Щойно я помітив щось, що може мати значення для тих, хто слідкує за тим, куди зараз спрямовуються реальні гроші у ринку інтелекту.

П’ять найбільших технологічних компаній збираються витратити понад $700 мільярдів на інфраструктуру штучного інтелекту цього року. Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta та Oracle. Це не якась прогноза чи здогад аналітиків — це їхні реальні бюджети. Лише Amazon витратить $200 мільярдів, Alphabet — $180 мільярдів, Microsoft — $151 мільярдів. Масштаб, чесно кажучи, важко уявити.

Однак найцікавіше — всі говорять про Nvidia та дизайнерів чипів, які заробляють на цьому бумі AI. Але справжня гра може бути далі по ланцюгу поставок.

Подумайте. Дві третини всього цього капіталовкладення йде безпосередньо у GPU, CPU та AI-акселераторні чипи. Це приблизно понад 450 мільярдів доларів, що тече у виробництво напівпровідників. Компанії, такі як Nvidia, проектують ці чипи, звісно. Але хтось має їх реально виготовляти. І є лише одна компанія, яка може робити це на масштабі та з рівнем складності, необхідним для передових AI-чипів.

Taiwan Semiconductor Manufacturing — фактично єдиний гравець, що має значення тут. Вони не просто ще один завод. Вони мають технологічну перевагу, щоб друкувати транзистори менше та ефективніше, ніж будь-хто інший. Це означає, що вони — вузьке місце у всьому ланцюгу поставок ринку інтелекту. Кожен великий AI-акселераторний чип, що потрапляє у ці дата-центри, ймовірно, виробляється на фабриках TSMC.

Що цікаво, керівництво вже підвищило свої прогнози зростання перед тим, як побачити оновлені цифри капіталовкладень. Вони тепер прогнозують 25% річного зростання доходів до 2029 року, порівняно з 20% рік тому. І це було ще до того, як стало зрозуміло, що гіперскейлери так агресивно витрачатимуться на ринок інтелекту.

Математика проста. Більше витрат на AI-чипи означає більший попит на TSMC. Більший попит — більше цінової влади. Міцніші маржі. Швидше зростання прибутку. Прогнози керівництва можуть виявитися консервативними, якщо цей сплеск капіталовкладень прискориться, як очікується.

Акції торгуються на рекордних рівнях, що логічно. Але навіть за 26-кратним співвідношенням ціни до прибутку, це не дорого з урахуванням потенціалу зростання на ринку інтелекту. Оцінки прибутку, можливо, навіть занизькі, враховуючи те, що ми щойно дізналися про плани великих технологій щодо витрат.

Якщо шукаєте спосіб отримати експозицію до будівництва інфраструктури AI без вибору окремих акцій чипів, це, ймовірно, найпряміший спосіб це зробити. Компанія має технологічну перевагу, масштаб і тепер — видиму попитову перспективу, яку більшість інвесторів ще не врахували повністю.