Щойно помітив щось, на що варто звернути увагу на ринках облігацій зараз. Глобальні доходності знову зростають, і це не просто незначне підвищення.

Отже, ось що відбувається: геополітична напруга знову посилюється, особливо навколо ситуації в Ормузькій протоці. Це підвищує ціни на нафту, що природно повертає всі ті побоювання щодо стагфляції, які всі думали, що зникнуть. Настрій досить швидко змінився — ми перейшли від обережного оптимізму після оголошення про припинення вогню до справжньої тривоги всього за кілька днів.

З огляду на дані, доходності європейських державних облігацій помітно зростають. Доходність німецьких 10-річних облігацій піднялася до 3.058%, збільшившись на 1.4 базисних пункту, тоді як італійські 10-річні облігації зросли до 3.853%, додавши 4.1 базисних пункту. Це той тип скоординованого руху, який спостерігається, коли на ринку справжня тривога.

Цікаво, що це відбувається одночасно з підвищенням доходностей казначейських облігацій США. Стратеги Deutsche Bank прямо сказали: коли ціни на нафту так стрімко зростають, наратив про стагфляцію повертається знову. І коли це трапляється, і фондовий, і ринок облігацій зазвичай зазнають удару.

Ринок облігацій фактично закладає можливість того, що інфляційний тиск може знову з’явитися, що ускладнить рішення центральних банків. Варто стежити за тим, як це розвиватиметься, особливо якщо ціни на енергоносії залишатимуться високими. Ці рухи доходностей можуть мати досить значний розльотний ефект на різні класи активів.