Чи помічали ви коли-небудь, що премії опціонів мають два абсолютно різні рівні? Останнім часом я досліджую це, і розуміння зовнішньої вартості опціону чесно кажучи — одна з тих речей, яка відрізняє людей, що дійсно отримують прибуток від опціонів, від тих, хто просто кидає гроші на них.

Отже, ось у чому справа — коли ви дивитеся на ціну опціону, ви не дивитеся лише на одне число. Є внутрішня вартість, яка проста: негайний прибуток, якщо ви його зараз виконаєте. Але є й зовнішня вартість опціону, і тут починається цікаве. Це в основному премія, яку ви платите за потенціал. Це ставка ринку на те, чи зможе цей опціон принести гроші до його закінчення.

Математика досить проста: візьміть загальну премію опціону, відніміть внутрішню вартість, і вуаля — це ваша зовнішня вартість. Припустимо, ви дивитеся на кол-опціон, який торгується за $10 з внутрішньою вартістю $6 . Це залишає $4 зовнішньої вартості. Це чистий потенціал — те, що трейдери готові платити за шанс, що ситуація піде їм на користь.

Що ж насправді визначає цю зовнішню вартість опціону? Час — головний фактор. Більше часу до закінчення означає більше шансів для базового активу рухатися у вашу сторону. Але коли час до закінчення наближається, ця вартість зменшується — те, що вони називають тайм-делей. Це безжально. Волатильність теж важлива. Коли активи коливаються дуже сильно, опціони стають більш цінними, бо є кращий шанс досягти цілі. Відсоткові ставки і дивіденди також відіграють роль, хоча й менш помітну.

Я помітив, що багато трейдерів ігнорують це і просто ганяються за премією, що неправильно. Якщо ви купуєте опціони, висока зовнішня вартість може працювати проти вас, бо ви фактично платите за час, який можливо не принесе результату. Але якщо ви продаєте? Це ваше золото. Продавці отримують прибуток від того, як тайм-делей з’їдає цю зовнішню вартість. Ви продаєте високу зовнішню вартість, збираєте премію і дозволяєте тета працювати на вас, поки дні минають.

Головне про зовнішню вартість опціону — це те, що вона спекулятивна — вона постійно змінюється залежно від волатильності і залишкового часу. Внутрішня вартість закріплена на основі різниці цін, але зовнішня вартість є рухомою. Це і робить її одночасно потужною і ризикованою залежно від того, на якій стороні угоди ви перебуваєте.

Якщо ви серйозно ставитеся до опціонів, вам потрібно знати це. Це різниця між розумінням того, за що ви фактично платите, і просто вгадуванням. Чи купуєте ви, чи продаєте, знання того, скільки з цієї премії — чиста часова вартість, а скільки — реальна миттєва вартість, змінює все у вашій стратегії.