Новий етап торгів акціями трастових компаній: п’ята виставка, ціна знизилася більш ніж на 50% порівняно з початковим етапом, ліцензія трасту не користується попитом

Питання AI · Як трансформація індустрії трастів впливає на цінність ліцензій?

Ця трастова компанія знову виставлена на продаж 100% акцій. 2 квітня журналіст Beijing Business помітив, що на сайті Бейджінської біржі майна недавно запущено проект передачі 100% акцій компанії Новий етап трасту (далі — «Новий етап трасту»), початкова ціна становить 1,185 мільярда юанів, попередня — 1,481 мільярда юанів.

Цікаво, що це вже п’ята спроба повної передачі акцій Нового етапу трасту, і порівняно з першим лістингом у серпні 2022 року за ціною 2,314 мільярда юанів, ціна вже зменшилася більш ніж на половину. Не лише Новий етап трасту, але й у цілому індустрія швидко трансформується, і багато трастових компаній кілька разів виставляють акції на продаж із частковими знижками, що стає все більш звичайним явищем. Аналітики зазначають, що наразі результати трастової галузі під тиском, прибуткова логіка зазнала значних змін, і в майбутньому передача ліцензій трасту буде сприяти поверненню їхньої цінності.

Новий етап трасту 100% акцій оцінено у 1,185 мільярда юанів

Новий етап трасту знову продає 100% акцій зі знижкою. За даними офіційного сайту Бейджінської біржі майна, 60 мільйонів акцій Нового етапу трасту виставлені на торги, що охоплює 100% акцій компанії, початкова ціна — 1,185 мільярда юанів. Дата оголошення про передачу — з 30 березня по 27 квітня.

Згідно з інформацією про лістинг, продавець 100% акцій Нового етапу трасту — це чотири акціонери компанії: Beijing New Vision Investment Co., Ltd., Shanghai Ren Guang Industrial Development Co., Ltd., Weifang Kewei Investment Co., Ltd., Baotou Xinding Sheng Trading Co., Ltd., частки яких становлять відповідно 58,54%, 24,39%, 14,63% та 2,44%.

За даними офіційного сайту Нового етапу трасту та інших джерел, компанія була офіційно заснована у 1987 році за дозволом Народного банку Китаю, її попередником була Baotou Trust Investment Company. У грудні 2003 року, за схваленням регуляторів, компанія була перереєстрована та перейменована у Новий етап трасту, а у червні 2009 року — знову у Трастову компанію Новий етап. У серпні 2016 року статутний капітал компанії збільшився до 6 мільярдів юанів, що відповідає ціні 60 мільйонів акцій, виставлених на продаж.

Що стосується Нового етапу трасту, то він добре відомий у галузі. За даними судових рішень, саме під час другого перейменування, контроль над компанією здійснювали компанія Ming Tian Holdings та її фактичний контролер Xiao Jianhua через розподіл акцій, багаторівневий контроль та приховане володіння, що зробило її фактичним контролем «системи Ming Tian», яка належить фінансовим установам цієї групи. Після виявлення ризиків «системи Ming Tian» Новий етап трасту також був включений до сфери управління.

У цій публікації розкривається інформація про Новий етап трасту. 17 липня 2020 року Китайський банк та Національна комісія з регулювання страхування та банківської діяльності ухвалили рішення про управління компанією відповідно до закону. Термін управління — з 17 липня 2020 року до 16 липня 2021 року, з подальшим продовженням ще на рік до 16 липня 2022 року. З моменту управління, збори акціонерів, рада директорів та наглядова рада компанії були припинені, всі функції виконуються групою управління.

Журналіст Beijing Business звернув увагу, що 8 травня 2020 року Новий етап трасту вперше оголосив про створення трастового продукту з залученням 17,8 мільйонів юанів, з того часу нових продуктів не випускалося. У червні 2022 року компанія оприлюднила план погашення основної суми для фізичних інвесторів, і станом на 28 червня 2022 року понад 99,5% інвесторів уклали угоди.

Фінансові звіти Нового етапу трасту за 2019 рік — останні, що оприлюднені. За даними річного звіту за 2019 рік, дохід компанії становив 420 мільйонів юанів, що на 41,18% менше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток — 150 мільйонів юанів, зниження на 59,94%. На кінець звітного періоду активи компанії становили 9,358 мільярда юанів, зобов’язання — 742 мільйони юанів, управлінські активи — 322,4 мільярда юанів.

Загальний спад інтересу до передачі ліцензій трасту

Під час управління компанією, у вересні 2021 року, Новий етап трасту оголосив про початок ринкової реструктуризації акцій і пообіцяв швидко відновити нормальну діяльність. Після цього, у липні 2022 року, після заміни голови правління та офіційного представника на Цай Ченвей, компанія почала майже чотирирічний складний шлях передачі.

У серпні 2022 року компанія вперше виставила на продаж 100% акцій за ціною 2,314 мільярда юанів. Після цього, у травні 2024, грудні 2025 та лютому 2026 років, компанія тричі виставляла акції на продаж, причому перші два рази ціна становила 1,851 мільярда юанів, а останній — 1,481 мільярда юанів, що становить приблизно 80% від початкової ціни.

Менш ніж через десять днів після втрати чинності четвертого лістингу, компанія запустила п’ятий, останній, етап продажу, за ціною 1,185 мільярда юанів, що на 20% менше за попередню ціну 1,481 мільярда юанів. У порівнянні з початковою ціною 2,314 мільярда юанів, за менш ніж чотири роки вартість ліцензії трасту знизилася більш ніж на половину.

