Японські компанії та стратегія резерву біткойнів: Metaplanet фінансування безвідсотковими облігаціями на 50 мільйонів доларів для купівлі BTC

Японська компанія з управління криптовалютними резервами Metaplanet 24 квітня оголосила про випуск безвідсоткових облігацій на 8 мільярдів ієн (приблизно 50 мільйонів доларів США), всі кошти будуть спрямовані на збільшення володіння біткоїнами, що повністю викуплено інвестиційною компанією EVO Fund із Кайманових островів. Це вже 20-й випуск облігацій компанії, що продовжує її стратегію «запасів біткоїнів», запущену у квітні 2024 року. Раніше Metaplanet у першому кварталі 2026 року придбала 5075 BTC, а станом на 31 березня її загальний обсяг володінь склав 40 177 BTC, офіційно ставши третім за величиною власником біткоїнів серед публічних компаній у світі. Після зафіксованого чистого збитку у 619 мільйонів доларів у фінансовому році 2025 року компанія продовжує залучати фінансування через ринок облігацій, що відображає поглиблення логіки «пріоритету біткоїнів» у її активовій стратегії. Станом на 27 квітня 2026 року ціна BTC на Gate становила 77 800 доларів США, за останній місяць вона зросла приблизно на 10%, але все ще залишається нижчою за історичний максимум у 126 000 доларів, досягнутий у жовтні 2025 року.

Як безвідсоткові облігації забезпечують безкоштовне зростання володінь біткоїнами на рівні підприємства

Основна характеристика безвідсоткових облігацій — нульова номінальна ставка, що означає відсутність обов’язку сплачувати відсотки при випуску. Випуск безвідсоткових облігацій Metaplanet на 8 мільярдів ієн, що погаситься у квітні 2027 року, дозволяє компанії у період дії не нести витрат на відсотки, а при погашенні повернути лише номінальну вартість. Така структура дозволяє компанії отримати готівку без короткострокових витрат на обслуговування боргу, спрямовуючи всі кошти у активи з очікуваним зростанням вартості. У порівнянні з традиційними облігаціями з відсотками, інструменти безвідсоткових цінних паперів уникають бухгалтерського обліку «зниження прибутку через щорічні витрати на відсотки», оскільки витрати на початковому етапі обмежуються витратами на випуск. Однак, нульова відсоткова ставка не означає відсутність вартості — зазвичай передбачені умови дострокового викупу, що дають інвесторам право вимагати дострокового погашення боргу за певних умов, що створює потенційний ризик ліквідності. EVO Fund повністю викупила ці облігації та зберігає право на достроковий викуп, що означає, що у разі різкого падіння ціни біткоїна цей фонд може активувати умову дострокового погашення, що створює тиск на Metaplanet щодо погашення боргу.

Що означає модель залучення EVO Fund для фінансової стійкості Metaplanet

EVO Fund — інвестиційна компанія, зареєстрована на Кайманових островах, яка послідовно підтримує кілька раундів фінансування Metaplanet. Повне викуплення цим фондом підтверджує його роль як ключового фінансового партнера. Така модель залучення однієї інституції є рідкістю у криптоіндустрії. Її переваги — висока ефективність залучення капіталу: відсутність публічних розміщень, відсутність необхідності вести переговори з різноманітними інвесторами щодо цін і умов, що дозволяє швидко закрити всі необхідні кошти та оперативно здійснити активи. Однак така централізована структура створює залежність — у разі тривалого зниження ринку біткоїнів або зміни стратегії EVO Fund, можливості компанії з постійного залучення фінансування через безвідсоткові облігації можуть бути обмежені. Компанія також оголосила про довгострокові плани збільшення володінь: у період з 2026 по 2028 рік вона планує залучити близько 1 мільярда доларів США через випуск облігацій на 33,4 мільярда ієн та продаж акцій на 131,7 мільярда ієн для розширення володінь біткоїнами. Ці плани базуються на постійному залученні існуючих партнерів і становлять ключову обмежуючу змінну у структурі капіталу.

