Прибуток зросла на 184%, які таємниці приховує бухгалтерія Shunfeng Same City?

Питання до AI · Як ефект масштабу може прискорити стрімке зростання прибутку SF Express у міських доставках?

SF Express у міських доставках на 2025 рік представила фінансовий звіт із двома зростаннями — доходу та чистого прибутку: річний дохід 22,899 мільйонів юанів, зростання на 45,4%; чистий прибуток, що належить материнській компанії, 2,78 мільйонів юанів, зростання на 110%; скоригований чистий прибуток досяг 4,15 мільйонів юанів, що на 184,3% більше порівняно з попереднім роком.

Доходи зросли на 45%, але прибуток — на 184%, у чому причина такої різниці? Це видно з структури бізнесу. Доходи від міської доставки для бізнесу склали 10,701 мільярдів юанів, зростання на 60%, кількість активних торгових партнерів перевищила 1,12 мільйонів, додано понад 7900 нових партнерських магазинів, а доходи від доставки в секторі супермаркетів зросли на 80%. Останній кілометр доставки приніс 9,432 мільярдів юанів, зростання на 42,4%, а доходи та обсяг замовлень у сфері електронної комерції подвоїлися. Доходи від міської доставки для споживачів склали 2,766 мільярдів юанів, зростання на 13,7%, активних споживачів понад 26,06 мільйонів.

Обсяг замовлень зріс на 55%, доходи — на 45%, різниця у темпах зростання означає зниження середнього доходу на одне замовлення — SF Express у міських доставках свідомо знизила ціну, щоб захопити ринок. Аналіз від China International Capital Corporation також зазначає, що у 2025 році чистий прибуток компанії зросте на 110% до 2,78 мільйонів юанів, скоригований чистий прибуток — на 184% до 4,15 мільйонів юанів (з урахуванням 1,37 мільйонів юанів виплат у вигляді акцій), що відповідає очікуванням.

Головним фактором зростання прибутку є ефект масштабу. Активних кур’єрів стало 1,46 мільйонів, що на 46% більше порівняно з попереднім роком. Зросла щільність замовлень, і відповідно фіксовані витрати на кожне з них зменшилися, а валова маржа піднялася з 6,1% до 6,3%. Хоча приріст незначний, у галузі доставки з низькою маржею навіть 0,2 процентних пункти можуть значно вплинути на прибутковість.

Витрати також зменшуються. Витрати на продажі та маркетинг склали 267 мільйонів юанів, що становить лише 1,2% від доходу; витрати на дослідження і розробки — 115 мільйонів юанів; адміністративні витрати — 830 мільйонів юанів. Загальний рівень витрат у рік становить 5,3%, що на 0,9 процентних пунктів менше ніж у попередньому році. За даними Guosheng Securities, завдяки ефекту масштабу та покращенню ефективності управління витратами, очікується, що у 2026–2028 роках скоригований чистий прибуток компанії становитиме відповідно 530 мільйонів, 750 мільйонів і 970 мільйонів юанів.

Підвищення ефективності за допомогою штучного інтелекту також відіграє роль. Мережа безпілотних автомобілів охопила 116 міст, понад 1000 транспортних засобів у роботі; AI-системи активно застосовуються у маркетингу, обслуговуванні клієнтів та сценаріях відповідності. У звіті Citigroup зазначають, що завдяки сильній виконавчій здатності та підтримці AI, керівництво вважає, що цільова рентабельність у середньостроковій перспективі 3% може бути досягнута раніше.

Брокери мають різні думки щодо міських доставок SF Express. China International Capital Corporation встановила цільову ціну 17,8 гонконгських доларів, зберігаючи рейтинг «перевищує галузь», вперше прогнозуючи у 2027 році скоригований чистий прибуток у 966 мільйонів юанів, вважаючи, що ефект масштабу може тривалий час зберігатися, а частка витрат у доході ще може бути оптимізована. Guosheng Securities зберігає рейтинг «купити», Shenwan Hongyuan — «збільшити позицію». Ліон знизив цільову ціну з 16,2 до 13 гонконгських доларів, вважаючи, що зростання може бути досягнуте за рахунок повільнішого відновлення прибутковості, а цінова стратегія може вплинути на рентабельність. Citigroup знизила цільову ціну з 22 до 20 гонконгських доларів, але знову підтвердила рейтинг «купити», підвищивши прогнози доходів на 2026–2027 роки відповідно на 3,1% і 3,2% до 27,6 і 32,5 мільярдів юанів.

SF Express у міських доставках також оголосила про кадрові зміни: фінансовий директор Чень Сівень призначений співвиконавчим директором у парі з головою правління та генеральним директором Сунь Хайцзінем, які разом відповідатимуть за стратегічне планування та управління. Чень Сівень приєднався до SF Express у 2014 році, брав участь у виході компанії на біржу та кількох раундах залучення капіталу. У повідомленні зазначено, що ця зміна спрямована на подальше зосередження уваги на ключовій стратегії бізнесу та зміцнення системи ефективного управління.