Я щойно переглянув цифри майнерів Біткоїна, і ситуація досить напружена. Поки ціна коливається навколо $73,950, середні витрати на виробництво близько $88,000 за монету. Це означає, що середній майнер втрачає приблизно $14,000 з кожного BTC, який він добуває. Маржі звузилися настільки, що багато хто працює у збиток.

Винні кілька факторів, які зійшлися разом. Вибух цін на нафту вище за $100 підвищує витрати на електроенергію, особливо для операцій у зонах, чутливих до енергії, на Близькому Сході. Протока Ормуз, яка контролює приблизно 20% світових потоків нафти і газу, фактично заблокована. Геополітична напруга тут не є дрібницею, вона безпосередньо впливає на економіку майнінгу.

Мережа вже відчуває напругу. Складність нещодавно знизилася на 7.76%, досягнувши 133.79 трильйонів. Це друге за величиною негативне коригування за рік. Хешрейт знизився до приблизно 920 EH/s, значно нижче історичних максимумів. Блоки тепер займають у середньому 12 хвилин і 36 секунд, тоді як повинні були б — 10. Ціна хешу коливається навколо $33.30 за петахеш на секунду на день, фактично у стані мертвої рівноваги.

Цікаво спостерігати, як майнери адаптуються. Публічні компанії заходять у штучний інтелект і високопродуктивні обчислення, оскільки вони пропонують більш передбачуваний дохід, ніж майнінг Біткоїна з втратами. Marathon Digital, Cipher Mining та інші розширюють потужності дата-центрів. Це стратегічна диверсифікація, бо коли майнерам не вдається покривати витрати, вони змушені продавати BTC, щоб підтримувати операції, що додає ще більше пропозиції на вже складний ринок.

Наступне коригування складності очікується на початку квітня і, ймовірно, продовжить знижуватися. Якщо ціна Біткоїна залишатиметься нижчою за $88,000, що здається ймовірним у короткостроковій перспективі, масовий вихід майнерів триватиме. Мережа автоматично коригується за задумом, але період між тим, коли витрати перевищують доходи, і коли складність достатньо зменшується, — це той момент, коли відбувається справжній збиток, як для майнерів, так і для спотового ринку, який поглинає їх примусову продаж. Це більше ніж галузева історія — це індикатор структури ринку.