Які зміни відбулися у глобальній структурі володінь біткоїнами публічних компаній

Станом на 31 березня Metaplanet володіє 40 177 BTC, що робить її третім за величиною власником біткоїнів серед публічних компаній у світі, поступаючись Strategy (колишня MicroStrategy, близько 766 970 BTC) та Twenty One Capital. За поточним курсом у 77 800 доларів США, вартість володінь Metaplanet становить приблизно 3,13 мільярда доларів. Генеральний директор Simon Gerovich поставив ціль до кінця 2026 року досягти 100 000 BTC, а довгострокова мета — 210 000 BTC (близько 1% від загальної пропозиції біткоїна). На даний момент прогрес становить близько 40% від цільового показника на рік. За один тиждень компанія придбала 5075 BTC на суму 405 мільйонів доларів, що перевищує приблизно на 330 мільйонів доларів інвестиції Strategy за той самий період, ставши однією з компаній із найбільшим чистим обсягом купівлі за тиждень. Усього публічних компаній (без урахування майнингових) у світі володіють близько 1,03 мільйона BTC, що становить 5,2% від обігу, а їхня ринкова вартість — приблизно 71,78 мільярда доларів.

Як співвідносяться збитки і постійне збільшення володінь — логіка протиріччя

Фінансовий збиток Metaplanet у 2025 році склав 95 мільярдів ієн (близько 619 мільйонів доларів), головним чином через зниження справедливої вартості біткоїнів, що спричинило нереалізовані збитки. З точки зору бухгалтерського обліку, цей збиток відображає коригування справедливої вартості активів, а не фактичний відтік грошових коштів. Важливо — чи перетворюється цей збиток у реальну здатність погашати борги. Відкат біткоїна з максимуму у 126 000 доларів у жовтні 2025 року до приблизно 77 800 доларів (зниження приблизно на 38%) створює значний бухгалтерський удар по капіталі компанії. Однак середня вартість володінь Metaplanet становить близько 78 000 — 79 898 доларів, що близько до поточного ринкового рівня, тому більша частина володінь не зазнала суттєвих бухгалтерських знецінень. Напруженість між бухгалтерським збитком і стратегією постійного збільшення володінь — це, по суті, розбіжність між «бухгалтерською прибутковістю» та «активною логікою капіталовкладень»: перша зосереджена на зміні оцінки активів за минулий період, друга — на вірі у довгостроковий потенціал зростання біткоїна, що переважає ризики зниження.

Як змінює девальвація ієни стратегію збереження біткоїнів компанії

Постійна девальвація ієни щодо долара — важливий макроекономічний фон для стратегії Metaplanet. З 2020 року біткоїн щодо долара зріс приблизно на 1159%, тоді як щодо ієни — ще більше, на 1704%, що переважно зумовлено структурним ослабленням ієни щодо долара. Metaplanet позичає в ієнах і повертає в ієнах, а також володіє біткоїнами, оціненими у ієнах. У середовищі з девальвацією ієни борг фактично зменшується через зниження купівельної спроможності валюти, тоді як вартість біткоїна у ієнах зростає через валютний ефект. Це створює для компанії односторонню вигідну позицію: у період девальвації борг стає «дешевшим», а активи — «дорожчими», що дозволяє використовувати «зростаючий» борг для придбання «зростаючих» активів. Якщо курс долара до ієни триматиметься на підвищенні або політика японського центробанку залишатиметься м’якою, ця стратегія посилюватиметься. Навпаки, зростання ієни збільшить реальну вагу боргу і знизить оцінки активів, створюючи двонапрямні ризики.

