Phân tích logic về việc giảm nắm giữ của Binance và đầu tư MGX: Định giá, Động lực và Ảnh hưởng đến Thị trường

Tác giả: Biupa-TZC, Twitter丨@biupa

Khi thị trường dần nguội lạnh, hôm nay Binance đã thông báo rằng MGX đã đầu tư vào Binance. Kết hợp với thực tế khách quan là Binance đã bán ra một lượng lớn tài sản tiền điện tử vào tháng Giêng, tôi sẽ phân tích logic đầu tư có thể của MGX, động cơ giảm sở hữu của Binance cũng như ảnh hưởng đến thị trường, hy vọng có thể cung cấp một lời giải thích hợp lý cho một loạt sự kiện.

Một,** Định giá đầu tư cổ phần thiểu số**

Trong thời gian làm việc tại một ngân hàng đầu tư nước ngoài, tôi đã tham gia vào một giao dịch đầu tư cổ phần thiểu số MinorityStakelnvestmentDeal). Trong giao dịch đó, bên mua là một tổ chức quản lý quỹ hưu trí châu Âu, bên bán là một doanh nghiệp Trung Quốc, còn ngân hàng của chúng tôi đóng vai trò là cố vấn cho bên mua (BuysideAdvisory).

Trong các giao dịch đầu tư loại này, bên mua cần xác định giá trị của công ty mục tiêu, vì vậy thường sẽ xây dựng các mô hình định giá phức tạp.

Chúng tôi đã sử dụng một mô hình Excel chứa hàng chục bảng tính (Tab) để thực hiện tính toán định giá, đảm bảo rằng giá trị giao dịch là hợp lý.

Vì bên mua muốn mua với giá thấp, bên bán muốn bán với giá cao, hai bên thường cần tiến hành nhiều vòng đàm phán để đạt được giá giao dịch thống nhất.

Từ góc độ logic đầu tư, quy trình MGX đầu tư vào cổ phần thiểu số của Binance có khả năng tương tự. Trong giao dịch, MGX cần thực hiện mô hình định giá đối với Binance và đàm phán về định giá cũng như điều kiện đầu tư với Binance.

Giá trị/định giá của cặp giao dịch sẽ là vấn đề cốt lõi của toàn bộ giao dịch. Nếu người mua có thể hạ giá, họ sẽ có thể tăng tỷ suất lợi nhuận đầu tư (IRR/MOIC); nếu người bán có thể nâng giá, họ sẽ có thể tăng lợi nhuận của mình, mâu thuẫn lợi ích giữa hai bên, đây cũng là lý do tôi cho rằng việc bán tháo của Binance vào tháng 1 xảy ra.

Hai,** Nền tảng và phương pháp đầu tư của MGX**

MGX là nền tảng đầu tư được thành lập bởi Quỹ đầu tư quốc gia Abu Dhabi Mubadala( và Tập đoàn công nghệ G42, có đặc tính của một quỹ bán chủ quyền. Mubadala nổi tiếng với mức lương cao, nhân viên chủ yếu đến từ các ngân hàng đầu tư nước ngoài ở châu Âu/Hồng Kông/Mỹ, cũng có những người chuyển từ quỹ đầu tư tư nhân)Mega Fund(, vì vậy độ chuyên môn của đội ngũ rất cao.

Theo quy trình thông thường của đầu tư vốn cổ phần tư nhân )PE(, MGX cũng sẽ thực hiện định giá chi tiết trước khi đầu tư vào Binance.

Giá giao dịch cuối cùng không được công khai, chỉ có các tổ chức chuyên nghiệp liên quan đến giao dịch như ngân hàng đầu tư, luật sư, kiểm toán mới có thể thấy dữ liệu cụ thể. Các phương pháp tính toán phổ biến có thể bao gồm P/E, EV/EBITDA, EV/AUM, v.v. Ở đây có thể tham khảo cách các nhà phân tích bán bên Mỹ định giá Coinbase, logic tương tự.

Ba, cấu trúc tài sản và số lượng giảm của Binance

Trong định giá của các doanh nghiệp truyền thống, tài sản chủ yếu chỉ đến tài sản cố định, và sẽ được đánh giá bởi các tổ chức chuyên nghiệp ) như JLL, Cushman&Wakefield (. Là nền tảng giao dịch tiền điện tử lớn nhất thế giới, Binance không chỉ có tài sản cố định mà còn bao gồm một lượng lớn vị thế tiền điện tử.

Theo chứng minh dự trữ công khai của Binance ) Proofof Reserves (, tài sản tự có của họ có thể được tính bằng cách lấy “số dư ví An” trừ đi “số dư ròng của khách hàng”. Vào năm 2025

• Ngày 1 tháng 1: Binance nắm giữ khoảng 50.000 BTC, 3 tỷ USDT, 220.000 ETH, 6 triệu BNB, 450.000 SOL, 70 triệu FDUSD, 100 triệu XRP, 700 triệu USDC, v.v.
• Ngày 1 tháng 2: Binance nắm giữ khoảng 2700 BTC, 270 triệu USDT, 150 ETH, 5 triệu BNB, 4000 SOL, 30 triệu FDUSD, 90 triệu XRP, 1.3 tỷ USDC, v.v.

Theo dữ liệu, Binance đã giảm mạnh lượng nắm giữ vào tháng 1.

• 50.000 BTC) khoảng 5 tỷ USD(
• 220.000 ETH) khoảng 700 triệu đô la Mỹ(
• 100 triệu BNB) khoảng 6 tỷ USD
• 450.000 SOL( khoảng 100 triệu USD(
• USDT giảm 2.7 tỷ, USDC tăng 1.3 tỷ, tổng cộng giảm ròng 1.4 tỷ đô la Mỹ của stablecoin

Tổng cộng đã giảm khoảng 8 tỷ USD tài sản tiền điện tử.

