Звітний сезон丨Структурний випробування за двома показниками зростання — обсяг і цінність, глибокий аналіз фінансового звіту China Re 2025 року

Джерело: Глянцева фінансова аналітика

Два аспекти лідерства у сфері страхування майна.

Нещодавно China Re披露2025 року річний фінансовий звіт, у якому ключові операційні показники були повністю перевищені, що привернуло увагу ринку. Загальні активи вперше піднялися вище 2 трильйонів юанів; чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 466,46 мільярдів юанів, зростання на 8,81% у порівнянні з попереднім роком, що є історичним рекордом; обсяг премій стабільно зростає. Інвестиційна та страховна діяльність працюють у двох напрямках, річний дохід від інвестицій склав 449,36 мільярдів юанів, зростання на 78,75% у порівнянні з минулим роком, загальний коефіцієнт витрат у сфері страхування майна знизився до 97,60%, а новий бізнес у сфері життя приніс 82,29 мільярдів юанів, зростання на 64,5%.

За яскравими даними ховаються побоювання щодо коливань у показниках. У четвертому кварталі 2025 року чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав лише 1,76 мільярдів юанів, що значно зменшилося порівняно з 65,38 мільярдами юанів у тому ж періоді 2024 року. Відчутні коливання у квартальних результатах відображають високу чутливість сектору страхування до ринкових умов. Також структура бізнесу стає все більш диференційованою: у секторі майнового страхування, зокрема у сільському та відповідальному страхуванні, прибутковість тисне; у секторі життя частка премій через банківські канали та їхня вартість значно зросли, тоді як кількість агентів у приватному секторі зменшується, що створює дисбаланс у каналах збуту та ускладнює трансформацію.

З точки зору галузі, результати China Re у 2025 році відображають сучасні тенденції розвитку страхової індустрії: за низьких процентних ставок компанії через оптимізацію активів демонструють відновлення інвестиційних доходів, через коригування структури страхових операцій покращують якість прибутку, але водночас стикаються з невизначеністю через коливання на ринку цінних паперів, недостатньою ринковою ціноутворюючою здатністю у сегменті страхування майна, а також з труднощами у трансформації каналів збуту у секторі життя. Водночас, концепція “довгострокових інвестицій та ціннісних інвестицій”, а також стратегія трансформації каналів, запропоновані компанією під час презентації фінансових результатів, слугують орієнтирами для галузі.

Як лідер у сфері страхування майна, стабільна діяльність сектора China Re є “якорем” для прибутку групи, тоді як швидке зростання сектору життя стає новим “двигуном” зростання. Формується початковий сценарій синергії між виробництвом та життям, але внутрішні диспропорції у прибутковості та розвитку секторів залишаються актуальними.

01

Ключове | Аналіз даних про результати China Re 2025: основні моменти та суперечності

У 2025 році China Re оновила рекорди за кількома ключовими показниками, що стало головною новиною у фінансовому звіті. Загальні активи перевищили 20 трильйонів юанів, склавши 20276,83 мільярдів юанів; власний капітал зріс до 4201,89 мільярдів юанів, зростання на 14,79% та 14,42% відповідно, що свідчить про стрімкий розвиток активів; чистий прибуток склав 630,33 мільярдів юанів, а чистий прибуток, що належить материнській компанії, — 466,46 мільярдів юанів, зростання на 9,02% та 8,81% відповідно, що є історичним рекордом; новий бізнес у секторі життя приніс 82,29 мільярдів юанів, зростання на 64,5%, що підтверджує ефективність трансформації.

На тлі зростання за весь рік, у четвертому кварталі результати стали предметом суперечок. За даними фінансової звітності, у Q4 2025 року чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав лише 1,76 мільярдів юанів, тоді як у тому ж періоді 2024 року — 65,38 мільярдів юанів; чистий прибуток після виключення особливих статей — 4,18 мільярдів юанів, тоді як у 2024 році — 66,57 мільярдів юанів. Аналіз ринку вказує, що зниження цін на ринку цінних паперів наприкінці року спричинило зростання втрат від переоцінки, що стало головною причиною падіння результатів, а також підкреслює високу чутливість прибутків страхової галузі до капітального ринку.

