Щойно я ознайомився з останніми торгівлями Ворена Баффета перед його відходом з посади генерального директора Berkshire Hathaway наприкінці року, і чесно кажучи, ці кроки розповідають цікаву історію про те, де він бачив зміщення цінності.

Отже, ось що сталося. Протягом більшої частини трьох років Баффет фактично перебував у постійному режимі продажу на ринку. Але справді виділяється те, наскільки агресивно він вийшов з Apple. Пам’ятаєте, коли Apple була головною цінністю Berkshire? В один момент вони володіли понад 915 мільйонами акцій, що становило понад 40% їхнього портфеля. До того, як Баффет передав справи Грегу Абелю, вони продали 75% цієї позиції. Це не просто скорочення, це повністю переорієнтування.

Чому вихід з Apple? Баффет завжди відкрито говорив про свою любов до екосистеми компанії та лояльності клієнтів. Стратегія преміум-цінової політики iPhone працювала роками. Але ось у чому справа — оцінка стала безглуздою. Коли Баффет почав купувати ще у 2016 році, Apple торгувалася за 10-15 разів прибутку. Перенесімося до початку 2026 року, і ви побачите 34,5 рази. Тим часом продажі iPhone фактично залишилися на рівні протягом трьох років, тоді як усі захоплювалися ШІ. Додайте зростаючі корпоративні податкові побоювання, про які Баффет згадував на зборах акціонерів 2024 року, і раптово продаж масово оціненої позиції став цілком логічним.

Але тут стає цікаво. Поки всі говорили про його вибір у The New York Times, справжньою стабільною грою Баффета була Domino’s Pizza. І я маю на увазі стабільною — шість поспіль кварталів купівлі. Він сформував 9,9% у компанії, методично накопичуючи понад 3,3 мільйона акцій.

Чому Domino’s? Тема довіри насправді переконлива. У кінці 2000-х вони провели сміливу кампанію, визнаючи, що їхня піца погана, і обіцяли виправити ситуацію. І вони справді це зробили. Протягом понад 15 років вони покладалися на прозорість і справді покращували операції. Акції зросли на 6700% з моменту IPO у 2004 році. Це не випадковість.

Є ще історія міжнародного зростання. Domino’s вже зафіксували 32-й поспіль рік позитивного зростання продажів у тих країнах, де працюють. Це той вид стійкої конкурентної переваги, яку любить Баффет. Додайте стабільні викупи акцій, дивіденди і їхню нову стратегію підвищення ефективності ланцюга постачання за допомогою ШІ — і ви отримуєте компанію, яка виконує фундаментальні цінності, дружні до акціонерів.

Що справді привернуло мою увагу? Forward P/E Domino’s становить менше 19, що на 31% дешевше за середнє за п’ять років. Весь кар’єр Баффета базувався на пошуку таких цінових дислокацій. Той факт, що він продовжував купувати за такою вигідною оцінкою перед виходом на пенсію, свідчить про його щиру віру в потенціал зростання.

Загальний висновок: Ворен Баффет не просто робив перестановки наприкінці своєї кар’єри — він зробив свідомий меседж про те, де справжня цінність. Apple стала дорогою, Domino’s виглядала розумною, а перевірена бізнес-модель із прозорим керівництвом перемогла яскраві історії з високим зростанням. Класична стратегія Баффета, справді.