Bốn, những nguyên nhân có thể dẫn đến việc Binance giảm mạnh lượng nắm giữ

Binance đã giảm khoảng 8 tỷ đô la tài sản tiền điện tử trong tháng 1, chiếm phần lớn tài sản mà họ nắm giữ. Tôi nghĩ rằng có ba lý do chính sau đây.

1, Dễ dàng xác nhận giá trị, giảm thiểu tác động của biến động giá

Giá tiền điện tử biến động rất lớn, biên độ trong một ngày có thể đạt 5%-10%, đồng thời vấn đề chiết khấu thanh khoản cũng rất rõ ràng. Việc làm sạch tài sản tiền điện tử trước khi giao dịch sẽ giúp giảm bớt sự không chắc chắn trong định giá, làm cho hai bên giao dịch dễ dàng đạt được sự đồng thuận hơn.

2、Phù hợp với sở thích đầu tư MGX

Là quỹ nửa chủ quyền, các khoản đầu tư của MGX có thể không chỉ theo đuổi lợi nhuận tài chính mà còn liên quan đến thu hút đầu tư/chiến lược quốc gia của chính phủ Abu Dhabi. Do đó, MGX có khả năng cao hơn trong việc tập trung vào hoạt động giao dịch cốt lõi của Binance, trong khi ít quan tâm đến việc mua các tài sản tiền điện tử mà họ nắm giữ. Binance có thể chủ động tách rời các tài sản tiền điện tử trước khi giao dịch để phù hợp với sở thích đầu tư của MGX.

3、Cổ đông cũ chia cổ tức

Binance có thể thông qua việc giảm bớt tài sản tiền điện tử, sử dụng một phần tiền mặt để chi trả cổ tức cho cổ đông cũ, giúp cổ đông cũ có thể nhận tiền mặt trước khi giao dịch. Trong khi đó, MGX có thể tham gia vào các hoạt động cốt lõi của Binance với giá thấp hơn, đạt được lợi ích cho cả hai bên.

V. Phân tích tác động thị trường

Hành động giảm nắm giữ của Binance đã có ảnh hưởng nhất định đến thị trường tiền điện tử vào tháng 1.

• BTC: Tổng dòng vốn ròng ETF tháng 1 đạt 5.25 tỷ USD, giá trị BTC mà Binance giảm nắm giữ là 5 tỷ USD, cả hai gần như bù trừ cho nhau.
• ETH: Tổng dòng tiền ròng ETF tháng 1 giảm 660 triệu USD, Binance giảm 700 triệu USD, gần bằng gấp đôi lượng rút khỏi ETF.

Nếu Binance không thực hiện đợt giảm này, giá đóng cửa của BTC và ETH vào tháng 1 có thể sẽ cao hơn 102,500 và 3,300. BTC vào tháng 1 cũng có khả năng đạt mức cao nhất mọi thời đại (ATH) trên 109,000.

Tuy nhiên, do hầu hết các altcoin vào giữa và cuối tháng 12, bao gồm ETH), đã giảm, ngay cả khi không có áp lực bán ra, việc thị trường có thể đạt đỉnh cao mới vào tháng 1 vẫn còn là một ẩn số.

Dự đoán của tôi là nếu không có áp lực bán từ Binance, ETH có xu hướng kết thúc tháng 1 với màu xanh tổng thể ( nằm trên 3300 ), nhưng giá đóng cửa có thể thấp hơn giá mở cửa tháng 12 là 3700. Xu hướng tương ứng của thị trường có thể cũng sẽ tăng nhẹ so với ngày 31 tháng 12, nhưng vẫn thấp hơn mức cao của ngày 7 tháng 12.

Sự sụt giảm trong tháng 2 chủ yếu xuất phát từ sự không chắc chắn về thuế quan/khủng hoảng do chính quyền Trump mang lại, điều này không liên quan nhiều đến áp lực bán của Binance

Sáu, Triển vọng Tương lai

Sau khi đầu tư MGX, tôi cho rằng tình hình chung của thị trường tiền điện tử là trung tính hoặc có lợi.

• MGX sử dụng stablecoin để đầu tư vào Binance, có nghĩa là tài sản của Binance đã được bổ sung stablecoin, những stablecoin này ổn định và có thể được sử dụng để giao dịch cho vay/nhận lại tiền điện tử, từ đó tăng cường tính thanh khoản trong lĩnh vực tiền điện tử.
• Nếu MGX không còn yêu cầu nắm giữ tiền điện tử cho Binance, chỉ hoạt động như một sàn giao dịch thuần túy, vì tài sản hiện tại của An gần như không còn tiền điện tử, điều này sẽ không tạo ra tác động tiêu cực nào cho thị trường trong tương lai.
• Nếu Binance chỉ đơn thuần là để thuận tiện trong việc định giá + nhu cầu chia cổ tức của cổ đông mà thực hiện việc bán ra, thì thị trường trong tương lai vẫn có ý định gia nhập vào lĩnh vực tiền điện tử. Khi thị trường dần dần giảm/đáy vào tháng 3, có khả năng sẽ mua lại trở lại như một lực lượng tiềm năng để bắt đáy, điều này tạo ra một lợi ích tiềm năng cho sự phục hồi của thị trường trong tương lai.

Là một doanh nghiệp tư nhân, An thực sự không có nghĩa vụ phải thông báo trước cho chúng tôi về việc bán coin vào tháng Giêng. Thông tin không đối xứng mà các nhà đầu tư nhỏ lẻ nhận được trong thị trường này không chỉ dừng lại ở trường hợp này.