Коефіцієнт витрат у секторі майна та відповідальності знизився до 97,60%, що на 0,9 пункту у порівнянні з попереднім роком, а прибуток від операцій склав 124,43 мільярдів юанів, зростання на 75,6%, що є основною підтримкою групового прибутку. Однак прибутковість у сегментах неавтомобільного страхування суттєво диференціюється: у сільському страхуванні коефіцієнт витрат становить 101,9% (зростання на 4,6 пункти), у відповідальному страхуванні — 104,5%, обидва у збитковому стані. Недостатня ринкова ціноутворююча здатність та високий тиск на контроль витрат — головні проблеми розвитку сектору майна.

Сектор життя став яскравим прикладом зростання у 2025 році: обсяг премій склав 1259,70 мільярдів юанів, зростання на 18,8%, але структура каналів збуту викликає занепокоєння. Премії через банківські канали склали 682,78 мільярдів юанів, зростання на 33,47%, що становить 54,2% від загального обсягу премій, вперше перевищивши приватний сектор; новий бізнес у сегменті життя приніс 46,72 мільярдів юанів, зростання на 102,3%. Кількість агентів у приватному секторі зменшилася до 77 тисяч, зниження на 7%, а середній місячний ефективний штат — 19 770 осіб, зниження на 9,5%. Трансформація приватного каналу триває.

У 2025 році інвестиційний дохід China Re склав 923,23 мільярдів юанів, зростання на 12,4%, що є найвищим за останні 3 роки. Основною причиною є відновлення ринку цінних паперів, підвищення доходності довгострокових облігацій та оптимізація структури активів. Частка інвестицій у акції зросла до 8,7%, а дохідність — 30,4%. Висока частка у портфелі акцій стала “двосічним мечем”: наприкінці року ринкові коливання спричинили коливання результатів у четвертому кварталі, а тиск на баланс активів і зобов’язань посилився.

З точки зору бухгалтерських стандартів, у 2025 році структура інвестицій у акції OCI зазнала позитивних змін: обсяг інвестицій у акції OCI зріс на 158% порівняно з початком року, частка у портфелі активів зросла на два відсоткові пункти, а середня дивідендна дохідність — 4,27%. Компанія продовжує балансувати між високодивіденційними акціями OCI та раціональним розподілом TPL, що дозволяє отримувати стабільний дохід і зберігати потенціал для зростання.

У 2025 році витрати компанії демонструють “структурну оптимізацію”: загальні витрати на комісії та комісійні платежі склали 508,84 мільярдів юанів, зниження на 3,23%, що стало результатом впровадження політики “єдиного вікна” та ефективного контролю каналів збуту. Витрати на бізнес та управління склали 67,87 мільярдів юанів, зростання на 24,97%, що є найвищим показником після змін у бухгалтерських стандартах 2022 року, і спрямовані на технологічні інвестиції, розвиток агентської мережі та зменшення ризиків.

Щодо виплат, у 2025 році витрати на страхові виплати склали 472,9 мільярдів юанів, зростання на 5,4%, що відповідає зростанню премій і свідчить про сильний контроль ризиків. Витрати у секторі майна зросли відповідно до обсягу премій, у секторі життя — залишилися стабільними, а у секторі здоров’я — зросли через розширення масштабів бізнесу, але загальний рівень виплат залишався в межах розумного.

03

Майнове страхування | Оптимізація коефіцієнта витрат, диференціація видів страхування потребує вирішення

У 2025 році China Re продовжує стабільний розвиток у секторі майнового страхування, що залишається основою прибутковості групи. Обсяг премій склав 5557,77 мільярдів юанів, зростання на 3,29%; доходи від страхових послуг — 5115,94 мільярдів юанів, зростання на 5,43%. Обсяг премій стабільно зростає.

Показники прибутковості виглядають ще краще: прибуток від операцій — 124,43 мільярдів юанів, зростання на 75,6%; чистий прибуток — 403,01 мільярдів юанів, зростання на 21,4%; інвестиційний дохід — 238,56 мільярдів юанів, зростання на 40,83%. Водночас, у структурі ризиків спостерігається диференціація: у сегменті автострахування коефіцієнт витрат становить 95,3%, у сегменті неавтомобільного страхування — 99,0%, що свідчить про зростання витрат у деяких підсекторах.

