Як за один рік Мейкайлон міг втратити 23,7 мільярдів?

Запит AI · Мейкайлонг знизив оцінку нерухомості на 23,4 млрд юанів, які ризики галузі відображаються?

На тлі глибокої корекції у сфері нерухомості, структурних змін у споживчому попиті та ударів нових форматів, традиційні магазини товарів для дому стикаються з безпрецедентними викликами

Інвестиційна платформа TimeWeb, аналітик Пунктуаційних фінансів Хі Юй

Вітчизняний лідер у сфері магазинів для дому Мейкайлонг (601828.SH) оприлюднив найгірший результат з моменту виходу на біржу.

Звіт за 2025 рік показує, що дохід компанії склав 6,582 млрд юанів, що на 15,85% менше порівняно з попереднім роком; чистий збиток належить материнській компанії — 23,722 млрд юанів, що у 695,12% більше за попередній рік. Це рекордний збиток за весь період існування компанії.

Якщо розглянути довший період, то після досягнення піку у 2021 році, показники Мейкайлонг почали поступово знижуватися, відкривши чотирирічний спадний тренд. За цей час доходи зменшилися більш ніж на 57%, а чистий прибуток перетворився у значний збиток.

Фінансові показники Мейкайлонг 2021—2025 роки

Джерело даних: Портал Dongfang Caifu

У звіті компанії зазначено, що основною причиною значних збитків у 2025 році стала різка зміна справедливої вартості інвестиційної нерухомості, що спричинила збитки близько 23,4 млрд юанів. Ці разові операційні витрати безпосередньо вплинули на результати року.

З даних звіту видно, що у 2025 році ці витрати склали 23,44 млрд юанів, що становить 98,8% від чистого збитку материнської компанії. Під впливом слабкого попиту на товари для дому та глибокої корекції у секторі нерухомості, ринок очікувань щодо орендних доходів магазинів для дому суттєво знизився. У зв’язку з цим, Мейкайлонг, керуючись обережним бухгалтерським підходом, знизив оцінку основних інвестиційних об’єктів.

Аналітики вважають, що цей крок прямо підкреслює слабкість їх моделі управління активами. Раніше прибутки зростали за рахунок підвищення оцінки нерухомості, але у період спаду галузі ця стратегія вже не працює. Коливання у вартості нерухомості суттєво впливають на фінансові результати і стали ключовою причиною масштабних збитків.

Дані Національної статистичної служби показують, що у 2025 році площа новозбудованих житлових об’єктів у країні склала 588 мільйонів квадратних метрів, що на понад 70% менше за 1,989 мільярда квадратних метрів у 2021 році; додатково, зменшення обсягів здачі нових квартир сприяло зниженню попиту на ремонт і закупівлю товарів для дому.

Одночасно, орендні ставки у комерційній нерухомості залишаються під тиском. Згідно з дослідженням China Index Academy, у 2025 році середня орендна ставка у 100 головних торгових вулицях (100 ключових комерційних районів) знизилася на 0,81% у порівнянні з попереднім роком; у 100 типових торгових центрах (MALL) — на 0,34%. Оскільки магазини для дому є важливою частиною комерційної нерухомості, їх оцінка зменшується разом із очікуваннями щодо орендних доходів, що додатково тисне на фінансові показники.

Крім активів, основний бізнес магазинів для дому також зазнає скорочення через зниження попиту. За даними Китайської асоціації торгівлі будівельними матеріалами, у 2025 році сукупні продажі великих магазинів будівельних матеріалів і товарів для дому зменшилися на 3,33% у порівнянні з попереднім роком, а площа ринку — на 11,38%.

Аналітики вважають, що хоча у 2025 році частка ремонту існуючих житлових об’єктів перевищила 50%, зменшення попиту на ремонт нових квартир і низька активність вторинного ринку сприяли зниженню загального трафіку у галузі.

Ще більш серйозним є те, що зростання нових форматів продовжує поглинати частку традиційних магазинів, ще більше звужуючи можливості Мейкайлонг.

Зі зростанням попиту на домашній ремонт, загальний ринок ремонту в країні продовжує розширюватися, швидко зростає проникнення формату комплексного ремонту, що поступово стає галузевим стандартом. Згідно з фінансовою звітністю компанії Shell, у 2025 році чистий дохід від бізнесу ремонту і товарів для дому склав 15,4 млрд юанів, що на 4,4% більше за попередній рік; рівень прибутковості зріс на 0,7 процентних пункту і склав 31,4%. Водночас, нові формати, такі як інтернет-ремонт, франшизи та онлайн-платформи для товарів для дому, швидко зростають і відбирають клієнтів у традиційних магазинів.

Щоб утримати клієнтів і зберегти бізнес, Мейкайлонг змушений застосовувати заходи з зниження орендної плати та пільги на управлінські збори, що знижує доходи від оренди та управління; водночас, нові напрямки, такі як ремонт і побутова техніка, ще перебувають на початковій стадії і потребують значних ресурсів, але поки що не приносять прибутку, що додатково тисне на основний бізнес.

Зростання обсягів списань активів також збільшує збитки Мейкайлонг. Згідно з звітом, у 2025 році компанія зробила списання активів на суму близько 3,97 млрд юанів, включаючи втрати від закриття магазинів, знецінення запасів і дебіторської заборгованості. Це прямо свідчить про низький стан основної діяльності. Кількість закритих магазинів зросла з 25 у 2024 році до 42 у 2025, у середньому понад 3 заклади закривалися щомісяця.

Звіт про списання активів Мейкайлонг у 2025 році

Джерело даних: офіційне повідомлення компанії

У відповідь на численні труднощі у бізнесі, Мейкайлонг не залишився без дій: компанія запровадила стратегії “1001” та “3+зіркова екосистема”, намагаючись через онлайн-і офлайн-інтеграцію, розширення бізнесу з ремонту і побутової техніки подолати спад, але результати поки що не виправдали очікувань, і покращення у якості управління є локальним. У порівнянні з платформами JD.com, Alibaba, Shell, різниця у повній ланцюжковій інтеграції постачання, цифрових операціях і сервісах залишається очевидною.

Варто зазначити, що у 2025 році у керівництві компанії відбулися значні зміни: ключові менеджери були під слідством, генеральний директор змінився, кілька топ-менеджерів пішли у відставку, що спричинило часті перестановки у структурі управління. Хоча компанія заявляє про стабільність у діяльності, ці коливання все ж вплинули на довіру ринку та реалізацію стратегій.

Ключові слова для інвестицій: Мейкайлонг (601828.SH)

Авторське зауваження: особиста думка, суто для ознайомлення