拆解支付的第一性原理，稳定币如何引领万亿机会？

**编者按：**本文探讨了稳定币在支付领域的巨大潜力，认为稳定币将超越传统支付系统，因为它们更高效、更快速且更便宜。文章介绍了加密支付栈的各个层次，从消费者钱包、支付提供商到金融整合层，如银行即服务和场外交易平台。稳定币的应用不仅提升了金融公司利润，也改善了用户体验，推动了加密支付的普及。最终，稳定币在加密支付中的核心作用将推动几乎所有区块链向支付领域转型。

以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）：

这不仅仅是因为稳定币的供应量超过了 2300 亿美元，或是 Circle 提交了 IPO 申请，或者我经常说「它已经来了」。

而是因为，稳定币正在从根本上颠覆支付行业，而且这种颠覆会以指数级的速度持续下去。

我的核心观点很简单：稳定币将取代传统支付方式，因为它们更好、更快、更便宜。

不过，「支付」是一个很宽泛的概念。如今的支付体系，仍由传统支付网络、银行和金融科技公司主导，它们在 Web2 的支付结构中扮演着各自不同的角色。

虽然稳定币提供了一个更高效、可用性更强的替代方案，但如今的支付栈正在逐渐复制 Web2 系统的复杂性——这也是为什么我们有必要去拆解它。

现在有数百家公司正在构建基于稳定币的支付网络，或者在其旁边建立配套基础设施。

@Dberenzon 整理了一张非常出色的图表，把链上支付生态拆分为九个不同的细分领域，下面就是这张图。

Dmitriy 提供的是一个深入且偏技术视角的拆解，而像 Pantera 在《万亿美元的机会》这篇文章中，则从更宏观的角度，把整个支付体系划分为四个层级。

在这篇文章中，我尝试用一种加密原生、基于第一性原理的方式来重新拆解支付栈。当然，像 Dmitriy、Pantera 等人提出的分类方式依然非常有价值，它们从另一个角度提供了很好的框架。

为了更好地理解，我认为整个支付栈的结构可以看作是一条垂直的路径——顶部是一类用户，底部是另一类用户。而我认为支付栈的最高成就，就是能让数十亿用户无感接入加密系统，甚至在他们不知情的情况下就已经在使用了。

加密支付栈（Crypto Payments Stack）

从第一性原理出发，稳定币是一种在区块链上代表法币单位的代币，最常见的是锚定美元。

稳定币有几种不同类型，包括：

·法币支持型（Fiat-backed），例如 USDT

·加密资产支持型（Crypto-backed），例如 DAI

·合成型（Synthetic），例如 USDe

其中占据市场主导地位的是法币支持型稳定币。这类稳定币由高度流动的资产支持，如美国国债、现金及其等价物，这些资产由托管人以 1:1 的比例储备。因此，在支付栈的最底层，依然是传统银行和支付系统。

正如前面所提，稳定币正在颠覆传统支付体系，因为它们更好、更快、更便宜。这不仅提升了金融科技和支付公司的利润率，也为终端用户带来了更好的使用体验。因此，从用户角度来看，消费者处在支付栈的最上层。

综上，现在的支付栈大致可以这样理解：

（此处将展示一张结构图）

现在，让我们来看看支付栈中最核心的应用场景。我们已经看到，加密行业中用户留存率最高的用例之一，其实是「off-ramp」——也就是把加密货币兑换为法币。

虽然「on-ramp」（将法币转入加密）同样常见，但轻松花掉加密资产，尤其是稳定币，才是始终占据主导地位的需求。

在我们构建的支付栈中，on/off-ramp 服务提供者就位于正中间的位置。

在 on/off-ramp 服务提供商之上的部分，主要面向的是消费者，或者是支持消费者使用的工具，我把这一部分称为**「消费者服务层（consumer serving layers）」。

而在它们之下的部分——从 on/off-ramp 一直到传统银行——则是将稳定币接入传统金融体系的部分，我称之为「金融整合层（financial integration layers）」。

值得注意的是，消费者服务层的层级数量远多于金融整合层。

原因也很简单：构建一个金融整合层，往往需要牌照、合规流程和高度结构化的运营。而消费者服务层可以直接利用下层已经搭好的服务和合约关系来快速搭建。

当然，在消费者服务层中可能还存在其他更多的模块，但我这里只挑选了在整个支付栈中功能明确、依赖关系清晰、作用关键的部分来讲解。

消费者服务层（Consumer Serving Layers）

从消费者的视角来看，进入加密支付栈的第一步就是钱包。

钱包不仅仅是一个加密资产的存储工具，它其实是整个「存钱、花钱、赚钱」的入口。

现代钱包通常具备多种功能，比如：借记卡支付、虚拟银行账户、点对点转账等，旨在满足用户的各种场景需求。

目前市面上已经有大量钱包产品，有的面向全球用户，有的则专注于特定地区市场。

构建钱包其实非常复杂

它涉及多个服务的整合，还需要高度安全防护来防止黑客攻击。

因此，很多团队选择依赖钱包即服务（Wallet-as-a-Service，WaaS）提供商。这些 WaaS 方案已经过审计、实战验证，且通常集成了基础设施，比如 on/off-ramp 服务、发卡商接口等。

