Від політичних виборів до макроекономіки: як ETF прогнозного ринку Bitwise змінює ландшафт торгівлі подіями

25 квітня 2026 року компанія з управління активами Bitwise подала до Комісії з цінних паперів і бірж США заявки на чотири ETF, засновані на двійкових результатах прогнозних ринків, з цільовими сценаріями, що охоплюють ризик рецесії в США 2026 року та чи перевищить кількість звільнень у технологічній галузі рівень 2025 року. Це не перший випадок, коли Bitwise займається прогнозними ринками ETF — всього два місяці тому компанія подала шість подібних продуктів під брендом “PredictionShares”, що слідкують за результатами президентських виборів 2028 року та проміжних виборів 2026 року. Якщо виборчі ETF орієнтовані на політичну боротьбу, що відбувається раз на чотири роки, то цей продукт, зосереджений на рецесії та звільненнях, спрямований на більш повсякденні, високочастотні коливання макроекономіки та ринку праці. Ця зміна є важливим сигналом галузі: прогнозні ринки ETF поступово еволюціонують від “інструментів для виборчих кампаній” до “широкого спектру фінансових продуктів на основі контрактів на події”.

Як двійкові результати ETF інкапсулюють макроекономічні події у торгівельні активи?

Структура двійкових результатів ETF по суті є стандартизованою обробкою основної логіки прогнозних ринків. Чотири фонди, які подала Bitwise, відповідають двом двійковим питанням — чи станеться подія, чи перевищить рівень — кожне з яких має по два продукти для результатів “так” і “ні”. У базовому механізмі ці продукти мають цінову логіку, що дуже близька до консенсусу ймовірностей прогнозних ринків: коли суб’єктивна ймовірність певного результату змінюється, чистий вартісний показник ETF коливається у межах від 0 до 1. Для інвесторів це означає спрощення складної процедури — замість входу на платформу прогнозних ринків, реєстрації криптогаманця та розуміння операцій у блокчейні, вони можуть просто купувати і продавати частки фонду через традиційний брокерський рахунок. Цей підхід має схожий логічний сценарій з тим, що сталося після затвердження американського спотового ETF на біткоїн на початку 2024 року: регульована форма значно знизила бар’єри для участі інституційних та роздрібних інвесторів, відкривши нові джерела капіталу.

Чи достатньо ліквідності у базових активів прогнозних ринків для підтримки роботи ETF?

Базові активи ETF мають бути достатньо ліквідними та мати ефективний процес цінового відкриття, інакше існує ризик неправильного ціноутворення або неможливості ефективно відстежувати цільові результати. За даними галузевих досліджень, ліквідність прогнозних ринків швидко зростає. Згідно з доповіддю Bernstein, обсяг торгів глобальними контрактами на події очікується досягти близько 240 мільярдів доларів до кінця 2026 року. Аналіз TRM Labs показує, що місячний обсяг торгів прогнозних ринків зріс з приблизно 1.2 мільярда доларів на початку 2025 року до понад 20 мільярдів доларів у січні 2026 року, а кількість окремих гаманців перевищила 800 тисяч. Лише одна платформа Polymarket у лютому 2026 року зафіксувала новий рекорд обсягу торгів — 425 мільйонів доларів за день, що перевищує пікові показники виборчого циклу 2024 року. Це свідчить про те, що прогнозні ринки перетворюються з маргінальних майданчиків у новий клас активів із глибиною маркет-мейкінгу та ціновою гнучкістю. Водночас слід враховувати, що деякі платформи стимулюють обходи правил через мотиваційні програми, тому оцінка реальної ліквідності потребує більш обережних індикаторів.

Як конкуренція між Kalshi та Polymarket впливає на конкурентне середовище ETF?

