#美国8月PPI录得5.4%高于预期 PPI США зріс до 5.4%! Чому BTC все ще падає? Ключовий ризик — завтра ввечері
Увечері 10 вересня за пекінським часом США оприлюднили індекс цін виробників (PPI) за серпень. Дані не виявилися повністю шоковими, але й не подали ринку справжнього сигналу про охолодження інфляції.
PPI США в серпні зріс на 0.4% у місячному вимірі, що відповідає очікуванням ринку; у річному вимірі він зріс на 5.4%, трохи перевищивши ринковий прогноз у 5.3%. Базовий показник, що виключає продовольство, енергоносії та торговельні послуги, зріс на 0.3% у місячному вимірі, нижче за 0.4% у липні; у річному вимірі зростання становило 4.7%. Водночас місячний показник PPI за липень переглянули в бік підвищення — з 0% до 0.1%.
Дані зрештою є позитивними чи негативними?
Загальна оцінка така: переважно відповідають очікуванням, але дещо більш яструбині.
Місячне зростання PPI на 0.4% не перевищило очікувань, тому його не можна назвати повним «зашкалюванням»; однак зростання в річному вимірі до 5.4% разом із переглядом попереднього значення в бік підвищення свідчить, що інфляційний тиск на виробничому рівні США залишається високим, і Федеральній резервній системі поки важко спокійно перейти до пом’якшення політики.
Проте цього разу зростання цін було здебільшого зумовлене енергоносіями, а не повсюдним підвищенням цін у всіх галузях.
Ціни на товари в серпні зросли на 1.1%, зокрема ціни на енергоносії підвищилися на 4.2% і забезпечили понад три чверті зростання цін на товари; ціни на дизельне паливо за місяць різко зросли на 24.1%. Натомість ціни на послуги підвищилися лише на 0.1%, а ціни на послуги без урахування торгівлі, транспорту та складського зберігання взагалі не зросли.
Саме про це йшлося раніше: зовні все виглядає гарячим, але всередині ситуація не настільки перегріта.
Нещодавно нафта Brent знову піднялася вище 100 доларів, а з початку серпня її сукупне зростання наблизилося до 30%, тому енергетичний шок уже почав відображатися у виробничих витратах.
Чому BTC не відскочив одразу?
Тому що спочатку ринок очікував не просто «відповідності прогнозу», а хотів побачити інфляцію, яка буде значно нижчою за очікування, що зменшило б імовірність підвищення ставок.
Хоча цього разу результат не виявився істотно вищим за очікування, він також не надав достатніх доказів охолодження. Зростання PPI у річному вимірі до 5.4%, перегляд попереднього значення в бік підвищення, а також високі ціни на нафту й висока дохідність казначейських облігацій США означають, що ризикові активи все ще не мають чіткого каталізатора для зростання.
Але водночас ринок уже значною мірою врахував очікування підвищення ставок, і BTC ще вдень почав знижуватися. Тому сьогоднішні дані радше означають, що «тривогу не скасовано», а не раптову появу нового значного негативного чинника. Після публікації PPI BTC не зазнав обвального падіння, що свідчить: ринок уже певною мірою підготувався до місячного показника в 0.4%.
Справжній напрямок визначить CPI завтра ввечері
Порівняно з PPI, ринок більше цікавить фактичний рівень цін, який несуть споживачі, тобто CPI.
Наразі ринок очікує, що місячний CPI у США за серпень зросте з 0.1% до 0.4%, але місячний базовий CPI може залишитися на рівні 0.2%, тоді як базовий CPI у річному вимірі може знизитися з 2.5% до 2.4%.
Якщо завтра ввечері з’явиться поєднання «загальний CPI вищий, базовий CPI зберігається на рівні 0.2%», ринок може вирішити, що інфляцію здебільшого спричинили енергоносії, і BTC отримає шанс на відскок після реалізації негативного чинника.
Але якщо базовий CPI досягне 0.3% або навіть вищого рівня, це означатиме, що стійкіша інфляція у сфері оренди житла, медицини та послуг також посилюється, очікування підвищення ставок можуть зрости ще більше, а BTC і технологічні акції й надалі зазнаватимуть тиску.
Отже, висновок, який сьогоднішній PPI дає ринку, полягає не в тому, що «інфляція вийшла з-під контролю», а в тому, що енергоносії знову підвищують виробничі витрати в США, тоді як внутрішня інфляція поки не прискорюється повсюдно.