Структура видів страхування: автомобільне страхування залишається основним, але з уповільненням зростання неавтомобільних видів

З точки зору структури премій, автомобільне страхування залишається головним сегментом, у 2025 році обсяг премій склав 3057,45 мільярдів юанів, що становить 55,01% від загального, зростання на 2,81%. Хоча частка зменшилася порівняно з 2024 роком, воно залишається основним джерелом доходу. При цьому прибутковість зросла: коефіцієнт витрат — 95,3%, прибуток — 142,58 мільярдів юанів.

Неавтомобільне страхування склало 2583,83 мільярдів юанів, зростання на 3,89%, але прибутковість диференціюється: у сегментах страхування від нещасних випадків та здоров’я — високий приріст, у корпоративному майновому страхуванні — близько точки беззбитковості, у сільському та відповідальному страхуванні — у збитковому стані, з високими витратами через часті катастрофи.

Новий сегмент — страхування електромобілів: високий ріст, але з проблемами у виплатах

Як важливий сегмент зростання у секторі автострахування, страхування електромобілів у 2025 році швидко зросло. China Re зафіксувала 1,556 мільйонів застрахованих електромобілів, зростання на 34,3%. Обсяг премій стабільно зростає, але прибутковість значно нижча за традиційне паливне авто, що обмежує прибутковість сектору.

Основна причина високої частки виплат — це два фактори: по-перше, вищий рівень аварійності електромобілів через часті поломки, зокрема у моторах та батареях; по-друге, високі витрати на ремонт, оскільки системи “три електро” (двигун, батарея, електроніка) займають значну частку витрат, а запчастини — дефіцитні. Відсутність чіткої системи класифікації ризиків у моделях ускладнює точне ціноутворення, що підвищує ризики для прибутковості.

Загалом, з 2026 року планується обов’язкове встановлення систем AEBS (автоматичного екстреного гальмування) для вантажівок, що зменшить ризики для комерційних авто, але ризики для легкових електромобілів залишаються. China Re активно співпрацює з виробниками авто для створення систем обміну даними та сервісів ремонту, щоб перейти від ролі “ризикового носія” до “постачальника зменшення ризиків”, використовуючи технології для точного ціноутворення та управління ризиками у секторі електромобілів.

У 2025 році у секторі неавтомобільного страхування з’явилися дві ключові проблеми:

一 — недостатня ринкова ціноутворююча здатність, оскільки сільське та відповідальне страхування значною мірою залежать від державної підтримки, відсутня точна ціноутворююча модель ризиків, що спричиняє різкі коливання виплат під час екстремальних погодних явищ;

二 — поверхневе управління витратами, хоча коефіцієнт витрат знизився, рівень премій залишається високим — 12,3%, що сприяє прихованому використанню коштів, а конкуренція з низькими цінами серед малих компаній посилює внутрішню конкуренцію.

Для вирішення цих проблем China Re працює у трьох напрямках:

一 — поглиблення реформ у ринковому ціноутворенні неавтомобільних видів страхування, використання великих даних та штучного інтелекту для створення системи оцінки ризиків та точного ціноутворення;

二 — посилення сервісів зменшення ризиків, зокрема у сільському страхуванні — системи попередження погоди, зменшення збитків від катастроф, у відповідальному страхуванні — аудит ризиків підприємств, навчання та профілактика для зменшення аварій;

三 — посилення контролю витрат, впровадження політики “єдиного вікна”, очищення неефективних каналів збуту, управління дебіторською заборгованістю, зменшення витрат на залучення коштів.

04

Страхування життя | Вибух у банківсько-страховому каналі, важка трансформація приватних агентів

У 2025 році China Re досягла значного прогресу у секторі життя, ставши “новим двигуном” зростання групи. Обсяг премій склав 1259,70 мільярдів юанів, зростання на 18,8%; доходи від страхових послуг — 253,37 мільярдів юанів, зростання на 13,19%.

Зростання премій супроводжується значним збільшенням цінності. Новий бізнес у секторі життя приніс 82,29 мільярдів юанів, зростання на 64,5%, що є історичним рекордом; внутрішня цінність — 1241,49 мільярдів юанів, зростання на 4%, що підтверджує ефективність трансформації.

