Отже, я натрапив на щось цікаве щодо того, як певні фігури з Кремнієвої долини зараз позиціонують свій капітал. Петер Тіль, співзасновник Palantir і венчурний інвестор, зробив кілька помітних кроків із своїм хедж-фондом Thiel Macro у останніх кварталах, що привернули мою увагу.

Він фактично повністю вивів Nvidia і скоротив позиції у Tesla, а потім повністю інвестував у Apple і Microsoft. Ці дві акції тепер становлять 61% портфеля його фонду — 27% Apple, 34% Microsoft. Для контексту, його фонд керує близько $74 мільйонами, тож хоча це й невелика частка його $26 мільярдного чистого капіталу, концентрація справді свідчить про впевненість у обох компаніях.

Що цікаво, так це час і логіка цього кроку. Петер Тіль явно ставить на нарратив штучного інтелекту, але через усталені технологічні гіганти, а не очевидні виробники напівпровідників. Дозвольте мені розбити, що він бачить.

Apple щойно опублікувала хороші показники за квартал у грудні — дохід зріс на 16% до 143,7 мільярда доларів, прибуток на акцію підскочив на 18%. Основним драйвером зростання стали iPhone та сервіси, а продажі в Китаї відновилися на 38% після попередніх труднощів. Але ось справжній хід: Apple уклала партнерство з Alphabet для використання моделей Gemini для Siri замість створення власних великих мовних моделей (LLMs). Це практичний крок. Замість того, щоб намагатися конкурувати у фундаментальному AI, вони ліцензують найкращі моделі та зосереджуються на інтеграції й монетизації через сервіси. Вони планують запустити преміум-версію функцій Apple Intelligence, що може стати значним джерелом доходу.

Що стосується оцінки? Apple торгується за 33-кратним співвідношенням прибутку при прогнозованому річному зростанні всього на 10% протягом трьох років. Це дорого, і це варто враховувати.

Інша частина цієї ставки — Microsoft. Акція знизилася на 10% після розчаровуючих результатів за квартал у грудні — перевитрати на AI-капітальні витрати, повільніше зростання Azure, ніж очікувалося. Але якщо глибше проаналізувати, то скоригований прибуток зріс на 24%, що робить 27-кратну оцінку цілком обґрунтованою. Впровадження Copilot стрімко зросло — (160% зростання кількості місць, 10-кратне зростання щоденних активних користувачів). Azure інтегрує AI-сервіси у свою платформу Foundry, і кількість клієнтів, що витрачають понад $1 мільйонів на квартал, зросла на 80%. Крім того, у них є частка в OpenAI та ексклюзивний доступ до передових моделей, що живлять ChatGPT. Розробники фактично потребують Azure, якщо хочуть отримати ці моделі, тож Microsoft виграє незалежно від того, як розвиватиметься конкуренція у AI.

Що, здається, розуміє Петер Тіль, — це те, що справжня монетизація AI може бути не у розробці чіпів або створенні моделей з нуля, а у корпоративній інтеграції та сервісах. І Apple, і Microsoft контролюють канали розповсюдження та взаємини з клієнтами, щоб зробити впровадження AI дійсно прибутковим. Чи спрацює ця стратегія — інше питання, але стратегічна логіка цілком обґрунтована.