Розподіл інвестицій голови Федеральної резервної системи

Автор: Теджвіні М А

Переклад: Block unicorn

Кевін Ворш (Kevin Warsh) щоб очолити Федеральну резервну систему, повинен продати свої акції у Solana, dYdX, Optimism, Polymarket, Dapper Labs та ще близько двадцяти компаній. Це дійсно дивний попередній критерій для посади, але це законодавство, і воно застосовується до будь-кого, хто прагне регулювати американську фінансову систему, незалежно від рівня їхніх знань у цій сфері.

Це розкриття сталося 14 квітня. Документ на 69 сторінок був поданий до офісу етики уряду, знімаючи останні бюрократичні перешкоди перед підтвердженням його кандидатури на слуханнях. Це стандартна форма відповідності. А якщо знати, куди дивитись, то цей документ є одним із найважливіших письмових доказів, поданих до Сенатського комітету.

Ворш і його дружина Джейн Лоуд (її родинний бізнес включає компанію Estée Lauder, яка, за оцінками Forbes, має чистий капітал близько 1,9 мільярда доларів) разом володіють активами щонайменше на 192 мільйони доларів. Більша частина активів зосереджена у двох акціях Juggernaut Fund LP вартістю понад 50 мільйонів доларів кожна, що пов’язано з його консультаційною діяльністю для сімейного офісу Стенлі Друкенміллера. Ці активи захищені угодами про нерозголошення. Офіцери OGE особливо зазначили ці активи і підтвердили, що після передачі необхідних акцій Ворш відповідатиме вимогам федерального етичного законодавства.

Цей портфель охоплює протоколи децентралізованих фінансів (DeFi), мережі масштабування Ethereum, інфраструктуру платежів у біткоїнах і ринки прогнозів. Це виглядає так, ніби він ретельно досліджував всю криптовалютну індустрію і цілеспрямовано обирав інвестиційні об’єкти з кожної сфери. Через AVGF I Ворш опосередковано володіє акціями Solana, Optimism і Lightning Network. Через DCM Investments 10 LLC у документах зазначено його володіння акціями dYdX, Polychain Capital, Compound, Blast, Lighter і Lemon Cash. Інша серія фондів AVF інвестувала у Dapper Labs, DeSo, Friends With Benefits і Zero Gravity. Він також безпосередньо володіє акціями Metatheory, компанії, що розробляє Web3 ігри, з оцінкою від 1 000 до 15 000 доларів. У його портфелі є також стартапи Flashnet і Polymarket, що займаються платежами у біткоїнах.

Ці криптовалютні позиції здебільшого знаходяться у фондах, і звіти про окремі інвестиції не містять конкретних сум, що відповідно до правил OGE означає, що вартість кожної інвестиції нижча за 1000 доларів. Це малі ризикові інвестиції, а не концентровані позиції. Розмір не є головним, важлива широта. Портфель охоплює L1-блокчейни, L2-розширення, позики у DeFi, децентралізовані деривативи, NFT-інфраструктуру, платежі у біткоїнах і ринки прогнозів. Єдина категорія, якої тут бракує — мем-коіни, ігрові токени, майнингові компанії та прямі володіння біткоїнами. Всі його активи — це інфраструктура, фінансова інфраструктура або інструменти для розробників.

Що каже про гроші

Кевін Ворш вважає, що криптовалюти — це наступний рівень фінансової інфраструктури, яка базується на протоколах обробки реальних транзакцій, а те, що роблять ті, хто створює ці протоколи, з певної точки зору дуже схоже на фінтех.

У всій цій інформації найбільш схожим на спекулятивну інвестицію є Friends With Benefits — спільнота соціальних токенів. Враховуючи все інше у портфелі, це більше схоже на те, що хтось запросив його на вечерю, і він ввічливо зробив невелику ставку.

Ворш отримав 10,2 мільйона доларів консультаційних платежів від сімейного офісу Друкенміллера (Stenley Druckenmiller). Друкенміллер — один із найавторитетніших глобальних макроінвесторів і один із небагатьох топових інвесторів, які серйозно говорять про криптовалюти. Минулого місяця він повідомив Morgan Stanley, що стабільні монети стануть частиною американської платіжної системи протягом 10-15 років. У тому ж інтерв’ю він назвав інші криптовалюти «рішеннями, що виникають у пошуках проблем». Інвестиції Ворша у криптовалюти збігаються з інвестиційною мережею цього авторитетного макроінвестора. Друкенміллер вважає, що стабільні монети — це майбутнє, а все інше — шум, і його портфель наповнений інфраструктурою, яка підтримує стабільні монети, що, здається, свідчить про спільну інвестиційну ідеологію.

