Розподіл інвестицій голови Федеральної резервної системи

Автор статті: Thejaswini M A

Переклад статті**: Block u****nicorn**

Кевін Ворш (Kevin Warsh) щоб очолити Федеральну резервну систему, повинен продати свої акції у Solana, dYdX, Optimism, Polymarket, Dapper Labs та ще близько двадцяти інших компаній. Це дійсно дивна передумова для посади, але це законодавчо визначено і застосовується до будь-кого, хто прагне регулювати американську фінансову систему, незалежно від рівня їхніх знань у цій сфері.

Розкриття, що спричинило все це, відбулося 14 квітня. Документ на 69 сторінок було подано до офісу етики уряду, що зняло останні бюрократичні перешкоди перед підтвердженням його кандидатури на слуханнях. Цей документ — стандартна форма відповідності. А якщо знати, куди дивитись, він також є одним із найважливіших письмових доказів, поданих до комітету Сенату.

Ворш і його дружина Джейн Лоуд (чия сімейна компанія включає Estée Lauder, за оцінками Forbes, з чистим капіталом близько 1,9 мільярда доларів) разом володіють активами щонайменше на 192 мільйони доларів. Більша частина активів зосереджена у двох акціях Juggernaut Fund LP вартістю понад 50 мільйонів доларів кожна, що пов’язано з його консультаційною діяльністю для сімейного офісу Стенлі Друкенміллера. Ці активи захищені угодами про нерозголошення. Офіцери OGE особливо зазначили ці активи і підтвердили, що після передачі необхідних акцій Ворш відповідатиме вимогам федерального етичного законодавства.

Цей портфель охоплює протоколи децентралізованих фінансів (DeFi), мережі масштабування Ethereum, інфраструктуру платежів у біткоїнах і ринки прогнозів. Це виглядає так, ніби він ретельно досліджував всю криптовалютну індустрію і цілеспрямовано обирав інвестиційні цілі у кожній галузі. Через AVGF I Ворш опосередковано володіє акціями Solana, Optimism і Lightning Network. Через DCM Investments 10 LLC у документах зазначено його володіння акціями dYdX, Polychain Capital, Compound, Blast, Lighter і Lemon Cash. Ще один ряд фондів AVF інвестував у Dapper Labs, DeSo, Friends With Benefits і Zero Gravity. Він також безпосередньо володіє акціями Metatheory, компанії, що розробляє Web3 ігри, з оцінкою від 1000 до 15000 доларів. У його портфелі є також стартапи Flashnet і Polymarket, що займаються платежами у біткоїнах.

Ці криптовалютні позиції здебільшого знаходяться у фондах, і звіти про окремі інвестиції не містять конкретних сум, що відповідно до правил OGE означає, що вартість кожної інвестиції нижча за 1000 доларів. Це малі ризикові інвестиції, а не концентровані позиції. Розмір не є головним, важлива широта. Портфель охоплює L1-блокчейни, L2-розширення, позики у DeFi, децентралізовані деривативи, NFT-інфраструктуру, платежі у біткоїнах і ринки прогнозів. Єдині відсутні категорії — мем-коіни, ігрові токени, майнингові компанії та прямі володіння біткоїнами. Всі його активи — це інфраструктура, фінансова інфраструктура або інструменти для розробників.

Що каже нам гроші

Кевін Ворш вважає, що криптовалюти — це наступний рівень фінансової інфраструктури, що базується на протоколах обробки реальних транзакцій, і те, що роблять ті, хто створює ці протоколи, з певної точки зору дуже схоже на фінтех.

У всій цій інформації найближчим до спекулятивних інвестицій є Friends With Benefits — спільнота соціальних токенів. Враховуючи все інше у портфелі, це більше схоже на те, що хтось запросив його на вечерю, і він у ввічливості зробив невеликий внесок.

Його публічні заяви цьому відповідають. У 2011 році Ворш побачив білу книгу Біткоїна на вечері у Марка Андресена. У 2018 році він у статті для The Wall Street Journal зазначив, що біткоїн може стати засобом збереження цінності, подібним до золота. У 2021 році він у програмі CNBC заявив, що біткоїн — нове золото для молоді до 40 років. У 2025 році, виступаючи в Інституті Гувера, він зробив найзагальніше за весь час висловлювання: біткоїн не замінить долар, але може стати чудовим регулятором грошової політики. Я не вважаю Ворша крайнім прихильником біткоїна. Експерт з монетарної політики, який бачить у біткоїні надійний сигнал щодо стану долара, у деяких аспектах може бути більш цінним для галузі.

Ворш отримав 10,2 мільйона доларів консультаційних платежів від сімейного офісу Друкенміллера (інвестиційної структури Стенлі Друкенміллера). Друкенміллер — один із найавторитетніших макроінвесторів у світі і один із небагатьох топових інвесторів, що серйозно обговорюють криптовалюти. Минулого місяця він повідомив Morgan Stanley, що стабільні монети протягом 10–15 років стануть основою платіжної системи США. У тому ж інтерв’ю він назвав інші криптовалюти «рішеннями, створеними для пошуку проблем». Інвестиції Ворша у криптовалюти співпадають із інвестиційною мережею цього визнаного макроексперта. Друкенміллер вважає, що стабільні монети — майбутнє, а все інше — шум, і його портфель наповнений інфраструктурою, яка підтримує стабільні монети, що, здається, свідчить про спільну інвестиційну ідеологію.

