Từ Trustless Bitcoin đến Tokenized Gold — Đâu mới là “Digital Gold” thực sự?

Bạn có nhận thấy gần đây nhiều người xung quanh bàn luận về “vàng” hơn không?

Đúng vậy—ý tôi là vàng vật chất, hữu hình. Khi rủi ro địa chính trị và bất ổn kinh tế vĩ mô toàn cầu gia tăng, vốn hóa thị trường của vàng đã từng đạt tới 30 nghìn tỷ USD, củng cố vị thế là tài sản dẫn đầu thế giới.

Đồng thời, lĩnh vực crypto đang chứng kiến một sự chuyển dịch đáng chú ý. Ngoài Bitcoin, vốn được xem là “vàng kỹ thuật số”, vàng vật lý đang nhanh chóng được đưa lên blockchain: vàng token hóa, dẫn đầu bởi Tether Gold (XAUT), đang mở rộng khả năng nhờ làn sóng RWA, bao gồm khả năng chia nhỏ, lập trình và tạo lợi suất.

Xu hướng này đang thách thức câu chuyện vốn lâu nay do Bitcoin thống trị: “Ai là vàng kỹ thuật số đích thực?”

1. BTC: Một thập kỷ tiến hóa về mặt nhận thức

BTC là tiền tệ hay tài sản? Chức năng chính của nó là thanh toán hay lưu trữ giá trị? Hay nó là tài sản rủi ro như cổ phiếu công nghệ?

Từ khi Bitcoin ra đời năm 2009, câu hỏi này luôn tồn tại trong mọi giai đoạn phát triển của nó.

Dù Satoshi Nakamoto xác định BTC là “Tiền điện tử” trong white paper gốc, câu chuyện về Bitcoin đã liên tục thay đổi suốt thập kỷ qua khi quy mô tăng trưởng—từ phương thức thanh toán ban đầu đến “lưu trữ giá trị” và “tài sản thay thế”, tạo ra những tranh luận liên tục trong cộng đồng.

Đáng chú ý, việc phê duyệt ETF giao ngay vào năm 2024 đã đánh dấu bước ngoặt cho câu chuyện này. Giờ đây, ít người kỳ vọng Bitcoin trở thành “tiền tệ toàn cầu” cho giao dịch và thanh toán; thay vào đó, nhiều người xem Bitcoin là nơi lưu trữ giá trị dựa trên sự đồng thuận—thực chất là “vàng kỹ thuật số”:

Giống như vàng, Bitcoin có nguồn cung khan hiếm và sản xuất ổn định, dự đoán được, nhưng nó còn có những ưu điểm mà vàng không có: khả năng chia nhỏ vượt trội (1 satoshi = 0.00000001 BTC), tính di động (chuyển tiền xuyên biên giới tức thì), và thanh khoản (giao dịch 24/7).

Nhờ vậy, Bitcoin đang dần trở thành trụ cột thứ ba trong logic lưu trữ giá trị toàn cầu của hệ thống tiền tệ vĩ mô, sau đồng USD và vàng.

Nguồn: companiesmarketcap.com

Theo companiesmarketcap, vàng hiện dẫn đầu các tài sản toàn cầu với tổng giá trị thị trường 28,4 nghìn tỷ USD—vượt xa tổng giá trị của chín tài sản tiếp theo (26 nghìn tỷ USD).

Dù BTC vượt mốc 100.000 USD, tổng vốn hóa thị trường của nó chỉ đạt 2 nghìn tỷ USD, tức khoảng 1/15 so với vàng. Đây là động lực cốt lõi của câu chuyện “vàng kỹ thuật số” mà cộng đồng BTC theo đuổi: hướng tới tài sản lưu trữ giá trị lớn nhất và lâu đời nhất của tài chính truyền thống.

Thú vị là, khi BTC nỗ lực hiện thực hóa câu chuyện “vàng kỹ thuật số”, vàng cũng đang được “số hóa”.

Động lực trực tiếp là vàng vật lý liên tục lập đỉnh mới cùng làn sóng RWA năm nay, thúc đẩy sự phát triển nhanh chóng của vàng token hóa đại diện bởi Tether Gold (XAUT) và PAX Gold (PAXG).

Các token này được bảo chứng bằng vàng vật lý—mỗi token phát hành đều có lượng vàng dự trữ tương ứng—nên các sản phẩm “vàng kỹ thuật số” này đại diện cho một loại hình tài chính mới cho cả crypto lẫn tài chính truyền thống.

2. “Sự xuất hiện” của làn sóng vàng RWA

Mô tả vàng token hóa là “mới xuất hiện” chưa hoàn toàn chính xác.

Thực tế, cả XAUT—token có khối lượng giao dịch lớn nhất—lẫn PAXG, đều không phải sản phẩm mới. Chính làn sóng RWA hiện tại và điều kiện thị trường vĩ mô đã nâng tầm chiến lược và thu hút sự chú ý của thị trường đối với chúng.

Ví dụ, XAUT bắt đầu phát triển từ cuối năm 2019, khi CTO Bitfinex và Tether là Paolo Ardoino công bố kế hoạch phát hành stablecoin bảo chứng bằng vàng, Tether Gold. White paper của XAUT được công bố ngày 28/1/2022.

White paper nêu rõ mỗi token XAUT đại diện quyền sở hữu một ounce vàng vật lý. Tether đảm bảo lượng vàng dự trữ tương ứng cho mỗi token phát hành, với toàn bộ vàng lưu trữ tại các kho ở Thụy Sĩ với mức bảo mật hàng đầu.

Tính đến thời điểm này, tổng lượng XAUT phát hành vượt 1,55 tỷ USD, tương ứng khoảng 966 thỏi vàng dự trữ (tổng cộng 11.693,4 kg).

