Останній шанс Європи запустити євро стейблкоїн | Думка

25 лютого генеральний директор Tether (USDT) Паоло Ардоіно заявив, що «USDT є найуспішнішим інструментом для гегемонії та розподілу долара США на ринках, що розвиваються», додавши, що компанія володіє казначейськими облігаціями США на суму понад 115 мільярдів доларів, що робить її 18-м за величиною власником у світі. Проте найпоказовішою частиною його заяви були не цифри, а амбіції: «Я залишу вам визначення конкурента, який намагається використовувати правовійну, щоб убити опонента, замість того, щоб зосередитися на кращих продуктах».

У Європі регулятори нещодавно спростили правила для стейблкоїнів, полегшуючи їхнє впровадження по всьому континенту. Регулювання ринків криптоактивів створює значний попит на стейблкоїн як валюту в розрахунках. Тепер Європа стикається з остаточною можливістю побудувати економіку навколо стейблкоїна, прив’язаного до євро.

Чому стейблкоїни важливі для економіки?

Стабільні монети пропонують простий механізм для транзакцій і розрахунків. Однак їхнє значення для Європи виходить за рамки зручності — вони надають державам можливість збільшувати державні витрати шляхом випуску боргу. Оскільки стабільні монети повинні бути повністю забезпечені, їх емітенти купують державні цінні папери, які потім токенізують.

Запуск екосистеми стейблкоїнів створює стійкий попит на державні облігації. У контексті зростаючої потреби Європи в збільшенні витрат на оборону це не є несуттєвою перспективою: стейблкоїни можуть сприяти підвищенню боргового навантаження, одночасно сприяючи розвитку приватних компаній, які, у свою чергу, стимулюють подальший попит на державні облігації.

В результаті, впровадження стабільних монет безпосередньо відповідатиме готовності Європи розширити свій ринок державних облігацій для збалансування бюджету та зміцнення ролі євро в глобальних платежах.

Чому годинник цокає?

Життєвий цикл інновацій слідує передбачуваному шаблону, що означає, що вікно для впровадження стейблкоїна, забезпеченого євро, звужується.

На початковій стадії ринок обирає найкращі рішення за результативністю. У міру зрілості галузі домінуючі гравці створюють бар’єри для входу, підвищуючи вартість запуску конкурентних альтернатив. Якщо ви пропустите першу стадію, вийти на ринок стає економічно недоцільно — так само, як запуск нової автомобільної компанії сьогодні потребує астрономічних інвестицій.

Те ж саме стосується блокчейну. Економіка криптовалюти, що знаходиться на стадії гаража, завершується, відкриваючи шлях для великих корпорацій до консолідації влади. Незабаром кілька домінуючих гравців контролюватимуть цю сферу — одним з них, ймовірно, буде Tether, який може вирости до розмірів, що зрівняються з Apple.

Можливості для створення масивних бізнесів у криптовалюті швидко закриваються. Компанії з’являються з рівнями ліквідності, які не будуть доступні новачкам у найближчі кілька років. Ми вже спостерігаємо останні моменти відкритого ринку—потяг від’їжджає зі станції, і разом з ним останні великі можливості.

Часовий тиск також посилюється геополітичною конкуренцією. Якщо стабільна монета, забезпечена юанем, спочатку набуде популярності, стабільна монета, прив’язана до євро, може зіткнутися з труднощами у захопленні свого потенційного частки ринку в міжнародних розрахунках.

Чому EURT не досяг успіху?

Euro Tether (EURT) не зміг здобути популярність, переважно через обмеження ліквідності: існувало мало інституційного інтересу в його підтримці. Однак, якщо європейські банки залучаться, частка єврозони у криптовалютних транзакціях може зрости, у процесі позиціонуючи євро як основного гравця в міжнародних розрахунках.

Ринкова частка стейблкоїна Tether тепер перевищує частку фіату долара в 1,5 рази. Це створює можливість: стейблкоїн, забезпечений євро, може захопити частину 30% прогалини в міжнародних платежах, які в даний момент доступні.

Якщо все буде виконано правильно, єврозона може, у свою чергу, ввести приблизно €20 мільярдів у свою економіку, підвищуючи попит на урядові облігації Європи. Наразі добовий оборот Tether становить $100 мільярдів—стейблкоїн, прив’язаний до євро, може потенційно захопити одну п’яту цієї суми.

Роль регулювання

MiCA не регулює європейські компанії безпосередньо, а скоріше встановлює рамки для тих, хто здатен створити ринок стейблкоїнів, номінованих в євро. У цьому контексті європейські бізнеси мають чіткі стимули для впровадження стейблкоїна, прив’язаного до євро—зменшення ризику валютних коливань, полегшення транзакцій через кордон та зниження витрат на запозичення шляхом стимулювання попиту на європейські державні облігації.

Шанси на успіх зростуть, якщо провідні банки та криптофірми ЄС сформують консорціум для випуску нового стейблкоїна, забезпеченого євро. Brighty готовий взяти участь у такій ініціативі, але успіх залежить від великих гравців з глибокою ліквідністю, які беруть на себе зобов’язання щодо проекту.

Критично, новий стейблкоїн має бути випущений під новим керівництвом, а не покладатися на існуючих емітентів. І, врешті-решт, ті, хто прагне скористатися цим сектором, повинні створити абсолютно нову цифрову валюту — таку, яку вони контролюють безпосередньо. Лише вживаючи таких заходів, євро-стейблкоїн може виграти цю гонку проти годинника.

! Нік Денисенко

Нік Денісенко

Нік Денисенко є технічним директором та співзасновником Brighty, швейцарської цифрової фінансової платформи, яка поєднує довіру традиційних фінансів з потужністю криптоекономіки. Нік є сильним лідером у технічній розробці з досвідом у фінансових технологіях, розробці програмного забезпечення та мережевому банкінгу. Він колишній провідний бекенд-інженер в Revolut, де він зробив внесок у найбільш прибутковий підрозділ, Revolut Business. Нік має понад 10 років досвіду в прикладній математиці, управлінні бізнес-процесами та розробці додатків.