Ethena Labs запустить синтетичний стейблкоїн USDe 16 грудня

Ethena Labs оголосила дату запуску свого синтетичного стейблкоїну USDe 16 грудня 2024 року, коли ринкова капіталізація токена досягла 5,73 мільярда доларів, що є історичним максимумом.

У дописі на X, Ethena Labs, побудований на блокчейні Ethereum, оголосив можливий запуск свого стейблкоїну USDe, який прив’язаний до долара США. Це в основному побудовано як актив, що генерує дохід, а не посередник для проведення операцій, схожий на Tether (USDT) або USD Coin (USDC).

У порівнянні з традиційними стейблкоїнами, які резервуються фіатними коштами, USDe отримує свій дохід на основі винагород за стейкінг Ethereum та утримує цю винагороду від ставки короткострокового фінансування для ETH. Таким чином, він надає власнику привабливий річний відсотковий дохід до 29%. Ця двошарова модель доходу робить USDe високодохідним фінансовим інструментом у просторі децентралізованих фінансів.

Користувачі швидко переселилися на USDe, зробивши його третім за розміром стейблкоїном, який прив’язаний до долара США, випередивши $4,7 мільярда DAI, але все ще залишається позаду USDT і USDC, які мають ринкову капіталізацію відповідно $135 мільярдів і $40 мільярдів. Згідно з CoinMarketCap, обсяг торгів USDe збільшився на 24,27% за останні 24 години до $171,09 мільйонів, що свідчить про високий попит на активи з доходністю.

Наскільки стійкій є модель стейблкоїна USDe?

Критики порівнюють USDe від Ethena з Terra-Luna, чия вартість також звалилася у 2022 році через неперспективну модель зростання. Захоплення Terra пов’язували з проблемами з підтримкою її прив’язки в мішковому ринку, і експерти боються, що USDe може зазнати такої ж долі.

USDe застосовує стратегію торгівлі з дельта-нейтральним підходом, збалансовуючи довгі та короткі позиції по BTC та ETH для збереження стабільності та доходності. Ethena хеджує довгі позиції по stETH на централізованих біржах. В разі відмови CEX, хедж може залишитися там; позиції Ethena відкриті для нереалізованих прибутків та збитків. В ринку биків, оскільки ставка фінансування залишається позитивною, ця техніка працюватиме добре; однак, в ринках ведмедів, коли ставка фінансування стає негативною, дохідність може знизитися.

«Так от, поки ринок позитивний та ставки короткого продажу позитивні (тому що всі щасливі, беручи довгі позиції), все йде гаразд, але рано чи пізно все зміниться, ставки стануть від’ємними, маржа / застава будуть ліквідовані, і у вас буде неопрацьований актив. Протидія цьому - «закон великих чисел», який практично такий самий, як 1 млрд. доларів США в біткойн-фонді UST тощо. Він працює, поки працює».

Андре Кроньє

Наприклад, Андре Кроньє, головний технолог Фонду Фантом, зауважив, що модель USDe може виконуватися лише в умовах бикового ринку, а її стійкість в медвежому ринку не доведена, порівнюючи зі зникненням Terra-Luna. По-друге, з урахуванням зростаючої ефективності криптовалютного ринку, маржинальні доходи, відомі як базисний спред, можуть стиснутися, зменшуючи прибутковість високих доходів USDe в довгостроковій перспективі.