Ось щось, що я помітив, багато трейдерів ігнорують – і це може коштувати їм реальні гроші. Більшість з нас планують свої опціонні угоди, припускаючи, що ми або закриємо їх перед закінченням терміну, або все врегулюється чисто в грошах або поза ними. Але не завжди так трапляється, особливо коли позиції сидять прямо на межі.

OCC автоматично виконує будь-які акційні опціони, які щонайменше на пенні в грошах за ціною закриття в день закінчення терміну. Звучить просто, так? Але це не так. Якщо ви маєте довгу опцію, ви фактично можете сказати своєму брокеру виконати її навіть якщо вона технічно поза грошами, або НЕ виконувати її навіть якщо вона в грошах. Це називається протилежним виконанням або виконанням за винятком. І тут виникає реальна проблема – ризик "пін" – коли ви маєте короткі опціони з ціною страйку, що небезпечно близько до ціни, за якою торгується акція в день закінчення.

Дозвольте навести практичний приклад. Припустимо, у вас є пут з дельтою 50 і страйком 100, що закінчується через два дні. Погана новина – акція падає до 90. Розумний хід – купити 100 акцій за 90 замість продажу путу, зафіксувати 10 доларів прибутку і зберегти свою опціональну можливість. Не важливо, що станеться далі, ви заробляєте щонайменше 10 доларів при закінченні, а якщо акція підніметься, можете заробити ще більше.

Потім вона справді піднімається. День закінчення – і акції досягають 105. Ви маєте 100 акцій і цей пут, що дає вам право продати за 100. Але навіщо продавати щось за 100, коли можна за 105? Тому ви робите саме так. Потім акція повертається і закривається на рівні 99.80. Ваші торгові рішення принесли вам додатково 1500 доларів прибутку. І тут з’являється ризик "пін" – цей пут виглядає в грошах, але ви насправді не хочете його виконувати. Додаткові 20 доларів не варті клопоту і комісій. Тому ви кажете брокеру не виконувати його.

Ви сидите без позиції і з 1500 доларами готівкою. Але трейдер, який був коротким цим самим путом? Вони отримують неприємний сюрприз. Вони, ймовірно, структурували свою позицію, щоб бути дельта-нейтральною в понеділок, очікуючи, що все врегулюється. Замість цього, через ваше відмовлення виконати, вони раптом мають короткі 100 акцій з необмеженим ризиком зростання. Це і є ризик "пін" – невизначеність щодо того, чи буде опціон фактично виконаний, коли він сидить прямо на ціні страйку.

Ще один сценарій. Ви маєте той самий 100 пут. Нічого особливого не трапляється протягом дня, і акція закривається на рівні 100.50 – ваш пут поза грошами. Але ви все ще дивитеся в 4:30 за східним часом, коли з’являються негативні новини і акція падає до 85 у післяторговельному режимі. У вас ще є час виконати. Ви купуєте 100 акцій за зниженим ціною і подаєте інструкції на виконання путу, фіксуючи той самий прибуток у 1500 доларів.

На вихідних ситуація погіршується. Компанія у серйозних проблемах. У понеділок відкривається на рівні 75. Той трейдер, що був коротким цим путом? Вони вимкнули екрани о 4:01 і пішли на щасливий час. Тепер вони дивляться на збитки у 2500 і зростають. Це були дорогі пива.

Справа в тому, що вам навіть не потрібна новина, щоб викликати такі рухи. Подивіться, що сталося з акціями, як GameStop, під час буму мем-акцій – волатильність навколо закінчення терміну опціонів була абсолютно шаленою. Якщо у вас є довгі або короткі опціони, що закінчуються, ви не закінчуєте, коли дзвінок на закриття дзвонить у п’ятницю. Ризик "пін" реальний.

Якщо ви маєте довгу позицію, можуть з’явитися можливості додатково заробити. Якщо коротка – потрібно стратегічно думати, чи хтось, хто тримає довгу сторону, може зробити незвичайний вибір. Сценарій ризику "пін" саме тому, що потрібно бути готовим до кількох сценаріїв.

Чесно кажучи, якщо я короткий і не впевнений, що станеться, я закриваю половину позиції, щоб зменшити ризик "пін". Або ще краще – витратити кілька доларів, щоб викупити свої короткі позиції при закінченні, навіть якщо вважаєте, що вони скоро стануть безвартісними. Це дешеве страхування, і ви, ймовірно, вже достатньо прибуткові, щоб це зробити. Такий спокій коштує набагато більше, ніж вартість.

Якщо у вас немає довгих опціонів для моніторингу, тоді так – ви можете бути тим, хто закриває екрани і йде на пиво. З зароблених грошей ви навіть можете оплатити його.