Zero-Cost Collar: Khái Niệm và Cách Hoạt Động

Việc giao dịch tiền mã hóa thường cần các chiến lược quản lý rủi ro mà không làm giảm tiềm năng lợi nhuận. Zero-cost collar là một giải pháp chiến thuật, kết hợp đồng thời hai giao dịch quyền chọn, giúp cân bằng giữa bảo vệ rủi ro giảm giá và nắm bắt cơ hội tăng giá trên thị trường tiền mã hóa đầy biến động.

Zero-cost collar trong crypto là gì, hoạt động thế nào?

Zero-cost collar là một chiến lược tài chính nâng cao trong giao dịch quyền chọn, vận hành tương tự như trên thị trường tài chính truyền thống. Chiến lược này, còn được biết đến là call collar khi nhấn mạnh yếu tố quyền chọn mua, được thiết kế để quản trị rủi ro cho tài sản số như Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH) mà không cần đặt cọc vốn trước.

Zero-cost collar gồm hai bước chính được thực hiện đồng thời. Đầu tiên, nhà giao dịch mua quyền chọn bán (put option)—hợp đồng cho phép, nhưng không bắt buộc, bán một lượng tiền mã hóa xác định với giá đã thỏa thuận trong một khung thời gian xác định. Quyền chọn bán này đóng vai trò là bảo hiểm khi giá giảm. Sau đó, nhà giao dịch bán quyền chọn mua (call option) trên cùng loại tiền mã hóa, cho phép bên mua quyền chọn có quyền mua tài sản ở mức giá xác định trong một khoảng thời gian nhất định.

Yếu tố “zero-cost” đến từ việc phí thu được khi bán quyền chọn mua đủ bù trừ chi phí mua quyền chọn bán. Nhờ đó, nhà đầu tư tự bảo vệ vị thế mà không cần vốn bổ sung. Tuy nhiên, sự bảo vệ này đồng nghĩa với việc mọi khoản lợi nhuận vượt quá giá thực hiện của quyền chọn mua sẽ thuộc về bên mua quyền chọn, khiến tiềm năng sinh lời bị giới hạn.

Ví dụ về chiến lược zero-cost collar

Để hình dung cách ứng dụng call collar, giả sử một nhà giao dịch Bitcoin sở hữu một BTC đang giao dịch ở mức 95.000 USD. Nhà giao dịch lo ngại biến động nhưng không muốn bán ra. Họ áp dụng zero-cost collar để phòng vệ rủi ro mà không mất thêm chi phí.

Đầu tiên, nhà giao dịch mua quyền chọn bán cho 1 BTC với giá thực hiện 85.000 USD, đáo hạn sau ba tháng. Chi phí quyền chọn là 4.000 USD, đảm bảo quyền bán Bitcoin giá 85.000 USD, dù giá thị trường có giảm sâu. Để tài trợ cho quyền chọn bán, nhà giao dịch đồng thời bán quyền chọn mua cùng Bitcoin với giá thực hiện 110.000 USD, cũng đáo hạn sau ba tháng. Phí nhận từ quyền chọn mua là 4.000 USD, vừa đủ bù chi phí quyền chọn bán, biến đây thành chiến lược không tốn phí.

Khi đáo hạn, có ba kịch bản. Nếu giá Bitcoin xuống dưới 85.000 USD, ví dụ 75.000 USD, nhà giao dịch thực hiện quyền chọn bán để bán BTC giá 85.000 USD, bảo vệ khỏi thua lỗ lớn hơn. Nếu giá vượt 110.000 USD, chẳng hạn 120.000 USD, bên mua quyền chọn mua sẽ mua BTC giá 110.000 USD, nhà giao dịch mất khoản tăng thêm 10.000 USD nhưng vẫn hưởng phần tăng từ 95.000 USD lên 110.000 USD. Nếu giá ở trong khoảng 85.000 USD đến 110.000 USD, cả hai quyền chọn đều hết hạn không giá trị, nhà giao dịch giữ BTC theo giá thị trường hiện tại, không phát sinh lãi/lỗ từ quyền chọn.

Lợi ích của chiến lược quyền chọn zero-cost

Phương pháp call collar có nhiều lợi thế trong quản lý rủi ro trên thị trường crypto không ổn định. Nổi bật nhất là không cần chi phí ban đầu—phí bán quyền chọn mua bù đúng chi phí mua quyền chọn bán, giúp phòng vệ rủi ro mà không cần tăng vốn. Điều này phù hợp với nhà giao dịch có nguồn lực hạn chế.

Chiến lược này bảo vệ hiệu quả trước rủi ro giảm giá nhờ quyền chọn bán thiết lập giới hạn lỗ tối đa. Nếu thị trường bất lợi, nhà giao dịch đã có bảo hiểm phòng vệ. Dù giới hạn lợi nhuận tối đa qua quyền chọn mua đã bán, chiến lược vẫn cho phép hưởng lợi khi thị trường tăng đến giá thực hiện của quyền chọn mua, giúp duy trì cơ hội sinh lời.