Який приклад Asian компаній у застосуванні біткоїнів у портфелі

Законодавство Японії у 2025 році ухвалило поправки до облікових правил щодо цифрових активів, що зняли бар’єри для прямого володіння криптовалютами компаніями. У цьому контексті, крім Metaplanet, понад 30 японських публічних компаній розкрили володіння біткоїнами, зокрема Remixpoint, які також нещодавно додали їх до своїх активів. Відмінність азіатських компаній від європейських і американських полягає у тому, що вони зазвичай працюють у низькозалізних умовах ієни та під постійним тиском девальвації, тому біткоїн виконує роль «запасу резервів» і «хеджу валютних ризиків». У японському ринку у лютому 2026 року чистий потік у біткоїн ETF склав 720 мільйонів доларів, а середній обсяг інвестицій у корпоративний біткоїн — близько 1,2 мільйона доларів на транзакцію, з періодом утримання від 3 до 5 років. Ця стратегія суттєво відрізняється від спекулятивних дій роздрібних інвесторів 2017 року — вона орієнтована на більші обсяги капіталу, довші періоди утримання і більш довгострокове планування, орієнтоване на баланс між активами і зобов’язаннями. Стратегія Metaplanet щодо залучення капіталу через безвідсоткові облігації для збільшення володінь біткоїнами стала прикладом для інших азіатських компаній: у низькозалізних умовах вони використовують інструменти ринків капіталу для створення цифрового активного портфеля, не залучаючи основні операційні кошти, що дозволяє масштабувати інвестиції. Однак ця стратегія має обмеження — її довгострокова життєздатність залежить від рівня процентних ставок, валютних трендів і участі фінансових партнерів.

Підсумки

Metaplanet, залучивши 50 мільйонів доларів США через 20-й випуск безвідсоткових облігацій, збільшила свої володіння біткоїнами до 40 177 BTC, що робить її третім за величиною власником у світі. Навіть за умов чистого збитку у 2025 році компанія продовжує додавати біткоїни через безвідсоткові облігації, що відображає логіку капіталовкладень у рамках безвідсоткової фінансової структури, модель залучення через EVO Fund і вплив девальвації ієни. Однак ця стратегія має три основні обмеження: ризик ліквідності через право EVO Fund на дострокове викуплення, обмеження щодо погашення боргу у разі зниження ринку ієни, а також двонапрямний вплив змін валютного курсу на баланс. З ширшої перспективи, шлях Metaplanet демонструє можливий сценарій для азіатських компаній — використання інструментів ринків капіталу для створення цифрового активного портфеля у низькозалізних умовах, що поступово перетворюється з окремого кейсу у регіональну структурну тенденцію.

Часті питання FAQ

Скільки біткоїнів наразі має Metaplanet?

Станом на 31 березня 2026 року — 40 177 BTC, що робить її третім за величиною власником біткоїнів серед публічних компаній у світі, поступаючись Strategy і Twenty One Capital.

Які ризики і переваги дає залучення капіталу через безвідсоткові облігації для Metaplanet?

Переваги — низька вартість залучення коштів, що дозволяє збільшити володіння без значних короткострокових витрат. Ризики — передусім, ризик дострокового викупу EVO Fund: у разі значного падіння ціни біткоїна інвестор може вимагати дострокового погашення, що створює тиск на компанію щодо погашення 80 мільярдів ієн боргу; додатково, у разі ускладнень із залученням нових коштів довгострокові плани збільшення володінь можуть бути під загрозою.

Як девальвація ієни впливає на стратегію збереження біткоїнів Metaplanet?

Компанія позичає і повертає в ієнах, а також володіє біткоїнами, оціненими у ієнах. У разі девальвації ієни борг фактично зменшується через зниження купівельної спроможності валюти, тоді як вартість біткоїна у ієнах зростає через валютний ефект. Це створює односторонню вигідну позицію: у період девальвації борг стає «дешевшим», а активи — «дорожчими», що дозволяє використовувати «зростаючий» борг для придбання «зростаючих» активів.

Чи збільшують інші азіатські компанії свої володіння біткоїнами?

Крім Metaplanet, понад 30 японських публічних компаній розкрили володіння біткоїнами. У лютому 2026 року чистий потік у біткоїн ETF склав 720 мільйонів доларів, а середній обсяг інвестицій у корпоративний біткоїн — близько 1,2 мільйона доларів на транзакцію з періодом утримання 3–5 років. Це свідчить про формування довгострокової структурної тенденції у корпоративних інвестиціях.

Як зараз рухається ціна біткоїна?

Станом на 27 квітня 2026 року — 77 800 доларів США на Gate, за останній місяць зросла приблизно на 10%, але все ще на 38% нижча за історичний максимум у 126 000 доларів, досягнутий у жовтні 2025 року.