Математика просто не працює для майнерів біткоїна зараз, і ситуація погіршується щотижня.

Я уважно стежу за сектором майнінгу, і індекс складності лише у суботу знизився на 7,76% до 133,79 трильйонів. Це друге за величиною негативне коригування цього року, і воно все говорить про стрес, з яким стикаються майнери. Ми говоримо про середні витрати на виробництво близько 88 000 доларів за монету, тоді як BTC торгується на рівні 74 100 доларів. Це приблизно 14 000 доларів збитку за згенерований блок або близько 18% збитку для середнього оператора.

Тиск почався ще в жовтні, коли ми впали з 126 000 доларів, але геополітична ситуація на Близькому Сході лише прискорила все. Ціна на нафту вище $100 безпосередньо впливає на витрати на електроенергію для майнінгових операцій, особливо для 8-10% світового хешрейту, що працює на енергетичних ринках, чутливих до поставок із Близького Сходу. Протока Ормуз, яка обробляє приблизно 20% світових потоків нафти і газу, фактично закрита для більшості комерційного транспорту? Це створює реальні трения у ціновій політиці енергії.

Ви можете побачити це у мережевих метриках. Хешрейт знизився приблизно до 920 EH/s, значно нижче рекордного рівня 1 зетахеша, досягнутого у 2025 році. Середній час блоку за останню епоху зріс до 12 хвилин 36 секунд, значно перевищуючи цільові 10 хвилин. Індекс складності зараз майже на 10% нижчий, ніж на початку року, і значно нижчий за рекордний рівень у 155 трильйонів у листопаді 2025 року.

Ціна хешрейту коливається навколо 33,30 доларів за петахеш на день за даними більшості трекерів. Це фактично рівень беззбитковості для більшості обладнання і небезпечно близько до рекордного мінімуму, досягнутого у лютому. Коли майнери не можуть покрити витрати, їм доводиться продавати біткоїни для фінансування операцій. Це примусове продажання додає тиск на пропозицію на ринку, який уже має 43% загального запасу, що перебуває у збитку, кити розподіляють активи під час ралі, а позиціонування з використанням кредитного плеча домінує у всьому.

Цікаво, як адаптуються публічно торговані майнінгові компанії. Marathon Digital, Cipher Mining та інші розширюють потужності дата-центрів поряд із своїми майнинговими операціями, переключаючись у сфери штучного інтелекту та високопродуктивних обчислень для більш передбачуваного доходу. Майнинг біткоїна з збитками вже не працює, коли можна диверсифікуватися у стабільніші джерела доходу.

Наступне коригування індексу складності очікується на початку квітня і, за прогнозами, знизиться ще більше. Якщо біткоїн залишатиметься нижче 88 000 доларів і не буде ознак швидкого повернення до цього рівня, вихід майнерів триватиме, і складність продовжить падати. Мережа самокоригується за задумом, роблячи майнінг дешевшим, коли учасники виходять, але цей перехідний період — це час, коли справжні пошкодження отримують і майнери, і ринок спот, що поглинає їх примусове продажання. Це вже не просто історія сектору. Це історія структури ринку.