为了让消费者钱包真正「跑起来」，它们还需要依靠多种 B2B 稳定币支付服务商，关键模块包括：

·发票服务：允许用户向雇主开具加密或法币发票，平台会接收款项、按需转换，然后打入用户钱包。

·支付流服务（Payment streaming）：随着公司全球化，员工分布广泛，这类平台支持用稳定币定期发薪，尤其适用于无法接入本地银行的国家。

·卡片发行商：随着用户消费从现金转向电子支付，加密卡愈发重要。这类发卡方通常会与 Visa、Mastercard 合作，让钱包具备现实生活中「刷卡消费」的能力。

合规也非常关键，为了保障用户资金安全，大多数平台在钱包层集成了完整的合规工具，包括：

·KYC / AML（身份认证与反洗钱）

·链上欺诈检测服务

这些合规服务商在消费者服务层中扮演了重要角色，既保障平台合规，也提升用户信任。

此外，点对点支付网络也属于消费者层的一部分。这类网络绕过传统支付路径，直接连接用户与商家，进行加密和法币的交易交换。

P2P 支付在一些发展中国家被广泛采用，但相较整体支付栈，它效率较低、成交体量也较小，更像是传统通道的补充方案。最后，on/off-ramp 聚合器位于消费者服务层的最底部。

它们将多个 on/off-ramp 服务整合成一个统一 API，钱包开发者可以自动选择速度更快、费用更低、区域覆盖更优的方案，提升用户体验。

金融整合层（Financial Integration Layers）

过渡到金融整合层（Financial Integration Layers），我们就来到了整个加密支付栈的「脊梁」。

在传统支付栈中，接下来要讲的部分通常被称为聚合与编排层（Aggregation & Orchestration Layer）。但我认为，之所以能「聚合」和「编排」，是因为它下面有一整套强大且复杂的基础设施。所以这个层应当被放在金融整合层的最顶端。

聚合与编排层之下，是整个资金流动的支撑核心，下面这三层是被频繁聚合和编排的关键基础模块：

1. 银行即服务（Banking-as-a-Service，BaaS）提供商

这些平台提供模块化的金融基础设施，让公司可以集成虚拟银行账户、卡片发行、支付通道等服务。

它们通常帮助客户完成合规、后台结算等流程，使企业无需自持金融牌照，也能在产品中提供类银行服务。

2. 场外交易平台

OTC 专门处理大额交易，为那些无法直接与大型交易所或流动性机构对接的公司提供桥梁。

它们能快速高效地将稳定币与现金进行双向兑换，极大简化了大宗交易的结算过程。

3. 流动性提供商

他们与 OTC 平台紧密配合，确保全球范围内交易的资金充足、及时结算。这些机构帮大家屏蔽了加密与法币之间的复杂流动逻辑，让各种应用只需调用接口即可完成换币、支付等操作。

许多公司并不愿意自己保管持有数百万美元的稳定币或其他加密资产。于是，托管服务商成了不可或缺的底层组件。他们提供受监管、带保险、机构级的安全托管方案，是几乎所有加密支付应用的信任底座。

在支付栈中，CEXs 扮演着重要角色，尤其是在金融整合环节。它们通过对接流动性机构、铸造/赎回服务，来完成大量法币与稳定币的结算任务。这些交易所通常持有一部分稳定币和一部分现金储备，以保证交易双方都能顺利完成资金流转。

最底层：铸造与赎回服务（Mint & Redeem），这是整个支付栈的根基。稳定币之所以存在，是因为有人「铸造」它，也有人「赎回」它。

·Tether（USDT）的铸造赎回机制是基于白名单合作伙伴，他们直接收取用户的银行转账并兑换等值 USDT。

·Circle（USDC）通过 Circle Mint 为完成 KYB（企业级身份认证）审核的公司提供铸造与赎回服务。

最终总结：一张完整的支付栈图景

支付堆栈是动态的，并且非常交织在一起。每一层都依赖于其背后的工具、服务和提供商。从整体上讲，加密支付堆栈是这样的：

稳定币驱动的支付，是加密货币在「比特币作为价值储存手段」之外，最具影响力、最易被采用的实际应用场景之一。@PlasmaFDN 是专为稳定币支付打造的区块链，在这一领域具备良好定位。但我预计，几乎所有区块链最终都会转向稳定币与支付领域。

要实现这一目标，它们必须重新思考自己的支付栈——仅仅兼容 EVM 已经远远不够。

总结来说，稳定币确实是一个万亿美元的机会，那些在支付栈中扮演关键角色的参与者将获得最大的收益。

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