«Збільшення доходів без зростання прибутку», стратегічне переосмислення групи Топп викликає болючі періоди

2025 рік, компанія Топп Груп (601689.SH) має операційний дохід у 29,58 мільярдів юанів, що на 11,21% більше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток, що належить материнській компанії, становить 2,779 мільярдів юанів, що на 7,38% менше. Це перша з 2020 року ситуація, коли чистий прибуток, що належить материнській компанії, зменшується у порівнянні з попереднім роком, що проявляється у зростанні доходів без зростання прибутку. То як подолати цю ситуацію?

Крім оптимізації операційної бази, компанія Топп Груп наразі більше зосереджена на стратегічних коригуваннях. Нещодавно компанія планує випустити акції H-типу та провести їх лістинг на Гонконгській біржі, але це лише один із важливих стратегічних кроків у просуванні міжнародної стратегії та розгортанні виробничих потужностей за кордоном.

Глибша стратегічна увага зосереджена на трансформації та модернізації галузі, наприклад, у сфері робототехніки людиної форми.

Модель Tier0.5

Заснована у 1983 році, компанія Топп має штаб-квартиру у Нінбо і вже понад 40 років глибоко працює у автомобільній галузі, є платформною компанією з виробництва автозапчастин, основний напрямок — дослідження і виробництво систем двигуна і підвіски, систем інтелектуального водіння тощо.

Розглядаючи її історію розвитку, можна виділити три ключові етапи зростання компанії.

Перший етап: використання вигідних умов локалізації спільних підприємств, вихід до постачальників таких відомих автогруп, як FAW-Volkswagen, SAIC-GM;

Другий етап: розширення лінійки продукції, удосконалення матриці продуктів, активне залучення нових клієнтів завдяки платформеній моделі;

Третій етап: використання зростання власних брендів і хвилі електрифікації автомобілів для поглиблення співпраці з ключовими клієнтами та прискорення масштабування.

Зараз Топп Груп має вже 8 основних серій продуктів, таких як системи шуму і вібрації NVH, системи внутрішньої та зовнішньої обробки, легкість кузова, компоненти інтелектуальних кабін, системи теплового управління, підвіски, повітряні підвіски, системи інтелектуального водіння.

Публічні дані показують, що розгортання багатолінійної продукції у сфері автомобілів сприяло постійному зростанню вартості комплектуючих на один автомобіль. У 2015 році, коли компанія стала публічною, вартість комплектуючих на один автомобіль становила близько 300-500 юанів, а зараз вона вже досягає приблизно 30 000 юанів.

Крім того, Топп Груп уклала міцні партнерські стосунки з багатьма відомими автоконцернами як у Китаї, так і за кордоном, зокрема Tesla, BYD, Huawei-Seres, Geely. Впроваджена модель Tier0.5 дозволяє підвищити ефективність виробництва, зменшити витрати, відповідає сучасним потребам автомобільної галузі і отримала схвалення та позитивні відгуки клієнтів, закладаючи основу для майбутніх масштабних партнерств на мільйони автомобілів.

Щодо моделі Tier0.5, безперечно, Tesla є найуспішнішим прикладом реалізації цієї стратегії.

У 2016 році Топп Груп увійшла до ланцюга постачання нових електромобілів Tesla, забезпечуючи легкий кузов для Model 3. Після завершення будівництва та запуску Шанхайського гігафабрикі Tesla у 2019 році, швидко зросла локалізована потреба у комплектуючих, і обсяги замовлень Топп Груп стрімко зросли, а сфера співпраці розширилася від компонентів до більш інтегрованих систем. Надалі співпраця поглиблювалася, і модель співпраці перейшла від традиційного Tier1 до Tier0.5 — глибше залучення у проектування автомобіля, надання модульних рішень. Це зробило позицію Топп Груп у ланцюгу постачання Tesla важко замінною.

Тісна співпраця з Tesla сприяла швидкому зростанню доходів компанії. Внесок Tesla у дохід Топп Груп зріс з менш ніж 5% до понад 30%, ставши найбільшим клієнтом.

Завдяки зростанню вартості комплектуючих та постійному зростанню ключових клієнтів, за останні роки доходи Топп Груп швидко зросли. Вони зросли з 6,511 мільярдів юанів у 2020 році до 26,6 мільярдів у 2024 році, що приблизно у 4 рази більше. Водночас чистий прибуток, що належить материнській компанії, зріс з 630 мільйонів юанів у 2020 році до 3 мільярдів у 2024 році, майже у 5 разів.

У 2025 році дохід становитиме 29,58 мільярдів юанів, що на 11,21% більше попереднього року; чистий прибуток — 2,779 мільярдів юанів, що на 7,38% менше. За структурою продукції, доходи від функціональних внутрішніх деталей становлять 9,672 мільярдів юанів, систем підвіски — 8,722 мільярдів, амортизаторів — 4,256 мільярдів, автомобільної електроніки — 2,769 мільярдів, відповідно, частки у структурі — 32,70%, 29,49%, 14,39%, 9,36%.

Варто зазначити, що у 2025 році доходи Топп Груп залишаються позитивною тенденцією зростання, що свідчить про успіхи у розширенні ринків і продажу продукції. Однак, при цьому, зростання обсягів доходів супроводжується зниженням прибутковості та рівня прибутку, що може свідчити про виклики у підвищенні ефективності та конкуренції.

З урахуванням поточного етапу розвитку Топп Груп, ситуація «зростання доходів без зростання прибутку» є фактично наслідком глибоких стратегічних трансформацій і перебудови бізнес-моделі, що є неминучим етапом і проявом тимчасового болю.