Аналітик Юй Чжихай із Yiyong Financial Trust Research Institute вважає, що зниження ціни на акції Нового етапу трасту, а також їхня невдала торгівля, зумовлені двома основними причинами: по-перше, проблемами самої трастової компанії, високою невизначеністю у вирішенні ризиків, великими витратами на відновлення діяльності, що викликає недовіру ринку; по-друге, впливом циклу галузі, оскільки під час посилення регулювання, очищення ризиків і трансформації бізнесу результати галузі зазнають тиску, а логіка прибутковості зазнає значних змін, що знижує цінність акцій трастових компаній через невизначеність перспектив галузі, і загалом інвестиційний настрій знижується.

Відомий дослідник фінансових інститутів Юй Фенхуей зазначає, що значне зниження ціни на акції Нового етапу трасту відображає поганий стан справ або високий рівень ризиків, що призводить до зниження оцінки їхньої цінності інвесторами. Особливо враховуючи управлінську структуру, капітальну достатність і потенційні ризики після управління, потенційні покупці мають побоювання щодо складності та витрат на інтеграцію після купівлі.

Насправді, у останні роки ринок передачі трастових акцій охолов, і колишній ажіотаж із дефіцитом ліцензій зник. П’ять разів виставляючи на продаж, Новий етап трасту зазнав значних знижок у ціні, і все ще не знайшов покупця. Це не єдиний приклад: раніше у цій галузі, зокрема у Western Trust, Huaxin Trust, Tianjin Trust, Zhongyuan Trust, частки яких також кілька разів виставлялися на продаж із суттєвими знижками.

Зараз, частка у 0,826% China Railway Trust досі перебуває на другому лістингу на Бейджінській біржі майна, початкова ціна знизилася з 101 мільйонів юанів до 90,5 мільйонів юанів. Цей лістинг триває вже 4 місяці і закінчиться 3 квітня, але нових покупців також не знайдено.

Юй Фенхуей зазначає, що цінність ліцензії трасту залежить від багатьох факторів: якості активів, сфери діяльності, ринкової позиції та загального стану галузі. Причинами низького попиту на ліцензії є посилення регулювання, зростання ризиків дефолтів у трастових продуктах на тлі уповільнення економіки, посилення конкуренції тощо.

Передбачаємо повернення цінності ліцензій

За словами експертів, труднощі з продажем ліцензій трасту — це наслідок швидкої трансформації галузі, що відкриває нову еру без «ліцензійних бонусів».

Зі створенням системи регулювання «1+N» галузь входить у новий етап очищення ризиків і глибокої диференціації. Після впровадження нових правил щодо управління активами та «нової трійки класифікацій», фінансування та каналізаційна діяльність у галузі суттєво зменшуються, епоха «заробляння на ліцензіях» та «лежання на дивані» закінчується, і компанії змагаються за нові бізнес-можливості.

Одночасно, посилення регулювання змушує ринкові гравці діяти обережніше при купівлі ліцензій. З 1 січня 2026 року набирає чинності оновлений «Положення про управління трастовими компаніями», яке посилює вимоги до прозорості акціонерів, забороняє участь сторонніх коштів, обмежує пов’язані угоди та покладає відповідальність за управління ризиками на акціонерів. Це означає, що купівля ліцензії трасту вже не є короткостроковою спекуляцією, а вимагає довгострокових інвестицій, ризиків і суворого регулювання.

За останні роки, компанії з високим ризиком, такі як Новий етап трасту, поступово проходили процес зняття ризиків під регуляторним контролем. Деякі з них вже почали процедури банкрутства або реорганізації. Фахівці галузі вважають, що ці компанії, зупинені у розвитку, з часом можуть бути продані за ще нижчими цінами або ліквідовані, що означає їх повне зникнення з ринку.

На запитання щодо причин труднощів із передачею компаній та можливих шляхів подальшого реагування, журналісти Beijing Business звернулися до представників Нового етапу трасту, але на момент публікації відповіді не отримали.

Юй Чжихай також зазначає, що у майбутньому цінність акцій трастових компаній ймовірно буде залежати від їхньої операційної якості та здатності до трансформації. Компанії з стабільним управлінням можуть залучити інвесторів, тоді як високоризикові структури навряд чи знайдуть покупців навіть за зниженими цінами.

З погляду аналітика Ляо Хекая, у майбутньому передача ліцензій трасту повернеться до цінності, і можливо, що їх купуватимуть державні або регуляторні органи для реорганізації, а не за ринковими цінами. Трастові компанії мають зосередитися на розвитку ключових компетенцій, швидкому управлінні ризиками, підвищенні відповідності та інноваціях для трансформації бізнесу.

«Зі впровадженням нових регуляторних політик і ринкових механізмів, привабливість ліцензій трасту може змінитися», — зазначає Юй Фенхуей. «Компанії мають посилювати управління ризиками, оптимізувати структуру бізнесу, підвищувати якість сервісу та інноваційність, щоб відповідати новим вимогам регуляторів і ринкових потреб».

Також Юй Фенхуей підкреслює, що компанії мають активно шукати стратегічних партнерів, злиття та поглинання для підсилення конкурентоспроможності — це ефективна стратегія для подолання галузевих змін. Для тих, хто зацікавлений у купівлі ліцензій трасту, важливо ретельно оцінити реальний стан компанії, щоб забезпечити обґрунтованість і безпеку інвестицій.