WLFI bán phá giá ETH đằng sau: cắt lỗ hay có âm mưu khác?

Tác giả: Luke, Mars Finance

Ngày 9 tháng 4 năm 2025, một ví được cho là liên kết với World Liberty Financial (WLFI) đã bán ra 5,471 ETH với giá trung bình 1,465 USD, thu về khoảng 8 triệu USD. Đây không phải là một hành động nhỏ — ví này trước đó đã chi mạnh tay 210 triệu USD để tích trữ 67,498 ETH với giá trung bình 3,259 USD, hiện tại đang chịu lỗ trên giấy lên tới 125 triệu USD. Là một dự án DeFi nổi bật được gia đình Trump ủng hộ, hành động này của WLFI khiến người ta băn khoăn: Tại sao lại cắt lỗ vào thời điểm này? ETH trong tay còn có thể bán được bao nhiêu? Liệu họ có tiếp tục bán ra trong tương lai?

Những lựa chọn khó khăn trong cơn gió lạnh của thị trường

Hiện tại, thị trường tiền điện tử như bị không khí lạnh bao trùm, giá ETH đang run rẩy trong khoảng 1,465 đến 1,503 đô la, giảm hơn một nửa so với mức giá mua WLFI. Nhớ lại đầu năm 2025, tâm lý lạc quan do Trump nhậm chức đã khiến WLFI tăng cường nắm giữ ETH, như thể muốn bay cao nhờ làn sóng chính sách. Thật đáng tiếc, cảnh đẹp không kéo dài, sự trì trệ liên tục của ETH đã biến sự hưng phấn này thành khoản lỗ khổng lồ 125 triệu. Từ 89 triệu vào tháng 3 đến nay là 125 triệu, quả cầu lỗ đang ngày càng lớn.

Thời điểm bán tháo thật sự thú vị. Vào cùng một ngày, một cá voi lớn đã mua vào 4,677 ETH với giá 1,481 đô la, cuộc đấu tranh giữa bò và gấu trên thị trường đang diễn ra sôi nổi. WLFI chọn thời điểm này để ra tay, có thể là họ đã ngửi thấy dấu hiệu của đáy ngắn hạn, hoặc có thể lo lắng về việc giá sẽ tiếp tục giảm. Dù sao đi nữa, việc chốt lời 8 triệu này giống như bán đi một chiếc áo khoác cũ trong mùa đông - dù không nỡ nhưng cũng không còn cách nào khác.

Tại sao bán tháo: cắt lỗ hay có kế hoạch khác?

Tại sao WLFI lại cắt lỗ ở thời điểm này? Câu trả lời có thể không chỉ là một.

Trước tiên, logic của việc cắt lỗ là điều hiển nhiên. Mỗi đồng ETH giảm xuống 1,794 đô la, việc bán tháo 5,471 đồng mặc dù lỗ gần mười triệu, nhưng vẫn tốt hơn là chỉ đứng nhìn 62,027 đồng còn lại tiếp tục giảm giá. Điều này giống như việc cắt đứt một "cổ phiếu chết" trên thị trường chứng khoán, trước tiên giữ lại tiền mặt đã. Dù sao thì, nếu thanh lý toàn bộ theo giá hiện tại, khoản lỗ sẽ gần 1.11 triệu, hỏi xem ai có thể chịu đựng được?

Thứ hai, áp lực về dòng tiền không thể bị xem nhẹ. WLFI đã từng tỏa sáng nhờ vào doanh thu từ bán token 590 triệu, nhưng chi phí cho hoạt động, hợp tác và các dự án mới sẽ không dừng lại. 8 triệu tuy không nhiều, nhưng có thể giúp giải quyết vấn đề cấp bách trong thời điểm thị trường suy thoái. Hãy nghĩ mà xem, một dự án có sự hậu thuẫn từ gia đình Trump, chắc chắn không thể để ví rỗng không được?

Hơn nữa, đây có thể là một thử nghiệm cho một bước chuyển chiến lược. Trong quỹ tài sản của WLFI không chỉ có ETH mà còn có WBTC, TRX và các "cựu binh" khác cũng như các "tân binh" trong lĩnh vực RWA. Việc giảm bớt ETH để giải phóng vốn đầu tư vào các đối tác như Ondo Finance, hoặc đặt cược vào tiềm năng của Layer 2, cũng không phải là một cách chuẩn bị cho tương lai. Dù sao đi nữa, sân khấu DeFi đủ lớn, ETH chỉ là một trong những vai trò.

Cuối cùng, đừng quên ánh mắt bên ngoài. Là "con trai cưng" của gia đình Trump, WLFI mang trên đầu vinh quang nhưng cũng gánh chịu tranh cãi. Trong bản trắng, 75% lợi nhuận thuộc về gia đình, trong khi rủi ro lại đổ lên vai các nhà nắm giữ token, mô hình này đã từ lâu khiến người ta nghi ngờ. Việc bán tháo lần này, liệu có phải do áp lực từ các nhà đầu tư, để chứng minh rằng họ không chỉ sống nhờ vào "hiệu ứng người nổi tiếng"? Khả năng này không cao, nhưng cũng không phải là không hợp lý.