Ворш обіцяє повністю продати свої активи. Продаж лічильних токенів — досить проста справа. Але щоб вивести з обігу частки у обмеженому партнерстві Polychain Capital або у венчурних фондах у ранніх неплатоспроможних компаніях, набагато складніше. За правилами OGE, деякі фонди з кількома LP зазвичай не зобов’язані продавати свої позиції. Однак офіцери OGE особливо зазначили позиції Juggernaut Fund і зробили повну їхню продажу умовою відповідності. Оскільки раніше він підписав угоди про нерозголошення, підлягаючі цим позиціям активи залишаються невідомими.

Загалом, федеральна етична норма вимагає, що у випадках, які безпосередньо впливають на економічні інтереси, має бути річна «охолоджувальна» перерва. Оскільки Федеральна резервна система розглядає законодавство щодо стабільних монет, токенізованих депозитів і цінних паперів, а також дослідження цифрових валют центрального банку (CBDC), ця норма стає особливо актуальною. Подумайте, що це означає на практиці. Конгрес активно обговорює рамки для стабільних монет. Законопроект «CLARITY» досі розглядається у Сенаті. Банки проводять пілотні проєкти з токенізованих депозитів. Федеральна резервна система відіграє постійну роль у всіх цих сферах. А президент Федеральної резервної системи, той, хто дійсно інвестує у протоколи DeFi, інфраструктуру платежів у біткоїнах і ринки прогнозів, можливо, протягом першого року зможе лише спостерігати, як колеги, які ніколи не користувалися криптогаманцями, висловлюють свої думки.

Якщо не враховувати контекст номінації Ворша, важко обговорювати його криптовалютні активи. Перед підписанням будь-якого законодавства, пов’язаного з криптовалютами, інвестиції сім’ї Трампа у цю сферу вже принесли величезний прибуток. За даними «Wall Street Journal», Барон Трамп у своєму сайті названий «провидцем DeFi» і з початку 2026 року вже приніс сім’ї Трампа щонайменше 1,2 мільярда доларів реального доходу. А президент, який дозволяє 401(k) рахункам інвестувати у криптовалюти, у той час як його родичі продають свої криптоактиви.

Акції Ворша — це малі венчурні інвестиції через структури фондів. Володіння сім’ї Трампа — це масивні концентровані інвестиції у проекти, що безпосередньо вигідні від федеральної політики. Обидва підходи кардинально різні за масштабом і структурою. Спільне — те, що президент, який отримує вигоду з політики Федеральної резервної системи щодо криптовалют, обрав номінанта на посаду голови ФРС, який має економічний інтерес у цій галузі, і саме цю галузь він має регулювати. Це цілком може бути відкритою корупцією, стратегічною вигодою або просто природним розвитком американської системи — залежно від точки зору. А ця точка зору зазвичай залежить від того, чи володіє ти відповідними активами.

Сенатор Том Тілліс заявив, що він виступить проти будь-якої кандидатури на посаду голови ФРС, доки розслідування Міністерства юстиції щодо Джерома Пауелла не буде завершено повністю і прозоро. Комітет розділений за партійною ознакою, тому будь-яка зміна у підтримці республіканців може затримати підтвердження кандидатури. Термін повноважень Джерома Пауелла як голови ФРС закінчується 15 травня. Якщо Ворш не отримає підтвердження до цього часу, то за умов високих цін на нафту, невирішеної ситуації з Іраном і ринків, що ще намагаються визначити, чи має ФРС лідера, він залишатиметься виконувачем обов’язків.

Для криптовалютної спільноти ця новина про Ворша — класичний «смішний і тривожний» жарт. Добра новина? Нарешті з’явився справжній голова ФРС, який розуміє різницю між пулом ліквідності і басейном. Погана? Оскільки він глибоко знається на механізмах криптовалют, федеральна етична норма фактично ставить його у довгий «цифровий кут», змушуючи спостерігати, як колеги, які ніколи не користувалися криптогаманцями, намагаються регулювати технологію, яку вони можуть вважати продовженням «Матриці».

Обидва ці факти можуть бути правдою одночасно. Він глибоко розуміється на DeFi. Він також вважає, що головне завдання ФРС — стабільність валюти, а інфляція цін активів — ознака провалу політики. Ці погляди зроблять засідання FOMC дуже цікавими.

Публікація Ворша швидше є сигналом до зміни системи, ніж мовчазним визнанням залежності від минулого. Наші попередні рішення і технологічний розвиток неминуче обмежують майбутнє. Протягом десятиліть ФРС дотримувалася традиційної моделі роботи. З переходом до протоколів валютної архітектури з паперових грошей на протокольні, «шлях» природно розширюється.

Це процес поступового і обережного впровадження нових знань у вже існуючу систему. Це означає, що з часом люди почнуть усвідомлювати: щоб контролювати майбутнє долара, спершу потрібно зрозуміти мову, якою його пишуть.