Справжній вибір напрямку ринком відбудеться після оприлюднення CPI завтра ввечері.
Увечері 10 вересня за пекінським часом США оприлюднили індекс цін виробників (PPI) за серпень. Дані не виявилися повністю шоковими, але й не подали ринку справжнього сигналу про охолодження інфляції.
PPI США в серпні зріс на 0.4% у місячному вимірі, що відповідає очікуванням ринку; у річному вимірі він зріс на 5.4%, трохи перевищивши ринковий прогноз у 5.3%. Базовий показник, що виключає продовольство, енергоносії та торговельні послуги, зріс на 0.3% у місячному вимірі, нижче за 0.4% у липні; у річному вимірі зростання становило 4.7%. Водночас місячний показник PPI за липень переглянули в бік підвищення — з 0% до 0.1%.
Дані зрештою є позитивними чи негативними?
Загальна оцінка така: переважно відповідають очікуванням, але дещо більш яструбині.
Місячне зростання PPI на 0.4% не перевищило очікувань, тому його не можна назвати повним «зашкалюванням»; однак зростання в річному вимірі до 5.4% разом із переглядом попереднього значення в бік підвищення свідчить, що інфляційний тиск на виробничому рівні США залишається високим, і Федеральній резервній системі поки важко спокійно перейти до пом’якшення політики.
Проте цього разу зростання цін було здебільшого зумовлене енергоносіями, а не повсюдним підвищенням цін у всіх галузях.
Ціни на товари в серпні зросли на 1.1%, зокрема ціни на енергоносії підвищилися на 4.2% і забезпечили понад три чверті зростання цін на товари; ціни на дизельне паливо за місяць різко зросли на 24.1%. Натомість ціни на послуги підвищилися лише на 0.1%, а ціни на послуги без урахування торгівлі, транспорту та складського зберігання взагалі не зросли.
Саме про це йшлося раніше: зовні все виглядає гарячим, але всередині ситуація не настільки перегріта.
Нещодавно нафта Brent знову піднялася вище 100 доларів, а з початку серпня її сукупне зростання наблизилося до 30%, тому енергетичний шок уже почав відображатися у виробничих витратах.
Чому BTC не відскочив одразу?
Тому що спочатку ринок очікував не просто «відповідності прогнозу», а хотів побачити інфляцію, яка буде значно нижчою за очікування, що зменшило б імовірність підвищення ставок.
Хоча цього разу результат не виявився істотно вищим за очікування, він також не надав достатніх доказів охолодження. Зростання PPI у річному вимірі до 5.4%, перегляд попереднього значення в бік підвищення, а також високі ціни на нафту й висока дохідність казначейських облігацій США означають, що ризикові активи все ще не мають чіткого каталізатора для зростання.
Але водночас ринок уже значною мірою врахував очікування підвищення ставок, і BTC ще вдень почав знижуватися. Тому сьогоднішні дані радше означають, що «тривогу не скасовано», а не раптову появу нового значного негативного чинника. Після публікації PPI BTC не зазнав обвального падіння, що свідчить: ринок уже певною мірою підготувався до місячного показника в 0.4%.
Справжній напрямок визначить CPI завтра ввечері
Порівняно з PPI, ринок більше цікавить фактичний рівень цін, який несуть споживачі, тобто CPI.
Наразі ринок очікує, що місячний CPI у США за серпень зросте з 0.1% до 0.4%, але місячний базовий CPI може залишитися на рівні 0.2%, тоді як базовий CPI у річному вимірі може знизитися з 2.5% до 2.4%.
Якщо завтра ввечері з’явиться поєднання «загальний CPI вищий, базовий CPI зберігається на рівні 0.2%», ринок може вирішити, що інфляцію здебільшого спричинили енергоносії, і BTC отримає шанс на відскок після реалізації негативного чинника.
Але якщо базовий CPI досягне 0.3% або навіть вищого рівня, це означатиме, що стійкіша інфляція у сфері оренди житла, медицини та послуг також посилюється, очікування підвищення ставок можуть зрости ще більше, а BTC і технологічні акції й надалі зазнаватимуть тиску.
Отже, висновок, який сьогоднішній PPI дає ринку, полягає не в тому, що «інфляція вийшла з-під контролю», а в тому, що енергоносії знову підвищують виробничі витрати в США, тоді як внутрішня інфляція поки не прискорюється повсюдно.
Справжній вибір напрямку ринком відбудеться після оприлюднення CPI завтра ввечері.
