«Гонконгські IPO спостереження» Зарубіжний дохід тримає сімдесят відсотків! XREAL швидко виходить на IPO, очікує «перший акціонер з розумних окулярів»

Питає AI · Які ключові рушійні фактори стоять за швидким виходом XREAL на IPO?

Наш репортаж (chinatimes.net.cn) журналіст Ши Фейюєй, Пекін

Без попередніх ознак, XREAL тихо розпочав процес виходу на біржу. Вечором 1 квітня Гонконгська біржа опублікувала проспект емісії компанії, і якщо все піде гладко, XREAL здобуде титул «першої компанії з розумних окулярів». Варто зазначити, що ця компанія є однією з найраніших у «китайській AR-четвірці», яка зробила крок до виходу на ринок, хоча наразі ще збиткова, її загальні фінансові показники досить здорові, а збитки поступово зменшуються.

Однак наразі головною перешкодою для XREAL залишається те, що її загальний обсяг все ще невеликий, обсяг доходів обмежений, що означає, що загальний тренд галузі матиме вирішальний вплив на її майбутній розвиток. Проте, XREAL все ще впевнена у перспективах ринку AR-окулярів, у проспекті емісії компанія заявила, що з покращенням оптичних технологій, апаратної продуктивності та мультимодальної взаємодії частка ринку AR-окулярів може значно зрости.

Зростання доходів та зменшення збитків

XREAL разом із Raytheon Innovation, Rokid і Yingmu Technology називають «китайською AR-четвіркою», але перед публікацією проспекту емісії майже не було новин про IPO для XREAL, натомість Rokid минулого місяця вже завершила реструктуризацію акцій.

«Причина, чому XREAL першою рветься на біржу, полягає в тому, що її глобалізація та комерціалізація вже досить високі, фінансові дані зрілі; крім того, сегмент AR досить однорідний, і зараз потенціал обмежений. Раніше XREAL залучила багато фінансування, і тепер настав час перейти на вторинний ринок», — зазначив засновник Think Tank Вень Юань у коментарі для «Хуасія Шибау».

Крім того, у недавньому спілкуванні з фахівцями журналіст «Хуасія Шибау» дізнався, що сегмент розумних окулярів сам по собі є вузькоспеціалізованим, з обмеженими можливостями для виходу на біржу, і компанії з повільним стартом навряд чи матимуть шанс. Це, можливо, і стало однією з головних причин швидкого виходу XREAL.

Щодо вибору Гонконгу для розміщення, то, за словами Вень Юаня, це зумовлено більш ліберальними умовами порівняно з Кіотською технологічною біржею, а основний ринок XREAL — закордонні країни. Згідно з проспектом, у 2023—2025 роках доходи компанії з-за кордону складуть відповідно 65,3%, 65,9% і 71% від загального доходу.

За даними iResearch, у 2022—2025 роках XREAL щороку займала перше місце у глобальному рейтингу за продажами AR-окулярів за обсягом доходу; за 2025 рік вона посідає друге місце у всьому ринку розумних окулярів, включаючи AR-окуляри та бездисплейні окуляри, і перше місце в Китаї.

Згідно з проспектом, у 2023—2025 роках доходи XREAL становитимуть 390 млн юанів, 394 млн і 516 млн відповідно; валовий прибуток — 73,32 млн, 87,30 млн і 181 млн юанів, що зростає щороку.

На відміну від інших виробників, XREAL зосереджена на сегменті AR, і щодо популярного нині сегмента AI-окулярів, компанія залишається в режимі очікування. Засновник компанії, Ху Ці, минулого року також заявляв, що досвід AI-окулярів ще потребує доопрацювання, і вони не мають достатньої «прилипливості» для щоденного носіння. У короткостроковій перспективі (минулого року) XREAL не планує запускати AI-окуляри.

2 квітня відповідальний представник XREAL прокоментував цю ситуацію для нашого репортера: «Щодо AI-окулярів, компанія раніше постійно слідкувала та інвестувала у цю технологію. Попередні заяви базувалися на рівні зрілості технології та графіку продукту на той час. Зараз ми бачимо, що інтеграція AI та просторових обчислень поступово поглиблюється, і компанія продовжує дослідження та планування у цій сфері. Однак запуск конкретних продуктів залежить від рівня зрілості користувацького досвіду, сценаріїв застосування та стабільності продукту. Загалом, ми прагнемо поступово розвивати цю сферу, забезпечуючи якість та надійність, і вчасно виводити на ринок нові рішення.»