Конкуренція на прогнозних ринках вже сформувалася у вигляді двох чітких шляхів розвитку. До кінця лютого 2026 року глобальний обсяг торгів прогнозних ринків сягнув 127.5 мільярдів доларів, з яких Polymarket займає перше місце з 56.07 мільярдами доларів, а Kalshi — з 44.71 мільярдами доларів, разом вони контролюють майже 80% ринку. Вони мають різні моделі зростання: Kalshi, зареєстрована як деривативна біржа у CFTC, працює у рамках регуляторних вимог і через стратегічну співпрацю з Robinhood глибоко інтегрує функції прогнозних ринків у популярні торгові додатки, контролюючи близько 89% активності на американському ринку прогнозів. Polymarket орієнтований на крипто-орієнтованих користувачів і цінову установку глобальних політичних подій. Для ETF Bitwise ця конкуренція — і можливість, і виклик: два джерела ліквідності збагачують пул активів для індексного формування, але суттєві відмінності у регуляторному статусі, базовій аудиторії та моделях ціноутворення ускладнюють вибір базових контрактів і підвищують витрати.

Як регуляторна боротьба між CFTC і штатами впливає на перспективи затвердження?

Головним бар’єром для заявки ETF від Bitwise є не попит, а правова боротьба щодо статусу прогнозних ринків у рамках американського регулювання. Зараз триває складна юридична боротьба між CFTC, штатами і федеральними судами. 6 квітня Апеляційний суд третього округу США у справі Kalshi ухвалив рішення 2:1 на користь Kalshi, визнавши її контракти на спортивні події “деривативами” відповідно до Закону про товарні біржі, і постановив, що штати не можуть втручатися у юрисдикцію CFTC. Це — попередня заборона, а не остаточне рішення, і аналогічні позови розглядаються у четвертому, шостому і дев’ятому округах. Через кілька днів CFTC і Мін’юст подали позов проти фінансового регулятора штату Нью-Йорк, звинувативши його у спробі втрутитися у юрисдикцію CFTC. Також у квітні CFTC і Kalshi оголосили про спільні дії щодо внутрішньої торгівлі у прогнозних ринках, зокрема щодо ставок кандидатів на виборах. Ця правова боротьба означає, що затвердження ETF залежить не лише від оцінки SEC щодо відповідності продукту, а й від розвитку суперечки між CFTC і регуляторами штатів у вищих судах і навіть у Конгресі. До остаточного вирішення правового статусу ризики залишаються високими.

Яким буде майбутнє ринку контрактів на події у фінансовій системі?

Навіть за умов регуляторної невизначеності прогнозні ринки та контракти на події мають високий потенціал зростання. У своєму останньому звіті Bernstein прогнозує, що обсяг торгів контрактами на події досягне близько 240 мільярдів доларів до кінця 2026 року і може розширитися до 1 трильйона доларів щорічного обсягу до 2030 року. Це зростання пояснюється трьома структурними факторами: поступовим проясненням регуляторної політики на федеральному рівні, створенням партнерств із провідними платформами та значною перевагою у ліквідності порівняно з традиційними державними азартними іграми. Глава Robinhood раніше заявляв, що прогнозні ринки входять у “суперцикл”, і їх платформа вже демонструє найшвидше зростання доходів у сегменті контрактів, з обсягом у 3.4 мільярда контрактів у січні 2026 року. З цих даних можна зробити висновок, що ETF на тему рецесії та звільнень, хоча й базується на стандартних двійкових контрактах, охоплює високочастотні макроекономічні події з високим рівнем уваги. Якщо їх затвердять, вони відкриють нові сценарії “щоденної фіналізації” — використання контрактів на події для хеджування ризиків у сфері зайнятості та економічних коливань.

Чи означає легалізація прогнозних ринків і ETF їх “фіналізацію” у фінансовій системі?