Nguồn: Tether

White paper Tether Gold xác định rõ các lợi thế:

• So với vàng vật lý, “stablecoin vàng” có thể chia nhỏ kim loại quý thành các đơn vị nhỏ hơn, dễ mang theo và vận chuyển, đồng thời giảm đáng kể rào cản gia nhập cho nhà đầu tư cá nhân;
• So với ETF vàng, chúng cho phép giao dịch 24/7 mà không mất phí lưu ký, tăng tốc độ và hiệu quả chuyển giao tài sản;
• Tether Gold cho phép người dùng tiếp cận thanh khoản cao và khả năng chia nhỏ, đồng thời vẫn được bảo chứng bằng vàng vật lý.

Nói cách khác, token hóa mang lại cho vàng thật các thuộc tính kỹ thuật số đặc trưng của BTC, cho phép tích hợp hoàn toàn vào thế giới số như một đơn vị tài sản có thể chuyển nhượng, kết hợp và tính toán tự do. Bước tiến này biến XAUT và các sản phẩm vàng token hóa tương tự từ “chứng chỉ vàng on-chain” thành tài sản có tiềm năng lớn trên blockchain.

Xu hướng này cũng khiến thị trường phải cân nhắc lại: Khi cả vàng và BTC đều trở thành tài sản on-chain, mối quan hệ giữa chúng là cạnh tranh hay bổ trợ?

3. Suy ngẫm về vàng token hóa và vàng kỹ thuật số

Tóm lại, nếu câu chuyện cốt lõi của BTC là “đồng thuận về sự khan hiếm kỹ thuật số”, thì vàng token hóa (XAUT/PAXG) nổi bật nhờ “đưa đồng thuận về sự khan hiếm vào thế giới số”.

Đây là sự khác biệt tinh tế nhưng cơ bản: BTC tạo dựng niềm tin từ con số không, còn vàng token hóa số hóa cấu trúc niềm tin truyền thống. Như CZ đã tweet gần đây:

“Vàng token hóa không thực sự là vàng on-chain, mà phụ thuộc vào niềm tin vào khả năng thực hiện cam kết của đơn vị phát hành. Ngay cả trong các kịch bản cực đoan như thay đổi quản lý hoặc chiến tranh, người dùng vẫn phải dựa vào sự liên tục của hệ thống niềm tin này.”

Phát biểu này làm nổi bật sự khác biệt căn bản giữa vàng token hóa và Bitcoin: Niềm tin vào Bitcoin dựa trên đồng thuận thuật toán, không có đơn vị phát hành hay lưu ký, trong khi niềm tin vào vàng token hóa là niềm tin vào tổ chức—người dùng phải tin rằng Tether hoặc Paxos sẽ tuân thủ nghiêm ngặt cam kết dự trữ.

Nói cách khác, Bitcoin là sản phẩm của “không cần niềm tin”, còn vàng token hóa là sự mở rộng của “tái thiết lập niềm tin”.

Xét về giá trị tài sản, vàng trong tài chính truyền thống chủ yếu dùng để phòng ngừa rủi ro và bảo toàn giá trị, nhưng trong bối cảnh blockchain, vàng token hóa lần đầu tiên có được khả năng lập trình:

• Có thể dùng làm tài sản thế chấp trong các giao thức DeFi, cho phép người dùng vay stablecoin trên các nền tảng như Aave và Compound để tận dụng đòn bẩy hoặc quản lý lợi suất;
• Có thể tích hợp vào logic hợp đồng thông minh để trở thành vàng sinh lợi;
• Có thể di chuyển tự do giữa các mạng khác nhau thông qua cầu nối cross-chain, trở thành tài sản ổn định, thanh khoản trong hệ sinh thái đa chuỗi;

Bản chất, vàng đang chuyển từ tài sản lưu trữ giá trị tĩnh sang đơn vị tài chính động. Token hóa trao cho vàng các thuộc tính kỹ thuật số như Bitcoin—có thể xác minh, thanh khoản, kết hợp và tính toán—giúp vàng không còn chỉ là biểu tượng giá trị bị khóa trong kho, mà trở thành “tài sản hoạt động” trong thế giới on-chain, có thể tạo ra lợi suất và tín dụng.

Khi thanh khoản thắt chặt và các tài sản thay thế suy yếu, làn sóng RWA đang đưa các tài sản truyền thống như vàng, trái phiếu và cổ phiếu trở lại tâm điểm của crypto. Sự phổ biến của vàng token hóa cho thấy thị trường đang tìm kiếm một điểm neo giá trị on-chain vững chắc và đáng tin cậy hơn.

Nhìn từ góc độ này, sự phát triển nhanh chóng của vàng token hóa dưới làn sóng RWA không nhằm thay thế (và cũng không thể thay thế) BTC, mà đóng vai trò bổ trợ hoàn hảo cho câu chuyện “vàng kỹ thuật số” của BTC—trở thành một loại hình tài chính mới kết hợp thanh khoản hiệu quả của tài sản số với sự chắc chắn của vàng truyền thống.

Tuyên bố:

1. Bài viết này được đăng lại từ [TechFlow]. Bản quyền thuộc về tác giả gốc [TechFlow]. Nếu bạn có ý kiến về việc đăng lại, vui lòng liên hệ với đội ngũ Gate Learn, chúng tôi sẽ xử lý yêu cầu của bạn kịp thời theo quy trình liên quan.
2. Miễn trừ trách nhiệm: Quan điểm và ý kiến trong bài viết này hoàn toàn thuộc về tác giả và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
3. Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết này do đội ngũ Gate Learn dịch. Trừ khi Gate được đề cập, nghiêm cấm sao chép, phân phối hoặc đạo văn bài dịch.