Щойно хтось запитав мене, чому вони постійно втрачають гроші на торгівлі опціонами, і чесно кажучи, це зазвичай зводиться до нерозуміння того, за що вони фактично платять. Дозвольте мені пояснити щось фундаментальне, що більшість роздрібних трейдерів пропускає: внутрішня та зовнішня вартість.

Отже, ось у чому справа — ціна кожного опціону складається з двох частин. Внутрішня вартість — це реальні гроші, які ви б заробили прямо зараз, якщо б негайно здійснили опціон. Для кол-опціону це просто: взяти поточну ринкову ціну і відняти ціну страйку. Якщо акція коштує 60, а ваш страйк — 50, у вас вже є 10 внутрішньої вартості. Для пут-опціонів — навпаки: ціну страйку мінус ринкова ціна. Простий рахунок.

Але тут більшість людей отримують удар у спину. Ця внутрішня вартість — це лише частина того, що ви платите. Решту становить зовнішня вартість, або часова вартість. Це премія, яку ви фактично платите за можливість того, що опціон може стати більш прибутковим до його закінчення. Опціон, що коштує 8, з внутрішньою вартістю 5? Ви платите 3 лише за час і волатильність.

Що впливає на зовнішню вартість? Час до закінчення — це велике. Чим більше часу залишається, тим дорожче він стає, бо є більше можливостей для руху базового активу у вашу сторону. Важлива також імпліцитна волатильність. Коли ринок очікує великих коливань, зовнішня вартість зростає, бо є більше шансів на великі рухи. Враховуються також відсоткові ставки і дивіденди, хоча вони зазвичай менші.

Ось чому це важливо для вашої реальної торгівлі. Внутрішньо-гроші опціони коштують більше, бо мають внутрішню вартість — це реальні гроші. Опціони поза грою — дешевші, бо працюють на чистому потенціалі. З наближенням терміну закінчення зовнішня вартість швидко зменшується. Я бачив, як трейдери тримають позиції, думаючи, що вони безпечні, а потім часова деградація з’їдає 30% вартості опціону за останній тиждень.

Розуміння внутрішньої та зовнішньої вартості змінює ваш підхід до ризику. Ви можете оцінити, чи отримуєте ви хороші шанси на угоду, чи просто платите занадто багато за надію. Це допомагає вирішити, чи варто продавати опціони раніше, коли зовнішня вартість ще велика, або тримати до внутрішньої вартості ближче до закінчення. Ви можете планувати стратегії, наприклад, спреди, більш розумно, бо точно знаєте, на що ставите — на напрямок руху або просто продаєте завищену ціну за час.

Обчислення просте: внутрішня вартість не може бути негативною — (вона або є, або її немає), а зовнішня вартість — це те, що залишається після віднімання внутрішньої від загальної премії. Як тільки ви зрозумієте, як ці дві компоненти працюють разом, ви перестанете переплачувати за опціони і почнете робити угоди, які дійсно мають сенс з точки зору вашого ризик-менеджменту і ринкового прогнозу.

Це базові речі, але саме вони відрізняють торгівлю, коли ви знаєте, що робите, від просто азартної гри на напрямок.