За останні кілька місяців можливо мало хто помітив дивні явища на ринку криптовалют. SOL, XRP, DOGE, LTC, HEDERA — альткоїни, які колись вважалися спекулятивними активами і знецінювалися інституційними інвесторами, поступово перетворюються у ETF, і за менше ніж місяць у них вже залучено понад 7 мільярдів доларів капіталу, тоді як ціни відповідних монет падають більш ніж на 20% — це суперечність.

Це виглядає неможливим у природі. Зазвичай, при великому притоку капіталу ціни зростають, але ринок альткоїнів рухається у зворотному напрямку. Навіть лише по Solana ETF видно, що за 20 днів після запуску він стабільно отримує чистий потік інвестицій, загалом 568 мільйонів доларів, але ціна SOL залишається слабкою. Аналогічно і з XRP ETF: Bitway XRP ETF за кілька днів після запуску знизився приблизно на 7,6%, а іноді падіння перевищувало 18%.

Що стосується регуляторної сфери, тут явно настав переломний момент. Щоб отримати схвалення Bitcoin фізичного ETF, знадобилося близько 10 років, тоді як ці альткоїни пройшли шлях від подачі заявки до запуску менше ніж за півроку. 17 вересня 2025 року SEC схвалила проект змін до «загальних критеріїв листингу», що відкриває швидкий шлях до запуску для тих ETF, які відповідають новим вимогам. Якщо ETF має понад 6 місяців торгівлі на ф’ючерсному ринку під регулюванням CFTC і володіє більш ніж 40% активів у цій сфері, його зазвичай автоматично затверджують.

Але чому ці альткоїни не зростають у ціні? Основна причина — це крайній прояв типової «очікуваної покупки, фактичного продажу» у криптовалютному ринку. Спекулянти, очікуючи схвалення ETF, заздалегідь відкривають позиції, а коли новина стає реальністю, фіксують прибутки і швидко виходять з ринку. Це створює короткостроковий тиск на ціни.

Макроекономічна ситуація також тисне на ринок. Зміцнення ринку праці зменшує очікування зниження ставок і стримує загальну динаміку ризикових активів. Bitcoin (зараз $76,28K) і Ethereum (зараз $2,34K) у 11 місяці стикнулися з великими відтоками капіталу, і альткоїни відчувають цей вплив.

Однак і структурні проблеми залишаються. Ліквідність альткоїнів обмежена. У той час як глибина ринку Bitcoin становить 535 мільйонів доларів, більшість альткоїнів мають у десятки разів менше. Тобто, при однаковому притоку капіталу вплив на ціну альткоїнів має бути більшим, ніж у Bitcoin, але «фактичний продаж» зменшує цей ефект. Крім того, низька ліквідність підвищує ризик маніпуляцій цінами, оскільки вартість ETF залежить від базових активів, і будь-які маніпуляції безпосередньо впливають на їхню цінність, що може привернути увагу регуляторів.

Короткостроково ринок залишається складним, але з довгострокової перспективи ETF на альткоїни — це структурний перелом. Вони фактично підтверджують «нецінність» альткоїнів як цінних паперів і відкривають легальні можливості для входу інституційних інвесторів. Загальний чистий потік у XRP ETF вже перевищує 587 мільйонів доларів — це свідчить про те, що після виходу спекулянтів на ринок починає входити портфельний інвестиційний капітал.

Майбутній криптовалютний ринок буде розвиватися у двошаровій структурі. Перший шар — це активи у вигляді ETF на BTC, ETH, SOL, XRP, DOGE, що мають легальні канали входу у фіатні гроші і можуть безпосередньо працювати з зареєстрованими інвестиційними радниками та пенсійними фондами. Це так званий «шар з премією за відповідність». Другий — це не-ETF активи, такі як інші Layer 1 або DeFi-токени, що залежать від приватних інвестицій і ончейн-ліквідності.

Значущою інновацією є те, що ETF на Solana від Bitway інтегрує функцію стейкінгу, що дозволяє інвесторам отримувати ончейн-доходи. SEC довгий час вважала стейкінг цінними паперами, але тут зроблено сміливий крок. У разі успіху, SOL не лише зросте у ціні, але й зможе пропонувати потоки доходів, схожі на дивіденди, що зробить його більш привабливим порівняно з бездоходним Bitcoin ETF.

Зниження Bitcoin з початкових 126 000 доларів до нинішніх $76,28K створює загальну медіа-атмосферу песимізму. Однак це не зупинить розвиток ETF на альткоїни. У найближчі 6–12 місяців багато активів, таких як Avalanche або Chainlink, можуть наслідувати цей шлях. ETF на BNB стане ключовим тестом нової регуляторної політики SEC.

Щоденний чистий потік у Litecoin ETF залишається на рівні кількох сотень тисяч доларів, і дні без притоку трапляються досить часто. ETF на HBAR у перший тиждень залучив близько 60% капіталу, але потім темпи зменшилися. Ринок, який раніше був переважно спекулятивним і побудованим на історіях, поступово перетворюється у новий порядок, орієнтований на відповідність регуляторним вимогам і портфельні стратегії інституційних інвесторів. Масове запуск ETF на альткоїни — це лише початок цієї трансформації.