Німеччина та Італія спільно створюють регуляторний «вимикач»: ЄС планує запровадити «одним натисканням» заборону на американські стабільні монети

Питає AI · Чому Німеччина та Італія так поспішно пропонують встановити жорсткий механізм відключення для стабільних монет?

Німеччина та Італія пропонують ЄС «kill switch» для глобальних стабільних монет

Німеччина та Італія пропонують створити регуляторну рамку ЄС для стабільних монет з метою посилення захисту фінансових ринків, обговорення переміщується з технічного рівня на політичний.

Канцлер Німеччини Меркель та прем’єр-міністр Італії Мелоні

На шаховій дошці регулювання криптовалют ЄС готується зробити найжорсткіший хід.

Згідно з документом, оприлюдненим Європейською телевізійною мережею, Німеччина та Італія спільно просувають радикальну регуляторну пропозицію, яка надасть регуляторним органам ЄС безпрецедентні повноваження — так званий «жорсткий механізм відключення» (Hard Kill Switch) для іноземних стабільних монет. Ця ініціатива ознаменовує фундаментальну зміну у логіці регулювання криптоактивів: від чисто технічної відповідності до геополітичної боротьби за «фінансовий суверенітет».

Це не лише посилення регулювання, а й оборонна контратака проти глобальної стабільної монетної системи, що домінує у доларах.

Напрямок: без «еквіваленту» — немає доступу

Цей спільний документ, поданий Німеччиною та Італією 27 березня, хоча й не називає конкретних компаній, чітко окреслює ціль — тих стабільних монет, зареєстрованих у США, але широко використовуваних у всьому світі (включно з ЄС), таких як Circle та Paxos.

Основна ідея пропозиції проста і холодна: «Без рішення про еквівалент — немає доступу до ринку».

Німеччина та Італія вимагають, щоб будь-який мульти-емітент стабільних монет, що прагнуть працювати в ЄС, їхні регуляторні стандарти повинні бути офіційно визнані Єврокомісією як «еквівалентні» європейським.

Оскільки наразі у США немає федеральної комплексної регуляторної системи для криптовалют, ця умова фактично може закрити двері для основних доларових стабільних монет.

У документі чітко зазначено, що це зроблено для забезпечення «стабільності та суверенітету» фінансової системи ЄС. Це означає, що ЄС більше не задовольняється пасивним прийняттям правил глобального криптовалютного ринку, а прагне встановити високі бар’єри входу, змушуючи зовнішніх гравців або «переродитися», або «згинати хвоста і йти геть».

Можливий «відключаючий» механізм у будь-який момент

Найбільш стримуючий аспект пропозиції — механізм, відомий як «жорсткий відключатель» (Hard Kill Switch).

Згідно з проектом, Європейське управління банківського нагляду (EBA) матиме повноваження у трьох випадках безпосередньо «відключити» стабільні монети в ЄС:

• Збої у механізмі резервування: під час кризи, коли кошти не можуть бути швидко перекинуті з-за меж ЄС для запобігання паніці.

• Серйозні порушення: якщо емітент грубо порушує свої внутрішні правила.

• Шкода інтересам: якщо є докази, що дії емітента шкодять інтересам власників у ЄС.

Цей механізм створений для запобігання «структурних слабкостей» міждержавних стабільних монет: розподілу резервів.

Зараз багато доларових стабільних монет мають резерви, розподілені по різних юрисдикціях. У разі панічної паніки в ЄС, резерви можуть миттєво виснажитися, тоді як кошти за океаном через американське законодавство або адміністративні накази можуть бути недоступні для швидкої «перекачки». Пропозиція Німеччини та Італії вимагає юридично забезпечити можливість миттєвого руху коштів, інакше ці монети не зможуть працювати в Європі.

Гонитва з часом: побудова «захисних мурів» до початку кризи

Драйвером цієї радикальної ініціативи стала червона тривога від Комітету з системних ризиків ЄС (ESRB). Як «сторожовий пес» фінансової стабільності ЄС, ESRB попереджає, що структура мульти-емітентних стабільних монет має вроджені вразливості, і їхній крах може спричинити системний цунамі, подібне до банківської паніки.

ESRB окреслив чіткий графік: до кінця 2026 року потрібно запровадити заходи безпеки, а до кінця 2027 — вжити додаткових дій.

Німеччина та Італія явно не хочуть чекати і дивитися, як ситуація погіршується. Вони наполягають, щоб ці жорсткі пропозиції були закріплені у законі до закриття переговорів щодо «Міжнародної інтеграції ринків та регулювання» (MISP). Це не лише регуляторна ініціатива, а й гонка з потенційними фінансовими ризиками.

Регулювання вперед: від «захоплення великих» до «презумпції винності»

Крім встановлення бар’єрів для входу та механізмів «熔断», пропозиція прагне змінити логіку регулювання.

За існуючими правилами, важливість стабільної монети визначається кількістю користувачів і обсягом торгів. Але німецько-італійська команда пропонує новий автоматичний механізм активації: якщо ви використовуєте «міждержавну розподільчу структуру», незалежно від розміру, з перших днів вас чекає найжорсткіший контроль.

Це означає, що криптопроєкти, які намагаються обійти регулювання через складні міжнародні схеми, будуть поступово закриті для входу в ЄС.

Вплив на ринок і тенденції

Якщо ця пропозиція буде реалізована, вона радикально змінить конкуренцію у сфері стабільних монет:

1. «Європейська проблема» доларових стабільних монет: компанії на кшталт Circle стоятимуть перед вибором — або повністю реорганізувати свою глобальну структуру ліквідності, локалізуючи резерви в ЄС, що призведе до значних втрат у ефективності, або відмовитися від європейського ринку, що розділить глобальну ліквідність.

2. Стратегічна можливість для європейських стабільних монет: ця ізоляційна регуляція фактично створює поле для розвитку власних європейських стабільних монет (наприклад, проект Qivalis, що готується Європейським банківським союзом). ЄС намагається через обмеження доларових стабільних монет закласти основу для цифрової євро.

3. Загострення фрагментації регулювання: ЄС і США йдуть різними шляхами регулювання. Це спричинить ускладнення для криптокомпаній у глобальному масштабі, підвищуючи витрати на відповідність і створюючи додаткові бар’єри у міжнародних фінансових потоках.

Ця ініціатива, започаткована Німеччиною та Італією, — не лише атака на стабільні монети, а й важливий крок ЄС у захисті власного цифрового суверенітету у нову епоху фінансів.

Джерело: Європейська телевізійна мережа

Переклад: 24-годинна обсерваторія