З точки зору прибутковості, у 2025 році чистий прибуток China Re склав 117,71 мільярдів юанів, що трохи менше за 170,98 мільярдів у 2024 році, але все ще значно вище за рівень 2023 року. Зниження зумовлене високою базою 2024 року та коригуванням резервів.

Інвестиційна діяльність показала високі результати: дохід — 198,75 мільярдів юанів, зростання на 112,52%, що допомагає компенсувати коливання у операційній діяльності та підтримує стабільність сектору. Відновлення ринку цінних паперів, підвищення доходності довгострокових облігацій та оптимізація структури активів сприяли цьому.

Частка у портфелі акцій зросла до 8,7%, а дохідність — 30,4%. Висока частка у портфелі акцій стала “двосічним мечем”: наприкінці року коливання ринку спричинили коливання результатів у четвертому кварталі, а тиск на баланс активів і зобов’язань посилився.

З точки зору бухгалтерських стандартів, структура інвестицій у акції OCI зазнала позитивних змін: обсяг інвестицій зріс на 158% порівняно з початком року, частка у портфелі активів зросла на два відсоткові пункти, а середня дивідендна дохідність — 4,27%. Компанія продовжує балансувати між високодивіденційними акціями OCI та раціональним розподілом TPL, що дозволяє отримувати стабільний дохід і зберігати потенціал для зростання.

У 2025 році витрати компанії демонструють “структурну оптимізацію”: загальні витрати на комісії та комісійні платежі склали 508,84 мільярдів юанів, зниження на 3,23%, що стало результатом впровадження політики “єдиного вікна” та ефективного контролю каналів збуту. Витрати на бізнес та управління — 67,87 мільярдів юанів, зростання на 24,97%, що є найвищим показником після змін у бухгалтерських стандартах 2022 року, і сприяє довгостроковому розвитку.

Щодо виплат, у 2025 році витрати на страхові виплати склали 472,9 мільярдів юанів, зростання на 5,4%, що відповідає зростанню премій і свідчить про сильний контроль ризиків. Витрати у секторі життя залишилися стабільними, у секторі здоров’я — зросли через розширення масштабів бізнесу, але рівень виплат залишався в межах розумного.

05

Висновки

Річний фінансовий звіт China Re 2025 малює картину “зростання масштабу та цінності, диференціація структур” — зростання загальних активів понад 20 трильйонів юанів, рекордний прибуток, оптимізація коефіцієнта витрат у сфері майна, подвоєння нових бізнесів у секторі життя. Це підтверджує ефективність у сфері активів, управлінні ризиками та трансформації продуктів.

Однак коливання у четвертому кварталі, диференціація у прибутковості секторів майна та життя, дисбаланс у структурі каналів збуту — ці проблеми відкривають внутрішні протиріччя компанії, що є характерними для страхової галузі в умовах зниження ставок, волатильності капітального ринку та глибокої трансформації.

Для China Re у 2026 році та надалі головне — вирішення питання “балансу”:

一 — баланс між активами та зобов’язаннями, оптимізація інвестиційної політики, зменшення чутливості до капітального ринку, забезпечення стабільних довгострокових доходів;

二 — баланс між видами страхування майна, підвищення ринкових цін та управління ризиками, розвиток рівномірного сегментування;

三 — баланс між каналами життя, прискорення трансформації приватних агентів, підвищення цінності каналів банківського страхування, розвиток багатоканальної системи;

四 — баланс між масштабом і цінністю, дотримання концепції “глибокого розвитку цінностей”, забезпечення синхронного зростання.

Як провідна компанія у страховій галузі, China Re задає важливий орієнтир для галузі у процесі трансформації.

На ключовому етапі переходу від “масштабного” до “ціннісного” розвитку, єдиний шлях — повернутися до суті страхування, орієнтуючись на потреби клієнтів, підсилювати управління ризиками та ціноутворення за допомогою технологій, трансформувати канали та продукти для оптимізації структури бізнесу, щоб у циклічних коливаннях зберегти конкурентоспроможність і досягти високоякісного розвитку галузі.