Давно думав про позиціонування Microsoft у гонці штучного інтелекту, і чесно кажучи, це цікавіше, ніж багато хто уявляє.

Тож Microsoft мав міцний 2025 рік – акції зросли з приблизно $420 до $490, що становить близько 17% прибутку. Звучить чудово, поки не згадаєш, що S&P 500 майже так само зріс – на 18%. Ось у чому справа з великими технологічними компаніями зараз – навіть коли вони показують хороші результати, вони просто йдуть у ногу з ринком.

Що привернуло мою увагу, так це те, як Microsoft ігрує у гру штучного інтелекту по-іншому. Вони не ставлять все на одну модель, як деякі компанії. Так, у них є їхній пакет OpenAI, але на Azure вони дозволяють розробникам розгортати будь-що – Grok, Claude, DeepSeek, називайте як завгодно. Такий нейтральний підхід до шару інфраструктури штучного інтелекту насправді має сенс стратегічно. Azure зростає на 40% у річному обчисленні, тоді як AWS – на 20%. Це реальний розрив.

Інтеграція Copilot у продукти Office теж працює. Ми бачимо 17% зростання в комерційному сегменті Microsoft 365 і 26% у споживчому. Це не революція, але стабільне впровадження.

Однак тут стає складніше. У Стратегії Уолл-стріт прогнозують 16% зростання доходів у 2026 фінансовому році і 15% у 2027. Це узгоджується з історичними показниками Microsoft, що і дає певне заспокоєння, і водночас обмежує потенціал. Оцінка зафіксована приблизно на рівні 30x майбутніх прибутків – це нинішня норма для великих технологій, і навряд чи вона суттєво зросте.

Отже, якщо Microsoft досягне цих цілей зростання і збережеться цей мультиплікатор, то можна очікувати приблизно 15% річних доходів. З $485 за акцію це дає приблизно в діапазоні $560 до кінця 2026 року. Не погано, але це не перевищить ринок знову.

Головне питання – чи зможе Microsoft справді підтримувати двозначне зростання у довгостроковій перспективі. Якщо так, то це, безумовно, хороша інвестиція. Але якщо ви шукаєте наступного великого аутсайдеру, можливо, тут і не знайдете справжньої можливості. Microsoft робить саме те, що очікує від зрілої мегакорпорації – добре виконує, стабільно зростає, але не дивує. Це важливо враховувати перед тим, як робити будь-які прогнози щодо ціни акцій Microsoft.