Đồng sáng lập bị cáo buộc thao túng thị trường: Sàn DEX gây tranh cãi nhất trên Solana chuẩn bị triển khai TGE

Meteora, sàn DEX trên Solana dự kiến chính thức phát hành token MET vào ngày 23 tháng 6, vừa công bố tokenomics trong kỳ nghỉ lễ gần đây và đặt tên cho chương trình này là “Phoenix Rebirth.”

Theo kế hoạch phân bổ MET, tỷ lệ như sau: 20% cho cổ đông Mercurial, 15% cho người dùng Meteora thông qua các chương trình khuyến khích LP, 2% cho các bên đóng góp off-chain hỗ trợ phát triển Meteora, 3% cho hệ sinh thái Launchpad và Launchpool, 3% cho phần thưởng staking Jupiter, 3% cho sàn giao dịch tập trung và nhà tạo lập thị trường, và 2% cho cổ đông M3M3. Ngoài ra, 18% MET sẽ phân bổ cho đội ngũ và 34% dành cho Meteora, cả hai phần này sẽ mở khóa tuyến tính trong sáu năm.

Tổng cộng, 48% token sẽ phân phối và mở khóa ngay tại TGE. Tuy nhiên, MET sẽ không cấp cho người dùng qua airdrop thông thường. Thay vào đó, 10% token sẽ trao cho người dùng dưới dạng vị thế thanh khoản. Meteora cho biết cách làm này giúp dự án không phải cấp thêm token cho thanh khoản ban đầu, đồng thời người dùng vẫn nhận được doanh thu phí.

Ít ai biết rằng Meteora đã trải qua những biến động lớn—gọi dự án là “Phoenix Rebirth” hoàn toàn chính xác. Để hiểu rõ câu chuyện này, cũng như vai trò của Mercurial và M3M3 trong kế hoạch phân phối token, chúng ta cần nhìn lại từ đầu.

Từ “Nhân tài Được Ưu Ái” đến “Tù Nhân”

Meteora bắt nguồn từ Mercurial Finance năm 2021, là giao thức quản lý tài sản stablecoin của hệ sinh thái Solana. Đội ngũ sáng lập Mercurial còn xây dựng Jupiter, hiện thống lĩnh lĩnh vực DEX Solana. Đồng sáng lập Ben Zhow xuất thân từ thiết kế sản phẩm, từng làm tại IDEO và AKQA, đồng sáng lập các ứng dụng xã hội Friended và WishWell. Đồng sáng lập ẩn danh “meow” từng tư vấn cho nhiều dự án DeFi, ví như Instadapp, Fluid, Kyber, Blockfolio, và từng đóng góp sớm cho giao thức tên miền phi tập trung Handshake.

Mục tiêu Mercurial là xây dựng nền tảng giao dịch stablecoin với trượt giá thấp và lợi suất cao cho LP. Để giảm trượt giá, Mercurial không bắt buộc LP cung cấp thanh khoản theo tỷ lệ cặp token 1:1. Thay vào đó, cấu hình linh động cho phép LP arbitrage bằng cách bổ sung thanh khoản một phía sau các giao dịch lớn, giảm trượt giá về sau. Mercurial còn áp dụng đường cong giá chuyên biệt, tập trung thanh khoản trong phạm vi xác định—nếu giao dịch vượt khung giá đặt sẵn, chỉ còn lại thanh khoản tối thiểu.

Mercurial sử dụng cấu trúc phí động để tăng hiệu quả sinh lời. Khi giao dịch tăng mạnh, phí tăng để bù đắp tổn thất tạm thời của LP; khi giao dịch giảm, phí giảm để thúc đẩy khối lượng. Ngoài ra, với sự phê duyệt của DAO, Mercurial có thể triển khai tài sản pool sang các giao thức ngoài (ví dụ nền tảng cho vay) để tăng lợi suất cho LP.

Trong làn sóng DeFi năm 2021, các giao thức như Mercurial—kỳ vọng trở thành Curve của Solana—được săn đón mạnh. Mercurial nhận vốn đầu tư sớm từ Alameda Research, Solana Ecosystem Fund, OKEx (nay là OKX), Huobi, và tổ chức IEO trên FTX. Sam Bankman-Fried, sáng lập FTX, từng trực tiếp ủng hộ dự án: “Đội ngũ có năng lực kỹ thuật, nghiên cứu và vận hành vượt trội, thể hiện sức hút của Solana. Chúng tôi kỳ vọng hợp tác để nâng cao thanh khoản và tính tiện dụng của Solana.”

Tháng 8 năm 2021, TVL Mercurial chiếm gần 10% tổng TVL Solana. Ngay cuối năm 2021, khi TVL Solana đạt 10 tỷ USD, Mercurial vẫn nắm hơn 2%, là hạ tầng DeFi quan trọng.

Tuy nhiên, sang năm 2022, thị trường gấu khiến hệ sinh thái Solana sa sút, chạm đáy sau cú sập FTX. Mercurial, liên quan chặt chẽ với FTX, chịu thiệt hại nặng nề, TVL giảm sâu và duy trì thấp. Đến tháng 10 năm 2023, TVL chỉ còn dưới 10 triệu USD, chưa đến 5% so với đỉnh. Nhiều dự án tương tự đã biến mất, nhưng Mercurial vẫn tiếp tục hành trình.