Xem xét tổng thể, cắt lỗ và tính thanh khoản là những yếu tố tác động trực tiếp nhất, trong khi điều chỉnh chiến lược là những ẩn ý tiềm ẩn. Về áp lực từ bên ngoài, có lẽ chỉ là âm thanh nền của vở kịch này.

Còn có thể bán được bao nhiêu: Bài tẩy và giới hạn

Sau khi bán ra 5,471 ETH, WLFI còn giữ 62,027 ETH, theo giá hiện tại, trị giá khoảng 90,900,000. Lá bài này còn có thể rút ra bao nhiêu?

Xét về nhu cầu vốn, nếu mỗi lần bán tháo nhắm vào khoảng 8 triệu dòng tiền, thì bán khoảng 5.000 đồng là đủ, và vị thế nắm giữ vẫn có thể giữ lại 56 triệu "đường an toàn". Nhưng nếu có một lỗ hổng vốn lớn hơn, chẳng hạn như khởi động dự án mới hoặc đáo hạn nợ, thì việc bán một hoặc hai vạn đồng cũng không phải là không thể. Chỉ là, như vậy thì vị trí cốt lõi của ETH sẽ cần phải đặt một dấu hỏi.

Liệu thị trường có thể bắt kịp hay không cũng là chìa khóa. Việc bán tháo 8,01 triệu không tạo ra nhiều sóng gió và khối lượng giao dịch 5 tỷ ETH hàng ngày dường như vẫn còn khó tiêu hóa. Nhưng nếu WLFI bán phá giá hàng chục triệu đô la trong một lần, sự hoảng loạn có thể làm cho giá tồi tệ hơn. Để thận trọng, các đợt bán tháo nhỏ theo lô là phong cách của họ nhiều hơn.

Điều quan trọng hơn là đường lối chiến lược. ETH được WLFI coi là "dự trữ chiến lược", nếu số lượng nắm giữ giảm xuống dưới một nửa (khoảng 33,740,000 đồng), hình ảnh của họ như một nhà lãnh đạo DeFi có thể sẽ bị lung lay. Trừ khi không còn cách nào khác, họ có lẽ sẽ không dễ dàng tiêu hao quân bài này. Trong ngắn hạn, việc bán ra từ 5,000 đến 10,000 đồng (khoảng 7,300,000 đến 14,650,000 đồng) là một giả thuyết hợp lý,既解渴又不伤筋动骨.

Có tiếp tục bán không?

Trong tương lai, WLFI có tiếp tục giảm sở hữu không? Câu trả lời ẩn chứa trong ba manh mối.

Đầu tiên, hãy xem sắc thái của thị trường. Nếu ETH giảm xuống dưới 1.400 đô la, việc thua lỗ tăng thêm một hai triệu đô la, thì có lẽ không thể kiềm chế được cơn thúc giục bán ra. Nhưng nếu giá phục hồi lên 1.800 đô la, thua lỗ giảm xuống còn 90 triệu, họ có thể sẽ giữ chặt túi tiền, thậm chí mua lại một chút niềm tin. Hiện tại, mức hỗ trợ 1.450 đô la và mức kháng cự 1.600 đô la chính là chỉ báo xu hướng.

Thứ hai, sự tính toán bên trong cũng rất quan trọng. Nếu WLFI còn muốn đóng vai trò chủ chốt trong giới DeFi, vị thế của ETH không thể bị sụt giảm quá nghiêm trọng, việc bán tháo có thể sẽ dần chậm lại. Nhưng nếu họ nhắm tới những cơ hội khác, chẳng hạn như RWA hoặc các loại token mới nổi, ETH có thể trở thành "máy rút tiền", tốc độ giảm tỷ lệ nắm giữ sẽ tăng lên.

Thứ ba, sự biến động bên ngoài. Chính sách thân thiện với tiền mã hóa của chính quyền Trump là bùa hộ mệnh cho WLFI, nếu quý hai có động thái lớn xảy ra, thị trường hồi phục, họ có thể yên tâm ngồi vững. Nhưng nếu gia đình bị cuốn vào sóng gió chính trị, hoặc các nhà đầu tư yêu cầu minh bạch, áp lực chốt lời sẽ không thể tránh khỏi.

Trong thời gian ngắn (một hai tháng), khả năng bán tháo quy mô nhỏ là không nhỏ, tổng số có thể nằm trong khoảng từ 10 triệu đến 20 triệu. Nếu thị trường tiếp tục ảm đạm, việc giảm bớt trong trung hạn có thể chiếm từ 30%-50% trong số cổ phần còn lại, tức là từ 27 triệu đến 45 triệu. Về lâu dài, trừ khi ETH hoàn toàn phục hồi, nếu không WLFI có thể dần dần rút lui khỏi lĩnh vực này và chuyển hướng sang chiến trường mới.

