rời khỏi không khí trong lành của Jackson Hole, trở về các phòng giao dịch và văn phòng của mình, họ không chỉ mang theo biên bản cuộc họp của vài ngày, mà còn là một cảm giác mạnh mẽ về sự chắc chắn. Câu chuyện của ngành công nghiệp tiền điện tử Mỹ đã mở ra một chương mới. Câu hỏi hiện tại không còn là "nếu", mà là "như thế nào" - liên minh chính trị - tiền điện tử mới nổi và mạnh mẽ này sẽ định hình cấu trúc tài chính toàn cầu trong vài thập kỷ tới như thế nào, và thế giới sẽ thích ứng ra sao với kỷ nguyên mới được điều khiển bởi mã và sự đồng thuận.