Фулін Юньєй планує повторно змінити власника: прибуток від зростання групи Юнгфенг склав понад 2,57 мільярда юанів, попередній "запис" нового власника залишає бажати кращого

Джерело: Titanium Media

(Зображення створене за допомогою ШІ)

Після 7 років, компанія Фулін Юньєй (002357.SZ) знову планує змінити власника.

У вечір 1 квітня компанія опублікувала повідомлення, в якому зазначено, що її головний акціонер Юнгфенг Групп Лімітед( далі — «Юнгфенг Груп») підписав угоду про передачу акцій з компанією Дуньянь Дунван Ляньханг Ентерпрайз Менеджмент Партнершип (Обмежене Партнерство) (далі — «Дуньянь Ляньханг»). Юнгфенг Груп планує продати 56,428 мільйонів акцій компанії (що становить 18% статутного капіталу) за ціною 14,18 юанів за акцію, загальною вартістю 800 мільйонів юанів. Одночасно, Юнгфенг Груп пообіцяв протягом 36 місяців відмовитися від голосових прав щодо залишкових 11,9% акцій, що залишилися. Після завершення угоди, Дуньянь Ляньханг стане контролюючим акціонером компанії, а фактичним контролером офіційно стане Управління державних активів міста Дуньянь.

Спостерігачі відзначають, що це вже другий випадок зміни власника з моменту виходу на біржу компанії Фулін Юньєй. У 2018 році Юнгфенг Груп отримала контроль над компанією, викупивши її у колишнього фактичного контролера Ань Чжифу, і тепер знову планує передати її державним активам міста Дуньянь. Прибуток від цієї операції вже перевищив 257 мільйонів юанів. Однак через те, що попередні капітальні операції нового власника та обіцянки щодо показників прибутковості у цій угоді не мають значного потенціалу для зростання, інвестори на вторинному ринку реагують негативно.

2 квітня компанія Фулін Юньєй відкрилася з високого цінового рівня, але швидко впала і досягла межі падіння. Наприкінці торгів її ціна склала 13,01 юанів, що на 10,03% менше попереднього дня.

За час існування компанії вже відбулося дві зміни власника, і частина прибутків Юнгфенг Груп вже отримана

Згідно з повідомленням, ключові деталі цієї операції чітко визначені: Юнгфенг Груп планує продати 18% акцій за ціною 14,18 юанів за акцію, одноразово отримавши 800 мільйонів юанів; одночасно вона пообіцяла протягом наступних 36 місяців відмовитися від голосових прав щодо 5% з залишкових 11,9% акцій. Це означає, що Юнгфенг Груп віддає контроль, залишаючи собі невелику частку.

Ці акції були отримані Юнгфенг Груп у 2018 році від попереднього контролюючого акціонера та фактичного контролера.

Повернемося до 2018 року, коли в червні компанія Фулін Юньєй, її попередній контролер Фулін Груп та фактичний контролер Ань Чжифу підписали угоду про передачу 93,73 мільйонів акцій (29,90% статутного капіталу компанії) за початковою ціною 11,2873 юанів за акцію, загальною вартістю 1,058 мільярда юанів. У серпні того ж року сторони підписали додаткову угоду, яка коригувала умови передачі: 45,59 мільйонів акцій були передані компанії Нінбо Тайхунь (14,5428%), а 48,14 мільйонів — Юнгфенг Груп (15,3572%), ціна за акцію була скоригована до 10,97 юанів, а загальна сума — до 1,028 мільярда юанів. 12 вересня 2018 року операція була завершена, і Лю Фенг отримав контроль над Фулін Юньєй.

У травні 2019 року Нінбо Тайхунь повністю передала свої акції Юнгфенг Груп, яка стала єдиним контролюючим акціонером із часткою 29,90%, і зберігає цю позицію досі.

Після цієї операції прибутки Юнгфенг Груп можна приблизно оцінити. Залишкові 11,9% акцій за ціною закриття 13,01 юанів станом на 2 квітня мають приблизну ринкову вартість 485 мільйонів юанів. Додатково до цієї суми — 800 мільйонів юанів від продажу, і прибуток Юнгфенг Груп від цієї операції вже перевищив 257 мільйонів юанів.

Крім того, з 2019 року компанія Фулін Юньєй здійснила шість дивідендних виплат, загалом 13166,56 мільйонів юанів, з яких Юнгфенг Груп отримала приблизно 3936,80 мільйонів юанів відповідно до своєї частки.