Аналізуючи досвід Bitwise у сфері прогнозних ринків ETF, можна побачити поступовий перехід від “виборчих інструментів” до “широкого спектру структурованих контрактів на події”. У лютому компанія подала заявку на 2026 рік, що охоплює проміжні вибори і президентські вибори 2028 року, а у квітні — розширилася на економічну рецесію і технологічні звільнення. Це свідчить про те, що концепція прогнозних ринків ETF поступово трансформується з “інструментів для політичних кампаній” у “структуровані інвестиційні інструменти на основі контрактів на події”. Успіх спотового ETF на біткоїн довів, що регульовані продукти можуть ефективно інтегрувати криптоактиви у традиційний фінансовий сектор. Bitwise прагне повторити цей підхід, щоб зробити контракти на події більш доступними для широкого кола інвесторів і інституцій у формі традиційних цінних паперів. Хоча цей шлях ускладнений високими витратами, регуляторними бар’єрами і необхідністю фінансової освіти, він вже є важливим сигналом: інформаційні фінанси можуть перейти з периферії у центр фінансової системи.

Підсумки

25 квітня 2026 року Bitwise подала заявки на чотири ETF, що базуються на прогнозних ринках, інкапсулюючи макроекономічні сценарії — рецесію в США 2026 року та звільнення у технологічній галузі — у двійкові результати. Ліквідність прогнозних ринків швидко зростає: з 1.2 мільярда доларів на початку 2025 року до понад 200 мільярдів доларів у січні 2026 року, а конкуренція між Kalshi і Polymarket має свої переваги і виклики. Водночас, боротьба між CFTC і штатами щодо юрисдикції створює значну регуляторну невизначеність, що ускладнює перспективи затвердження ETF. Bernstein прогнозує, що ринок контрактів на події до 2030 року досягне 1 трильйона доларів, і заявки Bitwise — це ключовий крок у переході інформаційних фінансів у легальну і регульовану сферу. Незалежно від результату, тенденція до активізації активів на основі контрактів на події і їхньої фіналізації у фінансовій системі є незворотною.

FAQ

Q1: На які саме події орієнтовані чотири ETF, подані Bitwise?

A: Два ETF слідкують за ймовірністю настання “економічної рецесії в США 2026 року”, ще два — за кількістю звільнень у технологічній галузі, що перевищить рівень 2025 року. Кожна пара має по одному продукту для “так” і “ні”.

Q2: Яка цінова логіка цих ETF?

A: Чистий вартісний показник ETF базується на ринковій оцінці ймовірності події, коливаючись у межах від 0 до 1. Якщо прогноз правильний, ETF наближається до 1; інакше — до 0, і після розрахунку результату відбувається фіналізація.

Q3: Чим відрізняються прогнозні ETF від безпосереднього використання платформ Polymarket?

A: Основна різниця — у каналах доступу і регуляторному статусі. Через ETF інвестори можуть використовувати традиційні брокерські рахунки без управління криптогаманцями або роботи з блокчейном. Водночас ETF пропонують стандартний двійковий ризик-профіль і не мають гнучкості у створенні складних контрактів або портфелів.

Q4: Що означає затвердження цього ETF для звичайних інвесторів?

A: Це дозволить інвесторам купувати і продавати активи, прив’язані до результатів економічних подій, через звичайні брокерські рахунки без необхідності входу на прогнозні платформи або освоєння роботи з блокчейном. Однак для тих, хто не знайомий із ризиками двійкових продуктів, важливо розуміти, що при невідповідності події їхній чистий вартісний показник може знизитися до нуля. Такий продукт не підходить для інвесторів із низькою толерантністю до ризику.

Q5: Які основні регуляторні перешкоди для таких продуктів?

A: Головним бар’єром є суперечка між CFTC і штатами щодо юрисдикції над прогнозними ринками. CFTC вже подав позови проти кількох штатів, стверджуючи, що їхні закони про азартні ігри не застосовуються до прогнозних контрактів, і що CFTC має виключну юрисдикцію. Водночас судові процеси тривають у різних округах, і остаточного рішення ще немає. Від цього залежить і рішення SEC щодо затвердження ETF, тому перспектива залишається під високим ризиком.