Chiến lược còn linh hoạt và dễ tùy chỉnh. Nhà giao dịch có thể chọn các mức giá thực hiện quyền chọn phù hợp với khẩu vị rủi ro và quan điểm thị trường, đặc biệt quan trọng trên thị trường crypto biến động mạnh. Ngoài ra, chiến lược này giảm tác động cảm xúc khi giao dịch nhờ xác định trước các mức giá mua bán, tránh giao dịch bốc đồng. Đồng thời, nó cung cấp điểm vào/ra rõ ràng giúp lên kế hoạch giao dịch bài bản hơn.

Hạn chế của chiến lược zero-cost collar

Dù call collar giúp quản lý rủi ro hiệu quả, vẫn có một số điểm yếu cần cân nhắc. Hạn chế lớn nhất là giới hạn tiềm năng lợi nhuận—bán quyền chọn mua đồng nghĩa nhà giao dịch sẽ không được hưởng phần tăng giá vượt qua mức đã xác định nếu thị trường tăng mạnh.

Chiến lược này đòi hỏi hiểu biết sâu về quyền chọn, vốn phức tạp hơn nhiều so với giao dịch tài sản thông thường. Việc sử dụng collar option có thể là thách thức với nhà đầu tư ít kinh nghiệm. Ngoài ra, chi phí cơ hội là vấn đề: nếu thị trường không biến động như dự đoán và hai quyền chọn đều hết hạn, nhà giao dịch có thể bỏ lỡ cơ hội tham gia đầy đủ vào đợt tăng giá.

Khi điều kiện thị trường thay đổi, điều chỉnh call collar cũng khá phức tạp và có thể phát sinh thêm chi phí giao dịch, làm giảm hiệu quả tổng thể. Với quyền chọn kiểu Mỹ, rủi ro bị thực hiện quyền chọn mua trước hạn có thể xảy ra, ảnh hưởng đến kế hoạch giao dịch. Hiệu quả của chiến lược phụ thuộc nhiều vào biến động thị trường—nếu thị trường ít biến động, lợi ích sẽ không đủ để bù các giới hạn và chi phí phát sinh.

Kết luận

Zero-cost collar, còn gọi là call collar, là công cụ quản lý rủi ro dành cho nhà giao dịch tiền mã hóa muốn cân bằng bảo vệ rủi ro giảm giá và tiềm năng sinh lời. Việc mua quyền chọn bán và bán quyền chọn mua đồng thời giúp phòng vệ vị thế mà không cần chi phí ban đầu, vừa thiết lập mức lỗ tối đa vừa giới hạn mức lợi nhuận. Chiến lược này đặc biệt phù hợp thị trường crypto biến động mạnh, nơi giá tài sản thay đổi khó lường.

Tuy nhiên, call collar cũng có mặt hạn chế và phức tạp. Dù bảo vệ trước thua lỗ lớn và giữ một phần lợi nhuận, chiến lược cũng giới hạn mức sinh lời tối đa và đòi hỏi am hiểu sâu về quyền chọn. Quyết định sử dụng zero-cost collar nên dựa trên mức chịu rủi ro, nhận định thị trường và kinh nghiệm cá nhân. Đối với nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận giới hạn lãi để đổi lấy bảo vệ rủi ro, call collar là giải pháp quản trị rủi ro hiệu quả trong giao dịch crypto.

Câu hỏi thường gặp

Call collar là gì?

Call collar là chiến lược quyền chọn kết hợp vị thế mua, bán quyền chọn mua được bảo đảm và mua quyền chọn bán bảo vệ. Chiến lược này giới hạn cả rủi ro giảm giá lẫn lợi nhuận tối đa, tạo sự cân bằng giữa bảo vệ và cơ hội sinh lời.

Bị “collared” nghĩa là gì?

Trong crypto, “bị collared” là việc sử dụng chiến lược quyền chọn collar để giới hạn khoản lời và lỗ tiềm năng trong giao dịch.

Collar là chiến lược tăng giá hay giảm giá?

Collar thường được xem là chiến lược phòng thủ cho quan điểm thị trường ngắn hạn giảm giá, nhưng vẫn giữ cái nhìn tích cực với tài sản cơ sở về dài hạn.

Put call collar strategy là gì?

Put call collar strategy kết hợp vị thế mua tài sản, bán quyền chọn mua được bảo đảm và mua quyền chọn bán bảo vệ. Chiến lược này giới hạn cả lỗ lẫn lãi tiềm năng, là giải pháp cân bằng cho quản trị rủi ro khi giao dịch quyền chọn.