Варто зазначити, що у травні 2019 року, одночасно з завершенням реорганізації Юнгфенг Груп, компанія Фулін Груп також передала залишкові 60,08 мільйонів акцій (19,17% статутного капіталу) трьом фізичним особам — Гуань Дафу, Ло Цзяцзюню та Ван Ченшэну — за ціною 6,94 юанів за акцію. Таким чином, Фулін Груп повністю вийшла з числа акціонерів Фулін Юньєй.

Державне управління активами міста Дуньянь планує взяти на себе управління, але попередні інвестиційні об’єкти мають сумнівну ефективність

Після виходу Юнгфенг Груп з компанії, новим власником стала Державна адміністрація активів міста Дуньянь. Що ж це за структура?

Аналіз показує, що вона не є безіменною на ринку А-акцій. Останні роки Державне управління активів міста Дуньянь активно займається капітальними операціями та прискорює вихід на біржу. Вони вже отримали контроль над компаніями, такими як Eastwon Times (600052.SH), Zhongtian Jingzhuang (002989.SZ), China High-Tech (600730.SH), Delong Huineng (000593.SZ), і мають прямий контроль над Eastwon Times і Zhongtian Jingzhuang, а також спільно купують акції China High-Tech і мають часткову участь у Delong Huineng. Їх діяльність охоплює сфери культури, будівництва, освіти, енергетики.

Однак, результати діяльності цих компаній після входу Дуньяньського управління активів залишаються невтішними. Наприклад, Eastwon Times у 2021 році отримала контроль над 28,98% акцій Guangxia Holdings (колишня назва Eastwon Times) через судову процедуру, і управління міста Дуньянь стало новим фактичним контролером.

Після входу, компанія змінила профіль діяльності з виробництва фільмів і телебачення на управління системами гарячого водопостачання для університетів, і у 2022 році була перейменована в «Eastwon Times», але прибутковість залишалася низькою. За 2021-2024 роки та за період січень-вересень 2025 року, доходи компанії становили відповідно 2,33 млрд, 2,20 млрд, 4,08 млрд, 4,47 млрд і 4,63 млрд юанів, а чистий прибуток — від -40,00 млн до +66,01 млн юанів, з прогнозом на 2025 рік — збиток у 450 млн юанів.

Щодо Zhongtian Jingzhuang, після входу управління у червні 2024 року, компанія почала трансформуватися з традиційного ремонту та оздоблення у глибоку участь у ланцюгу виробництва напівпровідників. Однак, результати цієї трансформації погіршилися: у 2024 році доходи склали 3,62 млрд юанів, а чистий збиток — 428 млн, у 2025 році — 2,12 млрд доходу і збиток у 62,05 млн юанів, з прогнозом на 2025 рік — збиток від 128 до 190 млн юанів.

Щодо компанії Фулін Юньєй, її власна діяльність також зазнає труднощів. Як традиційна компанія з пасажирських перевезень, її зростання обмежене, і останнім часом прибутки здебільшого зумовлені інвестиціями у банківські установи — Міяньянь Шанбань (частка 6,545%) і Сантай Нонгшан (частка 9,626%). Власний потенціал для зростання слабкий. За даними 2024-2025 років, компанія отримала доходи відповідно 8,56 млрд і 4,05 млрд юанів, а чистий прибуток — 122 млн і 115 млн юанів, з падінням у 2024 році на 18,77%, але зростанням у 2025 році на 41,05%. Внутрішні інвестиції у банки у 2024 році склали 103,52 млн юанів (84,69% чистого прибутку), а у 2025 році — 84,42 млн (73,34%), а у банках — 12,55 млн і 0,99 млн відповідно.

Ця операція з передачі акцій передбачає встановлення показника щодо фінансових результатів. Якщо протягом 2026-2028 років середній операційний прибуток компанії з основної діяльності буде меншим за 2,8 мільярда юанів, новий власник має право призначити нову команду управління, а колишній фактичний контролер зобов’язаний компенсувати різницю у показниках.

Однак, цей рівень прибутковості виглядає не дуже оптимістичним. Подальша трансформація залишається під питанням, і навіть якщо вона буде реалізована, її успіх не гарантований. (Автор: компанія «Спостереження», автор: Су Цітао, редактор: Цао Шеньюань)

Особливе застереження: наведена інформація відображає лише особисту точку зору автора і не є офіційною позицією Sina Finance. За питаннями щодо авторських прав або змісту, будь ласка, звертайтеся протягом 30 днів після публікації.