Четвертий квартал: "Водоспад" у результатах роботи; після публікації річної звітності Sun Power вартість компанії зменшилася на 48,7 мільярдів юанів

Питання до AI · Які глибокі причини стоять за зниженням показників Sunlight Power у четвертому кварталі?

Увечері 31 березня провідний виробник сонячних панелей та акумуляторних систем Sunlight Power (300274) офіційно оприлюднив річний звіт за 2025 рік. Незважаючи на те, що річний дохід і чистий прибуток компанії встановили нові рекорди, різке падіння показників у четвертому кварталі нагадало холодний душ, що знищив ентузіазм ринку. Після публікації звіту основні інвестиційні кошти продовжували витікати, а ринкова капіталізація компанії за два дні зменшилася на 48,7 мільярдів юанів. За даними торгів, ціна акцій Sunlight Power з 1 по 2 квітня знизилася на 15,59%, а за останні п’ять торгових днів — на 23,34%.

Загалом за рік результати Sunlight Power за 2025 рік здаються непоганими. За звітний період компанія отримала дохід у 89,184 мільярдів юанів, що на 14,55% більше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 13,461 мільярдів юанів, збільшившись на 21,97%. Однак, розбиваючи дані за окремими кварталами, причиною невідповідності очікуванням стала ситуація у останньому кварталі минулого року. У четвертому кварталі 2025 року дохід склав 22,782 мільярдів юанів, що на 18,37% менше, ніж у попередньому році, і трохи знизився порівняно з попереднім кварталом — на 0,38%; ще більш тривожним є чистий прибуток, який становив лише 1,58 мільярдів юанів, знизившись на 54,02% у порівнянні з минулим роком і на 61% порівняно з попереднім кварталом. Ці дані значно поступаються ринковим очікуванням, і навіть інвестори назвали цю ситуацію «зміною обличчя» у показниках четвертого кварталу.

Реакція капітального ринку була швидкою і різкою. У другий день після публікації звіту (2 квітня) основні інвестиційні кошти Sunlight Power вийшли з позицій на суму 20,45 мільярдів юанів, що вже стало шостим поспіль днем з відтоком капіталу, а за останні п’ять днів — вивели 84,15 мільярдів юанів, а за 30 днів — загалом 111,75 мільярдів юанів.

Це «зміна обличчя» у показниках не є просто сезонним коливанням, а результатом кількох факторів одночасно: зосередженої поставки проектів з низькою маржею у сфері нових джерел енергії, затримки передачі цін на літій-карбонат, змін у регіональній структурі тощо. У протоколах досліджень організаційних структур було поставлено питання: «Чи пов’язана причина розбіжностей у доходах у четвертому кварталі 2025 року з ритмом підтвердження проектів, і які прогнози щодо доходів у першому кварталі 2026 року?»

«Коливання доходів у четвертому кварталі минулого року головним чином зумовлені ритмом поставки великих проектів, наприклад, проектів у Близькому Сході, які зосереджені у певних кварталах, що спричиняє коливання між кварталами», — пояснив представник Sunlight Power. — «Структура доходів за перший квартал ще підраховується, і тривалість поставок проектів може спричинити коливання, але це є нормальним ритмом підтвердження проектів».

Щодо останніх даних річного звіту, аналітик Open Source Securities Ін Шенлу зазначив: «З огляду на тиск на показники у четвертому кварталі 2025 року, ми знизили прогнози прибутків на 2026–2027 роки і додали прогноз на 2028 рік, очікуючи, що чистий прибуток у 2026–2028 роках становитиме відповідно 15,473 мільярдів юанів, 19,347 мільярдів юанів і 23,084 мільярдів юанів». Однак ця організація все ще зберігає рейтинг «купити» щодо компанії.

Аналітик Ping An Securities Лі Меньцяо відзначив зусилля компанії щодо повернення акціонерам, зокрема, вперше за 2025 рік компанія провела напіврічний дивіденд, збільшивши частоту і обсяг виплат. Однак він також попередив інвесторів про кілька ризиків: по-перше, ризик, що попит на ринку акумуляторів не зросте так швидко, як очікується; по-друге, невизначеність у зовнішній торгівлі може вплинути на попит у регіональних ринках; по-третє, посилення конкуренції у сегментах інверторів для сонячної енергетики та акумуляторів може спричинити цінову війну і вплинути на рівень прибутковості компанії. Журналіст: Чжан Чжо