Biến động cơ bản của Ethereum: Tại sao những người nắm giữ lớn lại trở nên bi quan?

Các yếu tố cơ bản của Ethereum dường như đang trải qua một sự chuyển mình âm thầm trong những năm gần đây, và điều này có thể là lý do quan trọng khiến các nhà đầu tư lớn trở nên bi quan về triển vọng của ETH. Dữ liệu từ Glassnode cho thấy, trong bốn năm qua, số lượng địa chỉ hoạt động của Ethereum gần như không thay đổi, luôn dao động quanh một mức ổn định, không thể tăng trưởng đáng kể cùng với sự hưng phấn của thị trường. Đây không phải là "khoảng hiệu suất" do tối ưu hóa công nghệ, mà giống như sự cạn kiệt động lực tăng trưởng, cho thấy Ethereum đang gặp khó khăn trong việc thu hút người dùng mới và các nhà phát triển.

Trong khi đó, sự trỗi dậy của các giải pháp Layer 2 (L2) đáng lẽ phải mang lại sức sống mới cho Ethereum, nhưng lại vô tình làm suy yếu khả năng nắm giữ giá trị của nó. L2 đã giảm đáng kể phí Gas của mạng chính bằng cách phân luồng khối lượng giao dịch (phí Gas giảm hơn 70% vào tháng 3 năm 2025), điều này tuy thân thiện với người dùng nhưng lại khiến giá trị vốn được trả lại cho những người nắm giữ ETH thông qua cơ chế đốt EIP-1559 bị L2 chiếm giữ, càng làm thu hẹp "không gian lợi nhuận" của Ethereum. Một số phân tích chỉ ra rằng, trừ khi mạng chính có thể phục hồi nhu cầu về không gian khối thông qua các biện pháp như mã hóa quy mô lớn, thì khả năng cạnh tranh lâu dài của Ethereum có thể gặp rủi ro.

Quan điểm của các tổ chức cũng phản ánh mối lo ngại này. CoinShares trong một báo cáo đã chỉ ra rằng các điều chỉnh thường xuyên của kinh tế protocol Ethereum (như phân nhánh cứng Dencun) đã mang lại sự không chắc chắn, cản trở các nhà đầu tư tổ chức xây dựng các mô hình định giá đáng tin cậy, từ đó làm giảm sức hấp dẫn của nó. Vào tháng 3 năm 2025, Standard Chartered đã hạ mục tiêu giá Ethereum năm 2025 xuống còn 4,000 USD, với lý do là sự suy giảm cấu trúc của nó.

Người đồng sáng lập công ty đầu tư tiền điện tử DBA, Jon Charbonneau, cũng cho biết rằng mô hình phát hành của Ethereum dưới cơ chế Proof of Stake (PoS) có vấn đề thỏa hiệp cơ bản, việc điều chỉnh khó có thể giải quyết được mâu thuẫn cốt lõi. Trên nền tảng X, một số người dùng thậm chí đã thẳng thắn nói rằng Ethereum "về cơ bản không thay đổi kể từ năm 2016", việc nâng cấp diễn ra chậm và đã bỏ lỡ cơ hội chuyển đổi nhanh chóng, dường như đã trở thành "nạn nhân" của chính sự thành công của mình.

Trong khi đó, sự kiện airdrop staking của EigenLayer đã khiến thị trường thất vọng, câu chuyện lẽ ra phải tăng cường lợi suất ETH thông qua việc tái staking đã bị vỡ do phân phối không công bằng, càng làm giảm niềm tin của những nhà đầu tư lớn. Những tín hiệu này cùng nhau chỉ ra một thực tế: nền tảng của Ethereum đang bị xói mòn bởi các yếu tố bên trong và bên ngoài, động lực tăng trưởng từng có hiện đã tỏ ra mệt mỏi, và tâm lý bi quan của các nhà đầu tư lớn có thể chính là phản ứng trực quan đối với xu hướng này.

Tóm tắt

Sự kiện bán tháo này không chỉ làm lộ ra sự vật lộn của WLFI trong cơn khủng hoảng thị trường, mà còn phản ánh những khó khăn sâu sắc hơn của Ethereum. Sự tăng trưởng của các địa chỉ hoạt động đã đình trệ, giá trị của L2 bị phân tán, cùng với những tín hiệu tiêu cực từ các tổ chức, đã khiến nền tảng của Ethereum bị bao phủ bởi một lớp bóng tối, và niềm tin của các nhà đầu tư lớn đang bị lung lay. Bước tiếp theo của WLFI, dù là tiếp tục bán tháo hay chuyển hướng chiến lược, sẽ diễn ra trong cuộc chơi kép giữa thị trường và chính sách.

Đối với các nhà đầu tư, việc theo đuổi hào quang thật sự rất hấp dẫn, nhưng cần phải bình tĩnh để đánh giá: Liệu tương lai của Ethereum có thể hồi sinh? Cuộc cược của WLFI sẽ đi về đâu? Câu trả lời, có lẽ chỉ có thời gian mới có thể tiết lộ.