Chuyển hướng sang DEX, bứt phá cùng TRUMP

Ngày 27 tháng 12 năm 2022, Mercurial thông báo sáng kiến Meteora trên Medium, chi tiết ra mắt Dynamic Vaults, AMM, giới thiệu token mới thay thế MER, và đổi thương hiệu thành Meteora.org.

Lúc này, Mercurial tập trung phát triển Dynamic Vaults, hướng đến mục tiêu Meteora trở thành lớp sinh lợi của Solana. Định hướng là nền tảng gồm Dynamic Vaults, pool AMM và các “guardian”—đơn vị giám sát, cân bằng tài sản vault trên các giao thức cho vay mỗi vài phút, đảm bảo lợi nhuận tối ưu cho LP.

Nền tảng mới của Meteora ra mắt tháng 2 năm 2023, nhưng TVL vẫn chạm đáy tháng 10. Đổi thương hiệu chưa đủ đảo chiều xu hướng. Sau mười tháng trầm lắng, điểm bứt phá xuất hiện cuối năm 2023.

Đầu tháng 12, Meteora thông báo chương trình khuyến khích thanh khoản khởi động ngày 1 tháng 1 năm 2024, phân bổ 10% token mới cho LP. Chương trình mở rộng cho cả pool stablecoin lẫn không stablecoin, thể hiện Meteora chính thức chuyển hướng sang DEX. TVL tăng mạnh từ dưới 20 triệu USD lên hơn 50 triệu USD.

Đồng thời, Meteora giới thiệu mô hình AMM mới, DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker), lấy cảm hứng từ Trader Joe. Thay vì cung cấp thanh khoản liên tục, DLMM chia nhỏ thanh khoản thành các “Bin” rời rạc, mỗi Bin là một mức giá cố định. Miễn là Bin còn thanh khoản, giao dịch thực hiện tại giá đó với trượt giá bằng 0.

Ví dụ, nếu giá SOL là 200 USD và Meteora có hai Bin SOL/USDC ở mức 200 và 201 USDC, khi giá SOL thị trường lên 201 USD nhưng Bin 200 USDC còn 10 SOL, người dùng có thể mua tối đa 10 SOL ở mức 200 USDC. Chỉ khi tổng lượng mua vượt 10 SOL, thanh khoản mới chuyển sang Bin 201 USDC.

Thanh khoản có thể thêm qua Spot, Curve hoặc Bid Ask. Spot và Curve chia thanh khoản đều—Spot sử dụng trung bình tuyến tính, Curve trung bình đường cong. Bid Ask cho phép thêm thanh khoản một phía, ví dụ chỉ bổ sung SOL hoặc USDC vào pool SOL/USDC.

Meteora vẫn giữ AMM+ yield aggregator gốc dưới tên DAMM v1. Vault từng giảm xuống chỉ còn vài triệu USD, nay phục hồi lên hơn 90 triệu USD TVL. Meteora cũng ra mắt DAMM v2, một AMM tách biệt, tùy biến cao, hỗ trợ khai thác thanh khoản gốc, thanh khoản một phía và các công cụ khám phá giá trị cho dự án mới. Những giải pháp này giúp Meteora thành lựa chọn hàng đầu cho các dự án cần thanh khoản khởi đầu, thể hiện qua 3% phân bổ token cho hệ sinh thái Launchpad và Launchpool.

Cách tiếp cận đa chiều giúp Meteora giữ vị trí ổn định trong cạnh tranh DEX Solana. TVL dao động từ 200 triệu đến 300 triệu USD, khối lượng giao dịch và thị phần tiếp tục tăng. Một năm sau khi chuyển hướng, tháng 1 năm 2025, token TRUMP ra mắt đã thúc đẩy tăng trưởng vượt trội cho Meteora.

Đội TRUMP chọn Jupiter, Meteora và Moonshot làm đối tác ra mắt. Tối 17 và sáng 18 tháng 1, đội TRUMP thiết lập thanh khoản ban đầu trên Meteora, tạo ra những ngày giao dịch sôi động. Theo DefiLlama, ngày 18 tháng 1, khối lượng giao dịch Meteora đạt 7,6 tỷ USD, chiếm 20% tổng khối lượng DEX Solana là 37.945 tỷ USD hôm đó. Đến ngày 20 tháng 1, TVL Meteora đạt 1.688 tỷ USD—14,7% TVL Solana, tăng từ dưới 470 triệu USD chỉ ba ngày trước.

Thành công này đưa Meteora lên vị trí dẫn đầu thị trường. Khi Jupiter tiếp tục dẫn đầu với vai trò aggregator Solana, Meteora trở thành đối thủ cạnh tranh thực sự của Raydium và Orca, thu về hàng chục triệu USD phí từ TRUMP. Cả hai dự án đều đạt thành công nổi bật về tài chính và uy tín.

