Останнім часом я досліджую ринок фіксованого доходу, і чесно кажучи, ETF на старші позики привертають більше уваги, оскільки ставки залишаються високими довше. Ось чому це важливо.

Коли ви маєте справу з вищими відсотковими ставками, які тримаються довго, ваш типовий портфель облігацій зазнає значних втрат. Але старші позики працюють інакше, оскільки вони є інструментами з плаваючою ставкою. Вони платять спред понад щось на кшталт LIBOR, що означає, що коли ставки зростають, купонні платежі за ці позики фактично збільшуються. Це навпаки звичайних облігацій, де зростання ставок знижує їхню вартість. Досить надійний захист від ризику ставок, якщо запитати мене.

Проблема в тому, що ці позики походять від компаній з рейтингом нижче інвестиційного рівня, тому вони компенсують вам вищими доходами за ризик кредитування. Але ось що важливо: якщо щось піде не так, власники старших позик першими отримують виплати під час банкрутства. Це справжній захист, який тут закладений.

Замість того, щоб обирати окремі позики, ви можете отримати широку експозицію через ETF на старші позики. Є кілька надійних варіантів. SPDR Blackstone Senior Loan ETF (SRLN) активно керується і має 452 позиції з середньою досягнутою тривалістю близько 4,61 років. Його активи становлять 4,6 мільярда доларів. Потім є Invesco Senior Loan ETF (BKLN), який відстежує індекс Morningstar LSTA з 129 активами, тривалістю 4,30 років і активами під управлінням у 4,2 мільярда доларів. First Trust Senior Loan Fund (FTSL) зосереджений на позиках з першим заставним правом і має сильний фокус на софтвері та технологіях охорони здоров’я. Franklin Senior Loan ETF (FLBL) менший — 236,9 мільйонів доларів, але має досить розумні збори — 45 базисних пунктів. Virtus Seix Senior Loan ETF (SEIX) застосовує фундаментальний підхід, орієнтований на недооцінені кредити.

Чому варто розглянути ETF на старші позики для вашого портфеля? По-перше, захист від ризику ставок реальний. Плаваючі ставки періодично оновлюються, тож ви не будете знищені, коли ФРС триматиме ставки високими. По-друге, вони зазвичай дають вищий дохід, ніж інші інструменти з фіксованим доходом, особливо порівняно з інвестиційними облігаціями. По-третє, ця старшинство у структурі капіталу дійсно має значення, коли настає кредитний стрес. По-четверте, додавання ETF на старші позики до традиційного портфеля з облігаціями дає вам справжню диверсифікацію без всіх ризиків тривалості. І по-п’яте, оскільки інфляція залишається високою і ставки зростають, ці плаваючі купони рухаються разом із вами.

Структура зборів різна. SRLN стягує 70 базисних пунктів на рік, BKLN — 65 бп, FTSL — 86 бп, FLBL — 45 бп, а SEIX — 57 бп. Ліквідність у більших — хороша, з середнім обсягом у 6 мільйонів акцій щодня для BKLN. Якщо ви формуєте фіксований дохід і шукаєте щось менш чутливе до руху ставок, ETF на старші позики може бути вартою дослідження.