Оскільки обсяг доходів ще невеликий, а також враховуючи витрати на R&D і маркетинг, XREAL наразі ще збиткова. Однак збитки зменшуються: у 2023—2025 роках вони становитимуть відповідно 882 млн, 710 млн і 456 млн юанів; скоригований чистий збиток — 437 млн, 375 млн і 250 млн юанів, а валова маржа зросла з 18,8% до 35,2%.

Висока ціна на продукти потребує доповнення

Обсяг доходів невеликий і компанія збиткова — це в значній мірі пов’язано з загальним станом ринку AR. У порівнянні зі смартфонами, AR залишається досить вузькоспеціалізованим сегментом.

Проте XREAL має оптимізм щодо розвитку галузі. У проспекті емісії компанія цитує дані iResearch. За прогнозами, глобальні продажі AR-окулярів зростуть з приблизно 800 тисяч у 2026 році до 22,2 мільйонів у 2030 році, з середньорічним темпом зростання 130,9%.

«Ми маємо власні технології R&D, включаючи власний оптичний двигун X-Prism, процесор X1, ефективні алгоритми просторового сприйняття та NebulaOS. Завдяки тому, що ми — перший бренд на світовому ринку AR-окулярів, у 2022—2025 роках щороку займали лідируючі позиції за обсягом продажів, ми зможемо зайняти ще більшу частку ринку у наступному етапі зростання», — заявили у XREAL.

Звернув увагу, що середня ціна основних продуктів XREAL у 2025 році становить близько 3196 юанів для серії One, 1656 юанів для Air і 3665 юанів для Light-Ultra-Aura. Така цінова політика, об’єктивно, може впливати на зростання доходів і прибутковості компанії, адже високий сегмент смартфонів може досягати понад 10 тисяч юанів.

Представник XREAL зазначив, що AR-окуляри — це інноваційний сегмент споживчої електроніки, і в порівнянні з розвинутими ринками смартфонів, цей сегмент ще перебуває у стадії формування користувацької бази та сценаріїв застосування. Тому ціноутворення має балансувати між прийнятністю для користувачів і довгостроковим розвитком.

«З нашого боку, структура продуктів здебільшого орієнтована на середній і високий ціновий сегмент, і середня ціна вже досить висока для галузі. Ми постійно оновлюємо продукти та вдосконалюємо технології, щоб покращити цінову політику. У майбутньому, з розширенням асортименту та фокусом на преміум-продукти, ми зможемо підвищити цінність для користувачів і покращити структуру доходів та прибутковість», — додав він.

Вень Юань також зазначив, що низька ціна AR-окулярів — це стратегія для швидкого захоплення ринку та освіти споживачів. «Майбутнє підвищення цін на цю продукцію, ймовірно, не буде плавним, як у смартфонів, а пройде через період масового поширення та формування екосистеми, з високими націнками. Якщо AR-окуляри стануть необхідністю, а не просто модним гаджетом, тоді з’являться продукти вартістю понад 10 тисяч юанів.»

Можливо, ця ситуація зміниться вже до 2026 року. Project Aura — це наступне покоління флагманських продуктів XREAL, яке працює на базі мультимодальної моделі AI Google Gemini та платформи Android XR. Цей продукт вперше був показаний на конференції Google I/O у травні 2025 року і планується до масового виробництва у 2026 році. Це і є «фірмовий хіт» XREAL, можливо, з більш високою ціною.

Крім того, у майбутньому XREAL зможе отримати додаткову підтримку від екосистеми Google. У січні цього року Google і XREAL оголосили про глибше та довгострокове стратегічне партнерство. Крім Project Aura, Google допомагатиме у просуванні Android XR у майбутніх AR-окулярах і розширювати підтримку розробників AndroidXR.

Редактор: Хуан Сінлі, головний редактор: Хань Фен