Ворш обіцяв повністю розпродати свої активи. Продаж позицій у ліквідних токенах — досить простий процес. Але вивільнення інвестицій у обмежених партнерських відносинах з Polychain Capital або у венчурних фондах у ранніх неплатоспроможних компаніях — набагато складніше. За правилами OGE, деякі фонди з кількома LP зазвичай не зобов’язані розпродавати свої позиції. Офіцери OGE особливо зазначили позиції Juggernaut Fund і поставили повне розпродаж як умову відповідності. Оскільки раніше були підписані угоди про нерозголошення, базові активи цих позицій досі не розкриті.

Загалом, федеральна етична норма вимагає, що у випадках, що безпосередньо впливають на економічні інтереси, має пройти рік «охолодження». Оскільки Федеральна резервна система розглядає законодавство щодо стабільних монет, токенізованих депозитів і цінних паперів, а також досліджує цифрові валюти центрального банку (CBDC), ця норма може стати особливо актуальною. Подумайте, що це означає на практиці. Конгрес активно обговорює рамки для стабільних монет. Законопроект CLARITY досі розглядається у Сенаті. Банки проводять пілотні проєкти з токенізованих депозитів. Федеральна резервна система відіграє постійну роль у всіх цих сферах. А президент ФРС, той, хто справді інвестує у протоколи DeFi, інфраструктуру платежів у біткоїнах і ринки прогнозів, можливо, у перший рік просто спостерігатиме, як його колеги, які ніколи не користувалися криптогаманцями, висловлюють свої думки.

Якщо не враховувати контекст призначення Ворша, важко обговорювати його криптовалютні активи. До підписання будь-якого законодавства, пов’язаного з криптовалютами, інвестиції сім’ї Трампа вже приносили величезний прибуток. За даними The Wall Street Journal, Трамп-молодший у своєму сайті названий «провідним експертом у DeFi» і з початку 2026 року створив для сім’ї Трампа щонайменше 1,2 мільярда доларів реального доходу від проекту World Liberty Financial. У той час як президент, який дозволяє 401(k) рахункам інвестувати у криптовалюти, його родичі продають свої активи у цій галузі.

Акції Ворша — це дрібні ризикові інвестиції через структури фондів. Акції сім’ї Трампа — це великі концентровані інвестиції у проекти, що безпосередньо вигідні від федеральної політики. Обидва підходи кардинально різні за масштабом і структурою. Спільним є те, що президент, який отримує вигоду з політики Федеральної резервної системи щодо криптовалют, обрав для себе кандидата на посаду голови ФРС із економічними інтересами у цій галузі, і саме цю галузь він має регулювати. Це відкрито корупція, стратегічна вигода чи просто природна еволюція американської системи — залежить від особистої точки зору. А ця точка зору зазвичай залежить від того, чи володіє людина відповідними активами.

Сенатор Том Тілліс заявив, що він виступатиме проти будь-якого кандидата на посаду голови ФРС, доки не завершиться повне і прозоре розслідування Міністерством юстиції щодо Джерома Пауелла. Комітет розділений за партійною ознакою, тому будь-яка зміна у складі республіканців може затримати підтвердження кандидатури. Термін повноважень Пауелла закінчується 15 травня. Якщо Ворш не отримає підтвердження до цього часу, то за умов високих цін на нафту, напруженої ситуації з Іраном і невизначеності ринку щодо лідерства у ФРС, Пауелл залишатиметься виконувачем обов’язків голови.

Для криптовалютної спільноти ця новина — класична «змішана радість і тривога». Добра новина — нарешті з’явився справжній голова ФРС, який розуміє різницю між пулом ліквідності і басейном. Погана — через його глибоке знання механізмів криптовалют, федеральна етична норма фактично ставить його у довгий «цифровий кут», змушуючи спостерігати, як колеги, які ніколи не користувалися криптогаманцями, намагаються регулювати технологію, яку вони можуть вважати продовженням «Матриці».

Обидва ці факти цілком можливі одночасно. Він глибоко розуміє DeFi. Також він вважає, що головне завдання ФРС — стабільність валюти, а інфляція цін активів — ознака провалу політики. Ці погляди зроблять засідання FOMC дуже цікавими.

Розкриття Ворша швидше сигналізує про зміну системи, ніж про її перехід. Наші минулі рішення і технологічний розвиток неминуче обмежують майбутнє. Протягом десятиліть ФРС дотримувалася традиційної моделі роботи. З переходом до протоколів, що базуються на цифрових валютах, «шлях» природно розширюється.

Це процес поступового і обережного впровадження нових знань у вже існуючу систему. Це означає, що з часом люди почнуть усвідомлювати, що для контролю над доларом у майбутньому потрібно спершу зрозуміти мову, якою пишуться ці майбутні правила.