Цей процес — необхідна плата за довгострокове і здорове зростання, характерна для перехідного періоду стратегічної трансформації. Тому, як лідер у галузі автозапчастин у Китаї, які ключові стратегічні перетворення здійснює Топп Груп?

Три нові стратегічні напрямки

Останні роки Топп Груп, крім зміцнення основних автогалузевих напрямків, свідомо почала впроваджувати перспективні та диверсифіковані стратегії.

Як показано на діаграмі 1, компанія, використовуючи свої можливості у ланцюгу створення вартості автомобільної промисловості, поступово розширює діяльність у сфері робототехніки людиної форми. Одночасно враховує можливості розвитку дата-центрів і високопродуктивних обчислень, активно розвиває напрямок AI-液冷 (жидкостного охолодження). Крім того, завдяки глибоким знанням у точному виробництві та матеріалознавстві, компанія рухається у більш складні сфери, зокрема у космічні технології.

Зараз стратегія робототехніки людиної форми є пріоритетною, тоді як AI-液冷 і космічні технології — другорядні.

У 2022 році Топп Груп вже визначилася з напрямками у виробництві ключових компонентів для роботів людиної форми; у 2023 році створила окрему управлінську структуру, залучила спеціалізовані команди та інтегрувала ресурси групи для фокусування на робототехніці; у 2024 році запущено виробництво ліній з виробництва електроприводів для роботів; у 2025 році починається платформенне розгортання продуктів.

За кілька років компанія досягла перших результатів у цій сфері. Наприклад, у сегменті виконавчих механізмів роботів — розробка власних моторів з постійним магнітом, безрамкових моторів; досвід інтеграції моторів, редукторів і контролерів; точне механічне оброблення; координація дослідницьких і тестових ресурсів.

Крім того, Топп Груп активно розвиває компоненти для корпусів, сенсори, амортизатори для ніг, гнучку електроніку, що посилює її позиції у платформеній робототехніці.

Конкретно, ключова стратегія у сфері роботів людиної форми — це: залучення ключових клієнтів і передовий виробничий потенціал.

Щодо залучення ключових клієнтів, компанія глибоко співпрацює з лідером галузі Tesla, одночасно розширює співпрацю з китайськими виробниками (Xpeng, Xiaomi) та інвестує у компанію Leju Robotics. Нещодавно Tesla представила Optimus V3, і планує масштабне масове виробництво вже цього року. Як постачальник Tier 1 для Tesla у сфері роботів людиної форми, Топп Груп безпосередньо виграє від масового виробництва.

Щодо виробничих потужностей, компанія здійснила передові інвестиції — запланувала створення виробничого центру у Нінбо для ключових компонентів роботів, з інвестиціями близько 5 мільярдів юанів. Дві лінії виробництва електроприводів для роботів запущено у січні 2024 року, з річною потужністю 300 000 комплектів, вже налагоджено масове постачання. Якщо ключові клієнти прискорять масштабне виробництво роботів, то для уникнення торгових бар’єрів виробництво у Таїланді та Мексиці швидко зможе виконати замовлення.

Головна ідея цієї стратегії — глибоке залучення ключових клієнтів для забезпечення стабільних замовлень і масштабне попереднє інвестування у виробничі потужності, щоб створити бар’єри для конкуренції на початкових етапах галузі.

Загалом, справжній прорив у розвитку роботів людиної форми залежить від здатності кінцевих продуктів до масового комерційного виробництва.

Щодо стратегії AI-液冷, традиційне повітряне охолодження вже не може задовольнити потреби високопродуктивних обчислювальних систем HPC, тому технологія рідинного охолодження з її високою ефективністю, низьким енергоспоживанням і низьким рівнем шуму стає ключовою для розв’язання проблем охолодження. Ринок обладнання для рідинного охолодження серверів має величезний потенціал.

Зважаючи на швидкий розвиток галузі AI-液冷, Топп Груп, використовуючи свої знання у тепловому управлінні та IBS, швидко проводить дослідження і розробки, створює ключові компоненти — насоси, датчики температури і тиску, клапани, сепаратори газу і рідини, пластини для охолодження.

Компанія вже співпрацює з Huawei, клієнтами A, NVIDIA, META та іншими, пропонуючи свої продукти і отримуючи визнання на ринку.

Щодо космічної стратегії, Топп Груп створила повністю свою компанію — Ningbo Top Space Technology Co., Ltd., з статутним капіталом у 1 мільярд юанів, яка займається виробництвом космічних апаратів, розробкою ракетних двигунів та іншими ключовими напрямками космічної галузі.

Перехід від автозапчастин до космічної сфери — здається, що це дуже великий крок, але насправді він базується на чіткій логіці технологічної міграції, наприклад, точне лиття для автомобільних підвісок може бути застосоване у виробництві ракетних структур; досвід у матеріалознавстві для амортизаторів допомагає у розробці високотемпературних матеріалів для ракетних двигунів. Точне виробництво і системна інтеграція у галузі автомобілів мають повний потенціал для розширення у космічну сферу.

Залучення космічної технології дозволяє компанії Топп формувати три основні технологічні напрямки: робототехніка людиної форми + AI-液冷 + комерційний космос. Це не просто диверсифікація, а системна міграція технологій і ресурсів, що базується на довгостроковому досвіді у автомобільній галузі, інженерних платформах і масштабних виробничих потужностях.

Для Топп Груп це зменшує залежність від одного сегмента автопромисловості і дозволяє через повторне використання технологій і синергію зміцнювати взаємозв’язки між різними напрямками, знижуючи ризики і відкриваючи нові можливості для довгострокового зростання.

Джерело: Manager Network

Редактор: Цао Цзань

Коректор: Чжи Ян