Bê bối thao túng thị trường và sự ra đi của đồng sáng lập

Đợt tăng trưởng nhờ TRUMP kéo theo làn sóng meme token chủ đề người nổi tiếng như MELANIA (theo tên vợ Trump) và LIBRA (do Tổng thống Argentina Milei quảng bá). Không giống TRUMP, các token này chỉ tăng ngắn hạn rồi lao dốc, khiến nhà đầu tư thiệt hại nặng. Sau khi LIBRA sụp đổ, Milei phủ nhận liên quan và cho biết chỉ chia sẻ thông tin. Điều này làm lộ ra người sáng lập thực sự của LIBRA—Hayden Davis và công ty Kelsier Ventures.

Nhà sáng lập DefiTuna Moty sau đó tiết lộ Meteora và Kelsier Ventures đã phối hợp phát hành, thao túng giá nhiều meme token, không chỉ MELANIA và LIBRA. Kelsier, qua Launchpad meme token M3M3 (Meteora tuyên bố do cộng đồng vận hành), trục lợi nhờ thao túng giá, thu về hơn 200 triệu USD.

Đồng sáng lập Meteora, Ben, xác nhận ông chỉ liên hệ với Kelsier Ventures để phát hành token thử nghiệm M3M3. Ben nói chọn Kelsier vì đánh giá “đáng tin cậy,” sau đó giới thiệu cho đội MELANIA. Với MELANIA và LIBRA, Meteora và Ben khẳng định chỉ hỗ trợ kỹ thuật, không tham gia thao túng giá.

Sau phát ngôn của Ben, Moty công bố video xác nhận Meteora và Kelsier hợp tác thao túng giá meme token, dẫn đến Ben phải từ chức. Đồng sáng lập “meow” đăng trên X bày tỏ niềm tin vào đội ngũ và thông báo thuê Fenwick & West điều tra, báo cáo. Thị trường tỏ ra hoài nghi, vì Fenwick & West từng là cố vấn Pháp lý chung cho FTX và bị kiện do bị cáo buộc hỗ trợ gian lận FTX.

Ben cũng cho biết Kelsier tự phát hành token M3M3 trong thử nghiệm nền tảng. Meteora sau đó thiết kế lại tokenomics, cấp vốn cho cộng đồng vận hành M3M3. Tuy nhiên, token M3M3 tăng ngắn hạn rồi giảm mạnh. Tháng 4, hãng luật Burwick Law và Hoppin Grinsell LPP hỗ trợ nhà đầu tư khởi kiện tập thể đối với Meteora và các nhà sáng lập, cáo buộc thao túng phát hành, định giá token M3M3 gây thiệt hại 69 triệu USD.

Tháng 3, Burwick Law cũng cáo buộc Meteora và Kelsier Ventures tham gia phát hành LIBRA, gây thiệt hại lớn cho nhà đầu tư, dẫn đến kiện tụng. Hai vụ việc vẫn đang chờ giải quyết.

Nhiều người nghĩ TRUMP ra mắt đã kết thúc trào lưu meme token trên Solana, nhưng thực tế, các bê bối quanh Meteora mới là nguyên nhân khiến thị trường giảm nhiệt, nhà đầu tư thận trọng hơn. Giao dịch meme token trên Solana vẫn còn, nhưng không còn sôi động như trước.

MET—Trễ gần hai năm

Kế hoạch phát hành token mới được công bố đầu tiên vào tháng 12 năm 2023 khi Mercurial hé lộ đổi thương hiệu thành Meteora. Trong gần hai năm, Meteora liên tục thông báo chuẩn bị ra mắt token nhưng chưa từng thực hiện—cho đến hiện tại, khi token đã xuất hiện sau thời gian trì hoãn dài.

Việc chậm trễ này có lý do. Khi mới chuyển đổi, Meteora ưu tiên mở rộng quy mô, củng cố vị thế, nếu phát hành token quá sớm có thể phản tác dụng. Meteora cũng cần tính đến các nhóm nắm giữ token Mercurial ban đầu, người tham gia khuyến khích thanh khoản, người dùng mới sau TRUMP, và cả những người thua lỗ lớn từ M3M3. Cách phân phối, tỷ lệ cho từng nhóm cần cân nhắc kỹ.

Giờ đây, có vẻ Meteora đã tìm ra giải pháp cho token, nhưng tranh cãi vẫn chưa chấm dứt. Đối với đội ngũ, ra mắt token có lẽ chỉ là sự khởi đầu cho một chương mới.

Tuyên bố:

1. Bài viết này được đăng lại từ [Foresight News]. Bản quyền thuộc về tác giả gốc [Eric, Foresight News]. Nếu có thắc mắc về việc đăng lại này, vui lòng liên hệ đội ngũ Gate Learn, chúng tôi sẽ xử lý kịp thời theo quy trình.
2. Miễn trừ trách nhiệm: Quan điểm, ý kiến trong bài viết là của riêng tác giả và không cấu thành tư vấn đầu tư.
3. Phiên bản ngôn ngữ khác của bài được đội ngũ Gate Learn dịch. Không được sao chép, phân phối hoặc đạo văn nội dung dịch mà không ghi nguồn Gate.